报告公司投资评级 - 买入（维持） [8] 报告的核心观点 - 车载光学业务持续贡献增量，2025Q1公司营收稳健增长，未来车载业务有望加速放量；受主动调整业务结构影响，公司盈利能力阶段波动；行业方面激光显示和座舱智能化前景可观，公司C端业务有望减亏，车载业务步入收获期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.20、1.78和2.11亿元，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入24.19亿元，同比增长9.27%，归母净利润2795万元，同比下滑72.91%，扣非归母净利润3213万元，同比下滑22.88%；2024Q4实现营业收入6.99亿元，同比增长24.21%，归母净利润 - 1499万元，同比减亏1038万元，扣非归母净利润 - 747万元，同比减亏2736万元；2025Q1实现营业收入4.61亿元，同比增长3.67%，归母净利润 - 2136万元，同比下滑147.95%，扣非归母净利润 - 2397万元，同比转亏；公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.25元（含税），对应分红率为40.86%，较2023年度提升9.76个百分点 [2][5] 业务分析 - 分产品，2024年核心器件及整机业务同比增长11.48%，主要因车载光学业务进入密集量产交付阶段，实现营业收入6.38亿元，其他产品及业务同比下滑12.46%；分地区，内销收入同比增长14.93%，外销同比下滑20.81%，主要系海外光源销售减少；2025Q1车载光学业务实现营收7878万元，同比增长64.03%；2025年开年以来，公司已获得国内外知名车企下发的3个高质量定点，并持续获得赛力斯汽车问界品牌M8、M9车型的车载投影巨幕系统订单 [12] 盈利能力分析 - 2024年公司毛利率同比下降6.85pct，主要是主动调整C端业务经营策略并加快清理库存，C端毛利率下降，同时低毛利车载业务占比提升；2024年销售费用率同比降低4.81pct，管理费用率同比降低0.35pct，研发费用率同比降低2.45pct，综合使2024年经营利润为603万元，同比减亏2009万元；2024Q4毛销差同比增加2.50pct，管理/研发费用率分别同比 + 0.25/-4.47pct，使2024Q4经营利润同比减亏2920万元；2025Q1毛利率同比下降6.06pct，销售/管理/研发费用率分别同比 - 0.36/-1.04/+1.52pct，综合使2025Q1经营利润为 - 3296万元 [12] 财务报表及预测指标 - 给出了2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目；还给出了基本指标，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [17]

财务表现 - 2025年第一季度公司实现营业收入4.61亿元，同比增长3.67% [1] - 车载光学业务表现突出，同比增长64.03%，实现营业收入7878万元 [1] 车载业务发展 - 报告期内获得国内外知名车企三个高质量定点项目，涵盖不同类型汽车品牌和车型 [2] - 三月份获得某国际头部车企定点项目，产品应用于全球系列车型，涉及智慧座舱全新应用 [2] - 与华为生态合作持续深化，向问界M8和2025款问界M9供应车规巨幕系统 [2] - 2024年问界M9投影巨幕系统累计交付超15万套 [2] - 自2022年入局车载光学以来，已拿下13个车载定点，产品涵盖车规级巨幕、激光投影灯、车灯模组等 [3] 技术创新与战略合作 - 坚持"核心技术 + 核心器件 + 应用场景"战略，聚焦AR/AI、机器人、车载光学等创新领域 [4] - 与法雷奥达成战略合作，推出集成ALL-in-ONE全能彩色激光大灯的新一代汽车照明解决方案 [4] - 产品在大阪世博会中国馆、柬埔寨馆和非洲加蓬馆应用，完成十余个展项光影呈现 [4] - 在香港春季电子展首次展示激光雕刻机新品，提供核心模组和ODM整机服务 [5] - 预计到2029年全球激光雕刻机市场规模将达到165.04亿元，年复合增长率6.5% [5] 未来发展规划 - 重点保障上游战略方向资源投入 [5] - 通过组织变革推动战略落地，提升经营质量 [5] - 利用上游优势探索全新大赛道，建立更开放的生态 [5]