市场风格轮动 - 2026年至今，股市最大的主题之一是领导权的变化，过去几年推动股市上涨的科技和成长股已大幅回落 [1] 分析师背景 - 分析师加里·亚历山大在华尔街和硅谷拥有覆盖科技公司的综合经验，并担任多家种子轮初创公司的外部顾问，接触塑造当今行业的众多主题 [1] - 该分析师自2017年以来一直是Seeking Alpha的定期撰稿人，其文章被引用在许多网络出版物中，并同步至如Robinhood等热门交易应用的公司页面 [1]

美国最高法院关税裁决 - 美国最高法院以6比3的裁决结果，裁定前总统特朗普依据《国际紧急经济权力法》实施的“解放日”关税超出了其法定权限，该裁决被描述为对总统单方面、变革性权力扩张的否定 [26][35][36] - 裁决的直接结果是，美国平均有效关税率被削减超过一半，从13.6%降至6.5%，但这仍比特朗普上任前的税率高出4个百分点 [3] - 总统特朗普在裁决后迅速回应，表示将寻求其他法律途径继续实施关税，并签署了一项在现有关税基础上额外征收10%全球关税的行政命令 [4][5][44] 市场与公司反应 - 股市反应相对温和，裁决公布后标普500指数上涨0.5%，纳斯达克指数上涨近0.9%，主要由大型科技股领涨，债券市场变动不大，10年期国债收益率上升1-2个基点 [1][2][74] - 部分受关税影响严重的公司股票在裁决后出现波动，但多数已从低点反弹，投资者正在评估因裁决可能带来的超过1700亿美元关税退款所带来的额外上行空间 [3][4] - 特定行业公司如耐克、通用汽车、英伟达、苹果等在最初关税宣布时股价曾大幅下跌（跌幅20%-35%），目前市场关注焦点转向潜在的关税退款及其对利润率的影响 [3][4][90][134] 潜在关税退款及其影响 - 最高法院的裁决为进口商追索已缴纳的非法关税退款开辟了道路，退款总额可能超过1700亿美元，约占关税带来财政收入的一半以上 [4][39][60] - 退款过程预计将漫长且复杂，可能持续数年，并将为企业和州政府（如加利福尼亚州）提供提起诉讼以寻求退款的法律依据 [5][17][29][31][40] - 加州总检察长表示，加州可能代表本州及消费者就支付的非法关税向国际贸易法院寻求退款行动 [30][31][32] 政策与法律后续发展 - 尽管IEEPA路径被否决，特朗普政府计划通过其他法律条款（如第122条、第301条调查）继续实施关税，但这些条款在适用范围、税率和持续时间上存在限制 [20][33][35][37][50] - 前商务部长吉娜·雷蒙多指出，裁决显示了美国制衡体系的有效性，但同时也带来了政策不确定性，总统未来实施关税必须依法进行 [11][12][16][17] - 法律专家认为，新关税措施（如10%全球关税）可能触发国会审查程序，时间点将临近中期选举，迫使共和党议员在选民面前明确表态，增加政治复杂性 [42][45][46] 宏观经济与行业影响 - 经济学家保罗·克鲁格曼分析，关税收入约占GDP的0.6%，相当于预算赤字的10%，裁决导致的收入减少将使赤字扩大约10% [62][63] - 关税本质上是销售税，其增加会提高生活成本，具有轻微的收缩效应，若关税取消，美联储可能已有降息空间 [69][70][71] - 零售业（特别是服装和鞋类公司）可能因关税降低获得即时的利润率缓解，但总统新宣布的10%全球关税可能抵消部分利好，行业前景仍不明朗 [54][134][142][143][145] 企业战略与供应链 - 零售商和进口商在过去几年中已通过增强供应链弹性（如多元化采购、重新谈判合同）来应对关税不确定性，这种灵活性有助于它们应对当前的政策变化 [54][55][137][140][141] - 企业可能将潜在的关税退款用于投资，特别是在人工智能等新技术领域，以提升竞争力 [139] - 部分公司（如Akamai）表示，其云基础设施服务因支持AI应用而高速增长（第四季度增长45%），并未受到AI原生公司的颠覆性威胁 [126][127][128] 地缘政治与其他风险 - 除关税问题外，市场同时关注美国可能对伊朗采取有限军事行动所引发的地缘政治风险，这可能影响原油市场 [2][56][57] - AI的快速发展被视为一个定义性的市场主题，既带来巨大机遇（如新业务可能性），也带来就业岗位流失等现实风险，增加了经济前景的复杂性 [110][112][113][116][121] 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 31. 32. 33. 34. 35. 36. 37. 38. 39. 40. 41. 42. 43. 44. 45. 46. 47. 48. 49. 50. 51. 52. 53. 54. 55. 56. 57. 58. 59. 60. 61. 62. 63. 64. 65. 66. 67. 68. 69. 70. 71. 72. 73. 74. 75. 76. 77. 78. 79. 80. 81. 82. 83. 84. 85. 86. 87. 88. 89. 90. 91. 92. 93. 94. 95. 96. 97. 98. 99. 100. 101. 102. 103. 104. 105. 106. 107. 108. 109. 110. 111. 112. 113. 114. 115. 116. 117. 118. 119. 120. 121. 122. 123. 124. 125. 126. 127. 128. 129. 130. 131. 132. 133. 134. 135. 136. 137. 138. 139. 140. 141. 142. 143. 144. 145. 146. 147. 148. 149. 150. 151. 152. 153. 154. 155. 156. 157. 158. 159. 160.

