公司动态 - 浙大网新全资子公司中标浙江省公共卫生临床中心一期建设项目智能化工程 中标金额9427 12万元 [1] - 项目涵盖综合布线 计算机网络 安防监控 能源管理 信息发布等多个子系统 涉及系统设备供货 软件开发 安装调试等全流程服务 [1] - 该项目是近亿元级大型智能化集成订单 体现公司在基建数智化赛道中算力—模型—数据闭环落地实践能力 [1] 战略转型 - 公司持续推进从传统系统集成商向数智化平台型企业转型 深化AI Driven智能驱动发展战略 [2] - 聚焦人工智能 隐私计算 区块链 智算云 大数据 物联网 AR/VR 数字孪生等前沿技术整合与应用 [2] - 加快构建算力服务—模型服务—数据服务全链条AI大模型服务体系 [2] 技术布局 - 依托自有数据中心提供算力资源 搭建算网一体化运营服务平台 整合地方政府 高校等合作联盟算力资源 [2] - 打造大先生模型开发平台 以西湖之光算力资源为底座 提供零代码 敏捷迭代的大模型开发服务 [3] - 基于该平台构建的浙大先生高校智能体平台已正式上线 联合浙江大学共建覆盖教学 科研与生活场景的AI知识库 [3] 行业趋势 - 医院多业态结构带来高价值数据输入 严苛运行要求可验证混合算力调度能力 [1] - 地方政府日益倾向于本地总包+长期运营的服务模式 东数西算 城市级医疗/教育AI基础设施加快落地 [3] - 具有系统集成背景的企业需聚焦人工智能 大数据等关键技术研发 应对算力部署与场景落地的适配性挑战 [2]

行业趋势与并购动态 - 光通讯行业头部企业通过并购扩大市场份额 行业或加速洗牌 [2] - 光库科技拟通过发行股份 可转换债券及现金支付方式收购安捷讯控制权 并募集配套资金 [2] - 这是光库科技继收购武汉捷普100%股权后 年内第二起重大并购 凸显行业整合战略野心 [3] 公司业务与市场前景 - 公司核心业务覆盖光纤激光器件 光通讯器件及激光雷达模块 [4] - AI算力需求持续增长 AR/VR等新型应用场景涌现 推动数据中心及网络带宽需求大幅提升 [4] - 公司业绩进入高速增长通道 2025年上半年归母净利润预计达4856万元至5463万元 同比增长60%至80% [5][6] 标的公司概况与协同效应 - 安捷讯为光无源核心器件供应商 成立于2009年 注册资本3000万元 [7] - 安捷讯曾在新三板挂牌并进入创新层 后主动终止挂牌以专注市场拓展 [8] - 若整合顺利 安捷讯精密制造能力与光库科技高端器件研发将形成技术协同 助力公司升级为全链服务商 [8] 市场表现与交易细节 - 公司停牌前收盘价报55 07元/股 总市值达137 2亿元 [3] - 股票自7月29日起停牌 预计不超过10个交易日 最晚8月12日前披露交易细节 [3]

盛景嘉成创投概况 - 公司聚焦科技创新投资规模超130亿元，母基金与直投基金投资组合已涌现240家上市公司，覆盖全球2500家优质新经济企业，重点布局科技、人工智能、医疗健康、产业互联网等K型曲线向上赛道[1] AI智能眼镜市场爆发 - 2025年一季度全球AI智能眼镜销量达60万台，同比增长216%，其中Ray-Ban Meta智能眼镜贡献52.5万台销量，较去年同期17万台实现跨越式增长[3] - 小米智能眼镜2小时售罄万台，行业渗透率接近20%临界点，标志产品从小众走向主流市场[4] - Meta Ray-Ban眼镜全球销量突破200万副，相比初代产品30万副的累计销量实现质的飞跃[20] 显示技术演进趋势 - 显示技术从CRT→LCD→OLED→Micro-LED迭代，2024年全球显示市场规模达1228亿美元（+5.4%）[9] - Micro-LED被业界视为"终极显示技术"，具有高亮度（峰值50万尼特）、低功耗（能耗仅为Micro OLED一半）、长寿命等优势，在AR/VR设备应用潜力巨大[10][12][25] - 2025年CES展会上60%消费电子新品围绕"沉浸式显示"展开，国内AR眼镜厂商订单量同比增长300%[8] AR/VR设备发展逻辑 - 硬件载体从PC→智能手机→可穿戴设备演进，AR眼镜重量已降至35克（莫界科技产品），价格下探至3000元以内，渗透率突破20%临界点[15][45] - VR电影获国家政策支持，《隐秘的秦陵》《唐宫夜宴》获001/002号龙标，IDC预测2025年全球VR大空间解决方案市场规模将突破120亿美元（CAGR 