公司IPO进程与募资概况 - 苏州联讯仪器股份有限公司将于1月14日科创板IPO上会，拟公开发行不超过2566.6667万股 [2] - 公司此次IPO拟募集资金19.54亿元 [2] - 若IPO成功，按发行不低于25%股权测算，公司上市后估值将达到78.16亿元，较2022年末30亿元的投后估值大幅增长 [11] 报告期财务表现 - 报告期内（2022年至2025年1-9月），公司营业收入分别为21439.06万元、27579.31万元、78862.99万元、9768.7万元，净利润分别为-3788.88万元、-5670.31万元、14088.3万元、9768.7万元，实现扭亏为盈 [3] - 2024年和2025年1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为8078.58万元、-2548.27万元 [3] - 同期，经营现金流净额与净利润的比值分别为0.57和-0.26，该指标始终未超过1 [3] 应收账款与盈利质量 - 截至2022年末、2023年末、2024年末、2025年9月末，公司应收账款账面余额分别为8,962.97万元、13,559.08万元、25,455.43万元和40,001.69万元，占当期营业收入比例分别为41.81%、49.16%、32.28%和37.24% [4] - 同期，逾期应收账款账面余额分别为2743.99万元、3690.72万元、9558.59万元、15587.66万元，坏账准备计提金额分别为717.27万元、1690.54万元、2355.94万元、3295.39万元 [4] - 应收账款期后回款比例持续走低，分别为99.98%、98.88%、87.18%、27.55%，2025年1-9月数据较2024年大幅下滑近60个百分点 [4] - 市场质疑公司是否存在放宽信用政策以拉动业绩增长的情况 [4] 股权激励情况 - 报告期内，公司股份支付金额分别为3943.74万元、4845.42万元、4436.67万元、3289.98万元，三年半合计股份支付费用达16515.81万元 [5] - 2020年11月，公司向尚未入职的唐仁伟实施股权激励，对应持股比例0.37%，股权由其配偶、公司员工朱红代持 [6][7] - 2022年2月，公司向尚未入职的林甲威、李甲福实施股权激励，对应持股比例0.91%，股权由林甲威配偶、公司员工江芳代持 [6][7] - 申报稿中未详细披露唐仁伟、林甲威、李甲福的个人履历，其获得特殊激励的原因不明 [6] 公司估值变动 - 2022年2月，公司增资后投后估值为11.1亿元 [9][10] - 2022年5月，股权转让后公司投后估值为14.0亿元 [9][10] - 2022年12月，公司增资后投后估值为30.0亿元 [9][10] - 在2022年3月至12月的9个月内，公司估值暴增了2.7倍 [9] - 上交所要求公司结合业务发展、经营情况等说明2022年估值变化较大的原因及合理性 [10] 募资规模与资产对比 - 截至2025年9月末，公司资产总额为16.1亿元，净资产为8.09亿元 [11] - 此次19.54亿元的拟募资额，远超公司当前资产总额，是净资产的2.42倍 [12] - 高额募资规模足以支撑公司再造一个同等体量的自身，其合理性引发市场思考 [12]

市场地位与业绩表现 - 公司2023年以4681台销量占据全球协作机器人市场8.2%份额，客户包括丰田、施耐德、中国中车等巨头，技术应用于"中国天眼"维护、航空发动机打磨等高端场景 [3] - 2022-2024年营收分别为2.81亿元、3.50亿元、4.00亿元，净利润从盈利573.57万元转为亏损2854.73万元，2024年扭亏为盈622.8万元但扣非净利润仍为-227.82万元 [2] - 2025年上半年亏损同比扩大513.55%至1996.56万元，经营活动现金流骤降1253.44%至-6159万元 [2] 经营风险与市场策略 - 业务高度依赖汽车及3C电子行业（占比超90%），2025年转向低价策略，主力机型A系列单价仅3.58万元（不足高端系列六成）但销量增长未能抵消毛利下滑 [3] - 2024年实际营收4.00亿元仅完成预测5.55亿元的72%，2025年上半年整机销量仅达成全年目标1.03万台的31.8%，收入同比下滑超10% [2] - 累计未弥补亏损达5803万元，2024年产能利用率不足75%但新基地规划年产能4万台（较现有水平扩大5倍） [2][4] 技术研发与供应链 - 53项发明专利中部分源于上海交通大学委托研发，10名交大教职工通过"上海交睿"持股10.53%，两轮问询中被反复质疑研发自主性 [4] - 核心零部件高度外采：谐波减速器依赖绿的谐波等供应商（采购占比超20%），伺服电机、控制器仅能"自研设计、委外生产" [4] 募资与治理结构 - 原拟募资7.50亿元调减至6.76亿元，删除"补充流动资金"项目（2022年末货币资金达5.91亿元却计划募资2.56亿元补流） [4] - 实控人李明洋直接持股仅5.98%，通过一致行动协议掌控41.63%表决权，软银愿景基金、磐信上海等机构投资者合计持股超30% [5] 上市进程 - 成为2025年首家上会前被取消审核的企业，原定8月8日科创板IPO审议会议因"尚有相关事项需要进一步核查"被取消 [1]

