IPO审核与公司里程碑 - 广州慧谷新材料科技股份有限公司于2025年12月9日深交所上市委审议会议上，首发申请获全票通过，正式叩开创业板上市大门[3] - 公司从2025年6月28日收到IPO受理通知至过会仅用时5个半月，该速度远超行业平均审核周期，并创下2025年以来功能性材料领域IPO审核的“新纪录”[3] - 公司成立于1999年，深耕功能性涂层材料领域23年，是国内最早聚焦功能性树脂与涂层材料研发的企业之一，目前拥有3大生产基地[5] 技术突破与国产替代历程 - 2000年，公司瞄准被日本帕卡濑精垄断的空调换热器节能涂层材料，历经800余次配方调试，成功实现量产，将产品价格降低30%，交货周期从3个月缩短至15天，打破垄断并成为格力、美的等家电巨头的核心供应商[8] - 在金属包装涂层材料领域，公司耗时5年攻坚，突破宣伟、PPG等欧美化工巨头的技术壁垒，其产品在附着力、耐腐蚀性上比肩国际产品，且不含重金属与VOCs，目前国内市占率已超30%，成为加多宝、红牛等企业的供应商[10] - 公司前瞻布局新能源与电子领域，其新能源电池集流体涂层已通过亿纬锂能、宁德时代验证，可将电池能量密度提升5%、循环寿命延长100次以上；光电涂层产品成功打入三星电子供应链[10] 募投项目与资金规划 - 公司拟公开发行不超过1577.91万股，募集资金9亿元，资金将用于产能扩建、研发升级及补充流动资金[12] - 其中4.05亿元将投入清远年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目，项目建成后将新增环保型水性树脂6万吨、高固体分涂料7万吨的年产能[12][13] - 2亿元将用于清远研发中心建设，配备12个专业实验室并引进200余名高端研发人才；0.45亿元用于生产线技术改造，目标将生产效率提升40%，产品不良率降低至0.5%以下；另2.5亿元用于补充流动资金[14] 财务表现与市场地位 - 2024年公司实现营收8.17亿元，扣非后归母净利润1.42亿元，相较于2022年，两年间营收增长23.1%，净利润增幅超384%，综合毛利率从29.56%提升至40.68%[15] - 公司主营产品已覆盖家电、包装、新能源、电子四大领域，其中换热器节能涂层材料国内市占率超60%，与格力、美的合作年限均超15年[15] - 公司客户多元化且合作关系高粘性，包括格力、美的、加多宝、百威、亿纬锂能、三星电子等各领域头部企业[15] 未来发展战略 - 公司坚持“功能性树脂+涂层材料”双核心战略，未来将深化复合功能性材料开发，例如研发适配5G基站高散热需求的新型涂层以降低基站能耗30%以上，以及利用植物提取物研发可降解包装涂层[16] - 公司将持续推进关键材料国产化与绿色化，拓展新能源汽车电池极耳涂层、柔性电子屏折叠涂层等新兴应用场景[16] - 公司目标在未来3-5年，将国产功能性涂层材料在高端领域的市场份额提升至50%以上，实现从“国产替代”到“国产引领”的跨越[16]

公司IPO进展与募资计划 - 公司创业板IPO已于12月9日获上市委会议通过 [1] - 公司拟公开发行不超过1577.91万股，募集资金约9亿元 [1] - 募集资金将主要用于产能扩建、研发中心建设及产线技术改造 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是一家以自主研发为核心的功能性涂层材料企业 [3] - 在国内换热器节能涂层与金属包装铝盖涂层市场占有率分别超60%和30% [3] - 自2017年起实现光电涂层材料量产，产品覆盖照明、显示、背光等应用 [3] - 客户包括聚飞光电、兆驰光电、京东方、TCL、三星、艾迈斯欧司朗、飞利浦等产业链企业 [3] - 已成为国内少数实现Mini LED用光电涂层材料国产替代的供应商之一 [3] 监管关注与公司发展重点 - 监管方要求公司结合下游竞争格局、技术趋势等因素，说明现有产品的技术迭代风险及收入增长的可持续性 [3] - 在Mini LED等行业技术快速演进背景下，企业的长期研发能力与市场适应力成为上市关注重点 [3] - 公司正持续强化产能布局与研发体系建设，以应对下游市场增长与技术升级需求 [6] 募集资金具体投向 - 清远慧谷新材料技术有限公司年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目：投资金额42,102.90万元，募集资金拟投入40,500.00万元 [8] - 清远慧谷新材料研发中心项目：投资金额20,160.61万元，募集资金拟投入20,000.00万元 [8] - 慧谷新材生产线技术改造项目：投资金额4,660.80万元，募集资金拟投入4,500.00万元 [8] - 补充流动资金：募集资金拟投入25,000.00万元 [8] 公司财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为6.64亿元、7.17亿元和8.17亿元 [8] - 2022年至2024年，公司扣非净利润分别为2683.66万元、9601.14万元和1.42亿元 [8] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入约7.24亿元，同比增长21.52% [8] - 2025年1月至9月，公司扣非归母净利润为1.58亿元，同比增长53.09% [8]

