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国网英大(600517):深度报告:“金融+制造”双主业驱动,有望受益电网投资加速
浙商证券· 2025-05-27 19:24
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“增持”评级 [4][95] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为国网英大,是国家电网下属子公司,“金融 + 制造”双主业驱动,有望受益于电网投资加速 [1][4][95] - 碳市场运行框架逐步完善,公司碳资产业务有望持续高增长 [2] - 配网投资景气向上,公司作为非晶变压器龙头有望深度受益 [3] 根据相关目录分别进行总结 国家电网下属子公司,“金融 + 制造”双主业驱动 - 公司是国家电网孙公司,前身为上海置信电气,2020 年 2 月完成重大资产重组注入金融业务,控股股东为国网英大国际控股集团,实控人为国务院国资委,管理团队产业背景深厚 [14][15][18] - 2019 年开始资产重组布局多元金融业务,2020 年完成重大资产重组,增资扩股控股英大保理,英大信托为电网企业提供服务,英大证券业务类型丰富,金融业务收入占比提高、稳定在 40% 左右,大幅贡献利润,驱动公司盈利能力提升 [20][21][23] - 2021 - 2024 年,公司营收 CAGR 达 6%,归母净利润 CAGR 达 1.6%;2024 年,营业总收入 112.88 亿元,同比增长 3.60%,归母净利润 15.74 亿元,同比增长 15.39% [24] - 2024 年,英大信托营业收入、净利润分别位列行业第 3 名、第 4 名,英大证券营业总收入 8.60 亿元,同比下降 25.64%,净利润 1.76 亿元,同比增长 64.43% [28] 碳中和背景碳市场广阔,碳资产业务持续发展 - 我国碳市场建设始于“十二五”初期,政策配套逐步健全,“十四五”是碳达峰关键期和窗口期,市场交易量价齐升,2024 年全国碳市场碳排放配额成交金额创新高 [36][38] - 英大碳资产是国网公司系统内唯一专业碳资产管理公司,业务经验丰富,基本业务做优夯实,新兴业务持续培育,2024 年营业收入 7,001.6 万元,同比增长 13.39%,净利润 1,040.49 万元,同比增长 14.51% [40][41] - 公司坚持服务国家长三角一体化战略,深耕绿色供应链业务,探索打造规模化零碳业务模式,提升 ESG 管理能力 [42] 电气制造:配网投资景气向上,非晶变压器龙头有望深度受益 - 我国全社会用电量稳健增长,新能源占比持续提升,电网投资景气向上,2025 年国网、南网电网总投资将超 8250 亿元,国家发改委、国家能源局发布指导意见,配电网投资有望提速 [46][52][61] - 非晶变压器在节能、提效方面优于硅钢变压器,符合国家节能降碳目标要求,市场空间广阔,2022 - 2024 年,国家电网非晶立体卷变压器招标量从 2.8 万台增至 10.2 万台,占比由 17% 提升至 39% [63][64][67] - 子公司置信电气是非晶合金变压器龙头,技术底蕴深厚,产能充沛,科技研发成果丰硕,国网市场份额领先,持续拓展发电 + 海外市场,非晶变等产品销量持续高增,业绩快速增长 [68][74][88] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年电工电气装备制造业务营业收入同比增速维持在 15%,毛利率分别为 12%、13%、14%;信托业务营业收入同比增速维持在 5%,毛利率维持在 87.1%;证券及基差业务营业收入同比增速分别为 - 8%、 - 3%、3%,毛利率分别为 - 5%、 - 3%、3%;碳资产业务营业收入同比增速维持在 25%,毛利率维持在 44.6% [92][93] - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 124.87、139.08、155.78 亿元,同比增速分别为 11%、11%、12%;归母净利润分别为 17.31、18.50、19.61 亿元,同比增速分别为 10%、7%、6%;EPS 分别为 0.30、0.32、0.34 元/股,对应 PE 分别为 16、15、14 倍,选取可比公司 2025 年平均估值水平为 18 倍,给予“增持”评级 [4][95]
