（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月6日，节能环境在互动平台回答投资者提问时表示，公司电工装备板块处于业务链的 上游环节，主要客户是变压器制造企业，关于客户是否参与西电东送项目公司并未掌握具体信息。关于 电工装备业务的其他情况请参阅公司披露的定期报告和临时公告。 ...

核心观点 - 公司通过重大资产重组并入垃圾焚烧发电业务，实现了以运营为核心、装备制造为辅的业务格局，盈利能力显著改善，降本增效效果明显 [1][2] 业务格局与重组 - 公司为中国环保旗下专业从事固废治理、环境保护的子公司，2023年通过资产重组注入了中国环境旗下垃圾焚烧发电资产，将环境科技57个生活垃圾焚烧发电项目纳入体内 [2] - 重组后，公司实现以垃圾焚烧运营为核心，装备制造为辅的格局 [2] - 公司已受托管理中国环境下属的23家子公司，其中以垃圾焚烧发电为主业的项目公司13家 [3] - 重组时尚不具备注入条件暂保留在中国环保的相关公司，公司有望于2028年内积极促成相关公司或业务注入上市公司 [3] 财务表现与盈利能力 - 2025年前三季度，公司营业收入44.20亿元，同比微增，归母净利润8.83亿元，同比增长32.97% [2] - 2025年第三季度，公司实现营业收入14.64亿元，同比增长5.20%，归母净利润3.38亿元，同比增长49.11% [2] - 公司经营活动现金流回暖，2025前三季度约17.39亿元，同比增长11.26% [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.35亿元、10.24亿元、11.15亿元，对应EPS为0.30元、0.33元、0.36元 [2] 垃圾焚烧运营业务 - 截至2025年上半年，公司拥有47家从事垃圾焚烧发电业务的项目公司，业务开展遍布全国16个省，产业规模居国内同行业领先地位 [3] - 公司在精细化运营的同时，持续拓展供热供汽业务，拓宽增量来源 [3] 环保装备业务 - 环保装备业务板块，子公司兆盛环保在污水处理设备领域行业领先，同时积极探索县域垃圾焚烧发电装备 [3] - 2025年上半年，公司储备的县域小型化生活垃圾焚烧设备项目和水处理设备总包项目总量明显增长 [3] 电工装备业务 - 电工装备领域，子公司启源装备先后为行业近500家企业提供装备超过2600台/（套） [3] - 主要产品被国内外著名公司西门子、国家电网等公司选用，市场占有率在行业内处于领先地位 [3]

公司与政府合作 - 湖南省政府与特变电工股份有限公司在长沙举行工作会谈 旨在共筑能源安全屏障 共推产业集群升级 共同打造全球领先的特高压装备产业高地 [1] - 湖南省委副书记 省长毛伟明表示 湖南与公司在高质量发展道路上始终同频共振 双方在保障能源安全 产业转型升级 人才培养引进等领域合作成果丰硕 [1] - 湖南省政府希望特变电工一如既往将湖南作为重要战略布局区域 并在“十五五”期间加大在湘投入和产业布局 [1] 公司战略与业务发展 - 特变电工被期望深度参与湖南重大能源项目 协同攻关关键核心技术 [1] - 双方计划共促产教融合育人 共同做大做优做强电工装备产业集群 [1] - 合作目标是为加快建设能源强国贡献更大力量 [1]