公司上市进程 - 广州慧谷新材料科技股份有限公司首发申请于2025年12月9日获深交所上市委会议通过，拟在创业板上市 [1] - 本次发行保荐机构为中信证券股份有限公司 [1] - 公司本次拟募集资金9.00亿元 [1] 主营业务与募投项目 - 公司主营业务为功能性树脂和功能性涂层材料的研发、生产和销售 [1] - 募集资金拟投资于清远慧谷新材料技术有限公司年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目、补充流动资金、清远慧谷新材料研发中心项目、慧谷新材生产线技术改造项目 [1] 财务表现与增长 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为6.64亿元、7.17亿元、8.17亿元 [1] - 2022年至2024年，公司净利润分别为3009.17万元、1.09亿元、1.46亿元 [1] - 2024年公司营业收入增长13.87%，净利润同比增长34.29% [1] - 2024年公司扣除非经常损益后归属母公司所有者净利润为14171.26万元 [1] - 2024年公司基本每股收益为3.08元，稀释每股收益为3.08元 [1] - 2024年公司加权平均净资产收益率为15.44% [1] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额为15375.09万元 [1]

公司IPO与募投项目概况 - 广州慧谷新材料科技股份有限公司计划于创业板上市 上会日期为12月9日 保荐机构为中信证券 [1] - 公司主营业务为功能性树脂和功能性涂层材料的研发、生产和销售 产品具备光学调控、导电导热等多元特性 应用于家电、包装、新能源、电子等领域 [1] - 本次IPO拟公开发行不超过1,577.91万股 拟募集资金总额9亿元 [1] - 募集资金计划投向四个项目：清远慧谷年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目（拟投入4.05亿元）、清远慧谷新材料研发中心项目（拟投入2亿元）、慧谷新材生产线技术改造项目（拟投入0.45亿元）、补充流动资金项目（拟投入2.5亿元） [1] 产能扩张计划与现状 - 核心募投项目为“年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目” 总投资额42,102.90万元 包括5万吨功能性树脂和8万吨涂层材料 [2] - 涂层材料的8万吨新增产能具体规划为：家电领域1万吨、包装领域2万吨、新能源领域4.9万吨、电子领域0.1万吨 [2] - 该扩建项目建设期为48个月 产能爬坡期约24个月 [2] - 以2024年产能为基准 功能性树脂扩建产能约为现有产能（2.189万吨）的2.28倍 涂层材料扩建产能约为现有产能（5.5668万吨）的1.44倍 [3] - 报告期内（2022年至2025年1-6月） 公司功能性树脂产能利用率分别为84.31%、79.34%、101.08%、123.74% 涂层材料产能利用率分别为81.45%、91.96%、113.83%、120.52% [3] - 2025年1-6月 功能性树脂产量13,543.18吨 产能利用率123.74% 涂层材料产量34,110.20吨 产能利用率120.52% [4] 监管问询与公司回应 - 深交所要求公司结合市场需求、同行业产能及扩产计划、潜在客户开发情况 分析募投项目产能消化措施及有效性 [5] - 公司提出的新增产能消化措施包括：巩固现有客户、开发潜在客户、拓展新产品市场、强化营销体系、合理规划产能释放进度以分散消化压力 [5] - 公司表示其下游客户为连续化生产模式 订单呈现批次多、金额小的特点 无长期锁定订单 因此以2025年7月销售金额模拟测算在手订单 金额为6,840.47万元 [5] 财务状况与募资合理性 - 报告期内公司营业收入持续增长：2022年66,359.92万元、2023年71,737.18万元、2024年81,690.54万元、2025年1-6月49,600.70万元 [6] - 