报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 证监会推动深化科创改革举措，将增强资本市场活力，促进创投行业发展，建议关注港交所、四川双马、券商板块、多元金融标的等投资机会 [2][3] - 分红险结算收益颁布新规，上限统一为 3.2%，利好头部公司分红险销售，保险板块有望迎来价值重估，关注左侧布局机会 [3][4] 各目录总结 市场回顾 - 本周 A 股行情，沪深 300 指数 -0.5%，非银金融（申万）-1.1%，跑输沪深 300 指数 0.6pct，证券、保险、多元金融分别 -1.7%、+0.3%、-1.4%，超额收益分别为 -1.3pct、+0.7pct、-0.9pct [10] 数据追踪 - 券商经纪业务，本周 A 股日均成交额 12150 亿元，环比 -11.4%，25 年 1 - 5 月日均股基成交额 16506 亿元，同比 +61.8%；25 年 1 - 5 月新发权益类公募基金份额合计 1884.6 亿份，同比 +108.3% [13] - 券商投行业务，2025 年 5 月 IPO/再融资累计募资规模分别 282/1804 亿元，同比分别 +4%/+37%；2025 年 5 月债券累计承销规模 59778 亿元，同比 +20.4% [13] - 券商资管业务，截至 25 年 4 月末，公募非货公募 19.1 万亿元，较上月末 +1.2%，权益类公募 8.2 万亿元，较上月末 +1.4%；截至 25 年 4 月末，私募基金 20.2 万亿元，环比 +1.3% [13] - 保险方面，本周 10 年期、30 年期国债到期收益率分别 -0.44bps、-1.19bps 至 1.64%、1.84%，6 月分别 -3.16bps、-5.84bps；与保险公司配置风格匹配的中证红利指数本周、6 月分别 -0.42%、-0.96%；恒生中国高股息率指数本周、6 月分别 -0.75%、+3.50% [27] - 保险资金持续增持高股息标的，2024 年至今保险资金举牌/增持共计 36 家公司，红利风格尤其是 H 股红利偏好明显 [32][33] 行业动态 - 6 月 18 日，证监会主席吴清表示将推动险资等中长期资金参与科技企业投资 [36] - 6 月 18 日，国家金融监管总局批准友邦人寿、荷兰全球人寿在沪筹建保险资管公司 [37] - 近日，同方全球人寿上新两款分红险产品，预定利率下调至 1.5% [38] - 6 月 16 日，富卫集团正式通过主板上市聆讯 [39] - 6 月 19 日，中国平安 2025 年度核心人员持股计划完成购股 [40] - 截至 6 月 13 日，年内险企新推出 403 款寿险产品，分红险占比达 37% [42] - 截至 6 月 17 日，年内超九成保险资管产品收益率为正，权益类产品收益率最高达 26% [43] - 截至 6 月 19 日，991 款万能险 5 月份结算利率最低为 0.36%，最高为 3.5% [44] - 中央金融委员会印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》 [45] - 中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》 [46] - 6 月 19 日，国信证券发行股份购买资产暨关联交易事项获深交所并购重组审核委员会审核通过 [47]

军事行动协调 - 美国对伊朗核设施的打击行动是与以色列国防军协调下进行的 [1] - 以军总参谋长扎米尔与美军参谋长联席会议主席丹·凯恩及中央司令部司令库里拉保持持续沟通 [1] - 以美双方的军事协调长期存在且近期愈加紧密 [1] 以军作战目标 - 以军当前对伊朗的军事打击仍在持续进行 [1] - 首要目标是消除对以色列生存的威胁 [1] - 次要目标是破坏伊朗核项目 [1] - 第三目标是摧毁伊朗导弹体系 [1]

