1月8日，航宇科技涨5.06%，截至发稿，报69.60元/股，成交4.54亿元，换手率3.54%，总市值132.68亿 元。 资料显示，贵州航宇科技发展股份有限公司位于贵州省贵阳市贵阳国家高新技术产业开发区金阳科技产 业园上坝山路5号，成立日期2006年9月4日，上市日期2021年7月5日，公司主营业务涉及主要从事航空 难变形金属材料环形锻件研发、生产和销售。主营业务收入构成为：航空锻件75.41%，航天锻件 7.86%，其他锻件7.23%，燃气轮机锻件6.49%，其他高端装备锻件3.00%。 从基金十大重仓股角度 弘毅远方国企转型升级混合A（006369）成立日期2018年10月31日，最新规模3485.21万。今年以来收益 6.14%，同类排名1027/8825；近一年收益48.56%，同类排名2123/8084；成立以来收益95.43%。 弘毅远方国企转型升级混合A（006369）基金经理为章劲。 截至发稿，章劲累计任职时间19年355天，现任基金资产总规模1.1亿元，任职期间最佳基金回报 15.55%， 任职期间最差基金回报-9.91%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任 ...

永赢合享混合发起A（014598）成立日期2021年12月22日，最新规模6576.44万。今年以来收益2.66%， 同类排名5061/8825；近一年收益17.58%，同类排名5497/8084；成立以来收益30.24%。 截至发稿，曾琬云累计任职时间4年244天，现任基金资产总规模12.07亿元，任职期间最佳基金回报 26.87%， 任职期间最差基金回报0.3%。 从基金十大重仓股角度 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 数据显示，永赢基金旗下1只基金重仓航宇科技。永赢合享混合发起A（014598）三季度持有股数2.27万 股，占基金净值比例为1.18%，位居第九大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约7.59万元。 1月8日，航宇科技涨5.06%，截至发稿，报69.60元/股，成交4.54亿元，换手率3.54%，总市值132.68亿 元。 永赢合享混合发起A（014598）基金经理为曾琬云。 资料显示，贵州航宇科技发展股份有限公司位于贵州省贵阳市贵阳国家高新技 ...

公司股价与交易表现 - 12月29日，航宇科技股价上涨6.46%，报收69.41元/股，成交额2.78亿元，换手率2.21%，总市值132.32亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达10.66% [1] 公司基本信息与业务构成 - 贵州航宇科技发展股份有限公司成立于2006年9月4日，于2021年7月5日上市 [1] - 公司主营业务为航空难变形金属材料环形锻件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：航空锻件75.41%，航天锻件7.86%，其他锻件7.23%，燃气轮机锻件6.49%，其他高端装备锻件3.00% [1] 基金持仓与浮盈情况 - 工银瑞信基金旗下工银中小盘混合（481010）三季度持有航宇科技57.32万股，持股数量未变，占基金净值比例为2.15%，为第十大重仓股 [2] - 12月29日股价上涨为该基金带来约241.31万元浮盈，连续3天上涨期间累计浮盈359.96万元 [2] 相关基金表现 - 工银中小盘混合（481010）最新规模为11.73亿元，今年以来收益48.49%，近一年收益43.7%，成立以来收益278.8% [2] - 该基金基金经理李昱累计任职时间7年343天，现任基金资产总规模95.55亿元 [3]

公司上市与募资计划 - 中国证监会于12月25日同意有研金属复合材料(北京)股份公司首次公开发行股票注册 [1] - 公司计划在上海证券交易所科创板上市 [1] - 本次发行的保荐机构为中信证券 [1] - 公司拟通过首次公开发行募集资金9亿元人民币 [1] 公司业务与产品概况 - 公司是一家主要从事金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品研发、生产和销售的高新技术企业 [3] - 公司业务主要分为金属复合材料及制品和特种有色金属合金制品两大板块 [3] - 主要产品包括金属基复合材料及制品、双金属复合材料及制品、特种铝合金制品和特种铜合金制品等 [3] - 目前公司的金属基复合材料产品主要为铝基复合材料 [3] 产品应用与市场地位 - 公司产品广泛应用于航空航天、军工电子、智能终端、家用电器等领域 [3] - 公司主要产品中的航空锻件已批量应用于直升机和固定翼飞机 [3] - 该航空锻件产品实现了我国航空领域关键零部件的首次应用和进口替代 [3] - 公司已成为国内该类航空锻件产品的唯一供应商 [3]

