会议核心目标与战略方向 - 会议旨在以科技创新引领发展新质生产力，推动科技创新与产业创新深度融合，为产业科创名城建设注入动力 [1] - 扬州市计划摆脱路径依赖，大力发展技术密集、人才密集、资本密集的高新技术产业，闯出一条以新质生产力引领高质量发展的新路 [3] - 面对科技革命和产业变革，扬州市将聚焦关键环节，加快打造长三角有竞争力和影响力的产业科创高地 [3] 产业体系与重点发展领域 - 聚焦“613”产业体系，将在其核心技术攻关、紧缺人才引进、未来产业布局等重点领域推出更多支持政策 [3] - 壮大“一二三产”协同的产业创新体系，努力在人工智能、氢能、储能等产业前沿领域实现突破进展 [4] - 建强“大中小”结合的园区发展体系，推动国省园区聚焦主导产业，强化“双高协同”，打造特色鲜明的科创高地 [4] 企业培育与创新主体 - 加快企业梯度培育，构建覆盖企业成长全周期的培育机制，并“一企一策”培育具有核心竞争力和生态主导力的领军企业 [3] - 构建“科技型中小企业—高企—专精特新—独角兽—领军企业”全周期培育体系，持续提升企业创新能力 [6] - 大力实施规上工业企业研发机构和研发活动“全覆盖”行动，推动全社会研发投入保持较快增长 [3] - 2025年，扬州市有企业入选长城战略咨询中国独角兽、潜在独角兽榜单，并获授牌 [2] - 2025年度，有企业代表获得省、市科技项目奖励 [2] - 设定了2024、2025年有效高企数达3600家的核心目标 [6] 研发投入与资金支持 - 各级政府将健全财政科技投入预算刚性增长机制，聚焦重点领域推出“真金白银”支持 [3] - 将持续推动财政科技投入稳定增长，建好用好天使类基金与战略性新兴产业母基金 [7] - 引导社会资本“投早、投小、投长期、投硬科技”，切实降低企业创新成本 [7] - 设定了今年研发投入增长10%以上的核心目标 [6] 创新平台与区域协同 - 高水平建设科创平台，加快布局一批高水平研发平台、技术创新中心、概念验证中心和中试转化基地 [4] - 高效能打造孵化载体，推动科创载体专业化、市场化转型 [4] - 高质量融入重大战略，持续抓好上海（长三角）国际科技创新中心、沿沪宁产业创新带、南京都市圈等合作，提升区域创新协同中的显示度和贡献度 [4] 人才引育与创新生态 - 在人才引育上持续发力，做强“追梦来扬 '州'到爱才”品牌，全力招引领军人才、青年人才、企业家人才 [4] - 加快建设青年发展型城市，深化企业安心经营“免打扰”机制，营造尊重关爱企业家的社会氛围 [4] - 围绕企业需求优化人才政策，大力引进和培养科技领军人才、高技能人才等各类人才 [6] 机制创新与成果转化 - 健全“企业出题、政府立题、科研解题、市场判题”协同攻关机制，深化“揭榜挂帅”助企行动 [6] - 探索高校院所“先用后付”成果转化模式，加速科技成果落地转化 [6] - 强化场景驱动，常态化梳理发布场景需求，支持首台首套应用，为新技术新产品开辟发展新空间 [5] - 全域开放应用场景，促成技术与需求精准匹配，推动前沿技术场景化应用 [6] 金融赋能与政策保障 - 强化金融赋能，推动多元化资本参与，构建接力式投入体系，完善多渠道金融供给 [5] - 强化政策支持，突出全周期服务、全要素保障、全流程跟踪，用数字化手段推动政策免申即享、直达快享 [5] - 强化组织保障，进一步充实科技力量、完善工作机制、提升专业能力 [5]

文章核心观点 - 天龙股份针对上交所关于其收购苏州豪米波技术有限公司的二次问询函进行了详细回复 公司阐述了在高溢价收购且标的公司短期内仍将亏损的情况下 继续推进交易是基于产业升级战略和标的公司的技术优势 并认为决策过程审慎 估值合理 且已采取措施保障中小股东利益 [1][2][3] 关于交易目的及方案 - 交易完成后 标的公司预计2026年和2027年仍将亏损 将导致上市公司未来2-3年业绩下滑 [1] - 交易采用收益法评估结果35,470万元作为定价依据 较标的公司2025年9月30日净资产-1,957.23万元溢价较高 [1] - 交易预计将新增商誉约1.8亿元 占上市公司截至2025年9月末净资产的11.46% [3] - 公司进行此次高溢价收购的主要考虑是：通过外延式并购实现从零组件到核心部件的产业升级 并借助标的公司的技术与渠道 突破二级供应商局限 直接对接主机厂 [3] - 