行业动态 - 第85届美国糖尿病协会（ADA）大会于6月20日至23日举行，全球药企展示创新代谢药物，GLP-1激动剂仍是研究热点 [1][2] - 代谢药物成为全球药物市场最热门赛道之一，仅次于肿瘤药物 [2] - 新一代减重产品关注长效、口服、多靶点及减脂不减肌等方向 [8] 诺和诺德 - 更高剂量Wegovy（司美格鲁肽7.2mg）为肥胖症患者带来平均21%体重降幅，三分之一受试者体重降幅达25%及以上 [1] - STEP UP试验数据显示，司美格鲁肽7.2 mg组体重降幅20.7%，2.4 mg组17.5%，安慰剂组2.4% [4] - 93.2%的7.2 mg组受试者体重降幅≥5%，92.5%的2.4 mg组达到这一标准 [4] - 公司预计2025年下半年在欧盟提交更高剂量Wegovy的标签更新申请 [4] - 同步推进口服剂型Wegovy开发，有望成为首个实现两位数百分比减重效果的口服GLP-1类药物 [4] - 公司是全球布局减重管线数量最多的企业，共有20款针对肥胖的管线 [1] 礼来 - 公布口服小分子GLP-1RA药物Orforglipron 3期研究结果，最高剂量组患者平均减重7.3kg [5] - 预计2024年底前提交Orforglipron用于体重管理的上市申请，2026年提交其用于治疗2型糖尿病的申请 [5] - 全球研发进度领先的GLP-1R/GCGR/GIPR三靶药物Retatrutide已进入三期阶段 [7] - 公司是全球减重管线数量第二多的企业，共有16款针对肥胖的管线 [1] 其他企业 - 恒瑞医药、翰森制药、民为生物等国内企业在肥胖领域平均有超过5条管线 [1] - 民为生物、联邦制药等中国企业的GLP-1R/GCGR/GIPR三靶药物已推进到临床二期阶段 [7] - 来凯医药首次公布针对ActRIIA的选择性单克隆抗体LAE102的首次人体临床数据 [6][7] 研发趋势 - 企业围绕GLP-1靶点进行差异化布局，包括长效化GLP-1激动剂、口服小分子GLP-1激动剂、双靶/三靶GLP-1激动剂等 [1] - 全球肥胖治疗管线中双靶点组合达13种、多靶点组合9种，相关在研药物总计88款 [7] - 减肥增肌被视为后GLP-1时代的潜力赛道，礼来ActRII单抗Bimagrumab二期研究数据在ADA大会披露 [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 核聚变进入密集资本开支期，辅助电源招标持续推进，建议关注辅助加热系统微波源及电源相关公司 [5][24] - “海洋经济”“深海科技”政策频出，重点关注海洋高端装备制造，包括船舶制造和深海机器人供应两个方向 [5][24] - 需求略好于预期，智能物流 + 机器人有望带动估值提升，叉车板块与智慧物流、智能制造高度协同，建议重点关注 [5][25] - 细分行业景气指标表现不同，通用机械下行趋缓、工程机械稳健向上、船舶海工持续承压、油服设备底部企稳、铁路装备稳健向上、燃气轮机稳健向上 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周（2025/06/16 - 2025/06/20）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌 2.16%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 19，同期沪深 300 指数下跌 0.45% [3][14] - 2025 年至今，SW 机械设备指数上涨 3.75%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 8，同期沪深 300 指数下跌 -2.24% [3][18] - 上周机械细分板块涨跌幅前五的板块是激光设备、仪器仪表、磨具磨料、工程机械、其他自动化设备，涨跌幅为 -0.44%、-1.37%、-1.42%、-1.56%、-1.68% [23] - 2025 年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是金属制品、印刷包装机械、其他专用设备、能源及重型设备、楼宇设备，涨幅分别为 19.85%、17.23%、10.23%、8.24%、5.93% [23] 重点数据跟踪 通用机械 - 通用机械景气度下行趋缓，5 月制造业 PMI 为 49.5，环比 +0.5pct，位于荣枯线下，制造业生产 PMI 为 50.7，环比 +0.9pct，制造业新订单 PMI 为 49.8，环比 +0.6pct [26] - 5 月当月销售各类叉车 123472 台，同比增长 11.8% [26] 工程机械 - 工程机械景气度稳健向上，25 年 5 月挖掘机销量 1.82 万台，同比 +2.1%，其中出口销量 9810 台，同比 +5.4%，内销 8392 台，同比 -1.5% [36] - 5 月挖机内销受去年同期高基数影响短期承压，更新周期带动下的挖掘机内需中长期增长趋势不改，25 年 5 月工程机械出口金额保持增长，看好长期国内外共振 [36] 铁路装备 - 铁路装备景气度稳健向上，1 - 5M25 铁路固定资产投资、铁路旅客发送量同比 +5.9%、7.3%，看好铁路装备需求持续复苏 [47] 船舶海工 - 船舶海工景气度持续承压，截至 2025 年 5 月，全球新造船价格指数为 186.69，环比下滑 0.22% [48] - 从长周期看，依然看好船舶周期持续上行，未来造船价有望持续提升，短周期来看，目前月度船价环比仍下滑，景气度仍持续承压，静待船价环比上涨 [48] 油服设备 - 油服设备景气度底部企稳，利空端为 OPEC 增强决心较强和关税政策仍存在不确定性，利好端为 5 月 OPEC 增产不及预期，叠加中东地缘政治影响原油供应预期 [51] - 近一周布伦特原油期货价格在 70 - 79 美元/桶左右波动，短期油价存在支撑，催化开采活动和资本开支回暖，后续仍需关注 OPEC 增产实施情况及中东局势动向 [51] 工业气体 - 交投不一，工业气价格涨跌互现 [54] 燃气轮机 - 燃气轮机景气度稳健向上，全球燃气轮机行业景气度从 2024 年开始拐点向上，GEV 燃机订单在 2020 - 2023 年持续下滑，2024 年受益 AIDC 催化，新签订单同比增长 112%，25Q1 新签订单 7.1GW，同比增长 45% [56][57] 行业重要动态 - 通用机械领域有中国首套“绿电 + 储能 + 能源化工”一体化示范装置稳定运行、中国电建签约南美输变电项目 EPC 合同等多项动态 [61] - 机器人领域有广西首台工业人形机器人 Walker S1 正式下线、特斯拉人形机器人新突破等消息 [60] - 工业母机 & 3D 打印领域有 Progress Group 推出 SPI 技术、Stratolaunch 与 Ursa Major 签订 3290 万美元合同等进展 [64] - 科学仪器领域有铭毅智造完成 C + 轮融资、武汉大学大批仪器采购意向等情况 [65] - 工程机械 & 农机领域有柳工成功研发大型轮胎机械手、沃尔沃建筑设备全球加码履带挖掘机产能等事件 [66] - 铁路装备领域有数十亿美元巴西 EF - 118 铁路项目最终特许经营方案将出炉、土耳其 Pasifik Eurasia 携中企共推中欧班列等动态 [68] - 船舶海工领域有台塑海运重启扩张再下大单、江南造船获全球最大 LNG 加注船订单等消息 [69]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [3] 报告的核心观点 - 