公司股价与交易情况 - 12月23日，航宇科技股价下跌5.12%，报收57.69元/股 [1] - 当日成交额为3.46亿元，换手率为3.08% [1] - 公司总市值为109.97亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 贵州航宇科技发展股份有限公司成立于2006年9月4日，于2021年7月5日上市 [1] - 公司主营业务为航空难变形金属材料环形锻件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：航空锻件占75.41%，航天锻件占7.86%，其他锻件占7.23%，燃气轮机锻件占6.49%，其他高端装备锻件占3.00% [1] 基金持仓与影响 - 永赢基金旗下永赢合享混合发起A（014598）重仓航宇科技，为其第九大重仓股 [2] - 该基金三季度持有航宇科技2.27万股，占基金净值比例为1.18% [2] - 基于当日股价下跌测算，该基金持仓浮亏约7.05万元 [2] 相关基金表现 - 永赢合享混合发起A（014598）成立于2021年12月22日，最新规模为6576.44万元 [2] - 该基金今年以来收益为11.27%，同类排名5545/8088；近一年收益为8.81%，同类排名5807/8057；成立以来收益为26.64% [2] - 该基金经理为曾琬云，累计任职时间4年228天，现任基金资产总规模12.07亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为25.78%，最差基金回报为0.08% [3]

核心观点 - 报告认为国防军工行业高景气度持续，核心驱动力来自“两机”（航空发动机、燃气轮机）和商业航天两大领域，同时新兴赛道如军工AI、低空经济等正构筑新的增长极 [2] 本周核心观点与行业动态 - **两机高景气持续，民航交付加速**：燃气轮机市场需求强劲，GE Vernova预计2025年底订单积压总量将达80吉瓦，交付周期延伸至2029年 [13] 全球商用宽体机交付量显著提升，截至2025年10月累计交付174架，同比大幅增长44% [13] - **商业航天催化密集，发射频次创新高**：国内商业航天发射活动频繁，长征火箭于12月9日创下“一日三发”新纪录，12月12日长征十二号再次成功发射卫星互联网低轨卫星组 [14] SpaceX推进IPO计划，目标估值约1.5万亿美元，并计划将募资用于开发太空数据中心 [14] - **优选三大景气扩张方向**： - **方向一：内需+出海需求景气提升**，关注主机厂及核心配套企业，如中航沈飞、中航西飞、国睿科技、洪都航空等 [15] - **方向二：军工AI驱动信息化智能化升级**，关注全产业链相关配套，如睿创微纳、中航光电、紫光国微、中科星图等 [15] - **方向三：民航产能外溢与自主可控等新兴机遇**，关注大飞机、商发、可控核聚变等领域，如航发动力、航发控制、中国动力、中航高科等 [15] 重点公司分析摘要 - **睿创微纳**：公司是多光谱感知芯片与AI智能算法研发龙头，在红外、微波、激光等多维感知领域布局深入，2025年预计归母净利润9.68亿元，动态PE约40倍 [16][17] - **紫光国微**：作为特种集成电路龙头，赛道空间广阔，2024-2025年对应市场空间有望达400-500亿元，公司产品体系全，平台化发展优势明显 [18] - **菲利华**：是航空航天、半导体用石英材料龙头企业，全球少数具备石英玻璃纤维批量生产能力，将受益于装备现代化和半导体国产替代 [19] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，2025年预计关联方销售达30.01亿元，同比增长66.05%，同时积极布局低空经济 [20][22] - **航发动力**：作为航空发动机主导供应商，持续受益于高端航空装备批产需求，中长期存在民航市场国产替代机遇 [23] - **中航沈飞**：是我国主要的歼击机主机龙头，净利率在航空主机厂中领先，并率先实施股权激励，维修业务成长可期 [29][30] - **中科星图**：背靠空天院，深耕数字地球领域，是低空经济基础设施建设综合服务供应商，并布局特种领域数字地球 [31] - **中国动力**：重组后民船业务收入占比提升至40-50%，将充分受益于船舶行业复苏周期及发动机技术变革 [28] 市场行情表现 - **指数表现**：截至报告当周收盘，中证军工指数周涨幅为2.53%，跑赢上证指数2.88个百分点，跑赢深证成指1.69个百分点 [36][37] 2025年初至当周，中证军工累计上涨27.99%，但跑输同期上证指数、深证成指和创业板指 [36][37] - **个股表现**：当周涨幅靠前的军工股包括通光线缆（涨45.3%）、航天动力（涨42.2%）、西部材料（涨41.0%）等 [40][42] 跌幅靠前的包括特发信息（跌-9.5%）、南京熊猫（跌-8.0%）等 [40][45] 行业估值水平 - **整体估值**：截至当周五，申万国防军工板块PE（TTM）约为82.24倍，高于2021年初至今均值（61.08倍），但低于自2014年年初的均值（83.62倍） [44] PB（LF）为3.47倍，高于2021年初至今均值（3.17倍） [44] - **细分板块估值**：航天板块PE（TTM）约为364.42倍，航空板块约为82.20倍，地面兵装板块约为136.55倍，均处于近年中上水平 [47][50] 机构持仓分析 - **持仓占比**：2025年第三季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓占比为2.52%，环比第二季度减少1.03个百分点，处于超配状态（超配1.01个百分点） [54] - **持仓集中度**：当季重仓持仓市值前五的个股分别为中航沈飞（52.64亿元）、睿创微纳（51.95亿元）、国睿科技（31.24亿元）、航发动力（26.60亿元）、航天电器（22.91亿元） [59] 重仓基金数增加较多的个股包括紫光国微（增加47只）、图南股份（增加14只）等 [57]

