证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2026 04 23 年 月 日 朝闻国盛 当前一季报交易的重点方向 今日概览 ◼ 重磅研报 【策略】当前一季报交易的重点方向——20260422 ◼ 研究视点 【电子】乐鑫科技（688018.SH）-26Q1 利润增长超预期，毛利率再上新 台阶——20260423 【电子】瑞芯微（603893.SH）-26Q1 利润再创新高，AIoT 需求逆势增 长——20260422 【钢铁】中信特钢（000708.SZ）-一季度业绩同比增长，特钢产业中长 期前景向好——20260422 【纺织服饰】李宁（02331.HK）-2026Q1 流水稳健增长，库存健康—— 20260422 【通信】恒为科技（603496.SH）-利润与现金流修复，积极拓展智算业 务——20260422 【中小盘】商业航天再突破：力箭一号遥十二成功发射，中科宇航招股 书解读——20260422 【计算机】中科创达（300496.SZ）-2025 年业绩增长亮眼，核心受益于 AIOS 产业新范式——20260422 【纺织服饰】新澳股份（603889.SH）-2026Q1 稳健增长，期待后续利 ...

投资评级与核心观点 - 报告维持对瑞芯微的“买入”评级，目标价为人民币238.30元 [2] - 报告核心观点认为，尽管1Q26存储价格上涨对终端需求有一定抑制，但端侧AI深入千行百业、重塑产品体验的趋势显著，AIoT市场保持高景气度，推动公司营收实现高速增长 [6] - 报告看好公司SoC与协处理器双轨并行发展，相互促进，能保持较好的市场竞争优势 [6] - 报告认为公司为国内SoC龙头，产品定义及市场开拓能力已得到各行业客户认可，且端侧AI创新应用层出不穷，将驱动公司经营业绩实现可持续良性增长 [9] 1Q26业绩表现 - 1Q26公司实现营收12.05亿元，同比增长36.22%，环比下降4.38% [6] - 1Q26归母净利润为3.29亿元，同比增长57.15%，环比增长26.43% [6] - 1Q26扣非归母净利润为3.20亿元，同比增长53.84%，环比增长26.48% [6] - 1Q26综合毛利率进一步提升至43.04%，同比提升2.09个百分点，环比提升0.65个百分点 [7] - 毛利率提升主要得益于产品结构优化，毛利率表现更优的中高端产品收入占比提升 [7] - 1Q26归母净利率达27.31%，同比提升3.64个百分点，环比提升6.66个百分点 [6][7] - 1Q26期间费用（销售+管理+研发费用）率同比下降0.9个百分点，环比下降6.9个百分点，至16.6% [7] - 1Q26研发费用同比增长33% [7] - 中高端算力平台（如RK3588、RK3576）增长强劲 [7] 2026年及未来展望 - 公司预计2026年将推出下一代旗舰芯片RK3688和次旗舰芯片RK3668，以满足现有客户升级需求并拓展AIoT新应用场景 [8] - 公司下一代AI协处理器RK1860将于2026年推出，算力水平将大幅提升，可支持13B LLM/VLM [8] - 公司协处理器RK182X系列已快速导入十几个行业、数百家客户，首批客户已进入产品发布、量产阶段 [8] - 公司“产品+市场”两手抓，重点发展汽车电子、机器视觉、工业及行业应用、机器人、教育办公等应用市场 [8] - 高端产品线布局逐步完善，RK3572（4TOPS）/3576/3588（6TOPS）序列可满足客户多层次的算力需求 [8] 盈利预测与估值 - 预测2026-2028年营业收入分别为55.09亿元、68.20亿元、82.15亿元，同比增长率分别为25.15%、23.80%、20.45% [5][9] - 预测2026-2028年归属母公司净利润分别为13.38亿元、16.95亿元、20.91亿元，同比增长率分别为28.63%、26.71%、23.39% [5][9] - 