刚果金延长钴临时禁令，全球钴供应收紧或支撑钴价；镍价下跌，青山停产冲击印尼镍矿开采，菲律宾镍出口禁令或支撑镍价；锑锭价格下跌，原料供应紧张；碳酸锂供应宽松，价格预计震荡走弱；稀土价格偏弱运行，氧化物价格回暖，出口管制或提升海外价格；沪锡价格下跌，海外矿供应紧张；钨价偏弱，上游原料偏紧格局难缓解；铀供给偏紧预期持续，支撑铀价 [1][2][6][7][9][10][13][75] 根据相关目录分别总结 受益于中国或海外政府出口管制的金属品种 - 青山控股暂停印尼镍业中心生产线，或影响印尼镍矿开采及上游供应商；刚果金延长钴临时禁令，全球钴供应预期收紧 [23][24] - 本周沪镍价格环比下跌，供给端国内外市场复杂，需求端不锈钢市场疲软；菲律宾拟禁镍出口，若实施或支撑镍价；受益标的有格林美、华友钴业、寒锐钴业、腾远钴业 [26][29] - 本周钴价格偏弱，刚果金禁令或使2025年钴供大于求局面改变，非刚果金钴矿企业或受益；受益标的有华友钴业、中伟股份 [30][35] - 本周锑锭价格环比下跌，6月多家锑冶炼厂停产，原料供应紧张；海内外锑价差异大，出口恢复或使价格弥合；受益标的有湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [36][41] 锂行业观点更新 - MinRes和赣锋锂业注资维持合资锂矿运营；乌克兰推进锂矿开采；美国初创公司建锂电池厂规避关税；雪佛龙进入美国锂市场 [42][45][46][48] - 本周国内碳酸锂价格环比下跌，市场供应宽松，成交冷淡；锂矿价格区间震荡，预计随碳酸锂价格同步震荡；若锂价延续弱势，产能或进一步出清，但矿山重启快压制价格；受益标的有雅化集团、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业 [49][53] 稀土磁材行业观点更新 - 本周稀土价格偏强，氧化物价格回暖；出口管制使海外稀土短缺，价格或上涨，推动国内中重稀土价格上行；国内稀土供给预期收紧；受益标的有北方稀土、金力永磁、广晟有色、中国稀土 [56][66] 锡行业观点更新 - 本周沪锡价格环比下跌，海外矿供应紧张，泰国禁令、缅甸复产慢及印尼出口受限致供应缩减；受益标的有兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [67][70] 钨行业观点更新 - 本周钨价偏弱，上游原料偏紧格局短期难缓解；大厂长单落地支撑钨市；钨精矿开采指标缩减，提升供给偏紧预期 [71] 铀行业观点更新 - 5月全球铀实际市场价格处高位，铀供给偏紧预期持续，供需格局支撑铀价；受益标的有中广核矿业 [75][76] 行情回顾 - 展示了各金属行业相关产品的周度价格变动复盘，包括锂、镍、钴、稀土、锡、锑、钨行业 [83][84][85][86][87]

军事行动协作 - 以色列军方发言人表示美国对伊朗核设施的打击是在以色列国防军配合下进行的 [1] - 以色列国防军总参谋长与美军高层包括参谋长联席会议主席及中央司令部司令保持持续联络 [1] - 以美两军长期协作密切近期协调更趋深化 [1] 军事打击细节 - 美国总统特朗普表示美国军方对伊朗三个关键核设施实施了大规模精确打击 [1] - 美国和以色列作为一个团队进行了密切合作 [1]

军事行动 - 宣布成功空袭伊朗三大核设施 包括福尔多 纳坦兹和伊斯法罕 主目标福尔多核设施遭到满载炸弹的轰炸 所有战机安全返航 伊朗的福尔多核设施已不存在 [1] - 威胁若冲突不停 将再次打击伊朗 表示今晚取得了惊人的成功 伊朗方面应立即实现和平 否则将再次受到打击 [3] - 称伊朗要么迎来和平 要么陷入悲剧 美国目标是摧毁伊朗的核浓缩能力 阻止伊朗的核威胁 伊朗设施已被彻底摧毁 许多目标尚未实现 今晚打击的是最棘手目标 如未来未实现和平 将精准打击其他目标 [2] 外交谈判 - 曾愿亲赴土耳其与伊朗谈判 埃尔多安提议在伊斯坦布尔举办美伊官员会谈 特朗普同意派副总统万斯和白宫特使维特科夫前去 甚至愿意亲自前去 后因联系不上哈梅内伊而取消 [1] 政治反应 - 警告伊朗不要报复 表示伊朗如对美采取报复行动 将招致远超今夜所见的军事回应 [2] - 美民主党议员呼吁弹劾特朗普 纽约州民主党众议员称特朗普未经国会授权攻击伊朗构成弹劾理由 严重违反宪法和国会战争权力 [2]

