adventtr/E+ via Getty Images Listen below or on the go via Apple Podcasts and Spotify Novo Nordisk ( NVO ) rises as FDA approves Wegovy pill for obesity. (00:24) Mercedes ( MBGAF ) to pay $150M settlement over diesel scandal. (01:09) ByteDance ( BDNCE ) plans $23B capex for 2026 with focus on AI infrastructure - FT. (01:57)The US FDA has approved an oral version of the Novo Nordisk (NVO) , blockbuster weight loss therapy Wegovy (semaglutide). The Wegovy pill is the first GLP-1 oral treatment approved ...

文章核心观点 展望2026年，全球经济与资本市场将呈现“美强欧弱”的分化格局，中国宏观经济在积极政策支持下有望实现温和增长，资本市场则呈现股市向阳、债市震荡的特征 [1][4] 海外宏观：美强欧弱 - **美国经济与政策**：2026年美国经济有望维持偏强表现，预计实际GDP同比增速达2.4%，呈现“高增长、稳通胀”的“金发女郎”格局，CPI通胀中枢位于2.5%附近 [1][29][43] 宏观政策或维持“双重宽松”，美联储可能在政治干预下立场趋于鸽派，预计再降息2-4次，将政策利率降至3%附近，财政赤字率或小幅上行0.1个百分点至6.2% [1][21][26] 2025年美国经济在关税冲击下保持韧性，前三季度实际GDP环比年化增速中枢2.2%，居民消费、企业投资、出口累计分别扩张3.5%、4.6%、4.7% [29][32] - **欧洲与日本经济**：欧洲经济复苏动能边际衰减，欧元区经济增速或下行至1%附近，欧央行宽松周期支撑退坡 [1][48][59] 日本经济可能陷入“滞胀”泥淖甚至负增长，通胀压力下日央行或被迫加息，与美欧央行逆向而行，导致其主权债务风险继续发酵 [1][53][60] 美国与欧盟、日本达成的贸易协定（如欧盟需向美进行6000亿美元额外投资）实质上构成了从欧日到美国的动能转移，将冲击欧日经济并加剧其主权债务风险 [59][60] 中国经济展望 - **增长预测**：2026年是“十五五”规划开局之年，中国经济增速有望达到4.8%，呈现外需企稳、内需改善、价格修复的特征 [2] 从“三驾马车”看，美元计出口增速有望达5%，社会消费品零售总额增速有望上行至4.5%，固定资产投资增速有望修复至1.8% [2] 具体到投资，基建和制造业投资增速预测分别为6.5%和4.6%，房地产投资预计下降13.6%，跌幅边际收敛 [2] - **物价与财政货币政策**：随着供需结构改善，物价有望温和修复，CPI通胀预测为0.5%，PPI通胀为-1.4%，名义GDP增速相应上行至4.3% [2] 财政政策将更加积极，目标赤字率或继续维持在4.0%的高位，对应赤字规模5.85万亿元，广义赤字率9.7%，较上年上行0.3个百分点 [3] 货币政策将适度宽松，OMO利率或调降1次10个基点至1.3%，或降准1次50个基点 [3] 资本市场与资产配置 - **境内市场**：流动性宽松如遇业绩改善催化，有望驱动A股继续向上，成长风格继续占优 [4] 降息放缓叠加通胀改善，债市或低位波动，曲线趋于陡峭，10年期中国国债利率中枢或小幅上行至1.8% [4] - **境外市场与资产**：宽松交易成为主导逻辑，10年期美债利率中枢小幅回落至4.0%，美股、港股继续上涨 [4] 汇率方面，美元运行中枢看99，人民币小幅升值至7.0 [4] 黄金继续闪耀，伦敦金价中枢有望升至4500美元/盎司 [4] - **配置策略**：对未来6个月的大类资产配置建议为：高配A股（尤其成长风格）、港股科技、黄金；对美元债下调配置建议；对美股、纳斯达克、中国国债等持标配观点 [6] 海外策略：美债与美股 - **美债市场**：预计2026年10年期美债利率中枢将从2025年的4.3%降至4.0%左右，利率曲线将延续“牛陡”特征，即短端利率下行更具确定性 [61][62][71] 策略上建议维持对2-5年中短久期美债的配置，长债建议待10年期国债收益率升至4.2%-4.5%区间时逢低布局 [74] - **美股市场**：预计美股上涨速度将放缓，进入脆弱平衡时期，年化回报或回落至个位数水平 [75][82] 当前美股存在泡沫特征，如估值处于高位（席勒市盈率超过2021年和1929年水平）、市场集中度高（MAG7占标普500市值31%）、AI领域存在过度投资风险（四大科技巨头2025年AI资本支出预计高达3200亿美元） [76][77] 但强劲的盈利增长（2025年三季度标普500成分股盈利增长13.4%）和宽松的货币政策构成关键支撑 [80][82] 汇率与黄金 - **主要货币展望**：美元指数预计先抑后扬，中枢从2025年的101回落至99，波动区间95-103，面临流动性宽松利空但下跌态势难以持续 [83][87] 欧元兑美元预计先涨后跌，中枢1.2，受益于“美降欧停”的货币政策分化但上涨难持续 [92][93] 英镑兑美元中枢看1.3，早期或受益于美元走弱，但受财政困境、央行降息等挑战最终回归弱势 [94] 美元兑日元中枢看154，整体延续偏弱震荡格局 [96] - **黄金市场**：预计2026年伦敦金价中枢将进一步上行至4500美元/盎司，支撑因素包括美联储降息周期延续、央行购金趋势未逆转、地缘政治冲突频发 [98] 从历史周期看，本轮黄金牛市（自2022年末启动）持续约3年涨幅164%，与历史平均（持续4.5年，涨幅344%）相比并不极端 [107]