58%）[41][42] - 中国VR市场份额从2020年18%提升至2024年37%，预计2025年占比超40%[43] 盛景嘉成投资布局 - 三年前即布局Micro-LED全产业链，投资诺视科技（垂直堆叠像素技术）、芯屏半导体（晶圆级混合键合）、数字光芯（驱动芯片设计）等核心技术企业[27][28][32][34] - 在AR整机领域投资莫界科技（全球最轻35克AR眼镜）、觉远创智等ODM企业，构建"芯片-光机-波导-整机"全栈能力[35][37] - 2019年即投资VR企业凌宇智控（NOLO），其拥有200余项核心专利，为中国空间站提供云XR解决方案[44]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][7][9][179] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕光学赛道二十余载，多元化布局带来长期增长势能，2024 年业绩延续增长态势，营收和归母净利润均实现同比增长 [4] - 消费、汽车电子产品有序放量，AR 光波导为公司成长打开新成长空间，手机光学业务深入大客户核心供应链，AR 光波导成为公司核心战略 [5][54][63] - 公司迎来战略转型窗口期，业务组织架构迭代升级，构建北美与非北美大客户业务的双流程体系，全面重塑四大生产基地的业务格局 [6] 根据相关目录分别进行总结 水晶光电：光学为轴，业务持续开拓引活水 - 报告研究的具体公司深耕光学赛道 20 余年，以核心技术为轴，布局消费电子、车载光电、元宇宙光学三大行业，发展历程可划分为 4 个阶段，目前已构建五大业务板块 [19] - 公司紧跟市场前沿，多元布局延续业绩增长，产品结构持续优化，业绩长期保持稳定增长，光学行业营收呈季节性波动，公司持续推进全球化战略，打造内外双循环体系 [34][43][44] - 手机光学业务递进发展，AR 光波导描绘战略蓝图，公司深入北美大客户供应链，具备 IRCF、面板、微棱镜三大单品，AR 光波导成为公司核心战略 [54][58][63] 手机光学业务，与大客户的三步走 - IRCF 产品持续迭代，旋涂打开新增长空间，公司为 IRCF 行业龙头之一，滤光片升级，切入苹果旋涂供应链，旋涂滤光片等新品有望持续提供业绩支撑 [66][75][84] - 薄膜光学面板成为第二大业务板块，新产品持续开发，光学薄膜为技术核心，规模增长受益于下游应用拓展，薄膜光学面板已成为公司第二大营收支柱，品类持续拓展，非手机应用带来新增长点 [80][88][92] - 微棱镜产品开启大客户合作 3.0 阶段，微棱镜为潜望式长焦摄像头重要元器件，依托北美大客户，微棱镜业务快速放量，大客户机型节奏和技术规划清晰，安卓端适配性持续探索 [98][115][118] AR 光波导业务，战略性打造第三增长极 - AR 光波导技术前景广阔，或成为 AR 眼镜最优方案，光学显示单元为 AR 眼镜核心成本构成，光波导成为 AR 眼镜发展的核心路径 [125][126][130] - 公司大力布局 AR 光波导，反射光波导确立为“一号工程”，技术聚焦 AR/VR 光学，联合下游推进产业发展，技术升级 + 应用拓展，AR 光波导前景广阔 [139][142][146] 汽车电子业务，AR - HUD 已成为公司拳头产品 - AR - HUD 装配率快速拉升，PGU 为核心构件，HUD 产品按显示屏不同可划分为三类，AR - HUD 市场应用度逐步提高，光学投影单元和 PGU 为 HUD 的两大关键部分，AR - HUD 中 PGU 价值量最高 [150][153][155] - 报告研究的具体公司 AR - HUD 市场份额国内领先，海外定点转量产有序推进，HUD 为公司汽车电子（AR +）业务核心产品，技术方案储备丰富，产品得到国内外客户认可，业务扩张节奏清晰 [163][167][171] 盈利预测与评级 - 预计报告研究的具体公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 12.48/15.26/17.50 亿元，同比增速分别为 21.20%/22.27%/14.67%，当前股价对应的 PE 分别为 22.46/18.37/16.02 倍 [7][9][179] - 