公司经营状况 - 报告期内营业收入分别为45269027万元、35292114万元、46053074万元和10479416万元，主要来自3C系列产品和通用系列产品 [1] - 3C系列产品收入2023年下滑4221%，2024年增长15329%，通用系列产品收入呈下降趋势 [1] - 综合毛利率分别为2651%、2152%、2308%和2303%，低于同行业可比公司平均值 [1] - 扣非归母净利润分别为2302661万元、647958万元、2023733万元和941038万元，2024年大幅上升 [1] - 经营活动现金流量净额分别为3946486万元、2148197万元、284707万元和2560726万元，2024年大幅下降 [1] 业务收入波动分析 - 3C系列产品收入波动受下游消费电子市场需求和产品价格波动影响，2022-2023年上半年客户投资放缓，2023Q3起市场复苏 [2] - 通用系列产品收入下降因下游应用广泛受宏观经济影响，2023年机床工具行业需求减弱，2024年改善但收入仍滞后 [2] - 产销率逐年下降，分别为11834%、10751%、7874%及6749%，因客户验收周期差异和市场需求波动 [2] 财务指标分析 - 毛利率波动受下游市场需求和产品结构变化影响，低于同行因产品结构、销售模式等差异 [3] - 2024年末应收账款增长因客户集中采购，2025Q1回落，周转率低于同行因行业景气和直销模式 [3] - 存货周转率2022-2024年逐步上升，与同行无显著差异，存货跌价准备计提充分 [3] - 资产负债率略高于同行均值，流动比率和速动比率与部分同行一致 [3] - 短期借款上升因经营资金需求，交易性金融资产上升因流动资金管理需求 [3] 未决诉讼及会计事项 - 北京精雕起诉公司技术秘密侵权，一审判决赔偿1280万元，案件正在最高人民法院二审审理 [4] - 涉诉专利对后续经营影响较小，预计负债计提充分 [4] - 会计差错更正对财务指标影响比例较小，已整改且无财务性投资情形 [4] 募资计划 - 拟向控股股东夏军发行股票募资不超过55000万元，用于补充流动资金和偿还银行借款 [6] - 公司存在14249668万元资金缺口，募资规模符合经营发展需求 [6]

公司基本信息 - 公司全称为浙江志高机械股份有限公司，简称志高机械，代码874450 [2] - 公司成立于2003年，主营业务为钻机和螺杆机，提供凿岩工程与空气动力专业性综合解决方案 [4] - 公司IPO保荐机构为东方证券股份有限公司，会计师事务所为天健会计师事务所，律师事务所为国浩律师(杭州)事务所 [2] - 公司IPO受理日期为2024-06-28，审核状态为已问询，更新日期为2025-05-15 [2] 销售模式与收入结构 - 公司采用经销模式为主、直销模式为辅的销售模式，2022-2024年经销商贡献营收占比分别为79.23%、79.62%、79.94% [4] - 2022-2024年公司营收分别为6.22亿元、6.43亿元、7.04亿元，净利润分别为0.89亿元、1.04亿元、1.05亿元，净利润增速分别为32.93%、16.31%、1.49% [4] - 公司与持股9%的经销商深度捆绑，2022-2024年上半年来自持股经销商的营收占比分别为13.14%、12.19%、12.94% [4] 分红与IPO募资 - 2017-2023年公司累计分红超过2亿元，其中向经销商持股平台派发股利超过1600万元 [4] - 2023年10月公司派发现金股利6444.45万元，占2023年净利润的62.3% [5] - 公司计划IPO募资5.36亿元，用于智能化钻机生产线建设项目(4.29亿元)、研发中心建设项目(5772万元)和补充流动资金(5000万元) [5][6] - 与2021年创业板IPO计划相比，本次募资总额增长9.33%，但智能化钻机项目投资额提升44%，原螺杆机项目因产能利用率仅50.77%被取消 [5][6] 产能与项目进展 - 2024年上半年公司钻机产能利用率达175.23%，但产销率降至87.19% [7] - 截至2024年报，智能化钻机生产线建设项目工程进度仅5%，累计投入自有资金占预算比例3.23% [7] 监管问询与市场关注 - 北交所连续三轮问询均聚焦"销售收入真实性"问题 [1][4] - 市场关注点包括：产销率下滑下扩产合理性、螺杆机闲置产能处理、巨额分红与经销商捆绑关系等 [7]

公司概况 - 公司全称为上海巴兰仕汽车检测设备股份有限公司，成立于2005年，实控人为蔡喜林、孙丽娜夫妇 [3] - 公司主要从事汽车维修、检测、保养设备的研发、生产和销售 [3] - 公司代码为873884，简称田兰仕，保荐机构为国金证券股份有限公司 [3] - 公司曾于2017年至2019年两次尝试IPO，均因"上市计划调整"终止 [3] - 2024年9月29日，公司向北交所递交上市申请材料，第三次开启IPO [3] IPO进程与问询 - 公司进入IPO第二轮问询阶段，但存在股权代持历史、募资项目合理性等质疑 [2] - 2024年9月25日，公司因未披露股份代持事项被全国股转公司口头警示 [3] - 历史上共计存在12次股权代持，代持原因包括"办理工商手续""缺少入股资金""职位级别较低"等 [6] - 股权代持虽不影响上市进程，但持续分红过程中是否存在"代持利益分配和纠纷"等问题被重点关注 [6] 财务与经营情况 - 2021年至2024年，公司累计分红总额达8289万元 [6] - 公司多次计划使用闲置资金购买巨额理财产品 [6] - 部分主要产品产能利用率已超过100% [6] - 净利润率连续2年超过10% [6] - 在现金流充裕的背景下，募资计划合理性受到外界质疑 [6]