国网英大(600517):金融业务发挥能源领域特色化优势 盈利能力持续提升
新浪财经· 2025-05-04 14:27
文章核心观点 - 国网英大2024年及2025年Q1营收和净利润增长,金融业务稳定发展,各业务板块表现有差异,依托国家电网有特色化竞争优势,未来将深耕能源领域提供金融服务 [1][3] 公司概况 - 国网英大是国家电网旗下上市公司,2020年完成重大资产重组注入金融业务,当前业务包括信托、证券、期货、碳资产和电力装备制造等 [1] 整体业绩 - 2024年公司实现营业收入112.88亿元,同比增长3.60%,归属股东净利润15.74亿元,同比增长15.39% [1] - 2025年Q1公司营业收入为22.18亿元,同比增长8.7%,归属股东净利润6.04亿元,同比增长45.2% [1] 业务结构 - 2024年电力装备营收占比65.2%,为收入占比最高业务;金融业务是主要利润来源,信托业务利润占比为84.13%,证券期货业务利润占比8.34% [1] 各业务板块业绩 信托业务 - 2024年子公司英大信托实现营业收入29.9亿元,同比增长7.29%;净利润17.76亿元,同比增长10.63%,当前信托资产规模10928.8亿元 [1] - 2024年英大信托营业收入、净利润分别位列行业第3名、第4名,较上年分别提升8名、2名 [1] 证券期货业务 - 2024年子公司英大证券实现营业收入8.60亿元,同比下降25.64%,主要受债权投资利息收入下降、期货基差贸易业务暂停所致 [2] - 2024年英大证券净利润1.76亿元,同比增长64.43%,主要因自营业务投资收益提升 [2] - 2024年英大证券由B类BB级提升至BBB级,英大期货由B类BB级上升为BBB级,行业影响力进一步增强 [2] 碳资产业务 - 2024年子公司英大碳资产实现营业收入7001.6万元,同比增长13.39%;实现净利润1040.49万元,同比增长14.51% [2] - 全年新签合同额同比增长约24%,协助企业获取降碳绿色融资规模同比增长近2倍,累计落地25万吨碳配额撮合业务、10.5万张绿证撮合业务 [2] 电力装备业务 - 2024年子公司置信电气实现营业收入73.75亿元,同比增长6.86%;净利润1.49亿元,同比增长45.18% [2] - 公司攻克大容量非晶变压器研制关键技术,部分新产品实现应用,直流干式电容器纳入国家能源局首台(套)重大技术装备名单,首套高压互感器全自动化检定系统投运 [2] 未来展望 - 国网英大依托国家电网优势资源,在多方面积累能源领域特色化竞争优势,未来将深耕风电、光伏发电等领域优质项目,长期为电网产业链上下游和能源行业企业提供金融服务 [3]
国网英大(600517):一季度业绩亮眼 绿色金融与智能制造双轮驱动
新浪财经· 2025-04-30 14:26
财务表现 - 2024年公司实现总营业收入112 88亿元 同比增长3 6% 利润总额28 80亿元 同比增长24 98% 归母净利润15 74亿元 同比增长15 39% [1] - 2025年一季度公司实现总营业收入22 18亿元 同比增长8 65% 利润总额10 60亿元 同比增长44 33% 归母净利润6 04亿元 同比增长45 22% [1] 业务板块表现 信托业务 - 2024年信托业务营业总收入29 9亿元 同比增长7 29% 净利润17 76亿元 同比增长10 63% 信托总资产规模1 09万亿元 同比增长32 8% [2] 证券期货业务 - 2024年证券期货业务营业总收入8 60亿元 同比下降25 64% 净利润1 