对各业务板块营收增速进行预测，光学成像元器件业务预计 2025/2026/2027 年营收增速为 26.50%/15.50%/15.50%，薄膜光学面板业务预计为 18.50%/19.00%/19.00%等 [10][11][175]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 鹏鼎控股2025年上半年归母净利润预增52.79% - 60.62%，25Q2单季度归母净利润同比增158%，收入同比增约29%，成本管控、产品结构改善等带动利润与毛利率提升 [1] - FPC双寡头竞争格局中公司优势凸显，AI终端加大PCB设计难度，新兴市场需求增长，公司新增订单份额有望提升，还推进扩产项目提升高端市场占有率 [2] - 汽车与服务器市场空间大，公司推进车用PCB研发与市场化，雷达等产品量产出货；AI服务器发展好，公司增强技术优势切入光模块领域，去年相关产品营收同比增90%，加快园区建设与客户合作 [3] - 随着产能释放公司业绩增长可期，预计2025 - 2027年营收分别为409/466/520亿元，同比增16%/14%/12%，归母净利润45/53/61亿元，同比增24%/18%/14% [4] 相关目录总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|32,066|35,140|40,870|46,582|51,988| |增长率yoy（%）|-11.4|9.6|16.3|14.0|11.6| |归母净利润（百万元）|3,287|3,620|4,495|5,296|6,059| |增长率yoy（%）|-34.4|10.1|24.1|17.8|14.4| |EPS最新摊薄（元/股）|1.42|1.56|1.94|2.28|2.61| |净资产收益率（%）|11.1|11.3|13.3|14.8|15.9| |P/E（倍）|27.8|25.3|20.4|17.3|15.1| |P/B（倍）|3.1|2.9|2.7|2.6|2.4| [5] 股票信息 - 行业为元件，前次评级买入，2025年07月14日收盘价39.48元，总市值91,516.65百万元，总股本2,318.05百万股，自由流通股占比99.51%，30日日均成交量35.81百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产从20723百万元增至36605百万元，非流动资产从21555百万元减至13669百万元等 [10] 利润表 - 2023 - 2027年营业收入从32066百万元增至51988百万元，营业成本从25224百万元增至39807百万元等 [10] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流7969 - 9995百万元，投资活动现金流 - 4454 - -782百万元，筹资活动现金流 - 943 - -3565百万元 [10] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入增长率2023 - 2027年为 - 11.4% - 11.6%等 - 获利能力方面，毛利率2023 - 2027年为21.3% - 23.4%等 - 偿债能力方面，资产负债率2023 - 2027年为29.8% - 24.0%等 - 营运能力方面，总资产周转率2023 - 2027年为0.8 - 1.1等 [10]

行情速递 - 主板领涨个股包括得润电子(+10.03%)、大智慧(+10.03%)、新亚电子(+10.02%)、金安国纪(+10.02%)和景旺电子(+10.01%) [1] - 创业板领涨个股包括逸豪新材(+19.99%)、奕东电子(+19.99%)和天阳科技(+14.57%) [1] - 科创板领涨个股包括金橙子(+8.58%)、乐鑫科技(+8.47%)和源杰科技(+8.33%) [1] - 活跃子行业中SW印制电路板(+6.64%)和SW通信网络设备及器件(+5.06%)表现突出 [1] 国内新闻 - 研微半导体完成A轮首批数亿元人民币融资，资金将用于ALD等高端薄膜沉积设备的技术迭代、产能扩张及下一代产品开发 [1] - 长鑫存储启动上市辅导，Counterpoint预测其今年DRAM出货量将同比增长50%，市场份额预计从Q1的6%增至Q4的8% [1] - 