标的公司苏州豪米波是市场上为数不多可实现单芯片4D成像的高新技术企业 其单芯片方案相比竞争对手的多芯片级联方案更具成本和技术优势 [4] 关于投资收益与决策审慎性 - 根据评估预测数据简单计算 本次投资回报期约为7.9年 [4] - 标的公司业绩进入稳定期后年利润预计达0.98亿元 上市公司按54.8666%持股比例享有的归母净利润约为0.54亿元 占本次交易出资额2.32亿元的比例为23.15% 高于公司2024年度净资产收益率7.56% [4] - 决策过程中 公司聘请了律师事务所、审计机构、评估机构及券商进行尽职调查和专业把关 [5] - 交易方案保留了标的公司创始股东及核心团队的少数股权 以保持管理层稳定和激励 并要求创始股东进行业绩承诺 除1000万元现金补偿外 还需将其持有的标的公司股权质押给上市公司作为担保 [6] 关于董事高管及独立董事意见 - 全体董事及高级管理人员认为 评估机构设定的估值假设和得出的估值结论合理 [7][8] - 全体董事及高级管理人员认为 本次交易符合公司长期发展战略 有利于产业升级和提升核心竞争力 符合公司及全体股东利益 [9] - 独立董事认为 交易符合公司发展需要 价格公允 尽管无法规强制要求 但设置了创始股东的业绩承诺、股权质押及1000万现金优先补偿条款 进一步保障了中小股东利益 [10] 关于评估作价与收入预测 - 收入预测以标的公司已定点项目、意向储备项目为基础 结合赢单率、订单完成率等因素 预测2026-2030年收入年均复合增长率超40% [11] - 全球毫米波雷达市场规模从2020年的178亿元增长至2024年的291亿元 复合年增长率13.1% 预计到2029年将达到630亿元 复合年增长率16.7% [15] - 中国车载4D毫米波雷达市场规模2024年为12亿元 预计将以55.70%的复合年增长率增至2029年的107亿元 市场占有率从14.3%上升至49.4% [15] - 公司预测2026-2030年收入年均复合增长率为41.29% 低于咨询报告给出的行业增长率55.70% [20] - 对于2026年销量 评估考虑了90%的订单完成率 基于当时月度生产计划需求量110.90万颗 预测销量为99.81万颗 [15] - 产能规划方面 常熟工厂已有一条设计年产能100万颗的自动化产线 并通过升级和新建产线 最终规划达到设计年产能550万颗 相关新增投资预计约3,862万元 [16] - 评估对2027-2032年销量以2026年为基础 分别按100%、50%、25%、15%、10%、5%的幅度增长 [16] - 销售单价预测以2025年均价为基础 在2027-2030年分别考虑了3%、2%、1%、0.5%的年降幅度 [18] - 评估通过设置11.75%的较高折现率（高于同行业并购案例平均水平1～2个百分点）来提前覆盖部分风险敞口 [23] - 量化分析显示 即使核心客户车型销量下降10%-30% 或意向项目赢单率下降 评估作价所受影响仍可被较高的折现率所覆盖的风险敞口所涵盖 因此不存在预测过于乐观的情形 [22][23][24] - 预测标的公司2029年收入约4.4亿元 占当年中国车载4D毫米波雷达预估市场规模107亿元的比例仅为4% [25] - 预测收入增速呈阶梯式放缓 2029、2030、2031、2032年营业收入增长率分别为23.62%、14.34%、9.99%、4.98% [26] 关于外部投资者退出安排 - 本次交易评估作价35,470万元 显著低于标的公司2024年7月B+轮融资的投前估值65,000万元 [29] - 外部投资人原协议约定如未完成业绩承诺或上市 需按8%利率回购 但本次同意按年化4.5%利率退出 [29] - 公司解释原因包括：原8%利率为违约惩罚性条款 本次为市场化正常退出不适用 近三年LPR持续下行使资金成本降低 外部投资人认为标的公司短期内独立上市可能性较低 希望通过本次交易实现资金确定性和高效回笼 [31][32] - 公司穿透披露了六家外部投资人的股权架构 并声明其与上市公司、控股股东及相关方不存在关联关系 退出价格确定过程中不存在利益输送或损害中小股东利益的情形 [32][33][34][35] 关于内幕信息管理 - 自查期间为2025年7月31日至2025年12月31日 [37] - 自查发现董事兼总经理沈朝晖于2025年12月9日卖出20,000股 但其减持行为系根据已披露的减持计划进行 且确认交易时不知悉内幕信息 [38] - 董办人员诸幼南于2025年9月4日买入500股 其确认交易时不知悉内幕信息 [39] - 公司结论为相关内幕信息知情人在自查期间内不存在利用内幕信息买卖公司股票的情况 [39]

