公司债券概况 - 债券代码为113600 SH 债券简称为新星转债 债券期限6年 发行规模5 95亿元 初始票面利率第一年0 4% 第二年0 6% 第三年1% 第四年1 5% 第五年1 8% 第六年2% [1] - 起息日为2020年8月13日 采用每年付息一次的付息方式 到期归还本金和最后一年利息 [1] - 担保方式为股份质押担保 由控股股东陈学敏以其合法拥有的32,148,795股深圳新星股票作为质押资产进行质押担保 担保范围包括本金、利息、违约金、损害赔偿金及实现债权的合理费用 [1] 2024年度经营情况 - 2024年度实现营业利润-27,755 80万元 净利润-29,188 22万元 主要由于六氟磷酸锂等相关生产设备、在建工程、存货等减值10,031 53万元 铁基轻骨料生产线等固定资产减值1,350 89万元 研发费用同比增加3,161 09万元 财务费用同比增加622 70万元 [2] - 2024年度营业收入256,343 22万元 同比增长62 32% 主要由于铝箔坯料（冷轧卷）投产并对外销售及铝箔坯料（铸轧卷）产销量同比增加 [2] - 2024年度营业成本248,801 93万元 同比增长65 28% 主要由于铝箔坯料产品产销量增加导致对应成本上升 [2] 2024年度财务状况 - 2024年末总资产358,129 73万元 同比下降8 86% 总负债198,317 88万元 同比下降9 34% 净资产159,811 85万元 同比下降8 27% [2] - 2024年末归属于母公司股东的净资产159,811 85万元 同比下降8 27% [2] - 2024年末资产负债率55 38% 同比上升0 44个百分点 流动比率1 24倍 同比下降19 76% 速动比率1 00倍 同比下降25 03% [2] 募集资金使用情况 - 截至2024年末 新星转债募集资金净额58,292 30万元 累计已使用募集资金24,053 42万元 临时补充流动资金31,000 00万元 剩余募集资金余额3,388 28万元 [3] - 年产3万吨铝中间合金项目累计投入11,163 46万元 进度59 40% 年产10万吨颗粒精炼剂项目累计投入3,383 14万元 进度16 92% 工程研发中心建设项目尚未投入资金 [4] - 2024年6月公司继续使用3 10亿元募集资金临时补充流动资金 使用期限不超过12个月 截至2024年末尚未归还 [3] 募投项目建设进度 - 年产10万吨颗粒精炼剂项目已建成3万吨产能 由于下游市场需求放缓 推广进度缓慢 后续将根据市场情况推进建设 [4] - 工程研发中心建设项目未达计划进度 主要由于公司战略调整 将深圳厂区产能转移至洛阳子公司 现有研发设施已满足需求 且容积率申请未完成 [4] 债券偿付情况 - 2024年8月13日支付新星转债2023年8月13日至2024年8月12日期间的利息 [5] - 2024年11月21日完成新星转债赎回兑付工作并摘牌 相关债权债务已了结 [5] 跟踪评级情况 - 2024年6月27日中证鹏元出具跟踪评级报告 公司主体信用等级为A 评级展望稳定 债项评级为A [6] - 截至2024年11月21日新星转债已完成兑付 中证鹏元无需进行后续跟踪评级 [6]

子公司增资扩股计划 - 深圳新星全资子公司洛阳新星拟引入投资者工控新星基金2亿元增资，增资完成后注册资本增至11.84亿元，深圳新星持股比例由100%降至84.47%但仍保持控股地位 [1][3] - 工控新星基金由深圳新星联合洛阳国资共同设立，认缴规模5亿元，其中深圳新星认缴1亿元(20%)，洛阳国宏资本认缴3.999亿元(79.98%)，洛阳市产业发展基金认缴10万元(0.02%) [4] - 增资设置了业绩承诺：2025-2027年洛阳新星净利润分别不低于1200万元、3000万元、3500万元，三年合计不低于7700万元 [2][4] 洛阳新星经营情况 - 2024年洛阳新星实现营业收入24.23亿元、净利润699.14万元，2025年一季度营收6.9亿元、净利润1111.7万元 [6] - 截至2025年3月末，洛阳新星资产总额25.02亿元，净资产10.92亿元，本次交易投前估值10.88亿元 [6] - 洛阳新星建设的年产10万吨电池铝箔坯料项目已全部投产，2024年铝箔坯料业务毛利由负转正，铸轧卷和冷轧卷分别实现毛利2236.33万元和756.91万元 [7] 深圳新星整体业绩 - 2024年公司实现营业收入25.63亿元(同比+62.32%)，净利润亏损2.91亿元(同比-105.88%)，扣非净利润亏损3.04亿元(同比-113.16%) [8] - 公司已连续三年亏损，累计净利润亏损约4.8亿元，扣非净利润累计亏损约5.04亿元 [8][9] - 2025年一季度营收7.42亿元(同比+47.83%)，净利润242.14万元(同比+106.03%)，扣非净利润亏损47.77万元但同比减亏98.86% [9] 业务板块表现 - 铝晶粒细化剂业务：2024年销量4.52万吨(同比+3.54%)，销售收入10.81亿元(同比+7.29%)，毛利9999.3万元(同比+29.06%)，毛利率9.25%(同比+1.56个百分点) [7] - 六氟磷酸锂业务：2024年销量1756.24吨，销售收入9433.66万元，毛利亏损4234.82万元(同比增亏2298.7万元)，并计提相关资产减值1.07亿元 [8]