核心观点 - 公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持产融结合发展定位，致力于成为央企控股上市公司高质量发展典范，为国家电网公司和电网高质量发展提供金融支撑 [1] 经营业绩 - 自2020年重组上市以来，公司营业总收入较重组前三年平均水平增长超过80%，归母净利润增长70余倍 [2] - 英大信托管理资产规模突破万亿元，保持信托行业评级最高等级A级，连任信托行业协会监事长单位 [2] - 英大证券服务系统内及产业链上下游企业超百家，专注提升资管、投行业务线 [2] - 英大碳资产建立全环节碳资产业务生态链，入选上海市专精特新企业名单 [2] - 置信电气深入实施数智制造，打造绿色制造体系，核心市场占有率持续提升 [2] 风控合规 - 公司健全完善事前、事中、事后的全过程风险管控体系，深化法治企业建设 [3] - 优化风险偏好等源头管理工具，梳理风险责任清单，加强对子公司声誉风险、合规风险的考核 [3] - 加强党委、董事会对审计工作的领导，强化内部审计对董事会的履职支撑，提升审计监督效能 [4] - 深入开展合规管理体系有效性评价，加强重点领域合规风险管控，及时发布合规风险提示 [4] - 围绕监管重点开展合规培训，创建基层金融合规示范点，通过风控讲堂等活动培育风控合规文化 [4] 公司治理与内部管理 - 公司形成了较为有效的“三级监管”管理界面和“五位一体”管理框架，健全了央企金融特色的上市公司治理机制 [5] - 制定《独立董事工作制度》，全面修订《公司章程》《董事会议事规则》等规章制度，提升合规决策水平 [5] - 构建以“绿色低碳、数字赋能、产链融合、创新开放”为核心的ESG战略体系，制定《国网英大ESG体系管理指引》，并将ESG治理绩效纳入考核 [5] - 坚持以投资者需求为导向提升信息披露质量，实现定期报告披露“零差错”，加强对子公司信息披露的指导 [6] 市场形象与行业地位 - 公司连续参展上海碳博会，参加第三届中国碳市场大会主论坛，联合主办气候投融资专题会议 [7] - 置信电气亮相2025年中国带电作业技术与装备创新发展大会及中东迪拜电力能源展等行业展会 [7] - 公司当选中国上市公司协会、上海上市公司协会副会长单位 [7] - 英大信托连任中国信托业协会监事长单位 [7] - 英大证券信用评级从AA+提升至AAA，评级展望为“稳定” [7] - 置信电气成功研制国内首台8000kVA非晶闭口立体卷铁心油浸式电力变压器，在特高压技术等领域保持行业领先 [7] 投资者关系与市场价值 - 公司多渠道开展投资者关系管理，高质量召开业绩说明会，组织券商及机构投资者专场调研 [9] - 建立市值管理制度，优化利润分配政策，重组上市后每年现金分红比例保持在30%以上，2024年首次开展中期分红，累计现金分红超21.8亿元 [9] - 重组上市以来，公司股价表现稳居央企金控类上市公司前列，券商机构普遍给予“增持”评级 [9]

公司业务与客户 - 公司电工装备板块主要客户为变压器制造企业 [1]

业务概况 - 公司主营业务包括以生活垃圾焚烧发电为核心的固废综合处置业务、环保装备业务以及电工装备业务 [1] - 垃圾焚烧发电业务主要采用BOO、BOT等特许经营模式，特许经营期通常为25至30年 [1] - 在垃圾焚烧基础上可协同处置餐厨厨余废弃物、污泥、病死畜禽等多种固体废弃物 [1] - 2024年度固废综合处置业务收入占营业收入比重超过85% [1] 财务表现与增长驱动 - 2025年前三季度净利润增长明显，主要原因是收入保持稳定，营业成本和费用显著减少，其他收益有所增加 [1] - 未来主要增长点来自体内存量项目的提质增效、体外项目及市场项目（含海外项目）的并购或开发、以及向固废其他业务领域的拓展 [2] 资产注入与并购计划 - 2023年重大资产重组时尚有部分项目未注入上市公司，控股股东已承诺在重组完成后5年内解决同业竞争问题 [2] - 相关项目已于2024年由控股股东委托上市公司管理，公司正在推动垃圾焚烧发电项目注入的前期筹备工作 [2] - 公司同时关注市场其他适宜的并购标的 [2]

业务表现 - 电工装备业务2025年上半年营业收入为2.4亿元 占公司总营收比例8.12% [1] - 主要产品包括变压器铁芯剪切设备 变压器线圈绕制设备 工装设备及片式散热器 [1] 市场地位 - 累计为行业近500家企业提供装备超过2600台/套 [1] - 主要产品市场占有率在变压器装备行业中处于领先地位 [1]