6月全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1%，今年累计零售1,090.1万辆，同比增长10.8% [1] - 鹏鼎控股6月合并营业收入28.88亿元，同比增长36.43% [1] 公司公告 - 八亿时空与中国广电四川龙泉驿区分公司签署1,091.97万元合同，提供边缘计算设备租赁及技术服务 [2] - 瑞芯微预计2025年半年度营业收入约20.45亿元，同比增长约64%，归母净利润5.2亿至5.4亿元，同比增长185%至195% [2] - 至纯科技以3.8亿股为基数，向全体A股股东每股派发现金红利0.0501元 [2] - 视声智能获得"基于场景控制的家居设备控制方法及装置"发明专利 [2] 半导体行业动态 - 恩智浦计划在中国选择晶圆厂合作伙伴，实现从晶圆制造到封装测试的全流程本土化 [3] - 三星显示因未能获得针对京东方的进口禁令，已提起上诉 [3] - 三星电子提交智能眼镜专利，配备AR/VR显示模块和侧臂扬声器，支持20Hz-20kHz宽频音频 [3] - 三星电子预计2025年Q2营业利润暴跌56%至4.6万亿韩元（约33亿美元），因高带宽内存芯片未获NVIDIA认证 [3]

公司动态 - 雷神科技与汇鼎光学及欧普康视投资设立合资公司雷欧汇鼎 注册资本1000万元 雷神科技持股35% 投资金额350万元 [1] - 雷神科技表示投资目的是满足用户对智能眼镜服务需求 拓展销售渠道 整合资源提升市场开拓能力和竞争力 [1] - 雷神科技1月7日宣布进军智能眼镜产业 成为首个同时发布三款不同技术路线智能眼镜产品的品牌 并牵头成立"智能眼镜产业生态联盟" [1] - 5月雷神科技与博士眼镜、汇鼎光学战略合作 推出雷神Aura AI智能拍摄眼镜 配备1200万像素摄像头与OWS蓝牙无线耳机级别音频体验 [2] - 雷神科技认为AI技术突破是AR/AI眼镜密集发布的直接驱动力 如大模型端侧部署实现实时翻译、场景识别等功能 [3] 行业趋势 - 2025年一季度国内消费级AI/AR眼镜市场销量达9.6万台 同比增长45% [2] - 研究机构维深预测2025年全球AI智能眼镜销量达550万台 同比增长135% [4] - 预计今年AI眼镜销量将是去年的3倍以上 [2] - 产业链上下游企业加强协同合作 如硬件制造商、光学元件厂商与眼镜品牌商、软件开发商深度对接 [2] - 声学、光学领域上市公司加速向智能眼镜赛道发力 如龙旗科技、晶盛机电、领益智造等与AR眼镜厂商合作 [3] 市场竞争 - Meta、小米等巨头已推出多款AI眼镜产品 [2] - 智能硬件厂商和传统眼镜厂商在线下渠道占据优势 新玩家入局加剧科技创新厂商渠道竞争压力 [3] - AR/VR市场从聚焦线上向多元化全渠道布局转变 [3]

文章核心观点 zSpace公司推出面向2025 - 2026学年的zSpace Career Explorer™应用程序，结合AI助手zSpace Career Coach™，助力学生探索高需求职业，该应用可在ISTELive 25展会预览 [1] 新产品介绍 - 新产品为zSpace Career Explorer™应用程序，搭配AI助手zSpace Career Coach™，2025 - 2026学年可用，能让学生通过实践探索为高需求职业做准备 [1] - 应用程序开发旨在满足5 - 8年级职业探索工具需求，让学生通过体验了解潜在职业道路，尤其是传统教学未覆盖的高需求领域 [2] - 学生可通过交互式模拟体验焊接、车辆维护等职业相关任务，任务嵌入反映当地社区的现实环境，并有动态职业简介支持 [3] - Career Coach AI可让学生提问、探索相关职业并导出记录供审查，提供按需指导，弥合好奇心与实际规划差距 [4] 产品特点 - 具备沉浸式AR/VR环境模拟现实工作场所、与高需求职业对齐的交互式任务、详细的职业简介、AI职业辅导和符合相关标准框架等特点 [8] 公司信息 - zSpace是沉浸式学习领域领导者，为STEM、CTE和职业准备项目提供创新AR/VR体验，受超3500个学区等机构信赖 [7] - 公司总部位于加州圣何塞，拥有超70项专利，其“边做边学”解决方案能提升学习过程和学生考试成绩 [7] 展会信息 - 