文章核心观点 - 全球资金因担忧AI颠覆软件行业而引发历史级抛售 导致美国股票型基金需求在截至2月4日当周明显降温 资金净流入额环比大幅下降约48% [1] - 市场风险偏好发生显著轮动 资金从高估值、高波动的科技板块撤出 转向价值型、周期型及固定收益类资产 [5][8] 美国股票型基金资金流向 - 截至2月4日当周 美国股票型基金净流入额仅为约55.8亿美元 较前一周的108.2亿美元大幅下降约48% [1] - 大盘股基金录得约11亿美元净流入 显示市场对七大科技巨头等蓝筹股的热情持续 [5] - 中盘股基金和小盘股基金分别出现约15.9亿美元和16.7亿美元的资金流出 [5] 行业/板块资金配置变化 - 科技板块出现大规模资金撤出 净流出约23.4亿美元 [5] - 资金流入估值偏低的工业类价值板块 净流入21.1亿美元 [5] - 资金流入金属与采矿板块 净流入约14.4亿美元 [5] - 资金流动方向显示市场风险偏好正从科技转向价值、周期及资源板块 [5][8] 债券及货币市场基金资金流向 - 美国债券型基金连续第五周实现大规模净流入 规模达111.1亿美元 [8] - 短至中期投资级债券基金净流入约63.4亿美元 创下至少自2022年以来的单周最大规模 [8] - 市政债基金吸引23.8亿美元净流入 [8] - 抗通胀保值债券基金吸引13.4亿美元净流入 [8] - 美国货币市场基金录得830.9亿美元净买入 创下自截至12月3日当周1050.8亿美元流入以来的最大规模 [11] AI技术进展引发的市场冲击 - Anthropic推出的AI编程工具Claude Cowork加剧了市场对AI颠覆SaaS软件行业的恐惧 [4] - Anthropic本周推出的新AI工具能执行多项文书工作 包括追踪合规和审阅法律文档 [4] - 最新推出的Claude Opus 4.6模型在AI编程、财务分析、法律文件分析等领域全面领先 [4] - 相关AI进展冲击了以金融分析、法律文档审阅等为核心护城河的SaaS公司 导致FactSet盘中暴跌10% 汤森路透、S&P Global等公司股价延续暴跌 [4]

公司里程碑与产能扩张 - 公司位于日本三重县津市的首个全球供应中心正式投产运营，标志着公司从工程筹备阶段迈入规模化商业生产的新发展阶段 [1] - 该供应中心AI服务器年产能达2万台，可充分满足当前全球市场的交付需求，并预留了充足的扩容空间以应对未来订单增长 [1][3] 供应链与制造战略 - 新供应中心聚焦三大核心目标：依托日本工业体系严控制造品质、保障年产能2万台的生产规模、利用区位优势打造承担系统集成与全球物流职能的出口枢纽 [3] - 该中心旨在通过简化并优化产品交付流程，提升全球客户订单响应效率 [3] 产品与技术布局 - 公司已通过战略合作形成完整的“算力+散热+供电”三位一体技术架构，完成了全栈布局 [4] - 具体合作包括：2025年9月与中恒电气合资成立SuperX Digital Power以解决高功率GPU集群供电瓶颈；2025年10月与澄天伟业合资成立SuperX Cooltech专注于AI液冷散热系统 [4] - 公司推出模块化AI工厂解决方案，通过预制化和深度集成满足快速部署需求 [6] - 2025年10月，公司发布机架级AI超级算力平台SuperX GB300NVL72，在单机架内实现1.8 exaFLOPS的FP4算力 [6] - 同期推出的XN9160-B300AI服务器搭载英伟达Blackwell B300 GPU，算力与显存容量均比前代提升50% [6] 市场订单与需求前景 - 2026年1月，公司已斩获合计约9.1亿美元的AI服务器采购订单 [5] - 同期，公司与多家国际客户签署合作备忘录，计划在未来12个月内采购总计5,000台AI服务器，按当前市场定价测算，该笔订单金额最高可达21亿美元 [5] - 研究机构TrendForce预计，到2026年全球AI服务器出货量将实现28.3%的同比增长 [5] - Synergy Research Group预测，超大规模数据中心总容量再次翻倍的时间将不足四年，每年将有130到140个新的超大规模数据中心投入使用 [5] 全球化服务与公司愿景 - 公司同步推出标准化技术服务体系，通过全球支持中心提供7×24小时全天候响应、专家级技术咨询及端到端全流程服务 [8] - 针对日本市场，公司结合全球技术团队与本地备件网络，推出定制化项目实施服务及基于SLA的分级现场维护方案 [8] - 公司董事长兼首席执行官表示，日本供应中心使公司能够自主掌控生产标准，为全球客户交付可靠的全栈AI解决方案 [8]

