投资评级 - 增持-A评级(维持) [1][6] 核心观点 - 在手订单持续增长 截至报告期末以客户订单统计在手订单总额29.38亿元 同比增长8.13% 加上长协期间预估订单合计在手订单约59.68亿元 [5] - 加速突破新兴领域 成功承接首批半导体前道设备关键零部件精密加工研发订单并启动交付 构建多元化驱动增长 [5] - 2025年上半年营收略有下滑 因部分航空下游客户订单交付节奏调整 [4][5] 财务表现 - 2025年上半年营业收入9.14亿元 同比减少8.71% [4] - 归母净利润0.90亿元 同比减少12.76% [4] - 扣非归母净利润0.73亿元 同比减少21.93% [4] - 货币资金5.39亿元 同比增长66.56% [4] - 应收账款11.39亿元 同比增长4.78% [4] - 存货10.37亿元 同比增长38.50% [4] - 负债合计25.22亿元 同比增长45.30% [4] 业务板块表现 - 航空锻件实现营收6.89亿元 同比减少8.93% [5] - 航天锻件实现营收0.72亿元 同比增长29.84% [5] - 燃气轮机锻件实现营收0.59亿元 同比减少37.23% [5] 财务预测 - 预计2025-2027年EPS分别为1.23元/1.50元/1.82元 [6][8] - 对应2025年8月29日收盘价37.91元 2025-2027年PE分别为30.9倍/25.3倍/20.9倍 [6][8] - 预计2025-2027年营业收入分别为22.34亿元/27.10亿元/32.43亿元 同比增长23.7%/21.3%/19.7% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.35亿元/2.88亿元/3.49亿元 同比增长24.7%/22.3%/21.2% [8] - 预计2025-2027年毛利率分别为28.6%/28.7%/28.9% [8] - 预计2025-2027年ROE分别为11.4%/12.3%/13.0% [8] 市场数据 - 收盘价37.91元(2025年8月29日) [3] - 年内最高价49.80元 最低价26.70元 [3] - 流通市值72.27亿元 总市值72.75亿元 [3] - 流通股1.91亿股 总股本1.92亿股 [3] - 基本每股收益0.59元 摊薄每股收益0.59元 [3] - 每股净资产10.03元 净资产收益率4.88% [3]

核心财务表现 - 营业总收入9.14亿元，同比下降8.71% [1] - 归母净利润9030.36万元，同比下降12.76% [1] - 第二季度营收4.92亿元，同比上升16.23%，但净利润仍下降0.56% [1] - 扣非净利润7340.28万元，同比大幅下降21.93% [1] 盈利能力指标 - 毛利率26.62%，同比下降3.34个百分点 [1] - 净利率10.28%，同比微降0.27个百分点 [1] - 每股收益0.59元，同比下降16.9% [1] 成本与费用结构 - 三费总额7774.07万元，占营收比8.51%，同比上升16.93% [1] - 财务费用因可转债利息摊销增加而上升30.35% [6] - 政府补助增加使其他收益大幅上升172.82% [6] 资产负债状况 - 货币资金5.39亿元，同比增加66.56% [1] - 应收账款11.39亿元，同比增长4.78% [1] - 有息负债14.08亿元，同比大幅上升65.98% [1] - 存货同比增幅达38.5% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.01元，同比下降171.17% [1] - 经营活动现金流净额下降192.33%，主要因原材料采购支出增加 [6] - 投资活动现金流净额下降345.2%，因在建项目资金投入增加 [7] - 筹资活动现金流净额下降158.24%，因使用募集资金补充流动资金 [8] 重大财务项目变动 - 应收款项融资增加38.57%，因银行承兑汇票增加 [3] - 在建工程增加115.97%，反映持续资本投入 [3] - 长期股权投资减少82.0%，因合并德宇检测 [3] - 应付账款增加39.34%，主要因工程款及设备款增加 [3] 基金持仓动态 - 信澳先进智造股票型A持有139.13万股并增仓，该基金近一年上涨116.36% [10] - 6只基金新进十大持仓，包括国联安精选混合(80万股)和工银中小盘混合(57.32万股) [10] - 整元欣悦混合A减持13万股 [10] 历史业绩表现 - 公司上市以来ROIC中位数8.02%，但2023年ROIC为7.39% [9] - 历史上最差年份2016年ROIC为-9.06% [9] - 上市以来3份年报中均出现亏损 [9]