合作公告 - 汽车电子系统供应商经纬恒润与中兴通讯旗下中兴微电子于2月2日正式签署战略合作协议 [2][5] - 双方将围绕智能网联、智能驾驶和智能座舱等方向，联合开发面向智能汽车的核心软硬件一体化解决方案 [2][5] 合作背景与动因 - 当前汽车电子电气架构正加速向中央集中式演进 [2][5] - 行业对高性能算力平台在功能集成度、迭代速度、成本控制及供应链安全等方面提出更高要求 [2][5] - 经纬恒润将结合其在汽车电子系统开发、域控制器量产及工程化落地方面的经验 [2][5] - 中兴微电子提供在车规级“连接+算力”SoC芯片领域的技术能力 [2][5] 合作重点与目标 - 共同研发覆盖智能座舱、智能驾驶、舱驾融合、中央计算平台及T-Box等场景的国产化解决方案 [2][5] - 探索AI大模型在座舱交互与驾驶决策中的应用 [2][5] - 目标是在保障功能安全与数据安全的前提下，提升系统性价比和开发效率 [2][5] - 推动从底层芯片、操作系统、中间件到上层应用的全栈技术协同，构建开放的技术生态 [2][5] 合作性质与阶段 - 此次战略合作标志着双方合作从单点协作迈向系统级联合开发 [2][5] - 双方此前已在部分汽车电子项目中开展技术对接 [2][5] 未来规划与愿景 - 双方将整合在算法软件、车规芯片、域控制器及系统集成等方面的资源 [3][6] - 面向国内外整车企业提供可量产的智能汽车解决方案 [3][6] - 支持中国智能网联汽车产业的技术自主与生态建设 [3][6]

高管变动 - 首席财务官兼财务主管马特·霍瓦特已辞职，生效日期为2026年3月31日，其离职原因为寻求其他行业的机会，在此之前将继续履行职责以确保平稳过渡 [1] - 公司已启动全面的首席财务官遴选程序，在确定永久继任者之前，首席会计官罗伯特·哈特曼将在未来两个月内与马特密切合作以确保顺利交接 [2] - 罗伯特·哈特曼在公司累计任职27年，曾在会计、财务规划与分析以及内部审计等多个领导岗位任职 [2] 管理层评价与贡献 - 公司总裁兼首席执行官吉姆·齐泽尔曼肯定了马特·霍瓦特过去九年的重大贡献，称其在塑造公司转型和战略方向方面发挥了关键作用 [3] - 马特·霍瓦特的具体贡献包括：推进投资组合战略、帮助管理战略合作伙伴关系、领导执行多项关键资产剥离（包括最近宣布的控制设备部门出售）[3] - 马特·霍瓦特还通过严格的资本配置以及持续关注利润率改善和现金生成，帮助加强了公司的财务基础 [3] - 马特·霍瓦特建立并领导了一个基于深厚专业知识和卓越运营的高能力、纪律严明的财务组织 [3] 公司战略与前景 - 公司表示，在罗伯特·哈特曼的强有力领导下，财务团队将确保发展势头得以延续，并为公司的长期成功奠定基础 [3] - 公司重申致力于为股东创造价值并推进其战略目标，以保持其在运输行业的全球领导者地位 [3] 公司业务概览 - 斯通里奇公司总部位于密歇根州诺维，是一家安全高效的电子系统和技术的全球供应商 [4] - 公司的系统和产品为车辆智能提供动力，同时为全球公路和非公路运输领域提供安全和保障 [4]

业绩总结 - Stoneridge于2026年1月30日完成了对Control Devices业务的出售，交易基本购买价格为5900万美元，隐含EBITDA倍数约为5倍[5] - 预计通过专注资源部署和精简运营，Stoneridge将实现显著的盈利扩张机会[5] - 公司预计将超越加权平均终端市场2-3倍的长期收入增长，主要得益于已获项目的启动和现有产品及技术的扩展[8] 用户数据与市场扩张 - 交易后，Stoneridge的资产负债表将得到加强，减少债务并降低利息支出[5] - 公司专注于提高毛利率，通过增加对质量相关成本和流程的资源投入，推动材料成本改善[8] 组织结构与策略 - 交易将简化组织结构，重新定义结构成本要求，从而推动EBITDA增长[8] - 公司计划在2023年第四季度结果发布前修订现有信贷设施，以便为其循环信贷设施的再融资提供时间[8] 资产处置 - Stoneridge将Lexington（美国俄亥俄州）和Suzhou（中国苏州）制造设施出售，保留位于墨西哥华雷斯的设施[5]

