市场审核与项目动态 - 新增定增预案29宗环比增加10宗，其中竞价项目15宗[4] - 终止定增项目12宗环比增加6宗，其中竞价项目7宗[4] - 发审委通过项目7宗环比减少4宗，证监会通过17宗环比减少3宗[4] - 正常待审定增项目共647个，已过审待发项目90宗环比减少1宗[4] - 贵研铂业拟募资不超过12.91亿元投向贵金属功能材料实验室及铂抗癌药物原料药等项目[4] - 晶丰明源拟收购易冲科技100%股权并募集配套资金18亿元，评估增值率为260.08%[4] 发行与市场热度 - 上市定增项目9宗募资额合计1120.23亿元，环比激增3865.96%，受两宗超400亿元项目带动[4] - 3宗竞价项目平均基准折价率为14.42%环比下降5.58个百分点，平均市价折价率为14.62%环比下降8.14个百分点[4] - 竞价项目平均申报入围率为62.44%环比下降27.14个百分点，平均申报溢价率为6.80%环比微降0.06个百分点[4] 解禁收益表现 - 竞价解禁项目4宗，绝对收益率与超额收益率均值分别为49.87%和9.64%，环比分别下降10.68和16.72个百分点[4] - 竞价解禁项目平均市价折价率为13.31%，行业β贡献（发行-解禁期间行业涨幅）均值为41.94%，个股α贡献（个股涨幅）均值为27.98%[4] - 定价解禁项目4宗，绝对收益率与超额收益率均值分别为310.29%和234.65%，环比分别大幅上升超100个百分点[4] - 定价解禁项目平均市价折价率为42.91%，行业β贡献均值为77.23%，个股α贡献均值为112.49%[4]

消费电子电源管理芯片（PMIC）行业概述 - 电源管理芯片（PMIC）是专门用于调节与控制电源的芯片，为电子设备提供稳定、高效的电源管理功能，是所有电子设备的电能供应心脏，其性能直接影响整机能耗、性能和可靠性 [1][2] - PMIC属于模拟集成电路的一大子类，按输入电源属性主要分为AC-DC、LDO和DC-DC三大类 [3] - 产业链上游为原材料（硅片、光刻胶等）及生产设备（光刻机、刻蚀机等），中游为PMIC生产，下游应用于手机、无线耳机、AI/AR眼镜等消费电子领域 [4] 行业发展背景 - 2024年中国消费电子市场规模达19772.0亿元，同比增长6.0%，市场迎来复苏 [4] - 人工智能技术的推广应用是行业发展重要因素，AI大模型技术升级为消费电子提升运算能力提供支持，AI手机、AI眼镜等新产品应运而生 [4] - 智能手机是消费电子最大细分市场，2025年1-7月中国智能手机出货量1.54亿部，同比下降4.1%，占同期手机出货量的91.3% [5] 全球市场现状 - 2023-2024年，全球消费电子PMIC市场受供应过剩及终端需求疲软影响，制造商降价加速去库存，导致连续两年萎缩 [1][5] - 2024年全球消费电子PMIC行业市场规模为860亿元，同比下滑3.7% [1][5] - 2025年随着消费电子逐渐回暖，消费电子PMIC预计将呈现小幅增长态势 [1][5] - 5G手机渗透率提升、摄像头从三摄升级为四摄、功能模块IC增加，都需要更多PMIC做电源供应，PMIC在智能手机的单机价值量约提升30%至50% [1][6] - 全球智能手机PMIC行业市场规模由2022年的196亿元增长至2024年的215亿元，2025年预计进一步增长至219亿元 [1][6] 中国市场现状 - 随着5G、人工智能、物联网等技术快速发展，智能手机、智能家居、可穿戴设备等新兴产品需求强劲，中国已成为全球最大的消费电子生产和消费市场之一 [1][6] - 在此背景下，中国消费电子PMIC需求持续旺盛，行业规模稳步扩张，2024年成功突破440亿元 [1][6] 行业竞争格局 - 消费电子PMIC技术壁垒较低，吸引众多企业布局，市场竞争十分激烈，头部厂商较难取得垄断优势，行业格局分散 [1][6] - 2024年，前五家企业占据全球32.0%的市场份额，前十家企业累计市场份额仅为40.7%，市场存在大量中小企业 [1][6] - 以德州仪器、亚德诺半导体为代表的国外企业处于行业领先地位，德州仪器在2024年占据全球19.7%的市场份额，远超其他企业（其他企业市占率均不足5%） [1][7] - 以南芯科技、艾为电子、杰华特、芯迈半导体为代表的中国本土企业竞争力不断提升，也占据了一定的市场份额 [1][7] 行业发展趋势 - 集成度和小型化程度提高：随着设备变紧凑，制造商将多种电源管理功能集成到单个芯片中，以减少占用空间并提高性能 [8] - 半导体工艺技术进步：从传统硅基工艺过渡到氮化镓（GaN）和碳化硅（SiC）等先进材料，实现更高效率和更好热性能，允许更高开关频率，提高整体功率密度 [8] - 无线电力传输（WPT）技术发展：PMIC正开发以支持各种WPT技术（电感、谐振、电容耦合），由智能手机、可穿戴设备等无线充电解决方案普及推动 [8][9]