报告期内净利润显著增长：2022年2,595.09万元、2023年10,563.13万元、2024年14,578.66万元、2025年1-6月10,707.35万元 [6] - 公司经营活动产生的现金流量净额良好：2022年3,144.06万元、2023年10,164.28万元、2024年15,375.09万元、2025年1-6月5,104.31万元 [6] - 截至2025年6月30日 公司货币资金为2.71亿元 一年内到期的非流动资产（大额存单）为0.43亿元 合计约3.13亿元 且无长短期借款 [6] - 报告期内公司资产负债率（母公司）持续下降：从2022年的18.16%降至2025年6月30日的14.29% [6] - 公司在现金流充裕、负债率低的背景下 仍计划募集2.5亿元补充流动资金 此举合理性受到关注 [5][6] - 报告期内公司进行了多次现金分红 合计8,220.41万元 约为本次拟补充流动资金的33% [5] 关联交易与公司治理 - 2024年5月 公司斥资6,500万元向广州恒辉购买位于广州开发区新业路62号的房地产 [6] - 公司实际控制人唐靖曾间接持有交易对方广州恒辉85%的股权 [6] - 深交所要求公司结合评估情况分析该租赁价格与转让价格的公允性 并关注是否存在向关联方输送利益的情形 [7] - 企查查信息显示 广州恒辉在2024年工商变更频繁 原唯一股东邓仕刚于2024年7月持股 12月卸任法定代表人 新任法定代表人赵爱玲为限制高消费状态 该公司已于2025年10月10日注销 [9]

募投项目扩产与市场竞争力 - 公司计划募集资金约9亿元，其中约4亿元用于年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目 [2] - 报告期内公司功能性树脂和涂层材料最高年产量为7.78万吨，而现有审批总产能为功能性树脂1.854万吨、涂层材料5.2万吨，募投项目扩产规模远超现有产能与产量 [2][3] - 深交所要求公司披露产能消化措施，并分析是否存在过度投产风险 [3] - 公司回应称客户认证严格、合作关系稳定，且项目有4年建设期，产能将渐进式释放，但该回应被指缺乏实际数据支撑 [4] - 公司拥有84项授权专利，其中发明专利79项，产品主要应用于包装、新能源、电子领域 [5] - 在金属包装涂层材料领域部分实现国产替代，但电子等领域仍主要由国外厂商主导，且上会稿未披露具体市场份额和技术参数 [5][6] - 深交所要求公司披露市场空间及占有率数据，并说明产品开发核心环节及被替代风险 [6] - 公司测算并披露了市场份额，并称具备平台化研发体系及二十余年积累，被替代风险低，但其市场份额真实性及技术迭代风险存疑 [6] 补充流动资金合理性及公司治理 - 募投项目中包含2.5亿元用于补充流动资金 [2] - 报告期内公司累计现金分红8220.41万元，占同期累计归母净利润的21% [7] - 截至2025年6月末，公司货币资金为2.7亿元，无短期和长期借款，母公司资产负债率仅为14.29% [8] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为5104.31万元，且公司受让了关联方一笔5178.83万元的大额存单 [8] - 在现金流充裕且持续分红背景下，补充流动资金的必要性与详细使用计划未充分阐述，引发对其真实目的的质疑 [2][8] - 公司一子公司于2019年发生仓库爆燃事故，造成2人死亡，调查指出存在安全管理职责悬空、风险意识薄弱等问题 [9] - 深交所问询了公司安全风险及整改情况，公司回应已建立完善制度且报告期内有效执行，无未披露处罚 [9][10] - 但根据披露，公司仅因未达规定指标而不构成重大违法，未来是否受罚取决于实际操作，安全隐患风险仍存 [10] - 本次IPO涉及与多家投资方的对赌协议，其中投资方“中证投”为保荐机构中信证券的子公司 [2][9] 关联交易与经营风险 - 实控人唐靖先向公司租赁土地，后公司以6500万元向其购买该不动产，构成关联交易 [11] - 公司解释早期因投资金额高、风险大且股东未达成一致，故由唐靖引入外部投资者购地建厂后出租给公司 [11][12] - 但该说辞存在矛盾点：实控人拥有59%表决权，且最终引入的外部投资者为其控制的企业 [12] - 深交所要求说明交易原因及定价公允性，公司称交易参考评估价值，定价公允，不存在利益输送 [11][12] - 报告期内主要产品单价呈下降趋势：家电材料从9.64元/公斤降至8.50元/公斤，包装材料从23.71元降至19.36元，新能源材料从24.11元大幅下滑至15.40元，降幅达36% [12] - 公司高毛利率部分依赖于占比极低的小众产品，如2025年上半年毛利率达76%的航空航天涂层材料收入占比仅3.91% [12] - 公司利润增速跑赢收入增速，核心驱动力是环氧树脂、钛白粉等主要原材料价格自2023年下半年持续下行，而非产品竞争力提升 [12] - 公司敏感性分析显示，若产品价格下降5%和10%，2024年毛利率将分别下降3.12和6.59个百分点 [12] - 公司认为除2021-2022年异常高价期外，原材料价格长期相对稳定，期后价格稳定或略降利好公司，但原材料降价可能导致行业竞争加剧甚至价格战 [13][14]