业务概况与运营数据 - 生活垃圾焚烧日处理规模5万余吨，年处理固废超2000万吨，占全国生活垃圾焚烧处理量7%-8% [1] - 上半年外供蒸汽91.45万吨（同比增长38.11%），外供热量22.73万吉焦（同比增长14.30%） [2] 财务表现与应收账款管理 - 利润增长源于成本优化、费用压降及全流程精细化管理 [1] - 应收账款以垃圾处置费和国补为主，正通过政府化债政策推动清收工作 [1][2] 战略规划与市场拓展 - 通过供热供汽协同、炉渣资源化利用拓展多元化收入 [1] - 电工装备海外业务快速增长，垃圾发电业务将有序开拓"一带一路"友好国家市场 [2]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入29.56亿元 同比增长1.03% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5.45亿元 同比增长24.61% [1] - 扣除非经常性损益的净利润5.37亿元 同比增长24.52% [1] - 拟派发现金红利约1.86亿元 每10股派0.6元 [2] 运营数据 - 处理生活垃圾942.49万吨 与上年基本持平 [1] - 协同处理餐厨厨余垃圾28.32万吨 同比增长5.89% [1] - 协同处理污泥25.53万吨 同比大幅增长34.42% [1] - 实现发电量32.3亿度 外供蒸汽91.45万吨 [1] - 外供热量22.73万吉焦 分别同比增长38.11%和14.30% [1] 业务布局 - 拥有47家垃圾焚烧发电项目公司 覆盖16个省 [2] - 受托管理控股股东旗下20余家相关项目公司 [2] - 形成全国性业务布局并积极储备增长空间 [2] 业务拓展 - 推进"水固一体化"战略 县域小型化垃圾焚烧设备示范项目已投产 [2] - 电工装备业务国内外市场订单充足 国际业务新增合同额持续增长 [2] - 借助央企平台优势与地方政府及其他央企集团开展广泛合作 [1] 技术创新 - 报告期内新增专利75项 其中发明专利15项 [2] - 牵头制定2项行业标准 获2项协会级科技奖励 [2] - 2家子公司获评省部级"专精特新"中小企业 [2] - 生活垃圾焚烧发电厂AI燃烧控制系统完成验收 [2] - SCR低温脱硝催化剂实现应用 [2]

公司基本情况 - 中节能环境保护股份有限公司是中央企业中国节能环保集团有限公司旗下专业从事固废治理、环境保护的子公司 业务涵盖生活垃圾焚烧发电及协同 节能环保装备 电工专用装备等 于2010年11月在深交所创业板上市[3] - 2023年公司完成规模超百亿的重大资产重组 中国环保注入优质生活垃圾焚烧发电资产 并顺利开展30亿配募[3] - 公司产品和服务覆盖国内30多个省市 全球50多个国家和地区 产业规模稳居国内同行业领先地位[3] 主营业务与经营状况 - 2024年公司固废处理总量2015.87万吨 上网电量53.65亿度 对外供汽量144万吨 实现营业收入59.19亿元 归属于上市公司股东净利润6.05亿元 加权净资产收益率4.51%[4] - 持续巩固垃圾焚烧发电领域领先地位 积极拓展餐厨垃圾 污泥处理等协同业务 完善固废处理全产业链布局[4] - 节能环保装备业务取得突破性进展 自主研发"县域小型垃圾焚烧装备技术"完成样机制造 电工装备业务产品远销全球50多个国家和地区[4] 技术创新与运营优化 - 通过技术创新和运营优化提升项目运营效率 AI智慧燃烧系统实现锅炉蒸汽流量稳定性提升10%以上[7] - 水资源管理通过技术改造提升利用效率 日节约用水超65立方米 2024年重复用水消耗量占比达98.43%[9] - 能源管理方面进行变频改造 每年降低厂用电率0.65个百分点 2024年辅助燃料较上年度下降10% 清洁能源消耗量占比达91.44%[9] 环境保护措施 - 采用先进净化工艺 烟气净化系统除尘效率达99.8% 二噁英去除效率达97.5% 脱硫效率≥84% 氯化氢去除效率≥95% 重金属去除效率≥90%[9] - 2024年一般工业固废处置量442.93万吨 危险废弃物处置量54.69万吨 实现资源化利用与无害化处置[9] - 完成固废处理总量2015.87万吨 其中生活垃圾1921.56万吨 产生绿电53.65亿度 相当于减少二氧化碳排放三百余万吨[7] ESG体系建设 - 以环境 社会 治理三大维度为核心抓手 与公司核心价值观深度融合[7] - 2024年开展员工培训2897场次 投入436.11万元 培训参与总人次达65425人次 通过ISO 45001:2018职业健康安全管理体系认证[8] - 建立健全合规管理体系 全年未发生重大合规风险事件 信息披露工作荣获中国证券报"金牛奖—金信披奖"[8] 社会责任履行 - 2024年消费帮扶金额达388万元 开展"公众开放月"系列活动 近50个项目公司参与 组织活动130余项 参与人数超8600人次[8] - 在乡村振兴领域实施产业项目 预计年增村集体收益24万余元 助力林果产业收获山楂50多万斤 百姓增收25万多元[14] - 员工社会保险缴纳覆盖率达100% 人均带薪休假天数6.95天 2024年开展安全培训5826次 应急演练参与人次11915人次[13] 未来发展规划 - 紧抓国家生态文明建设战略机遇 持续加大科技创新投入 深化数字化转型 优化运营管理体系[5] - 通过强化成本管控 提升运营效率 稳存量拓增量等举措 不断增强核心竞争力[5] - 推动各业务板块协同发展 为股东创造更大价值 为我国环保事业发展作出更大贡献[5]