新消费定义与特征 - 新消费指扣除周期或地产、白酒光环效应后，由产品或渠道变革驱动的消费股投资机会，核心逻辑聚焦产品创新与个性化需求满足[5] - 与传统消费区别在于关注点转向情绪消费、悦己消费（如谷子经济、宠物经济），但商业本质未变[5] - 新消费公司共性：专注产品创新+渠道迭代，弱化周期属性，强调企业家精神与消费者需求洞察[10][11] 新消费崛起驱动因素 - 过去两年消费板块低配导致资金回流，今年产品驱动型公司获超额收益，属配置再平衡过程[7] - 经济L型走势下，大市值消费机会有限，但单品爆发潜力显著（如潮玩/香薰/智能电动车单品类5-10倍增长）[8] - 消费者理念变化：小额悦己消费兴起，兼具社交属性，年轻群体更明确需求（如保健品选购注重成分精准匹配）[10][11] 投资方法论与组合构建 - 研究颗粒度细化：沉浸产业体验（如美妆美护/保健品），高频跟踪产品迭代与数据突变[13][18] - 组合分层配置：基本盘（长期趋势单品）+观察盘（短期爆发品）+试盘（待验证机会），保持动态调整[9][17] - 捕捉大单品逻辑：早布局、重仓持有、深度研究（如电动两轮车/麻酱毛肚爆款案例）[18] 细分赛道机会 - 明确趋势领域：新零售渠道变革、零食量贩、潮玩、宠物经济、谷子经济[15] - 潜力方向：国内美妆美护（使用比例提升空间大）、保健品（高端化+客单价上升）[13][15] - 传统食品饮料结构性机会：低价位+新品迭代（如麻酱毛肚等创新单品）[16] 行业趋势与挑战 - 传统消费制约：宏观周期依赖性强，商业模式见顶导致估值低迷[15] - 新消费特征：产品驱动替代周期驱动，企业需持续创新（如卫生用品行业爆量单品案例）[14][15] - 港股消费板块：短期热度或透支，长期看好保健品/美妆等领域机会[19] 研究执行要点 - 一线调研优先：实地观察渠道动销（如电动两轮车销售突变）、商场客流变化[18] - 团队协作机制：研究员联动挖掘单品机会，群策群力验证逻辑[17] - 数据跟踪闭环：暴增数据需深度归因（如分析爆款持续性），避免武断结论[18]

一、日美消费社会变迁历程 世代更迭深刻推动了日本、美国消费社会的变迁。在日本，壮年期的大正世代及昭和初代引领日本从第一消费社会迈入第二消费社会；随后，新人类一代和 部分婴儿潮一代成为第三消费社会的主导力量；而婴儿潮一代子女和新人类一代子女则推动日本步入第四消费社会。在美国，不同世代的消费特征同样鲜 明，婴儿潮一代注重产品或服务的独特优势与竞争力，X 世代青睐 "时间节约型" 产品，Y 世代热衷于节能产品和绿色消费，Z 世代则在网络社交、数字影 音、电子游戏等领域贡献了大量消费。日美消费社会的演进，清晰展现了主流消费观念的不断更新与变迁。 二、中国消费社会现状与提升空间 我国 90 后、95 后在经济高速增长、物质充裕的环境中成长，其消费观念与日本新人类一代（60 年代）、美国婴儿潮一代（50 年代）有诸多相似之处，更 加注重精神满足和个性化消费。对比日美历史经验，中国目前的服务消费占比仍处于较低水平。从 1965 - 2000 年日本家庭消费支出结构的发展趋势来 看，"康、乐" 相关细分领域所占比例长期呈扩大趋势；1959 - 1980 年美国医疗保健、金融保险、娱乐等细分支出占比提升幅度排名前三；而当前中国 ...