公司IPO与业务概况 - 深交所IPO审核在空窗两月后重启，广州慧谷新材料科技股份有限公司将于12月9日上会创业板[1] - 公司是一家基于自主研发驱动的平台型功能性涂层材料企业，专注于高分子材料领域[1] - 公司主营业务为功能性树脂和功能性涂层材料的研发、生产和销售，产品应用于家电、包装、新能源、电子等领域[3] - 公司拥有“国家级制造业单项冠军”与“专精特新小巨人”双重资质[3] - 本次IPO拟募集资金9亿元人民币，用于年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目、研发中心项目、生产线技术改造及补充流动资金[1] - 保荐机构为中信证券，保荐人为戴顺、李宁[1] 公司财务表现 - 2022年至2024年期间，公司营业收入从6.64亿元稳步增长至8.17亿元[3] - 同期，扣除非经常性损益后的净利润实现跨越式增长，从2683.66万元大幅飙升至1.42亿元[3] - 尽管业绩亮眼，但公司产品单价出现全线下滑，且应收账款规模持续膨胀[3] 公司风险与争议事件 - 公司曾发生一起造成2人死亡的安全事故[3] - 报告期内，主要供应商广州市徽鸿贸易发展有限公司存在异常情况，该公司为慧谷新材供应了近7000万元材料，但其注册资金仅50万元，近年来社保缴纳人数峰值仅为6人[4] - 监管层已要求公司补充说明与该供应商合作的背景，以及该供应商是否主要为其提供服务[4] - 该供应商在报告期内存在因虚开发票被行政处罚的记录[10] 供应商异常调查详情 - 供应商广州市徽鸿贸易发展有限公司成立于2008年4月，注册资本50万元，主要从事环氧树脂、活性稀释剂等贸易[5] - 2024年采购金额为1671.54万元，2025年1-6月采购金额为1474.20万元[5] - 公司回复监管称，该供应商属于化工原料贸易商，行业内存有注册资本较低普遍现象，不影响其扩大经营，并称该供应商年销售额约为2.8亿元[6] - 经实地探访，该供应商注册地址（广州市增城区新塘镇新塘大道西361号中美国际大厦9楼8号）无法找到对应公司踪迹，实际对应建筑为悦顺商务大厦，且9层无独立“8号”房间[8] - 该供应商法定代表人控股的另一家公司（广州彤宇环保科技有限公司）历史注册地址为“悦顺商务大厦9楼N08室”，与徽鸿贸易注册地址存在明显关联[10] - 该供应商被高度质疑为空壳公司，引发对公司为何青睐该供应商以及信息披露合规性的质疑[10]

公司IPO审核进程 - 深交所上市审核委员会定于12月9日召开2025年第28次会议，审核广州慧谷新材料科技股份有限公司的IPO首发事宜 [1] 公司业务与市场表现 - 公司是一家基于自主研发驱动的平台型功能性涂层材料企业，主营业务为功能性树脂和功能性涂层材料的研发、生产和销售 [3] - 公司业绩表现亮丽，但存在以价换量的嫌疑，除电子材料业务外，其他主要业务板块产品价格在报告期内均呈下降趋势 [3] - 具体产品价格变化（单位：元/公斤）：家电业务从2022年的9.64元降至2025年上半年的8.50元；包装业务从23.71元降至19.36元；新能源业务从24.11元降至15.40元；电子业务从76.35元升至97.86元 [4] 研发能力与人员结构 - 公司研发费用结构被质疑，2024年研发费用的80%以上是职工薪酬，直接材料与折旧及摊销占比仅约8%，约为职工薪酬的十分之一 [4] - 研发人员学历结构以大专及以下为主，占比超过50%，硕士及以上学历者占比在2025年6月末为31.55% [4][5] - 研发费用明细（单位：万元）：2024年职工薪酬为4,516.66万元（占比82.25%），直接材料为229.84万元（占比4.19%），折旧及摊销为219.05万元（占比3.99%） [6] 历史安全事故与公司治理 - 2019年9月16日，公司子公司慧谷工程发生爆燃事故，造成2人死亡，被广东省应急管理厅定性为社会影响极其恶劣 [6] - 事故暴露出公司在安全生产管理方面存在四方面严重问题：主要负责人安全责任悬空、风险管理意识淡薄、储存环节违章问题突出、应急处置措施不当 [6] - 涉事子公司广州慧谷工程材料有限公司已于2022年6月9日被注销 [7] 财务状况与募投项目 - 公司本次IPO拟公开发行不超过1577.91万股，募集资金9亿元 [10] - 