公司背景与技术地位 - 公司起源于1992年成立的国家复合材料工程中心，是国内从事金属基复合材料产业化的国家队 [3] - 公司自主研发建成国内第一条年产400吨的铝基复合材料粉末冶金生产线 [3] - 公司开发的高强韧铝基复合材料和高导热铝基复合材料技术水平达到国际领先，实现进口替代，满足国家重大型号研制需求 [3] 金属基复合材料产品与应用 - 公司金属基复合材料产品主要为铝基复合材料，其航空锻件已批量应用于直升机和固定翼飞机，实现我国航空领域关键零部件的首次应用和进口替代，成为国内该类产品唯一供应商 [3] - 公司开创性研发出超薄手机电池仓产品，首次实现铝基复合材料在智能手机上千万数量级的大规模应用 [3] - 公司硅铝复合材料系列产品应用于军用电子封装领域，实现进口替代 [3] - 公司自主研制的超高导热石墨铝复合材料应用于军用电子领域，解决航天、航空等电子装备芯片散热难题 [3] 特种有色金属合金产品与应用 - 在特种铝合金方面，公司研制的铝合金槽道热管精密型材批量应用于航天器热控系统；航空精密铝合金管材大批量应用于战斗机燃油、环控系统 [4] - 公司突破大规格细晶铝合金铸锭电磁搅拌半连铸技术，大铸锭产品在导弹、火箭、战斗机等航空航天领域实现批量应用 [4] - 在特种铜合金方面，公司拥有国内领先的水平连铸高效短流程制备技术，生产的高镍白铜成功用于眼镜和乐器行业，是全球龙头眼镜生产公司依视路陆逊梯卡集团下属企业的供应商 [4] - 公司生产的锰铜精密电阻合金用于智能电表、新能源汽车、光伏储能等行业，稳居智能电表行业国内市场占有率头部地位 [4] - 公司突破大直径薄壁哈氏镍基合金无缝管材制备技术，满足核工业国家重大工程需求，多年来作为行业内直径200mm以上哈管的唯一供应商 [4] 财务业绩 - 2023年至2025年前三季度，公司实现营收分别为4.98亿元、6.1亿元和3.42亿元 [4] - 2023年至2025年前三季度，公司净利润分别为5387.87万元、6554.78万元和2313.17万元 [4] 本次IPO募资用途 - 公司拟募资9亿元，用于先进金属基复合材料产业化项目二期项目、研发中心项目以及补充流动资金 [5] - 募资有助于公司实现产能扩张，优化产品种类，增强技术实力，加快下游市场开拓，提升市场占有率和品牌效应，提升财务结构稳健性，助力业务可持续发展 [5]