核心观点 - 美国最高法院对总统关税权力的裁决具有重大法律意义 可能改变关税政策的制定流程并限制行政权力 市场对此反应平淡且存在不确定性 [1][4][6] - 关税政策为美国带来了巨额财政收入并创造了贸易谈判杠杆 但相关收入可能因裁决而大幅减少 同时关税成本最终由消费者承担 [5][11][12] - 关税税率经历了从低点到峰值再回调的剧烈波动 当前税率较峰值已大幅下降 未来的路径可能是进一步下调 [13][14] 市场与行业影响 - 市场对裁决反应平淡 道琼斯指数仅上涨约40点 零售板块下跌 耐克股价在预期为“庆祝”的日子收跌 表明市场存在不确定性 [4][5] - 特定行业如体育用品制造业受到关税直接影响 例如从日本进口的 Mizuno 品牌棒球手套曾面临25%的关税 这类关税的调整将影响相关企业的成本与竞争力 [16][17] 政治与法律背景 - 最高法院的裁决被视为为行政权力设置“护栏” 即使是前总统特朗普任命的法官也加入了这一意见 强调关税等重大决策应通过立法程序 [6][8] - 裁决可能引发政治回应 众议院议长迈克·约翰逊已发表声明支持总统的关税政策 共和党与民主党在国会中的反应将成为未来观察重点 [10][15] - 法律依据上 法院明确指出总统不能基于“长期沉默”或“模糊语言”来征收关税 这限制了行政机构单方面行动的权力 [7]

公司股价表现 - 公司股价连续第三个交易日上涨 在周二跳涨8.18% 收于每股7.54美元 成为当日表现最佳股票之一[1] - 股价上涨源于投资者在库里品牌系列最后一款签名鞋发布后恢复买入头寸[1] 产品与品牌合作动态 - 公司于周五发布了名为“Curry 13”的新产品 标志着“一个里程碑时刻 一个可收藏的终章 以及对一段重塑了现代篮球鞋和这项运动的合作的致敬”[2] - 公司已于去年11月宣布 在合作超过十年后 正式结束与斯蒂芬·库里的合作关系 该决定于11月13日生效[2] - 合作关系终止后 这位NBA超级巨星将保留其所有知识产权 未来可将库里品牌带给其他制造商[3] 公司近期财务状况 - 公司在2026财年第三季度转为净亏损4.308亿美元 而去年同期为净利润120万美元[4] - 第三季度净收入同比下降7% 从去年同期的14亿美元降至13亿美元[4]

公司财务与股东回报 - 公司董事会宣布季度现金股息为每股0.41美元 股息将支付于2026年4月1日 股权登记日为2026年3月2日收盘时 [1] 公司概况 - 公司总部位于俄勒冈州比弗顿附近 是全球领先的体育用品设计、营销和分销商 产品包括运动鞋、服装、设备和配件 [1]

Loomis Sayles全球增长基金2025年第四季度信函摘要 - 基金在2025年第四季度回报率为-3.05%，同期MSCI ACWI指数净回报为3.29%，表现逊于基准[1] - 基金投资策略聚焦于拥有持久竞争优势、长期增长动力并能产生有吸引力现金流的高质量公司[1] - 基金作为耐心投资者，持续覆盖高质量企业，以利用有意义的股价错位机会[1][3] 基金对耐克公司的投资与观点 - 耐克公司是基金在2025年第四季度新建仓的标的之一[2][3] - 基金强调其投资需同时满足质量、增长和估值三要素，对耐克的研究在投资机会出现前早已完成[3] - 耐克被描述为全球认知度和购买率最高的运动品牌，也是全球最大的高端品牌运动服装公司[3] 耐克公司的市场表现与财务状况 - 截至2026年2月12日，耐克股价报收61.10美元，市值为904.5亿美元[2] - 耐克股价过去一个月回报为-5.09%，过去十二个月下跌16.35%[2] - 截至2025年第三季度末，共有89只对冲基金持有耐克，较前一季度的81只有所增加[4] 市场机构对耐克的最新评估 - KeyBanc机构下调了耐克的目标价，但同时观察到其业务出现早期企稳迹象[5]