预测2026-2028年每股收益（EPS，最新摊薄）分别为3.18元、4.03元、4.97元 [5] - 基于2026年预测净利润，给予75倍市盈率（PE）估值，目标价238.30元 [9] - Wind可比公司（海光信息、晶晨股份、中颖电子、炬芯科技、星宸科技、全志科技）2026年一致性预期市盈率均值为64.9倍 [11] 财务数据摘要 - 截至2026年4月21日，公司收盘价为人民币174.33元，市值为733.92亿元 [2] - 2025年公司营业收入为44.02亿元，同比增长40.36%；归属母公司净利润为10.40亿元，同比增长74.82% [5] - 预测2026年净资产收益率（ROE）为26.82% [5] - 以2026年4月21日收盘价计算，对应2026年预测市盈率（PE）为54.87倍 [5]

投资评级与核心观点 - 报告对瑞芯微维持“买入”评级 [6] - 报告给予瑞芯微目标价为人民币238.30元 [2][6] - 核心观点：端侧AI应用发展迅速，公司旗舰芯片及协处理器产品具备先发优势，卡位领先，有望核心受益，开启新一轮成长周期 [6][8][9] 2025年业绩回顾 - 2025年公司实现营收44.02亿元，同比增长40.36% [5][6] - 2025年归属母公司净利润为10.40亿元，同比增长74.82% [5][6] - 2025年扣非归母净利润为10.09亿元，同比增长87.39% [6] - 分业务看，智能应用处理器芯片/数模混合芯片/其他芯片营收分别为39.27亿元/3.60亿元/1.0亿元，同比增长41.65%/25.98%/68.91% [7] - 2025年公司毛利率同比提升4.36个百分点至41.95%，其中智能应用处理器芯片毛利率达40.7%，同比提升4.53个百分点 [7] - 2025年公司研发费用为6.84亿元，同比增长21.2% [7] - 2025年归母净利率同比提升4.65个百分点至23.62% [7] - 4Q25单季实现营收12.61亿元，同比增长29.07%，环比增长15.08% [6] - 4Q25单季毛利率环比提升1.59个百分点至42.39% [6] 2026年业绩展望与业务进展 - 公司预计1Q26实现营收12.05亿元，同比增长36.2%，环比下降4.4% [8] - 公司预计1Q26归母净利润为3.2-3.4亿元，同比增长52.8%至62.3%，环比增长22.9%至30.6% [8] - 公司预计2026年将推出下一代旗舰芯片RK3688和次旗舰芯片RK3668 [8] - 公司下一代AI协处理器RK1860将于2026年上半年推出，算力水平将大幅超过40 TOPS，可支持13B LLM/VLM [8] - 公司协处理器RK182X系列已快速导入十几个行业、数百家客户，首批客户已进入产品发布、量产阶段 [8] - 公司产品序列（如RK3572 (3TOPS) /3576/3588 (6TOPS)）可满足客户多层次算力需求 [8] - 公司重点发展汽车电子、机器视觉、工业及行业应用、机器人、教育办公等应用市场 [8] 盈利预测与估值 - 预测公司2026-2028年营收分别为55.09亿元、68.20亿元、82.15亿元，同比增长25.15%、23.80%、20.45% [5][9] - 预测公司2026-2028年归属母公司净利润分别为13.38亿元、16.95亿元、20.91亿元，同比增长28.63%、26.74%、23.33% [5][9] - 预测公司2026-2028年每股收益（最新摊薄）分别为3.18元、4.03元、4.97元 [5] - 基于75倍2026年预测市盈率给予目标价238.3元，Wind可比公司一致性预期市盈率均值为62.8倍 [9][10] - 截至2026年4月16日，公司收盘价为170.98元，对应2026年预测市盈率为53.81倍 [2][5] 基本数据与市场表现 - 截至2026年4月16日，公司市值为719.82亿元人民币 [2] - 公司52周股价范围为141.79-246.30元人民币 [2]