股价表现与资金流向 - 11月19日盘中股价上涨2.05%至51.74元/股，成交金额7675.33万元，换手率0.79%，总市值98.63亿元 [1] - 当日主力资金净流入348.88万元，特大单净买入72.98万元（买入701.92万元，卖出628.94万元），大单净买入275.9万元（买入1801.38万元，卖出1525.48万元） [1] - 公司今年以来股价累计上涨81.18%，近60日上涨37.50%，近20日上涨17.62%，近5个交易日下跌2.84% [1] 公司基本概况 - 公司全称为贵州航宇科技发展股份有限公司，成立于2006年9月4日，于2021年7月5日上市 [1] - 主营业务为航空难变形金属材料环形锻件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：航空锻件75.41%，航天锻件7.86%，其他锻件7.23%，燃气轮机锻件6.49%，其他高端装备锻件3.00% [1] - 所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ，概念板块包括风能、海上风电、核电、养老金概念、融资融券等 [1] 2025年前三季度财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入15.17亿元，同比增长7.40%，归母净利润1.46亿元，同比减少1.07% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为9828户，较上期增加3.65%，人均流通股19396股，较上期减少3.52% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现1.32亿元，近三年累计派现1.04亿元 [3] - 截至2025年9月30日，易方达国防军工混合A（001475）为第二大流通股东，持股633.34万股，较上期增加240.48万股 [3] - 前海开源公用事业股票（005669）为第九大流通股东，持股237.45万股，较上期减少40.30万股，易方达品质动能三年持有混合A（014562）退出十大流通股东之列 [3]

公司股价表现 - 11月10日航宇科技股价下跌5.03%，报收54.97元/股 [1] - 当日成交额为3.51亿元，换手率为3.22% [1] - 公司总市值为104.79亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为航空难变形金属材料环形锻件的研发、生产和销售 [1] - 航空锻件是核心收入来源，占主营业务收入的75.41% [1] - 其他业务构成包括航天锻件（7.86%）、其他锻件（7.23%）、燃气轮机锻件（6.49%）及其他高端装备锻件（3.00%） [1] 基金持仓情况 - 长城基金旗下长城久源混合A（002703）重仓持有航宇科技4.79万股，为第五大重仓股，占基金净值比例4.86% [2] - 基于当日股价下跌，测算该基金持仓单日浮亏约13.94万元 [2] - 该基金最新规模为3173.8万元，今年以来收益率为3.79% [2]