公司运营调整 - 耐克旗下匡威品牌正进行运营模式调整 以与其母公司耐克保持一致 此举将削减企业职位[1] - 消息人士称 部分职位将被取消 更多职位的职责范围和汇报结构将发生变动[1] - 消息人士指出 几乎所有匡威的企业职位都将经历某种程度的变动[1] 近期裁员与战略背景 - 此次调整前 耐克已于2024年5月将匡威的裁员作为其母公司成本节约计划的一部分[1] - 更早的2025年1月 耐克在分销岗位裁减了775名员工 旨在提高利润并加速自动化应用[1] - 公司正试图在市场份额被竞争对手侵蚀后重振旗鼓[1] 组织架构与战略方向 - 匡威将组建跨职能团队 以服务不同运动领域 这与耐克的更广泛战略相似[1] - 该品牌的团队将涵盖运动服、篮球、能量和服装等类别[1] - 本周初有报道称 该品牌员工被要求居家办公 因耐克正在进行旨在重获销售增长的战略变革 包括为部分员工设立新职位和团队调动[1] 行业动态 - 全球电动汽车注册量在2026年1月同比下降3% 因中国推出购置税和降低电动车补贴 以及美国政策变化阻碍了销售[1]

VF公司股票与期权情况 - 覆盖该公司的22名分析师中仅有3名给予买入评级 平均评级为3.00/5 目标价为18.58美元 但Barchart技术观点为强烈买入 [1] - 公司旗下三大领先品牌为The North Face、Vans和Timberland 正处于业务重组转型期 采取了资产剥离、裁员等措施 首席执行官Bracken Darrell于2023年6月从罗技公司聘请而来以监督转型 [2] - 公司股票期权成交量/未平仓合约比率为97.08 位列第五高 年初至今股价上涨13.3% 但过去五年下跌75% [2] - 基于20美元行权价的看跌期权和看涨观点 最直接的策略是现金担保看跌期权 根据1.28美元的买价 年化回报率为47.7% [7] - 另一种策略是配对看跌期权 以20.10美元买入100股VFC股票 同时以1.33美元买入一份长期看跌期权 最大损失为1.43美元 盈亏平衡点为21.43美元 [8] Etsy公司股票与期权情况 - 公司股票期权成交量/未平仓合约比率为32.69 位列第28高 同时提及的行权价55美元、晚一周到期的看涨期权比率为28.35 位列第41高 [9] - 公司股价年初至今上涨4.1% 但过去五年同样下跌75% [9] - 这家专注于手工艺品的双向在线市场收入增长已不如前 2020年新冠疫情高峰期其同比增长率为111% 但利润率保持健康 截至2025年9月30日的过去12个月 其毛利率为72.0% 仅比2020年记录低110个基点 同时其息税前利润率为13.8% 为2022年以来最高水平 [10] - 覆盖该公司的32名分析师中 有7名给予买入评级 平均评级为3.25/5 目标价为66.96美元 显著高于当前股价 [11] - 公司于12月宣布了一项新的7.5亿美元股票回购计划 加上之前计划剩余的2亿美元 鉴于其2025年自由现金流可能接近8亿美元 将有充足资金回购其廉价股票 同时公司任命风险投资家Fred Wilson为首席独立董事 其自2007年即在董事会 将为公司寻求新增长时提供稳定性 [12] - 针对到期日不同的期权 可采用现金担保看涨期权策略 公司股价在撰写时上涨6.5% 2月13日到期的55美元看涨期权卖价为3.90美元 较昨日上涨2.30美元 2月20日到期的卖价为5.85美元 较昨日上涨2.75美元 [13] 辉瑞公司股票与期权情况 - 公司股票期权成交量/未平仓合约比率为31.13 位列第35高 股价年初至今上涨9.1% 但过去五年下跌22% [14] - 这家制药商在匹配其新冠疫情期间的疫苗成功方面遇到困难 导致股价处于深度冻结状态 [14] - 公司于2月3日公布了2025年第四季度业绩 总体积极 营收为175.6亿美元 比华尔街预期高出6100万美元 每股收益为0.66美元 比共识预期高出9美分 [15] - 覆盖该公司的25名分析师中 有8名给予买入评级 平均评级为3.44/5 目标价为28.43美元 其股价图表显示可能已触底 正从过去三年的亏损中缓慢复苏 [16] - 公司宣布其目前处于临床试验阶段的实验性减肥药PF-08653944为参与者带来了有希望的结果 该药每月仅需注射一次 可能成为诺和诺德与礼来公司已上市药物的有效竞争者 [17] - 基于3月6日到期的25.50美元看跌期权 可考虑双牛价差策略 即牛市看涨价差和牛市看跌价差的组合 看涨期权行权价应高于25.50美元 看跌期权行权价应低于该水平 [18] - 以26.50美元的短期看跌期权为例 行权价差为两档 可搭配长期27.50美元看涨期权和短期28.50美元看涨期权 这四种期权的组合净借记为0.17美元 [20] - 该策略最大损失为0.83美元 最大利润也为0.83美元 [21] - 若3月6日辉瑞股价高于28.50美元 则可实现最大收益 若股价低于25.50美元 则出现最大损失 到期时股价在28.50美元至25.50美元之间则盈亏平衡 [22] 市场与宏观经济背景 - 撰写时 市场指数在周五交易开始一小时后上涨近0.9% [5] - 美国劳工部最新数据显示 过去一周首次申请失业救济人数增加22,000人至231,000人 为过去八周最高水平 比预期高出19,000人 [5] - 周四市场表现不佳 标普500指数下跌1.23% 道琼斯指数下跌1.20% 科技和比特币相关股票也表现糟糕 高通下跌8% 微策略下跌17% [6] - 在昨日2,000份异常活跃的期权中 有278份的成交量/未平仓合约比率达到15或更高 这些期权需满足比率不低于2.71、成交量不低于500份合约、到期日不少于7天等条件 [4]