抢抓"新"机遇 五象云谷AI智算产业园开园，南宁国际科技产业城人工智能科创中心项目开工，万兆光网试点建 设启动……近来，广西经济一系列新动向引人关注。 面向东盟，广西深入贯彻落实中国政府提出的《人工智能能力建设普惠计划》，积极与越南、老 挝、马来西亚等东盟国家对接合作，中国—老挝人工智能创新合作中心成为我国与东盟国家签订的首个 人工智能合作创新平台。以此为起点，广西系统推进技术普惠、语料库建设及AI主权大模型研发，助 力构建智能时代的中国—东盟命运共同体。 4月18日，中国—东盟人工智能创新合作中心迎来首批40个项目集中签约，涵盖算力基建、算法研 发、AI＋制造等关键领域，吸引华为、商汤科技、中科曙光等一批行业领军企业及独角兽企业抢滩布 局，加速拓展中国—东盟数字经济市场。 今年一季度，广西新签约"人工智能＋"产业项目24个，总投资额达190亿元；规模以上高技术制造 业增加值同比飙升30.1％，新产业、新产品对工业增长贡献率突破50％，成为拉动经济增长的核心引 擎。 以"人工智能＋"为支点，广西撬动千行百业智能化转型，推动产业体系全面向高端化、智能化、绿 色化跃升，为高质量发展注入强劲动力。 抢抓历史机遇"窗 ...

文章核心观点 国内铝业龙头天山铝业综合竞争力释放，盈利能力明显增强，营收和净利润快速增长，垂直一体化产业链优势显著，财务状况不断改善 [1][7][9] 首季营收净利双增 - 2025年第一季度公司实现营业收入79.25亿元，同比增长16.12%；归母净利润10.58亿元，同比增长46.99%；扣非净利润10.38亿元，同比增长47.14% [3] 2024年经营业绩 - 2024年公司实现营业收入280.89亿元，同比下降3.06%；归母净利润44.55亿元，同比增长102.03%；扣非净利润43.09亿元，同比增长128.80% [4] - 2024年国内铝价呈M型走势，价格重心整体抬高，电解铝现货价格同比上涨约7%，氧化铝现货价格同比上涨约40% [4] - 2024年公司电解铝产量117.59万吨，同比增长约1%；氧化铝产量227.89万吨，同比增长7.55% [4] - 2024年公司发电超138亿度，同比增长约2.5%；阳极碳素产量54.89万吨，同比减少8.35%；高纯铝产量2.81万吨，同比减少34.35%；铝箔及铝箔坯料产量4.61万吨，同比增长超4000% [5] - 2024年公司自产电解铝平均销售价格约为19800元/吨（含税），同比上升约6%，自产氧化铝平均销售价格约为4000元/吨（含税），同比上升约40% [5] - 2024年公司电解铝生产成本同比上升约4%，氧化铝生产成本同比上升约2%，自发电成本同比下降4%，预焙阳极成本同比下降24% [5] - 2024年公司营业收入总成本233.54亿元，较2023年减少约33.70亿元 [6] 垂直一体化产业链优势 - 公司形成从铝土矿、氧化铝到电解铝、高纯铝、铝箔研发制造的上下游一体化，并配套自备电厂和预焙阳极的完整铝产业链布局，具备成本和一体化竞争优势 [7] - 公司拥有140万吨电解铝产能指标，已建成120万吨，实际年产量约116万吨，尚余24万吨待建，配套6台350MW自备发电机组，年发电量能满足自身电解铝生产80% - 90%的电力需求 [7] - 公司引进国际领先的高纯铝偏析法生产技术及工艺，在石河子建成高纯铝生产线，下游客户涵盖主要电子光箔厂商、航空板厂商等，在高纯铝领域具备领先技术和成本竞争优势 [8] 财务状况 - 2023 - 2024年公司研发投入分别为13.29亿元、14.73亿元 [9] - 2020年底公司资产负债率为61.85%，连续4年下降，2024年底为52.74%，2025年一季度末进一步下降至49.30% [9] - 2024年公司经营现金流净额为52.20亿元，同比增长33.29% [2][9] - 2025年一季度公司财务费用1.25亿元，同比下降32.43% [9]