唯品会副总裁涉嫌经济问题 - 唯品会营销副总裁冯佳路因涉嫌个人经济问题正在配合公安机关调查 [2] - 公司强调对贪腐行为零容忍 目前业务运营保持正常 [2] - 冯佳路已在唯品会任职超10年 此前负责品牌营销工作 [2] - 冯佳路曾主导周杰伦出任CJO、昆凌代言等重大合作项目 [3] - 最近公开露面是2023年11月出席合作伙伴峰会 [2] 唯品会近期业绩表现 - 2025年Q1营收263亿元 同比下降4.7% [3] - Q1 Non-GAAP净利润23亿元 同比下滑11.5% [3] - GMV为524亿元 同比微降0.11% [3] - 活跃用户4130万 较上年同期4310万有所减少 [3] - 总订单量1.672亿 低于上年同期的1.785亿 [3] - 业绩下滑主因需求疲软和竞争加剧 [3] 互联网行业反腐动态 - 饿了么物流主管韩鎏因涉嫌职务犯罪被调查 [5] - 华为通报招聘舞弊事件 多名负责人被开除 [5] - 腾讯2024年查处百余起案件 百余人被解聘 [5][6] - 网易游戏市场部多名高管因贪腐被调查 [6] - 抖音、美团等企业2024年均发布反舞弊通报 [6] - 近五年互联网常见腐败行为包括挪用公款、泄露商业秘密等 [6] - 2020-2024年海淀法院审理127件互联网贪腐案 涉案3.05亿元 [6] 相关高管变动 - vivo品牌副总裁贾净东因个人原因离职 [3] - 贾净东曾任职宝洁 2017年加入vivo [3] - 其微博最新动态停留在1月27日 [4]

公司上市进展 - 极智嘉通过港交所聆讯 即将登陆港股市场 冲刺"全球仓储自主移动机器人第一股" [1] 市场地位 - 公司连续六年蝉联全球仓储履约AMR解决方案市场份额第一 稳居全球最大仓储履约AMR解决方案提供商地位 [1] - 公司是中国To B智能机器人企业引领全球市场的"第一人" [2] 财务表现 - 2021年至2024年营收复合增长率达45% 从2021年7.9亿元增至2024年24.1亿元 2024年营业规模引领港股机器人板块 [1] - 2021年至2024年毛利从0.8亿元大幅提升至8.4亿元 复合年增长率为118.5% [1] - 2024年整体毛利率升至34.8% 大陆以外市场AMR毛利率高达46.5% [1] - 2024年大陆以外市场AMR收入占比72.1% [1] - 2024年经调整EBITDA亏损大幅收窄至0.25亿元 经调整净亏损率大幅收窄至3.8% [1] 商业模式 - 公司具备"高规模 高增长 低亏损"的财务特征 在To B智能机器人赛道中脱颖而出 [2] - 公司是少数具备明确商业化模型与兑现路径的企业之一 [2] 全球化布局 - 截至2024年12月31日 公司业务遍及欧美 亚太等40多个国家 在全球AMR市场拥有最广泛的全球业务 [2]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 2025年传媒弹性方向看好AI应用、IP变现及并购重组，AI应用聚焦新应用的映射投资及部分较成熟应用的数据跟踪，重点关注多模态产业方向；IP变现聚焦有IP优势及全产业链潜力的公司，潮流玩具、影视内容等方向有机会；并购重组重点关注国企方向，在国资委明确国企市值考核的背景下，传媒国企诉求明显提升，部分国企资金优势明显 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资聚焦 行情概览 - 本周（6.16 - 6.20）中信一级传媒板块下跌1.78%，受整体市场影响下跌 [1] - 