交易概览 - 公司已完成将其控制设备业务部门出售给Center Rock Capital Partners, LP的关联公司 交易于2026年1月30日完成 [1] - 交易的基础购买价格为5900万美元 公司计划将税后及扣除交易相关费用后的净现金收益用于偿还债务并强化资产负债表 [2] 战略背景与影响 - 此次出售是公司长期战略的关键一步 旨在加速和支持其在电子和巴西业务的核心增长平台 并支持使公司实现长期成功的战略举措 [2] - 交易将使公司业务更加聚焦、结构简化 预计将创造更强的股东回报并显著降低整体业务风险 [3] - 出售控制设备业务将使该业务获得专注的所有权 以专注于其特定需求 进行更深入的投资 并为员工和客户开辟新的增长途径 [4] 未来业务聚焦 - 交易后 公司剩余业务组合将专注于主要为全球商用车和非公路终端市场提供技术解决方案 [4] - 公司将主要服务于三个产品类别：视觉与安全、连接性、车辆智能与电子控制 每个类别都有显著的增长机会 [4] - 公司预计其视觉与安全系统（包括MirrorEye®及相邻产品和先进技术）将持续扩张 途径包括现有产品的成熟以及向市场推出新产品（如互联拖车和环视功能） [4] - 公司计划利用其在商用车驾驶室内的显著“空间” 为客户带来先进技术 以帮助客户实现车辆差异化、提升车辆安全与效率 并为公司带来长期盈利增长机会 [4] 全球业务与增长预期 - 公司将继续利用其全球关系和行业领先技术在巴西拓展其OEM业务 巴西已成为公司一个关键的工程中心 [4] - 公司预计其增长将显著超过其加权平均终端市场的增速 从而创造股东价值 [4] - 随着控制设备业务部门的出售完成 公司预计将在提交2025年全年财务业绩时修订其现有信贷安排 以为交易后剩余的公司建立适当的资本结构提供时间 [4] 公司及交易对手信息 - Stoneridge总部位于密歇根州诺维市 是一家为公路及非公路运输领域提供安全高效电子系统和技术的全球供应商 [7] - Center Rock Capital Partners是一家总部位于美国中西部、专注于在中低端市场打造领先工业公司的私募股权公司 [8] 后续安排 - 公司将于2026年2月2日美国东部时间上午9点举行电话会议 讨论此次控制设备业务的出售事宜 [6] - 公司将于2026年3月12日举行电话会议 详细讨论其2025年第四季度及全年业绩 [5]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 公司2025年第四季度业绩超出预期，归母净利润预计为1.50至1.85亿元，同比增加2.90至3.25亿元，环比增加1.38至1.73亿元，扣非归母净利润为1.51至1.64亿元，同比增加2.95至3.08亿元，环比增加1.58至1.72亿元 [8] - 公司2025年预计实现扭亏为盈，归母净利润预计为0.75至1.1亿元，扣非归母净利润预计为0.28至0.41亿元 [8] - 业绩增长主要得益于前期投入和研发成果有效释放，以域控制器为代表的新产品收入快速放量，原有产品持续升级迭代获得更多客户项目，同时降本增效措施初显成效，通过AI工具应用、国产替代、智能制造等方式控制成本和费用，提升毛利率并降低期间费用率 [8] - 公司在商业航天领域全面布局，控股子公司润科通用提供覆盖商业航天全生命周期的技术体系与解决方案，在火箭和卫星方面均已取得产品配套和合作开发进展 [8] - 在民机航电领域，公司研制的航电系统综合试验平台服务于中国商飞C919，打破了国外垄断 [8] - 公司围绕高阶智能驾驶持续布局“域控制器+感知+传感器+安全合规”全栈能力，产品涵盖低、中、高阶，有望受益于L3准入试点推进，带动域控制器、高性能计算平台及感知类产品单车价值量提升与项目加速导入 [8] 财务预测与估值 - 预计公司2025年至2027年营业收入分别为73.24亿元、90.43亿元、107.48亿元，同比增长率分别为32.2%、23.5%、18.9% [2][8] - 预计公司2025年至2027年归属母公司股东净利润分别为0.94亿元、4.16亿元、6.51亿元，同比增长率分别为117.1%、341.7%、56.6% [2][8] - 