76亿元 同比增长64 43% [2] 碳资产业务 - 2024年碳资产业务营业收入7001 6万元 同比增长13 39% 净利润1040 5万元 同比增长14 51% [2] 电力装备业务 - 2024年电力装备业务营业收入73 75亿元 同比增长6 86% 净利润1 49亿元 同比增长45 18% [2] 战略与创新 - 绿色金融领域通过"碳评+金融"服务模式协助能源电力企业获取降碳绿色融资 规模同比增长近2倍 [3] - 推出"电碳惠企贷"、"绿电贷"等电碳金融产品 创新服务模式 满足客户多样化需求 [3] 未来展望 - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为17 33/18 45/19 96亿元 EPS分别为0 30/0 32/0 34 PE分别为16 36/15 37/14 40倍 [3]
国网英大:金融制造双主线稳健增长,营收首次突破110亿元
第一财经· 2025-04-27 14:44
文章核心观点 - 今年电力行业市场改革提速,国网英大2024年年报显示其金融和电力装备双主业发展良好,金融板块业绩逆势上扬,电力装备延续高增长,碳资产业绩增长潜力大,且公司重视股东回报,加强合规管理 [1][6][11][13] 分组1:公司概况 - 国网英大是国家电网旗下、英大集团控股的上市公司,2020年重组上市,注入金融业务后形成“金融 + 制造”双主业运营模式,与重组上市前后三年平均水平相比,营业总收入增长超80%,归母净利润增长70余倍 [1] - 公司主要业务由英大信托、英大证券、英大碳资产和置信电气等板块组成,置信电气贡献营收,金融业务支撑净利润 [1] 分组2:金融服务业绩 - 2024年公司营业总收入112.88亿元,同比增长3.60%;归属于上市公司股东的净利润15.74亿元,同比增长15.39% [1] - 英大信托实现营业总收入29.9亿元,同比增长7.29%;净利润17.76亿元,同比增长10.63%,营业收入和净利润分别位列行业第3名和第4名,管理资产规模突破万亿元,同比增长32.79%,保持“A”级评级 [3] - 英大证券营业总收入8.60亿元,同比下降25.64%,净利润1.76亿元,同比增长64.43%,自营业务投资收益提升,固收投资收益率高于中证全债指数112个BP [3] - 英大期货由B类BB级提升至BBB级,荣获“最佳商品期货产业服务”等奖项,客户日均权益规模21.83亿元,同比增长9.02%,权益峰值27.67亿元 [4] 分组3:电力装备业绩 - 2024年置信电气实现营业收入73.75亿元,同比增长6.86%;净利润1.49亿元,同比增长45.18%,从事高端电工装备等领域研发、生产和服务 [6] - 置信电气在国家电网公司中标额稳定增长,多个产品中标额或份额领先,在海外市场斩获多个项目,配电变压器产品在巴拉圭中标创新高 [7] - 置信电气攻克大容量非晶变压器研制关键技术,多个新产品实现应用,直流干式电容器纳入国家能源局首台重大技术装备名单 [9] 分组4:碳资产业绩 - 2024年英大碳资产实现营业收入7001.6万元,同比增长13.39%;净利润1040.49万元,同比增长14.51%,2020 - 2024年营收实现“四连跳” [11] - 英大碳资产构建一站式“碳管家”综合服务体系,碳资产行业从试点迈向成熟,业务发展潜力大,“碳 + 金融”等服务模式或广泛应用 [12] 分组5:股东回报与合规管理 - 2024年公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.51元,分红总额2.92亿元,自2020年重组上市后每年现金分红比例30%以上,2024年首次中期分红,累计现金分红预计超19亿元 [1][13] - 公司从严落实风险防控要求,健全风险管控体系,建成数字化风控系统,落实合规管理新规,开展基层合规管理三年行动 [16] - 2025年公司将围绕金融发展定位提升盈利能力,优化风险管理,动态优化利润分配方案,稳定投资者回报预期 [16]