主题及板块推荐： 建议均衡配置能源和科技主线 全球通胀及增长情形，以及地缘局势的日趋紧张将进一步驱动周期商品表现。我们认为投资者可通过 均衡配置应对接下来的市场震荡期：1）传统低波红利，我们建议优先关注银行板块对组合波动率的 保护；2）化工链条中利润率有望超预期改善的煤化工板块、高油价驱动的油气采掘板块，以及景气 度大幅提升的新能源板块；3）中长期的科技主线，如AI 硬件、自主可控题材、创新药和商业航天 等。 风险 提示 ： 地缘冲突超预期、大盘下行风险、经济改善不及预期。 展望： 风险偏好回暖后预计市场重回震荡 虽然中东地缘风险仍存在较大的不确定性，但一方面风险已在近一个月的交易中被计价，另一方面美 国和伊朗启动和谈安抚了本周的市场情绪。虽然地缘冲突导致的经济影响尚待评估，但调整后的A 股 已开始展露中长线配置的性价比。然而从中期维度来看，我们认为当前全球宏观欠缺经济欠缺进一步 走强的证据。即使美联储新主席上任可能撬动降息预期升温，主要国家央行利率已逐渐逼近中性利 率，宽松预期已逐渐逼近天花板。若油价持续维持偏高水平，那么全球资产可能将在对滞胀的担忧之 下进一步压缩风险偏好。虽然AI 浪潮仍在，但成长题材的 ...

全球市场环境与A股配置观点 - 年初至今全球市场持续高波动 受地缘风险 美国滞胀 AI资本开支提速等因素影响[2] - 市场震荡大幅出清存量市场杠杆率 加速股票和商品价格下行风险释放[2] - 中东地缘风险虽存不确定性 但多数风险已在近一个月交易中被计价[2] - 调整后的A股已开始展露中长线配置性价比[2] - 中期维度看 当前全球宏观欠缺经济进一步走强的证据[2] - 主要国家央行利率逐渐逼近中性利率 宽松预期已逐渐逼近天花板[2] - 若油价持续维持偏高水平 全球资产可能在滞胀担忧下进一步压缩风险偏好[2] - AI浪潮仍在 但成长题材的趋势性可能会出现减弱[2] - 市场反弹很难一蹴而就 A股趋势性行情有待资金面和基本面预期共振[2] - 投资者可在后续震荡中择机提升组合进攻性[2] 行业配置主线 - 建议关注能源和科技主线配置机会[3] - 全球通胀 增长情形及地缘局势紧张将驱动周期商品表现[4] - 建议通过均衡配置应对市场震荡期[4] - 传统低波红利方面 建议优先关注银行板块对组合波动率的保护[4] - 化工链条中 关注利润率有望超预期改善的煤化工板块[4] - 关注高油价驱动的油气采掘板块[4] - 关注景气度大幅提升的新能源板块[4] - 中长期科技主线包括AI硬件 自主可控题材 创新药和商业航天等[5]