业务运营与工厂状态 - 新疆工厂已投产 [2][6][13][15] - 公司主要聚焦医药制造和AI服务器两大业务 [7] 财务与业绩数据 - AI服务器业务在2025年半年度报告期内实现收入5398.23万元 [5] - 公司董事会将努力改善经营和财务状况，力争顺利撤销退市风险警示 [6] 资产并购与重组计划 - 公司暂无发行股份购买资产及重大资产重组的相关计划 [3][6][7] - 公司密切关注行业发展趋势，对于资产并购、注入计划，若有相关事项将及时履行信息披露义务 [2][3][6][7] - 公司向原法人借款1.6亿元，暂无明确的收购资产目标 [2][6][13] 股东与股份管理 - 根据深交所相关指引，公司董事及高级管理人员每年度转让股份不得超过其所持公司股份总数的25% [2][3] - 公司将在定期报告中披露股东户数，以保证信息披露公平公正公开 [3] AI服务器业务 - AI服务器业务尚处于起步阶段，核心规划是根据客户应用场景提供高性能AI服务器 [4] - 公司致力于成为高性能AI服务器研发、组装、制造及服务一体化解决方案提供商 [5] - AI服务器业务定位是通用的AI算力基础设施提供商，并非专门用于制药领域 [7] 公司治理与战略 - 董事会增加副董事长职务的议案尚需通过股东会审议 [7] - 公司将不断提高管理水平、优化人才队伍结构，积极贯彻董事会决策部署 [7]

OpenAI的GPU扩张计划 - OpenAI CEO奥特曼宣布2024年底前将有100万颗GPU上线，并激励团队思考如何将这个数字放大100倍[1][2] - 目前ChatGPT 4.5仅使用10万颗GPU，意味着年底前GPU建设量将增长10倍或更多[1] - OpenAI正转向"多丛集架构"，未来可能使用1000万颗GPU同步训练[2] 对AI服务器行业的影响 - 百万颗GPU上线将带动AI服务器需求倍数增长[1] - 鸿海表示AI服务器订单能见度至少两年，目前产能是主要瓶颈[1] - 广达预计2024年AI服务器占整体服务器营收将突破70%，GB200机台出货升温且GB300将于9月加入[1] - 英业达下半年出货以主机板(L6)为主，全年AI服务器出货将有双位数增长[1] 供应链受益厂商 - 微软主要服务器代工厂为鸿海、广达及纬颖[3] - 甲骨文主要服务器代工厂为鸿海[3] - CoreWeave主力服务器代工厂为戴尔、美超微、技嘉，戴尔服务器代工厂包括纬创、鸿海、英业达[3] 相关AI基础设施项目 - 特朗普政府的"星际之门"计划将带来更多AI基础设施需求[1] - 星际之门首座数据中心位于得州，可容纳40万颗英伟达AI芯片，完成后将成为全球顶级AI算力中心[2]

财务表现 - 第三财季营收46亿美元 低于预期的54 2亿美元 调整后每股收益0 31美元 低于预期的0 50美元 净利润每股0 17美元 较去年同期的0 66美元大幅下滑 [4] - 第四季度营收指引56-64亿美元 远低于市场预期的68 2亿美元 调整后每股收益指引0 40-0 50美元 低于预期的0 69美元 [5][6] - 2025财年营收指引从235-250亿美元下调至218-226亿美元 [8] 管理层观点 - CEO指出客户在Hopper和Blackwell GPU之间犹豫观望 导致采购决策延迟 预计延迟订单将在6月和9月季度重启 [6] - 经济不确定性和特朗普关税影响开始显现 因关税不确定性 公司不提供2026财年指引 [3][6] - 若供应链跟上需求 2025年全年增长可能重现或超过2023年水平 [14] 公司治理与市场反应 - 去年夏季做空机构指控会计操纵 10月安永辞任审计师 11月任命BDO为新审计机构 今年2月赶在纳斯达克截止期前补交财报 [10] - 周二盘后股价下跌4 77% 但年初至今股价上涨9% 跑赢标普500指数同期4%的跌幅 [6][14] 行业定位与挑战 - 作为AI基础设施供应商 公司服务器使用英伟达 AMD等芯片 仍处于AI核心位置 [12] - 分析师指出需关注客户采购周期 竞争压力和宏观经济不确定性对增长势头的影响 [15] - 投资机构认为销售额下降指引可能反映公司自身问题而非行业趋势 [13]