邀请教育工作者和教育科技创新者6月30日 - 7月2日在ISTELive 25展会1948号展位体验zSpace Career Explorer™应用程序预览 [1] - 可在展位预览应用程序并探索全套AR/VR学习解决方案，也可在官网了解更多 [6] 联系方式 - 媒体联系人为Amanda Austin，邮箱press@zspace.com，电话408 - 498 - 4050 [10] - 投资者关系联系人为Gateway Group的Cody Slach和Greg Robles，电话949.574.3860，邮箱ZSPC@gateway - grp.com [10]

股市表现 - 6月24日，恒生指数涨2.06%重回两万四关口，国企指数、恒生科技指数分别上涨1.9%及2.14%，三大指数均录得3连涨，南向资金净买入25.89亿港元[4][11] - 美东时间6月24日，道指涨1.19%，纳指涨1.43%，标普涨1.11%，大型科技股多数收涨，中概股多数收涨[4][11] - 6月24日，日经225指数上涨1.14%，东证指数上涨0.73%，结束连续三天的下跌[3] 行业动态 - 港股大型科技股、券商股、保险股、医美概念股、医药外包概念股、汽车股、教育股等上涨，油气设备股、港口及海运股、军工股、黄金股下跌[11] - 日本致力于与美国达成互利贸易协议，20年期国债招标认购倍数创3月以来最高水平，能源股普跌，索尼启动PS6研发[13] 宏观经济 - 美联储主席鲍威尔就降息前景发出偏平衡信号，理事Barr和纽约联储行长支持观望，美国6月消费者信心指数意外下降[13] - 欧盟警告若美征关税将报复，国际清算银行称稳定币无法通过货币三大测试[13] 企业信息 - 广州称到2027年L2以上级别智能网联车新车占比超90%，阿里云将打造全球云计算一张网，华为享界S9交付、尊界S800大定数量可观[14] 评级与风险 - 公司评级分买入、增持、中性、减持、卖出，行业评级分跑赢大市、中性、跑输大市[35][36][41] - 期货、期权及证券价格波动大，买卖可能亏损，报告不构成推荐和预测，国信证券（香港）或有业务合作及员工个人投资[30][31][39]

行业趋势与市场动态 - 全球智能音频设备出货量预计2025年超过5亿台，TWS耳机市场进入爆发式成长阶段 [1] - 中国可穿戴腕带设备出货量占全球30%，同比增长20%，新兴市场需求强劲带动增长 [1] - 2024年可穿戴腕带设备出货量达1.93亿部，市场呈现稳定复苏态势 [1] - AI和AR/VR技术推动可穿戴设备创新，Meta推出集成AI助手和骨传导技术的新产品 [1] 欧立通经营情况 - 2025年初在手订单2.03亿，较2024年初1.93亿略有增加 [3] - 2024年综合毛利率50.07%，较2023年68.25%明显下降，主要因原材料和人工成本上涨 [4][5] - 前五大客户结构变动较大，受苹果订单量影响，但开拓了瑞声科技等新客户 [2] - 预计未来营业收入逐步回升，但增速较前期预测有所放缓 [3] 财务与成本分析 - 营业成本中直接材料占比最高，公司计划通过供应商议价和优化人员结构降本 [5] - 预计2025-2029年销售费用率上升，管理费用率和研发费用率下降 [7][8] - 2024年计提商誉减值31,046.19万元，因资产组可收回金额低于账面价值 [9] - 2025年一季度营业收入同比增长22.24%，但净利润仍为亏损 [9] 应收账款与存货 - 应收账款余额16.04亿元，同比增长31.01%，其中2-3年账期增长355.64% [13] - 原材料跌价准备比例从6.61%升至9.88%，因专用材料库龄增加 [22][23] - 库存商品跌价准备比例从51.05%降至34.35%，因部分长库龄商品实现销售 [24][25] - 发出商品跌价准备比例6.43%，显著低于库存商品，因均有订单对应 [26] 资金与偿债能力 - 货币资金余额5.16亿元，同比减少41%，但可自由支配资金足够覆盖短期债务 [27][31] - 新增短期借款2.77亿元，应付债券7.07亿元，2025年需偿还债务3.09亿元 [28][31] - 在越南外贸商业银行购买理财产品，年化收益率4.40% [35][36] - 常熟农商行美元定期存款年化收益率5.55%，高于市场平均水平 [37][38]