宏观动态 - 工信部强调推动科技型中小企业高质量发展 需提升企业评价质效、完善政策支持体系、融入优企培育体系及营造良好创新创业生态 [2] - 四部门联合部署规范动力及储能电池行业竞争秩序 将深入推进产能预警调控、规范价格竞争、治理“内卷外化”等工作 [3][4] - 海南省研究封关后税制改革 计划实施岛内居民消费进境商品“零关税”并完善加工增值免关税政策 [5] - 3月中国新能源乘用车出口34.9万辆 同比增长139.9% 占乘用车出口总量的50.2% [6] 金融机构 - 中信证券2026年第一季度归母净利润102.16亿元 同比增长54.6% [7] - 多家欧洲金融机构预测国际油价短期内难回落至美以伊冲突前水平 未来走势取决于霍尔木兹海峡通行及中东基础设施恢复情况 [8] 市场数据 - 4月9日A股三大指数收跌 铜缆高速连接、光通信、CPO、液冷服务器等科技概念板块逆市走强 [9] - 4月9日恒生指数收跌0.54% 恒生科技指数跌2.06% [10] - 截至4月8日 沪深两市融资余额合计25746.52亿元 较前一交易日增加161.31亿元 [11] 公司动态 - 瑞芯微预计2026年第一季度归母净利润3.2亿元至3.4亿元 同比增长52.76%至62.31% 主要因AIoT算力平台增长强劲 [12] - 宜春四家锂矿公示采矿权出让收益评估报告 市场预计其或于5月进入停产换证阶段 可能导致锂矿供应端进一步收紧 [13] - 美国元宇宙平台公司发布新一代人工智能模型MuseSpark 称是其目前功能最强的模型 可支持复杂推理和多模态任务 [14] - 长江电力2026年第一季度境内六座梯级电站总发电量约618.25亿千瓦时 同比增长7.19% [15]

涉及的公司与行业 * **公司**：瑞芯微电子 (Rockchip, 603893.SS) [1] * **行业**：中国人工智能计算供应链、AIoT（人工智能物联网）SoC（片上系统）、AI边缘设备芯片 [2][3] 核心观点与论据 * **需求前景**：尽管内存成本飙升影响了小客户的需求，但行业领导者仍能确保内存芯片供应，且制造AI边缘设备和仿人机器人等创新产品的客户对成本上涨不敏感，管理层对今年需求持积极看法，预计AI产品需求的增长将抵消受内存供应影响的传统消费电子产品的需求下降 [4] * **产品管线**：公司增长轨迹由新产品推出驱动，AIoT SoC产品周期长，例如核心产品RK3588在2021年推出，但在2024-25年推动了收入增长，下一代旗舰芯片RK3668和RK3688正在研发中，将提升AI计算能力，适用于机器人、汽车座舱、平板电脑和AI边缘设备 [10] * **AI协处理器**：公司于2025年推出了第一代AI协处理器RK182X系列，采用3D封装技术，将NPU和内存集成到单一芯片中，可应用于仿人机器人、车载大语言模型推理、家庭AI NAS和AI电视等多种场景，公司正在研发下一代产品RK1860系列，其支持的AI模型推理计算规模将从上一代的最高7B提升至最高13B [5][9] * **行业影响**：瑞芯微对AI边缘设备芯片的积极看法，与对中国AI计算供应链的积极观点相呼应，随着生成式AI应用于更多场景，预计推理需求将快速增长，为国内已非常适合推理应用的GPU/ASIC带来机遇，报告对寒武纪 (Cambricon)、MetaX和壁仞科技 (Biren) 给予买入评级 [2] 其他重要内容 * **公司简介**：瑞芯微是一家专注于AIoT SoC的集成电路设计公司，终端市场覆盖智能家居、工业、仿人机器人和汽车应用，公司正扩展至为AI边缘设备提供协处理器，支持规模为3B/7B的AI模型的推理工作负载 [3] * **风险与披露**：报告包含大量关于利益冲突、评级分布、监管披露和一般性免责声明的法律合规内容，指出高盛可能与报告所覆盖的公司有业务往来，投资者应意识到潜在的利益冲突，并应将本报告仅视为投资决策的单一因素 [5][18][19][36]

