行业整体趋势与投资逻辑 - 内地医疗健康板块去年的强劲趋势预计将延续至今年[1] - 投资者在考虑估值时，将更多纳入企业研发管线的价值[1] - 股份交易将更多基于企业的实际执行能力，而非单纯的授权交易预期[1] - 今年要获得超越行业的回报，更依赖于关键数据公布、实际成交，以及盈利兑现或转折点的能见度[1] CDMO（合同研发生产组织）细分赛道 - 对CDMO企业转趋建设性看法[1] - 看好理由包括其加速增长、产品周期强劲、地缘政治风险增加有限，以及估值合理[1] - 将药明康德(02359,603259.SH)及药明合联(02268)评级升至"买入"[1] 生物科技及制药公司细分赛道 - 对生物科技及制药公司采取选择性投资策略[1] - 偏好有关键数据公布且早期数据已展现部分前景，同时有实际交易预期的公司[1] - 看好科伦博泰生物-B(06990)、复宏汉霖(02696)及翰森制药(03692)[1] 医疗器械细分赛道 - 对医疗器械板块维持中性看法[1] - 认为行业已触底，但需时间逐步复甦[1] - 推荐买入时代天使(06699)及威高股份(01066)[1] 医疗服务细分赛道 - 对医疗服务板块仍持相对谨慎态度[1] - 谨慎原因包括成本控制措施的持续影响，以及疲弱的消费周期[1] - 下调海吉亚医疗(06078)评级至"中性"[1]

香港交易所科技100指数表现与构成 - 截至2026年1月5日11:20，香港交易所科技100指数(HKEXT100)上涨1.14% [1] - 指数前十大权重股多数上涨，其中快手-W涨幅最大，达10.87%，信达生物涨6.15%，百济神州涨5.47%，药明生物涨3.69%，阿里巴巴-W涨2.48%，中芯国际涨2.33%，腾讯控股涨0.48% [1] - 前十大权重股中部分下跌，美团-W跌0.10%，比亚迪股份跌1.87%，小米集团-W跌2.33% [1] 香港交易所科技100指数产品信息 - 香港交易所正式推出香港交易所科技100指数，并已与易方达基金签订授权协议 [1] - 该指数跟踪100家在香港交易所上市的市值最大的科技公司表现 [1] - 指数涵盖六大创新主题：人工智能、生物科技及制药、电动车及智能驾驶、资讯科技、互联网、机器人 [1] 香港交易所科技100指数市场意义 - 指数突显了香港市场在推动新兴产业发展方面的关键角色 [1] - 指数成份股均符合南向交易资格 [1] - 指数为投资者提供了有效且全面的投资工具，助力把握科技和新兴领域投资机遇 [1]

