公司IPO进程与募资概况 - 苏州联讯仪器股份有限公司将于1月14日科创板IPO上会，拟公开发行不超过2566.6667万股 [2] - 公司此次IPO拟募集资金19.54亿元 [2] - 若IPO成功，按发行不低于25%股权测算，公司上市后估值将达到78.16亿元，较2022年末30亿元的投后估值大幅增长 [11] 报告期财务表现 - 报告期内（2022年至2025年1-9月），公司营业收入分别为21439.06万元、27579.31万元、78862.99万元、9768.7万元，净利润分别为-3788.88万元、-5670.31万元、14088.3万元、9768.7万元，实现扭亏为盈 [3] - 2024年和2025年1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为8078.58万元、-2548.27万元 [3] - 同期，经营现金流净额与净利润的比值分别为0.57和-0.26，该指标始终未超过1 [3] 应收账款与盈利质量 - 截至2022年末、2023年末、2024年末、2025年9月末，公司应收账款账面余额分别为8,962.97万元、13,559.08万元、25,455.43万元和40,001.69万元，占当期营业收入比例分别为41.81%、49.16%、32.28%和37.24% [4] - 同期，逾期应收账款账面余额分别为2743.99万元、3690.72万元、9558.59万元、15587.66万元，坏账准备计提金额分别为717.27万元、1690.54万元、2355.94万元、3295.39万元 [4] - 应收账款期后回款比例持续走低，分别为99.98%、98.88%、87.18%、27.55%，2025年1-9月数据较2024年大幅下滑近60个百分点 [4] - 市场质疑公司是否存在放宽信用政策以拉动业绩增长的情况 [4] 股权激励情况 - 报告期内，公司股份支付金额分别为3943.74万元、4845.42万元、4436.67万元、3289.98万元，三年半合计股份支付费用达16515.81万元 [5] - 2020年11月，公司向尚未入职的唐仁伟实施股权激励，对应持股比例0.37%，股权由其配偶、公司员工朱红代持 [6][7] - 2022年2月，公司向尚未入职的林甲威、李甲福实施股权激励，对应持股比例0.91%，股权由林甲威配偶、公司员工江芳代持 [6][7] - 申报稿中未详细披露唐仁伟、林甲威、李甲福的个人履历，其获得特殊激励的原因不明 [6] 公司估值变动 - 2022年2月，公司增资后投后估值为11.1亿元 [9][10] - 2022年5月，股权转让后公司投后估值为14.0亿元 [9][10] - 2022年12月，公司增资后投后估值为30.0亿元 [9][10] - 在2022年3月至12月的9个月内，公司估值暴增了2.7倍 [9] - 上交所要求公司结合业务发展、经营情况等说明2022年估值变化较大的原因及合理性 [10] 募资规模与资产对比 - 截至2025年9月末，公司资产总额为16.1亿元，净资产为8.09亿元 [11] - 此次19.54亿元的拟募资额，远超公司当前资产总额，是净资产的2.42倍 [12] - 高额募资规模足以支撑公司再造一个同等体量的自身，其合理性引发市场思考 [12]

公司上市与业绩表现 - 公司科创板IPO获受理 拟募集资金约19.54亿元 其中1.5亿元用于补充流动资金 其余投向多个研发及产业化建设项目 [1][4] - 2024年公司营收同比大涨185.87%至7.89亿元 归属净利润扭亏为盈至1.4亿元 2025年一季度营收2.01亿元 净利润1932.87万元 [3] - 2022年及2023年公司处于亏损状态 归属净利润分别为-3807万元和-5539.38万元 [3] 财务指标与资产负债 - 资产负债率持续走高 报告期各期末分别为26.71%/41.08%/47.66%/51.03% 显著高于同行业可比公司均值12.89%/13.15%/16.01%/15.29% [5][6] - 应收账款账面余额报告期各期末分别为8962.97万元/1.36亿元/2.55亿元/3.05亿元 占当期营收比例41.81%/49.16%/32.28%/37.95% [6] - 账龄一年以内应收账款比例保持在87.19%至93.97% 应收账款质量整体较高 [6] 研发投入与团队建设 - 研发费用报告期内分别为5357.28万元/1.05亿元/1.91亿元/5680.59万元 占营收比例24.99%/37.97%/24.27%/28.25% [7] - 截至2025年3月末研发人员达385人 核心技术团队稳定 [7] - 2022年研发经理金镖因个人原因离职 [7] 股权结构与公司治理 - 董事长胡海洋合计控制公司34.83%股份 与黄建军/杨建共同构成实际控制人 三人合计控制54.79%股份 [8] - 公司设立初期存在股权代持 2017年潘易鹏代胡海洋持有55%股权 2018年1月通过股权转让解除代持 [8][9] - 公司目前面临与Aehr的专利侵权纠纷诉讼案件 [10] 行业地位与竞争优势 - 公司是国内领先的高端测试仪器设备企业 主营电子测量仪器和半导体测试设备 [3] - 行业市场需求呈现强劲增长态势 公司通过持续研发投入完成产品线战略布局 [3] - 客户主要为光通信/半导体行业知名企业或上市公司 资信情况较好 [6]

公司概况 - 联讯仪器是国内领先的高端测试仪器设备供应商，专注于电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售与服务 [1] - 公司为全球高速通信及半导体领域客户提供高速率、高精度、高效率的核心测试仪器设备 [1] - 公司科创板IPO由中信证券保荐，拟募资19.54亿元 [1] 核心技术 - 公司掌握高速信号处理、微弱信号处理和超精密运动控制三大核心技术支柱 [2] - 在光通信测试领域，公司多款核心产品已实现400G、800G高速光模块大规模量产测试 [2] - 在半导体测试领域，公司突破晶圆级老化、裸芯片分选等关键技术，2024年中国碳化硅功率器件晶圆级老化系统市场份额达43.6% [2] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入从2.14亿元增长到7.89亿元，复合增长率超过90% [3] - 2024年净利润为1.4亿元 [3] - 2022至2024年研发投入累计达3.50亿元，2024年末研发人员占比超过40% [3] 客户与市场 - 光通信领域客户包括中际旭创、新易盛、光迅科技等头部企业，并进入Coherent、Broadcom、AOI等国际巨头供应链 [4] - 功率器件测试设备批量供应比亚迪半导体、芯联集成等企业 [4] - 半导体集成电路测试领域赢得燕东微、士兰微、X-FAB等客户认可 [4] 全球化布局 - 通过在日本、新加坡、马来西亚等国家布局子公司，构建覆盖全球的服务网络 [4] - 2025年第一季度境外收入占比达20.23%，成功导入日本住友、美国ONSEMI、韩国Power Master等全球知名客户 [4] 募资用途 - 募集资金将投入下一代光通信、车规芯片、存储测试、数字测试的设备与仪器的研发及产业化建设 [5] - 推进自主可控的高速存储芯片测试机、分选机、老化设备等产品的研发与产业化 [5]