文章核心观点 - 中国多相电源市场正经历迅猛增长，已成为半导体领域备受瞩目的增量市场，主要驱动力来自汽车、服务器（尤其是AI服务器）、通信等下游市场的快速发展，行业增长潜力巨大 [1][10] - 多相电源是为CPU/GPU等大负载主芯片供电的主流和最优解决方案，其技术核心在于控制器与DrMOS的配合，行业具有较高的技术和认证壁垒，长期由海外龙头主导，但国产替代正在加速，部分国内企业已取得关键突破 [2][5][11] - 行业未来发展趋势明确指向AI算力、智能驾驶等新兴蓝海市场，技术向高相数、高集成度、系统级方案演进 [14] 多相电源定义与构成 - 多相电源是一种将电能转换成更高或更低电压、电流或功率的电源管理芯片，主要为CPU/GPU等大负载主芯片供电需求而生 [2] - “相”指并联的“电感+MOS功率器件”组合数目，一个多相电源由一个控制器配合多个功率级组成完整方案 [2] - 控制器多为数字电源芯片，采用PWM技术，具备过压、欠压、过温和过流等保护功能 [2] - 功率级通常指由2个MOSFET和一个DriverIC合封而成的DrMOS，相比传统分离方案，能在有限尺寸上提供更高效率和性能 [3] 行业市场规模与现状 - 2024年中国多相电源需求量达2201.39万套，同比增长17.0% [1][10] - 2024年中国多相电源市场规模达113.42亿元，同比增长20.0% [1][10] - 2024年产品均价约为515.22元/套 [1][10] - 汽车领域是最大的需求市场，2024年占比超50% [9] - 2025年1-8月，中国汽车产销分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比增长12.7%和12.6%，其中新能源汽车产销分别完成962.5万辆和962万辆，同比增长37.3%和36.7%，为多相电源行业带来广阔增长空间 [9] 行业竞争格局 - 行业进入壁垒高，主芯片厂商有专门的产品认证，下游通常只采用列入参考设计的产品 [11] - 长期以来，市场由德州仪器、英飞凌、芯源系统等海外龙头主导 [7][11] - 国内主要企业包括杰华特、晶丰明源、矽力杰等 [11] - 晶丰明源成为首家进入NVIDIA推荐供应商名单的国内电源芯片企业，其16相双轨数字PWM控制器等产品组合符合NVIDIA最新的OpenVReg电源规范 [11][13] 代表国产企业分析 - **杰华特**：成立于2013年，是高性能模拟和数模混合半导体供应商 [12] - 2024年推出了符合Intel VR14的12相控制器、Intel IMVP9.3的9相控制器等多款多相控制器和DrMOS大电流产品 [12] - 2025年上半年营业总收入11.87亿元，其中电源管理芯片业务收入11.05亿元，占比93.09% [12] - **晶丰明源**：国内领先的电源管理芯片设计企业 [13] - 2024年高性能计算产品线实现多相控制器、DrMOS、POL及Efuse全系列产品量产，进入规模销售阶段 [13] - 2025年上半年营业总收入7.32亿元，其中高性能计算电源芯片占比4.76% [13] 行业发展趋势 - 市场加速转向AI算力、智能驾驶等新兴蓝海市场 [14] - **服务器领域**：AI服务器需求推动多相电源成为CPU/GPU稳定运行的核心支撑，方案从板卡级供电向整机电源方案延伸 [14] - **智能驾驶领域**：自动驾驶算力SoC芯片的大电流需求推动汽车多相电源向高集成度方案升级，多相控制器与DrMOS组合应用渐成行业标配 [14] - **PC领域**：高端化趋势下，显卡与主板的供电方案愈发依赖多相技术实现性能与能耗平衡 [14] - 技术主流向高相数数字多相、SiC/GaN全链路方案、系统级集成、液冷+EMC一体化设计发展 [7]

公司A：高压开关设备制造商 - 公司由国内知名企业管理骨干与资深技术专家联合创立 [1][2] - 公司专注于72.5kV及以上电压等级高压开关与组合电器的研发、生产及服务 [1][2] - 公司重点聚焦72.5kV至252kV高压开关SF6环保替代技术发展和创新 [1][2] - 在研产品包括145kV SF6组合电器、126kV SF6组合电器、145kV无SF6环保柱式断路器、72.5kV无SF6环保柱式断路器、145kV 无SF6组合电器等 [1][2] - 公司目前正在开展Pre-A轮融资，拟融资3000万元 [1][2] 公司B：电源管理芯片与模组设计商 - 公司聚焦工业级、汽车级中小功率电源管理芯片和功率模组 [1][3] - 核心产品可适配伺服变频、PLC、BMS系统等多场景 [1][3] - 产品品类涵盖变压器驱动器系列 & 桥式整流器系列、反激转换器系列、PWM 控制器系列、BMS 专用隔离 DCDC 转换器系列、双向 DC-DC 转换器、开关稳压器、线性稳压器、磁性元件等 [1][3] - 运营方面，最近三年公司每年收入保持 50% 的增速 [1][3]