文章核心观点 - 摩根士丹利将2026—28年美国数据中心净电力缺口上调至38GW，此前为33GW，并指出电力缺口下ASIC或相对GPU失去份额，半导体方面仍最看好英伟达 [1] - 英伟达股价高开高走，涨幅近3%，市值达5.23万亿美元 [1] - 此轮更新触发点是投资者试图把2027年1.5万亿美元、2028年1.6万亿美元的资本开支预期与电力可用性对上账 [1] - 摩根士丹利直言约三分之一的电力缺口并非市场共识，不少投资者认为企业会创造性地找到绕过瓶颈的办法，并援引供应链订单依然强劲作为佐证 [1] 电力缺口与资本开支 - 2026—28年美国数据中心净电力缺口上调至38GW，此前为33GW [1] - 投资者正试图把2027年1.5万亿美元、2028年1.6万亿美元的资本开支预期与电力可用性对上账 [1] - 约三分之一的电力缺口并不是市场共识 [1] 半导体与芯片格局 - 电力缺口下ASIC或相对GPU失去份额，半导体方面仍最看好英伟达 [1] - 摩根士丹利最看好英伟达与博通，理由是保守的指引、芯片投放的可见度、美国以外的地域扩张，以及英伟达更高的每瓦token产出 [1] 产业链扰动与下游组件 - 若建设出现暂停，扰动最可能出现在牛鞭效应的末端，即由短缺驱动定价支撑收入与利润的地方，如存储、光模块等下游组件 [1] - 熊市情形下电源管理与模拟器件可能被超额订购 [1]