文章核心观点 - 港交所推出首只港股指数“港交所科技100指数”，标志着其指数及数据业务发展的重要里程碑，旨在将科技打造为港股市场的新名片 [1] - 该指数的推出基于香港市场结构的根本性转变，即从传统产业转向科技公司主导，旨在满足投资者对港股科技板块日益增长的投资需求，并做大市场、提供更多选择 [1][3] - 港交所科技100指数与现有的恒生科技指数形成差异化发展，其覆盖更广、成份股更多元，并特别注重南下资金的可及性，所有成份股均为港股通合资格股票 [4][5][6] 港交所科技100指数概况 - 指数为宽基股票指数，追踪100家在港交所上市的市值最大科技公司表现 [2] - 行业涵盖六大创新主题：人工智能、生物科技及制药、电动汽车及智能驾驶、信息科技、互联网和机器人 [2] - 所有成份股皆为港股通合资格股票，以满足国际和中国内地投资者的需求 [2] - 指数具备快速纳入机制，允许符合资格的新股在定期调整外被纳入，以确保及时反映市场动态 [6] 推出背景与市场转变 - 自2018年上市制度改革（推出18A、18C规则）及2024年5月开通科企专线后，越来越多科技公司在香港上市，目前300多家排队上市公司中有相当数量是科技公司 [3] - 港股市场产业结构已从传统产业转为科技公司主导：2014年港股通开通时，科技股在港股通股票总市值中仅占约10%，十大港股通股票中仅腾讯控股为科技股；到2025年，科技股市值占比已升至约40%，十大公司中已有4家科技巨头（腾讯控股、阿里巴巴、小米、美团） [3] - 自2024年以来，南向资金通过港股通积极布局，科技、医疗及创新药成为最受关注的核心板块 [3] 与恒生科技指数的差异化 - 恒生科技指数成份股为30只港股科技龙头股，而港交所科技100指数覆盖100只成份股，范围更广 [5] - 港交所科技100指数成份股既包括腾讯、小米、阿里等万亿级市值龙头，也涵盖市值仅200多亿港元的中小型公司，更为多元化 [5] - 该指数特别强调成份股必须符合港股通交易资格，旨在方便内地基金公司进行资产配置（因QDII框架下有额度限制），解决了南下资金的可及性问题 [6] 指数业务战略与产品生态 - 港交所发展自身指数业务具有灵活性优势，且作为交易数据源头，能更好地覆盖市场需求 [2] - 指数是丰富产品生态圈不可或缺的一环，可推动与之挂钩的ETF、期货和期权产品的发展 [2] - 港交所与多家指数公司合作（如恒生指数公司、MSCI），以针对不同类型客户的需求开发相关产品 [6] - 未来港交所的指数产品会越来越多，包括一些主题类指数也在考虑之中 [7] 相关行业数据与表现 - 香港上市的生物科技及医疗保健公司已超过260家，市值合计超过4.8万亿港元，较2018年底上升4倍 [9] - 根据回测表现，截至2025年11月30日，港交所科技100指数年初至今累积回报约40%，过去1年及3年的累积回报分别为45%及55% [9] - 港交所近期推出了以恒生生物科技指数为基准的期货产品，该指数追踪港股通30大香港上市的生物科技、药品及医疗设备股 [8]

指数发布 - 香港交易所于12月9日宣布推出香港交易所科技100指数 这是香港交易所首只港股指数 [1] - 该指数追踪100家在香港交易所上市的市值最大的科技公司表现 [1] 指数构成与主题 - 指数成分股公司所在行业涵盖六大创新主题 分别为人工智能 生物科技及制药 电动汽车及智能驾驶 资讯科技 互联网和机器人 [1] - 首期成分股包括腾讯控股 阿里巴巴 小米集团 美图公司等 [1] 指数机制 - 指数设有快速纳入机制 符合特定条件的新上市公司在获纳入港股通交易后 可于常规审核周期外快速加入指数 [1]

市场表现与回调 - 内地医疗保健股自月初以来明显回调 恒生医疗保健指数及沪深300医疗保健指数月内分别下跌12%及9% 对比恒指下跌2%及沪深300指数上涨1% [1] - 此次股价回落为明年行业表现提供了有利条件 [1] 股价回调驱动因素 - 股价回调受多个因素影响 包括中美紧张升温导致地缘政治风险溢价增加 促使投资者获利了结 [1] - 美国《生物安全法案》较温和版本附加至明年《国防授权法》 引发对医药外包服务行业的不确定性 [1] - 市场担忧美国可能透过更多监管限制中国生物科技及制药业 例如限制中国授权交易或中国来源临床数据 [1] - 近期多项授权交易均未提振市场情绪 今年余下时间缺乏强劲的产业级正面催化剂 可能限制股价动能 [1] 未来市场情绪催化剂 - 预期国家医保药品目录价格谈判结果将影响市场情绪 [1] - 美国《生物安全法案》的立法进程将影响市场情绪 [1] - 行业估值及对业务发展交易的市场预期正回归更合理水平 未见行业坚实基本面出现实质恶化 [1] 机构看好个股 - 摩根大通首选股包括康方生物(09926) 翰森制药(03692)及药明康德(02359) [1] - 同时看好信达生物(01801)及恒瑞医药(01276) [1]