投资评级与核心观点 - 报告对瑞芯微的投资评级为“买入”，且为“上调”评级 [2] - 报告核心观点：AI技术重塑电子产品，AIoT迈入高速发展周期，产业格局向“平台化+生态化”演进，瑞芯微凭借其AIoT算力平台和“SoC+协处理器”双轨制战略，正快速推进下一代产品研发，拥抱AIoT2.0时代 [5][6] - 投资建议：预计公司2025/2026/2027年营收分别为44.2/56.8/71.1亿元，归母净利润分别为11.0/14.7/19.1亿元，基于此上调至“买入”评级 [7] 行业与市场机遇 - AIoT市场正从“万物互联”迈向“万物智联”的深度价值释放期，端边云协同架构成熟，轻量化AI模型与端侧NPU芯片普及，生成式AI与行业大模型深度融入 [5] - 应用端在工业、智慧城市、智能家居、车联网等场景全域渗透，从单点示范走向规模化落地，AI智能体成为终端新范式 [5] - 产业格局向“平台化+生态化”演进，硬件厂商向“产品+服务”转型 [5] 公司战略与产品进展 - 公司实施“SoC+协处理器”双轨制战略，快速推进下一代产品研发 [6] - 以RK3588、RK3576、RV11系列为代表的AIoT算力平台快速增长；汽车电子、机器人、机器视觉、工业应用等重点产品线持续突破 [5] - 2025年推出全球首颗3D架构端侧算力协处理器RK182X，已快速导入十几个行业、数百个客户项目，预计2026年规模化产品落地 [6] - 目前正快速推进下一代旗舰级SoC芯片RK3668、RK3688以及RK1860等一系列新款协处理器研发，前瞻布局AIoT新应用 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2025年实现营业收入43.87亿元～44.27亿元；净利润10.23亿元～11.03亿元，同比增长71.97%～85.42% [5] - 详细盈利预测：2025E/2026E/2027E营业收入分别为44.16亿元、56.76亿元、71.10亿元，同比增长40.79%、28.55%、25.26% [9] - 详细盈利预测：2025E/2026E/2027E归属母公司净利润分别为10.99亿元、14.71亿元、19.06亿元，同比增长84.80%、33.78%、29.63% [9] - 对应每股收益（EPS）分别为2.61元、3.49元、4.53元 [9] - 基于预测净利润，对应的市盈率（P/E）分别为67.24倍、50.26倍、38.77倍 [9] - 预计毛利率持续提升，从2024A的37.6%升至2027E的42.9%；净利率从2024A的19.0%升至2027E的26.8% [11] 公司基本情况与近期表现 - 公司最新收盘价为175.59元，总市值739亿元，市盈率为123.65倍 [4] - 52周内最高价/最低价分别为246.30元/134.55元 [4] - 资产负债率较低，为16.9% [4] - 个股表现图表显示，自2025年3月至2026年2月期间，股价呈现上涨趋势 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对瑞芯微的股票投资评级为“买入”且为“上调” [1][2] - 报告核心投资建议：预计公司2025/2026/2027年营收分别为44.2/56.8/71.1亿元，归母净利润分别为11.0/14.7/19.1亿元，基于此上调至“买入”评级 [7] 行业与公司发展机遇 - AI技术正重塑电子产品，AIoT市场从“万物互联”迈向“万物智联”，进入高速发展周期 [5] - 端边云协同架构成熟，轻量化AI模型与端侧NPU芯片普及，生成式AI与行业大模型深度融入，推动设备从被动响应转向自主决策 [5] - 应用场景在工业、智慧城市、智能家居、车联网等领域全域渗透，从单点示范走向规模化落地，AI智能体成为终端新范式 [5] - 产业格局向“平台化+生态化”演进，硬件厂商向“产品+服务”转型 [5] 公司业务与产品进展 - 公司以RK3588、RK3576、RV11系列为代表的AIoT算力平台实现快速增长 [5] - 公司在汽车电子、机器人、机器视觉、工业应用等重点产品线持续取得突破 [5] - 公司实施“SoC+协处理器”双轨制战略，2025年推出全球首颗3D架构端侧算力协处理器RK182X，已快速导入十几个行业、数百个客户项目，预计2026年规模化产品落地 [6] - 公司正快速推进下一代旗舰级SoC芯片RK3668、RK3688以及RK1860等一系列新款协处理器的研发，前瞻布局AIoT新应用 [6] 财务预测与业绩展望 - 预计2025年实现营业收入43.87亿元～44.27亿元，净利润10.23亿元～11.03亿元，同比增长71.97%～85.42% [5] - 盈利预测显示，2025E/2026E/2027E营业收入分别为4416/5676/7110百万元，增长率分别为40.79%/28.55%/25.26% [9] - 预计2025E/2026E/2027E归属母公司净利润分别为1099.30/1470.68/1906.43百万元，增长率分别为84.80%/33.78%/29.63% [9] - 预计2025E/2026E/2027E每股收益(EPS)分别为2.61/3.49/4.53元 [9] - 预计2025E/2026E/2027E毛利率分别为41.8%/42.4%/42.9%，净利率分别为24.9%/25.9%/26.8% [11] - 预计2025E/2026E/2027E净资产收益率(ROE)分别为24.3%/25.2%/25.3% [11] 公司基本情况与市场数据 - 报告覆盖公司为瑞芯微(603893) [1] - 最新收盘价为175.59元，总市值/流通市值均为739亿元，总股本/流通股本均为4.21亿股 [4] - 52周内最高/最低价分别为246.30元/134.55元 [4] - 最新资产负债率为16.9%，市盈率为123.65 [4] - 根据盈利预测表，2024A/2025E/2026E/2027E的市盈率(P/E)分别为124.26/67.24/50.26/38.77 [9] - 根据盈利预测表，2024A/2025E/2026E/2027E的市净率(P/B)分别为20.85/16.34/12.66/9.80 [9]

公司产品与技术进展 - 公司RK3588、RK182X等多款芯片适合个人部署OpenClaw等AI Agent应用产品 [1] - 当前已有基于公司RK3588并调用云端大模型的AI Agent应用解决方案 [1] - 公司协处理器RK182X具备大算力、高带宽优势，支持各类智能终端设备在本地部署大模型并快速获得端侧AI Agent能力 [1] 产品优势与市场需求 - RK182X能够更好地满足用户数据隐私安全、低延时响应等需求 [1] - 相关芯片产品旨在实现自主操作和多任务处理 [1]

公司分红方案与财务表现 - 公司公布最新股票分红方案为每10股派发现金红利3.00元(含税)，派现总额约1.26亿元 [1] - 本次分红占公司2025年前三季度归母净利润的比例为16.20%，低于2024年度分红率，主要因公司需保留资金用于研发投入和业务扩张 [1] - 截至2025年9月30日，母公司可供分配利润为17.98亿元，叠加2025年全年预计归母净利润10.23亿–11.03亿元(同比增长71.97%–85.42%)，现金分红未对现金流造成压力 [1] 股票市场表现与估值 - 除权后最新股价为185.25元(2026年2月12日)，较除权前波动平缓，市场对分红方案反应中性 [2] - 当前市盈率(TTM)为76.25倍，高于半导体行业均值，反映市场对公司在端侧AI算力领域的溢价预期 [2] - 短期看，分红可能小幅提振投资者信心，但长期估值仍取决于AIoT芯片业务增长 [2] 业务发展与未来重点 - 公司重心在于RK3588、RK182X等芯片的研发落地 [3] - 投资者需关注2026年协处理器量产进度及汽车电子订单放量情况 [3] - 本次分红体现了公司在业绩高增长下的股东回报意愿 [3]