国防军工行业2025年三季报核心观点 - 报告核心观点：军工行业基本面压力已释放，收入确认和利润兑现进程预计将加快 [3][7][11] 收入利润表现 - 2025年前三季度军工行业整体营收同比下滑1.68%，归母净利润同比下滑10.95% [3][12] - 分装备板块看，地面兵装营收同比增长18.2%，表现最佳；航海装备营收同比下滑8.4%，表现最弱 [3][12] - 分产业链环节看，上游原材料/元器件营收同比增长4.8%，中游结构件/分系统营收同比增长6.6%，下游总装环节营收同比下滑10.0% [3][12] 盈利能力分析 - 2025年前三季度军工行业整体毛利率为18.04%，净利率为5.07% [4][12] - 军工电子板块维持较高盈利水平，其余板块毛利率和净利率出现小幅波动 [4][12] - 上、中游环节企业盈利能力相对较强但呈下降趋势，下游总装毛利率小幅提升 [4][12] 营运指标分析 - 2025年前三季度军工行业存货同比增长13.19%，应付票据及应付账款同比增长30.96%，预收账款及合同负债同比增长12.10% [4][12] - 所有装备板块预收账款及合同负债均实现增长，航空装备的存货和应付票据及应付账款增速显著 [4][12] - 中游结构件/分系统环节的三大营运指标增速明显 [4][12] 投资建议与重点关注 - 建议加大军工行业关注度，重点关注弹性/主题品种，包括下一代装备、无人/反无武器、信息化/智能化和军贸体系化出口 [12] - 高端战力重点关注标的包括中航沈飞、中航成飞、航发动力、三角防务等 [12] - 新质战力重点关注标的包括紫光国微、锐科激光、中科星图、海格通信等 [12] 传媒行业25Q3总结 - SW传媒行业2025年第三季度收入同比增长8.2%，归母净利润同比增长59.8% [16] - 游戏子行业营收同比增长28.6%，连续6个季度加速增长，25Q3利润率达19.0%，为2022年以来季度最好水平 [16] - 广告子行业中，分众传媒毛利率已回升至2018年、2021年的历史峰值水平 [16] 派克新材深度报告 - 公司是航空航天环锻件核心供应商，产品覆盖航空、航天、电力、石化四大领域 [16] - 预计未来十年军用航空发动机锻件市场空间达1258亿元，未来二十年国内新增商用飞机锻件市场空间达3090亿元 [16] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为3.3亿元、4.0亿元、4.7亿元 [16] 社会服务行业25Q3总结 - 2025年初至10月31日社会服务指数上涨9.00%，在申万31个子行业中排名第20位 [18] - 酒店行业节假日旅游市场带动量价增长，均价提升带动RevPAR降幅收窄 [18] - 海南离岛免税购物政策调整，封关后预计给予现有免税牌照商估值弹性 [18] 软通动力25年三季报 - 2025年前三季度公司实现收入253.83亿元，同比增长14.30%，归母净利润0.99亿元，同比增长30.21% [21] - 截至2025年9月30日，公司存货达63.60亿元，较年初增长57.0% [21] - 2025年前三季度公司综合毛利率为11.39%，主要受新并表的计算产品业务毛利率较低影响 [21] 达梦数据25年三季报 - 2025年前三季度公司实现营业收入8.30亿元，同比增长31.90%，归母净利润3.30亿元，同比增长89.11% [21] - 2025年前三季度公司毛利率由去年同期的86.32%提升至96.26% [21] - 公司积极向能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域拓展，尤其在电网、金融领域成绩突出 [21] 太极股份25年三季报 - 2025年前三季度公司实现收入48.65亿元，同比增长12.15%，实现归母净利润404.65万元，同比增长114.31% [24] - 子公司电科金仓2025年前三季度新签合同额同比增长超100%，营业收入增长近50% [24] - 公司2025年前三季度研发费用达1.74亿元，同比增长67.3% [24] 盛科通信25年三季报 - 2025年前三季度公司实现营业收入8.32亿元，同比上升2.98%，归母净利润0.09亿元，相较2024年同期扭亏 [27] - 2025年第三季度单季实现营收3.24亿元，同比增长18%，毛利率达52.99%，同比提升11.17个百分点 [27] - 2025年前三季度公司研发费用率达42.25% [27] 三角防务25年三季报 - 2025年第三季度公司实现营收4.62亿元，同比增长44.87%，实现归母净利润1.05亿元，同比增长466.32% [27] - 2025年第三季度公司毛利率为41.81%，较2024年同期增加45.58个百分点 [27] - 截至2025年第三季度末，公司存货为10.81亿元，应付账款为10.34亿元，较2025年上半年末增加15.27% [29]