新能源及有色金属日报 | 2025-08-22 铝锭社会库存开始去库 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价20680元/吨，较上一交易日变化160元/吨，华东铝现货升贴水20元/吨， 较上一交易日变化20元/吨；中原A00铝价20580元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-80元/吨；佛山 A00铝价录20630元/吨，较上一交易日变化150元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-25元/吨。 铝期货方面：2025-08-21日沪铝主力合约开于20570元/吨，收于20590元/吨，较上一交易日变化100元/吨，最 高价达20660元/吨，最低价达到20530元/吨。全天交易日成交124523手，全天交易日持仓233902手。 库存方面，截止2025-08-21，SMM统计国内电解铝锭社会库存59.6万吨，较上一期变化-1.1吨，仓单库存59890 吨，较上一交易日变化-3048吨，LME铝库存479525吨，较上一交易日变化0吨。 氧化铝现货价格：2025-08-21SMM氧化铝山西价格录得3220元/吨，山东价格录得3205元/吨，河南价格录得 3225元/吨，广西价格录得3 ...

公司股价表现 - 中国宏桥(01378)盘中涨超3% 最高触及22.62港元创历史新高 [1] - 截至发稿时股价上涨2.2%报22.32港元 成交额达3.39亿港元 [1] 财务业绩 - 公司预计上半年归母净利润约123.59亿元人民币 同比增长35%左右 [1] - 业绩增长主要驱动因素为铝价同比上涨与动力煤价格同比下降 [1] 业务结构 - 电解铝业务构成公司营收和利润的主要来源 [1] - 氧化铝产能以自产自用为主 部分产能用于对外销售 [1]

公司表现 - 中国宏桥(01378)股价盘中涨超3%至22.62港元创历史新高 收盘涨2.2%报22.32港元 成交额3.39亿港元 [1] - 公司预计上半年归母净利润约123.59亿元 同比增长35% 主要受益于铝价上涨及动力煤成本下降 [1] - 电解铝是公司核心业务 氧化铝以自产自用为主 部分对外销售 [1] 行业动态 - 国内电解铝产能接近天花板 未来新增产能或有限 [1] - 电网和新能源汽车需求支撑电解铝行业韧性 供需缺口或逐渐显现 [1] - 中国有色金属工业协会7月29日表态将从严控制氧化铝新增产能 [1] - 反内卷政策持续加码 氧化铝新增产能投产节奏可能放缓 改善产能过剩格局 [1]

公司业绩与股价表现 - 公司2025年上半年净利润预计同比增长35%，2024年前六月净利润达100.08亿元，同比增长236.7% [1] - 公告次日股价盘中升至17.28港元，涨幅8.68%，创历史新高 [1] - 净利润增长主要源于铝合金及氧化铝产品量价齐升 [1] 铝行业供需与价格动态 - LME铝现货结算价2529美元/吨，周环比涨1.8%，年同比涨3.4% [2] - 长江有色A00铝均价20700元/吨，年同比涨1.4% [2] - 电解铝库存天数3.66天，年同比下降42.4%，低库存支撑铝价 [2] - 国内电解铝产能接近天花板，新能源需求增长导致长期供需错配 [5] 氧化铝与成本端分析 - 氧化铝价格受几内亚铝土矿供应扰动及国内检修影响，后续或延续偏紧格局 [6] - 煤炭价格下降带动电力成本降低，秦皇岛港煤价（5500K）前5月均价703元/吨，较去年下降169元/吨 [6] 未来增长驱动因素 - 铝价中枢抬升叠加成本低位，电解铝利润有望进一步扩张 [7] - 几内亚西芒杜铁矿项目设计产能6000万吨/年，预计年底投产带来增量业绩 [7] - 核心资产重组推进中，交易对价635.18亿元，将提升资产证券化水平及市场影响力 [7] 股东回报与投资价值 - 2022-2024年每股派息分别为51港仙、63港仙、161港仙，分红力度持续加大 [8] - 高成长、高分红、高确定性特质凸显长期配置价值 [8]

铝价走势分析 - 沪铝主力合约突破20300强阻力后加速上涨 中期上涨仍有较大空间 [2] - 4月初受美国关税战影响铝价跌至19000大关 创去年8月下旬以来新低 [2] - 近期原油价格上涨对铝价形成正面影响 [2] 宏观因素 - 中美关税战缓和 5月日内瓦会谈达成共识 伦敦谈判达成原则性协议框架 [3] - 5月社零同比增长6.4% 扣除汽车后增长7.0% 增速较4月提升1.4% 创2023年12月以来新高 [4] - 5月工业增加值同比增长5.8% 环比回升0.61% 结束两个月回落 [4] - 房地产数据降幅收敛 新建商品房销售/新开工面积/施工面积累计同比改善 [4] 原油上涨影响 - 5月初国际原油从55美元持续反弹 创去年7月下旬以来新高 [5] - 原油与铝价具正相关性 因共享宏观经济环境与能源成本影响因素 [5] - 电解铝生产高耗电 原油上涨推升海外电解铝能源成本 [5] 供需及库存 **供给端** - 5月铝土矿产量536.64万吨 环比增5.31% 同比增8.97% [8] - 4月进口铝土矿2068.4万吨 环比增25.62% 同比增45.44% 创历史新高 [8] - 国内吨铝冶炼利润超4000元/吨 但产能利用率达97% 产量增长空间有限 [8] **需求端** - 5月汽车产量同比增11.3% 新能源汽车产量同比增31.7% [10] - 国内铝水比例达75% 为历年同期最高 [10] **库存端** - 国内社会库存45万吨 较3月中旬下降50% 厂内库存4.4万吨处于极低水平 [10] - LME铝库存34.7万吨 年内下滑45% 北美欧洲库存几近枯竭 [10]

伦铝价格变动 - 伦铝日内涨幅达2 00% [1] - 当前报价2468 00美元/吨 [1]