文章核心观点 - 端侧AI的爆发是技术成熟、需求倒逼和成本优化共振的必然结果，正在重构科技产业底层逻辑，并为国产系统级芯片（SoC）企业提供了关键的成长风口 [1][2][3] - 以瑞芯微、晶晨股份、乐鑫科技、全志科技、恒玄科技、中科蓝讯为代表的国产SoC“六小龙”，凭借提前布局和技术优势，正抓住端侧AI普及的机遇实现跨越式发展 [1][4] - AI眼镜被视为端侧AI的下一个爆发点，其发展将推动SoC芯片需求，国产芯片企业正凭借定制化与性价比优势在该领域快速起量 [15][17] AI下沉：端侧AI爆发的驱动逻辑 - **技术成熟是核心支撑**：专用NPU成为端侧终端标配，算力跨越式提升，芯片架构创新优化能效比，叠加模型剪枝、量化及5G-A技术突破，打通了端侧AI落地壁垒 [2] - **需求倒逼是核心驱动力**：C端用户对智能终端的个性化、实时化、隐私化需求升级，B端工业质检、自动驾驶等场景对响应速度与数据安全要求严苛，共同推动端侧AI发展 [2] - **成本优化是关键**：半导体产业成熟带来芯片规模化效应和生产成本下降，叠加云端带宽成本上升，使得端侧处理更具经济性，形成“量产降本、降本促普及”的良性循环 [3] - **发展历程与预测**：2023年端侧AI开始萌芽，2024年产品逐步普及，2025年被业界公认为“端侧AI元年”，端侧AI SoC市场规模迎来爆发式增长 [3] SoC“六小龙”业绩表现与公司概况 - **整体业绩表现**：2025年前三季度，六家SoC芯片公司多数实现营收与净利润双增长，行业整体延续向好发展态势 [5] - **瑞芯微**：2025年前三季度营收分别为8.85亿元（同比+62.95%）、11.61亿元（同比+64.54%）、10.96亿元（同比+20.26%），归母净利润分别为2.09亿元（同比+209.65%）、3.22亿元（同比+179.41%）、2.48亿元（同比+47.06%）[5]。公司预计2025年全年营收43.87亿元至44.27亿元（同比+39.88%-41.15%），归母净利润10.23亿元至11.03亿元（同比+71.97%-85.42%）[6] - **晶晨股份**：2025年前三季度营收分别为15.3亿元（同比+10.98%）、18.01亿元（同比+9.94%）、17.41亿元（同比+7.20%），归母净利润分别为1.88亿元（同比+47.53%）、3.08亿元（同比+31.46%）、2.01亿元（同比-13.14%）[5] - **乐鑫科技**：2025年前三季度营收分别为5.58亿元（同比+44.08%）、6.88亿元（同比+29.02%）、6.67亿元（同比+23.51%），归母净利润分别为0.94亿元（同比+73.80%）、1.68亿元（同比+71.46%）、1.16亿元（同比+16.11%）[5] - **全志科技**：2025年前三季度营收分别为6.2亿元（同比+51.36%）、7.17亿元（同比+9.81%）、8.24亿元（同比+32.30%），归母净利润分别为0.92亿元（同比+86.51%）、0.7亿元（同比-0.52%）、1.17亿元（同比+267.40%）[5]。