募投项目包括：清远年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目（拟投入4.05亿元）、清远研发中心项目（拟投入2亿元）、生产线技术改造项目（拟投入0.45亿元）、补充流动资金（拟投入2.5亿元） [10][11] - 公司财务状况稳健，2024年末母公司资产负债率为12.18%，2025年6月末为14.29% [12] - 截至2025年6月30日，公司货币资金为2.7亿元，无短期和长期借款，2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为5,104.31万元 [12] - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司累计现金分红8,220.41万元 [12] 关联交易与资金使用 - 2024年，公司进行了两笔较大的关联交易：受让关联方新莱福大额存单5,178.83万元，购入关联方广州恒辉不动产6,190.48万元 [12] - 广州恒辉当时85%的股权由公司实际控制人唐靖通过恒创国际企业有限公司持有 [12] - 公司在资金充裕、持续分红且进行大额关联交易的情况下，仍计划募集2.5亿元补充流动资金，被质疑存在过度融资和“圈钱”嫌疑 [11][12][14]

上市进程与募资用途 - 深圳证券交易所上市审核委员会定于2025年12月9日召开会议，审议广州慧谷新材料科技股份有限公司的首发事项 [1] - 公司拟在深交所创业板上市，计划募集资金总额为9亿元人民币 [1] - 募集资金将分别用于：清远慧谷新材料技术有限公司年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目、清远慧谷新材料研发中心项目、慧谷新材生产线技术改造项目、补充流动资金 [1] - 本次发行的保荐机构是中信证券股份有限公司，保荐代表人为戴顺、李宁 [1] 公司股权结构与控制权 - 公司无控股股东，实际控制人为唐靖 [2] - 唐靖直接持有公司11.80%的股份，并通过尚能德、慧广宏分别控制公司30.69%、16.53%的表决权，合计控制公司59.02%的表决权 [2] - 最近两年，唐靖合计控制的公司表决权比例均不低于59.02%，且自报告期初至今一直担任公司的董事长、总经理 [2] - 唐靖通过持有易上投资3.33%的股份，间接持有公司0.94%的股份 [2] - 唐靖的配偶黄光燕为公司董事、高级管理人员，通过尚能德间接持有公司0.31%股份、通过慧广宏间接持有公司1.94%股份、通过易上投资间接持有公司0.47%股份，黄光燕为唐靖的一致行动人 [2]

公司概况 - 公司成立于1999年，主营业务为功能性树脂和功能性涂层材料的研发、生产和销售，产品应用于家电、包装、新能源、电子等领域 [1] - 2025年6月28日IPO申请获受理，拟冲刺创业板，保荐机构为中信证券 [1] - 递表前外部投资者包括中信证券全资子公司中证投（持股3.12%）、广州穗开艾科（1.7%）和嘉兴丰全医疗（0.76%） [4] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为6.64亿元、7.17亿元、8.17亿元，复合增速约10% [3][9] - 同期扣非净利润从2683.66万元暴增至1.42亿元，增长超4倍 [9] - 2024年应收账款达2.89亿元，应收票据及融资款2.04亿元，合计占营收60% [11] - 主要产品均价持续下降：家电类从9.64元降至8.93元，包装类从23.71元降至20.65元，新能源类从24.11元降至17.16元 [10] 公司治理与风险 - 全资子公司慧谷工程2019年因安全管理漏洞导致爆燃事故致2人死亡，2022年该子公司被注销 [13][15] - 2024年以6500万元收购实控人唐靖关联方广州恒辉的商业物业 [19] - 报告期内累计现金分红近5000万元，2024年末账面现金2.31亿元 [17][20] - IPO募资9亿元中2.5亿元（27.8%）拟用于补充流动资金 [3][17] 上市对赌协议 - 中证投2023年11月以3630万元认购3.19%股份，投后估值11.38亿元 [4] - IPO发行后估值预计达36亿元，中证投投资增值超2倍 [4] - 协议规定新投资者条件不得优于中证投，否则需补偿 [5][6] - 若上市失败，中证投有权要求实控人按约定价格回购股份 [6][7] 行业与竞争 - 可比公司包括松井股份（资产负债率16.53%-25.40%）、东来技术（31.99%-45.95%）等 [18] - 2024年公司资产负债率19.85%，低于行业均值26.38% [18] - 研发投入占比从2022年7.22%降至2024年6.72% [21]