预计公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.78元、3.47元、5.43元 [2][8] - 以2026年1月27日收盘价147.77元计算，对应2025年至2027年市盈率（PE）分别为188倍、43倍、27倍 [2][8] - 预计公司2025年至2027年毛利率分别为23.0%、23.0%、22.9% [9] - 预计公司2025年至2027年归母净利润率分别为1.3%、4.6%、6.1% [9] - 预计公司2025年至2027年净资产收益率（ROE）分别为2.31%、9.24%、12.65% [9]

公司产品核心部件来源 - 公司AEBS（自动紧急制动系统）和ADAS（高级驾驶辅助系统）产品中的毫米波雷达和激光雷达系外购 [1] 公司业务模式 - 公司作为系统集成商，其核心智能驾驶感知部件依赖外部供应链，而非自研自产 [1]

公司核心行动：股份合并 - 公司董事会批准对其普通股和A类优先股进行三十合一（30:1）的股份合并[1] - 股份合并将于2026年1月26日东部时间上午9:00生效[1] - 此举是公司为重新符合纳斯达克持续上市要求并加强其长期资本结构的战略计划的一部分[5] 股份合并执行细节 - 合并后，普通股将继续在纳斯达克资本市场以现有代码“MKDW”交易，并于2026年1月26日开市时按调整后基准交易[2] - 合并后普通股的新CUSIP号码为G6209W124[2] - 每30股已发行普通股将自动重新分类并合并为1股无面值普通股[3] - 已发行普通股数量将从141,039,933股减少至约4,701,332股[3] - 流通普通股数量将从106,459,933股减少至约3,548,665股[3] - 合并不发行零股，零碎部分将在参与者层面向上取整至最接近的整数[3] 相关金融工具的调整 - 基于三十合一的比例，将对相关金融工具进行比例调整[4] - 调整包括：公司发行的认股权证可认购的普通股数量将按比例减少，同时每份认股权证的行使价格将按比例相应增加[4] - 公司发行的可转换本票的转换价格将按比例增加[4] - 转换权可发行的普通股数量也将进行调整[4] 公司业务概况 - 公司是一家汽车电子制造商和供应商，产品面向乘用车、改装商用车、露营车和物流车[6] - 业务范围涵盖汽车电子产品的研发、设计、生产和销售[6] - 主要产品包括智能露营车控制系统、激光雷达传感器、物流车智能集装箱控制系统、车辆座椅控制系统，并提供ODM和OEM定制服务[6] - 公司通过位于台湾新竹科学园区的设计中心和位于中国浙江省嘉兴市嘉兴科技城的制造工厂进行产品设计、制造和供应[6] - 客户主要集中在中国大陆和台湾[6]

公司概况与业务 - 公司为Visteon Corporation，在纳斯达克上市，股票代码为VC [1] - 公司是一家全球汽车电子供应商，提供先进的驾驶舱电子产品和互联汽车解决方案 [1] - 公司的竞争对手包括Continental AG和Delphi Technologies等其他汽车技术公司 [1] 股价与市场表现 - 当前股价为101.89美元，当日下跌2.19%或2.28美元 [3] - 当日交易区间在101.68美元至105.47美元之间 [3] - 过去52周，股价最高达到129.10美元，最低为65.10美元 [3] - 公司当前市值约为27.8亿美元 [3] - 在纳斯达克交易所的成交量为465,611股 [3] 分析师评级与目标价 - Wolfe Research将公司评级从“跑赢大盘”下调至“与同业持平” [1][5] - 根据十六位分析师的平均建议，公司评级为“适度买入” [2] - 具体评级分布包括：10个买入建议，5个持有评级，1个强烈买入建议 [2] - 分析师给出的平均12个月目标价为133.07美元，暗示较当前股价有潜在上涨空间 [2][5] - 个别投行给出更高目标价：Robert W. Baird目标价为141.00美元，高盛集团目标价为150.00美元 [2] - 富国银行将其目标价从151.00美元小幅下调至148.00美元，态度谨慎 [4] 市场观点与前景 - 尽管近期遭遇评级下调，但多数分析师仍维持买入建议，整体情绪保持积极 [4] - 这表明市场对公司的长期增长前景抱有信心 [4][5]