公司预计2025年归母净利润2.51亿元至2.95亿元（同比+50.53%至76.92%）[6] - **恒玄科技**：2025年前三季度营收分别为9.95亿元（同比+52.30%）、9.44亿元（同比+7.48%）、9.95亿元（同比+5.66%），归母净利润分别为1.91亿元（同比+590.20%）、1.14亿元（同比-4.79%）、1.97亿元（同比+39.11%）[5] - **中科蓝讯**：2025年前三季度营收分别为3.67亿元（同比+1.20%）、4.44亿元（同比+3.83%）、4.9亿元（同比+7.17%），归母净利润分别为0.45亿元（同比-18.21%）、0.86亿元（同比+8.13%）、0.8亿元（同比+11.11%）[5]。公司预计2025年全年营收18.30亿元到18.50亿元（同比+0.60%到1.70%）[6] SoC“六小龙”业务布局与竞争优势 - **瑞芯微：全能型选手，领跑边缘AI** - AI布局最全面深入，形成“芯片+算法+工具链”的完整AI开发闭环 [7] - 客户覆盖SONY、安克创新、网易、小米、华为等国内外知名企业，在消费电子和工业边缘计算均有稳定出货 [7] - 2025年以RK3588、RK3576、RV11系列为代表的AIoT算力平台实现快速增长，在汽车电子、机器人、机器视觉等重点产品线持续突破 [7] - **晶晨股份：智能家庭终端龙头企业** - 占据全球智能机顶盒、智能电视芯片和AI音视频系统重要份额，2025年上半年70.9%收入来自智能多媒体及显示SoC芯片 [8] - 按2024年收入计，在专注于智能终端SoC芯片的厂商中位列全球第四，在家庭智能终端SoC芯片领域位居中国大陆第一、全球第二 [8] - 拓展车载智能和边缘计算，汽车电子芯片已进入宝马、林肯、Jeep和沃尔沃等汽车制造商并量产商用 [9] - **乐鑫科技：开源生态，降低AI开发门槛** - 聚焦智能家居领域，以开源模式降低AI开发门槛，打造物联网AI SoC生态 [10] - 核心产品为集成Wi-Fi、蓝牙和轻量级NPU的ESP32系列MCU芯片，全球累计出货量已超过10亿颗 [11] - 客户涵盖小米、华为、飞利浦、LG等知名企业及大量中小企业和创业公司 [11] - **全志科技：聚焦AI视觉** - 凭借在图像处理、视频编解码方面的技术积累，聚焦视觉AI SoC芯片 [12] - 重点布局三大场景：消费类视觉（智能摄像头、门禁等）、车载视觉、工业视觉，客户包括小米、360、海康威视等 [12] - **恒玄科技：音频AI龙头** - 主营业务为低功耗无线计算SoC芯片，产品广泛应用于智能可穿戴（TWS耳机、智能手表等）和智能家居（智能音箱、家电等）领域 [13] - 客户包含三星、OPPO、小米、荣耀等手机品牌，哈曼、安克创新等音频厂商，阿里、百度等互联网公司，以及海尔、海信等家电厂商 [13] - **中科蓝讯：性价比突围** - 核心策略是“成本控制、规模化出货”，通过优化设计推出性价比极高的音频AI SoC芯片 [14] - 2024年主营业务以蓝牙耳机芯片（59%）、蓝牙音箱芯片（21%）、数字音频芯片（6%）和智能穿戴芯片（7%）为主 [14] - 产品已进入小米、realme、百度、传音、飞利浦、NOKIA、摩托罗拉、联想等终端品牌供应体系 [14] AI眼镜：端侧AI的下一个爆发点 - **市场前景**：AI眼镜凭借“解放双手、即时交互”优势快速崛起，预计2025年全球AI眼镜销量为550万台，未来六年复合年增长率有望达到97.4% [15][17] - **SoC芯片方案**： - **系统级SoC**：高度集成与全能性能，代表为采用4nm工艺的高通AR1芯片，已被Meta、OPPO等厂商采用 [16] - **MCU级SoC + ISP**：优势在于极致低功耗与成本控制，代表方案有恒玄科技BES2500YP、紫光展锐W517，以及瑞芯微RK3588/RK356X、炬芯科技ATS3085等 [16] - **SoC + MCU**：兼顾性能与能耗，但成本和技术要求较高 [17] - **竞争格局**：高端市场仍由高通主导，但国产企业正依托定制化服务和高性价比优势快速起量，并逐步向高端市场发起冲击 [17]