关于发布商 - 发布商Proactive是一家为全球投资受众提供快速、易懂、信息丰富且可操作的商业与金融新闻内容的机构 [2] - 其新闻团队由经验丰富且合格的新闻记者独立制作所有内容 [2] - 发布商在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等全球主要金融和投资中心设有办事处和演播室 [2] 关于内容覆盖范围 - 发布商是中小型市值市场领域的专家，同时也向投资社区更新蓝筹股公司、大宗商品及更广泛投资领域的信息 [3] - 其内容旨在激励和吸引积极的私人投资者 [3] - 团队提供的新闻和独特见解覆盖多个市场领域，包括但不限于生物技术与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [3] 关于技术与内容制作 - 发布商始终秉持前瞻性思维并积极采用技术 [4] - 其人类内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验 [4] - 团队也会利用技术来协助和增强工作流程 [4] - 发布商偶尔会使用自动化和软件工具，包括生成式人工智能 [5] - 然而，所有发布的内容均由人类编辑和撰写，遵循内容制作和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

调查核心 - 美国平等就业机会委员会正在调查耐克 指控其多元化举措对白人员工和求职者构成非法歧视 [1] - 调查核心在于声称耐克故意不公平对待白人员工和求职者 包括指控他们在裁员中被不成比例地针对 [3] - EEOC寻求相关记录以确定耐克是否违反了联邦反歧视法 [3] 调查进展与公司回应 - EEOC表示耐克拒绝遵守要求提供信息的传票 包括公司种族和民族构成数据以及参与指导和发展计划的员工名册 [2] - 耐克反驳了EEOC对其合作态度的描述 称其已广泛且真诚地参与了该机构的调查 [4] - 耐克发言人表示已分享数千页信息和对EEOC询问的详细书面答复 并正在提供更多信息 [5] - 公司声明致力于公平合法的雇佣实践 遵守所有禁止歧视的适用法律 并相信其项目和实践符合这些义务 [8] 公司近期裁员与重组 - 调查进展披露前约一周 耐克宣布计划裁员775人 主要影响田纳西州和密西西比州的配送中心 [10] - 此次配送中心裁员是公司为自动化更多供应链环节而采取的措施 [10] - 公司表示正在精简和整合运营 特别是在美国配送网络内 以提升速度、效率并投资于技术、自动化和员工技能 [11] - 此次裁员是过去两年为重组运营和改善财务表现而采取的类似举措之一 [11] - 2024年2月 公司宣布裁员2% 影响超过1600名员工 [13] - 2023年8月 公司计划裁员不到1%的企业员工 作为CEO Elliott Hill领导下的一项转型努力 [13]