报告行业投资评级 报告未提及对Time Interconnect的投资评级，但截至2025年4月1日，Goldman Sachs Global Investment Research对全球3016只股票有投资评级，其中Buy占49%，Hold占34%，Sell占17% [16] 报告的核心观点 报告认为Time Interconnect 2025年营收有望增长，主要驱动力包括AI需求推动高速电缆产品应用、生产基地多元化吸引更多客户、终端市场多元化；其发展也与Luxshare相关，且在高速电缆和服务器ODM业务上有积极表现和发展计划 [1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - Time Interconnect提供铜/光纤电缆、数字电缆和服务器ODM服务，生产基地位于中国大陆、日本和墨西哥，主要应用于电信、数据中心等领域 [3] - 2024年公司营收74亿港元，毛利率14.6%，43%营收来自服务器ODM，40%来自电缆；还与Luxshare成立新加坡合资企业探索海外扩张和收购机会 [3] AI对高速电缆的推动 - 2024年Time Interconnect 42%的电缆组件营收来自数据中心，其余来自电信和医疗客户，公司为数据中心客户提供高速等特种电缆用于服务器互连 [4] - 2024年高速电缆业务同比增长208%，公司是铜缆和光缆的早期进入者，能抓住服务器互连美元含量升级机会 [4] 服务器ODM业务 - 2024年服务器ODM业务营收32亿港元，占总营收43%，公司主要为中国CSP电商和媒体客户服务 [7] - 管理层看好中国CSP客户需求上升和云资本支出增加，认为公司通过与Luxshare合作提供综合解决方案将成为受益者之一 [7] 2025年扩张计划和业务展望 - 2025年下半年墨西哥生产基地扩张，以满足海外客户对数字电缆和汽车产品的需求 [8] - 中国CSP客户资本支出增加将推动服务器ODM业务和高速电缆增长 [8] - 2024年9月宣布计划收购Leoni AG，以支持业务向汽车电缆和线束多元化发展 [8] 与Luxshare的关系 - Luxshare是Time Interconnect的控股股东，截至2024年底持有其71%的股份 [2] - Time Interconnect管理层对电缆业务的积极态度与分析师对Luxshare电信通信部门营收贡献增加的观点相呼应，生成式AI将推动高速连接需求，对Luxshare的电缆/连接器和AI服务器组装业务有利 [2]

工业富联业绩超预期 - 公司预计2025年第二季度归母净利润67.27亿元到69.27亿元 同比上升47.72%到52.11% [2] - AI服务器营业收入较去年同期增长超过60% 核心产品份额保持领先优势 [2] - 先进AI算力的GPU模块及GPU算力板等产品出货在第二季实现显著增长 [2] - 公司云计算服务器出货量持续全球第一 与全球主要服务器品牌商深化合作 [2] AI产业链景气度提升 - 服务器ODM PCB 光模块等环节增速维持高景气 部分企业近期加速增长 [3] - 英伟达二季度GB200机架出货加速 带动产业链业绩提升 [3] - ASIC市场需求旺盛 博通以55%～60%份额位居第一 [3] - 博通与Meta合作开发第三代MTIA芯片 与OpenAI合作开发两代ASIC芯片 计划2026年投产 [3] 国内AI相关产业扩产动态 - 沪电股份拟投资不超过36亿元开展新项目投资磋商 此前已宣布43亿元扩产计划 [5] - PCB 光模块等赛道迎来新一轮投资扩产潮 产能提升有望提振业绩 [5] - 国产算力产业链紧跟国产替代边际变化 IC制造端问题改善或解决有望带动行情 [5] AI产业趋势展望 - AI人工智能浪潮有望持续旺盛 产业链保持震荡向上趋势 [5] - 通信ETF包含服务器 光模块等个股 有望伴随AI产业趋势成长 [5] - 创业板人工智能ETF优选创业板人工智能个股 具有20cm涨跌幅弹性 [5]