涨跌幅前三的板块分别是银行（3.13%）、综合金融（1.74%）、通信（1.43%）；涨跌幅后三的板块分别是商贸零售（ - 4.08%）、纺织服饰（ - 4.10%）、医药（ - 4.16%） [11] - 传媒板块本周涨幅前五：华录百纳（15.7%）、时代出版（12.8%）、世纪华通（11.7%）、慈文传媒（10.1%）、巨人网络（8.9%）；跌幅前五：粤传媒（ - 17.8%）、元隆雅图（ - 16.6%）、华立科技（ - 15.1%）、川网传媒（ - 14.5%）、奥飞娱乐（ - 13.4%） [12] - 教育&人服板块本周涨幅前五：东方时尚（2.8%）、创业黑马（1.6%）、新东方（0.4%）、东软教育（ - 0.6%）、中国春来（ - 0.7%）；跌幅前五：民生教育（ - 12.9%）、字华教育（ - 10.8%）、豆神教育（ - 7.9%）、新高教集团（ - 7.8%）、鸿合科技（ - 7.7%） [13] - 重点港股&中概股上市公司一周走势：泡泡玛特（ - 12.1%）、快手（ - 2.7%）、猫眼娱乐（ - 5.3%）、爱奇艺（ - 1.7%）、腾讯控股（ - 0.9%）、心动公司（8.1%）、网易 - S（ - 1.4%）、哔哩哔哩（ - 1.4%）、阅文集团（ - 4.8%）、腾讯音乐（0.3%） [14] 本周子板块观点 - 资源整合预期关注中视传媒、国新文化、广西广电、唐德影视、吉视传媒、游族网络等 [2][18] - AI关注荣信文化、奥飞娱乐、汤姆猫、盛天网络、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、豆神教育、世纪天鸿、佳发教育等 [2][18] - 游戏建议关注确定性强的神州泰岳、恺英网络、巨人网络、吉比特，关注完美世界、ST华通、冰川网络、华立科技 [2][18] - 国企关注慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等 [2][18] - 教育关注学大教育等 [2][18] - 港股关注【阿里巴巴】【腾讯控股】【泡泡玛特】【中旭未来】，产业爆发在即的【阜博集团】，K12教培龙头【新东方】及业绩弹性较大的区域龙头【思考乐教育】【卓越教育】 [2][18] 重点事件回顾 - AIGC方面，6月16日微信官宣公众号可带货微信小店，商家可在公众号文章内插入最多50个任意小店的商品链接，提升商品曝光度和销售机会，简化运营流程 [20] - 清华大学等机构提出新大模型MindOmni，基于Qwen2.5 - VL，经三阶段训练，能理解复杂指令并生成“思维链”，在视觉理解和生成基准测试中表现优异，尤其在推理生成任务中优势显著，现模型已开源 [20] 子板块数据跟踪 游戏 - 近期热门重点游戏包括《现代战舰》《问鼎三国 - 策略国战手游》《银与绯》《地下城堡4：骑士与破碎编年史》《月影之塔 - LUNA the Shadow Dust》《星痕共鸣》等 [21] - 展示了重点公司核心游戏畅销榜排名变化情况，如英雄联盟最新排名17（↓8）、金铲铲之战最新排名6（↑4）等 [22] 院线 - 内地电影市场周总票房（6.14 - 6.20）约3.02亿元（不含服务费），票房排名前三的电影：《新驯龙高手》（0.96亿），《酱园弄悬案》（0.45亿），《碟中谍8》（0.41亿） [22] 影视视频 - 2025年6月14日至20日全平台剧集收视播放量，《临江仙》排名第一，全网热度83.5；《七根心间》排名第二，全网热度78.9；《长安的荔枝》排名第三，全网热度81.8。前五热度剧集腾讯2部，优酷2部，爱奇艺独播1部 [23] - 同期全平台综艺收视播放量《无限超越班第三季》排名第一，全网热度78；《哈哈哈哈哈第五季》排名第二，全网热度79.1；《麻花特开心第二季》排名第三，全网热度68.9。前五热度综艺优酷独播3部，爱奇艺/腾讯联合播出1部，优酷/爱奇艺/腾讯联合播出1部 [23]