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 本文源自：市场资讯 作者：情报员 国家知识产权局信息显示，国际商业机器公司取得一项名为"用于工业过程中的批量贝叶斯优化的早期 实验停止"的专利，授权公告号CN114492808B，申请日期为2021年10月。 ...

These three quantum computing stocks share much in common."Plastics." That's the one-word advice that Mr. McGuire (played by Walter Brooke) gave to Dustin Hoffman's character, Benjamin Braddock, in the classic 1967 movie The Graduate. If the movie were remade today, though, McGuire might have to use two words in his investing recommendation to young Braddock – quantum computing. Quantum computing is poised to profoundly reshape the technological landscape over the next few years. Importantly, it presents tr ...

行业核心问题：长序列推理的成本与效率瓶颈 - 在当前主流的Full Attention机制下，计算开销会随着输入长度平方增长，导致处理长序列时“又贵又慢”，成为大模型应用中最昂贵的奢侈品 [1] - 尽管各大模型厂商竞相推出更长的上下文窗口（如128K），但在计费上长文本显著更贵，且实际落地产品常需将用户输入变短，这凸显了长序列处理在成本与性能上的核心矛盾 [1] 现有技术路线及其局限性 - 业界主流的Attention压缩方案分为Linear Attention和Sparse Attention两种 [8] - Linear Attention（以Qwen-Next和Kimi-K2为代表）可将存储代价压缩到O(n)，计算代价压缩到O(n)，但长序列下的信息召回能力显著弱于Full Attention，常需混合使用，限制了性能与加速收益 [10] - Sparse Attention通过稀疏化优化计算，实践中能达到接近**90%**以上的稀疏度，已被DeepSeek-V3.2采用，但其算子与调度设计复杂，影响工程生态的通用性与可维护性 [8][10] - Sliding Window Attention（SWA）因其简单和可规模化复用，被gpt-oss和MiMo等项目采用，并非仅是权宜之计 [10] RTPurbo解决方案：核心原理与假设 - 阿里RTP-LLM团队提出非侵入式的后训练压缩方案RTPurbo，在不损失模型效果的前提下，实现了Attention计算**5倍**压缩 [1][4] - 其核心假设源于对LLM注意力模式的观察：绝大多数Attention Head天然偏好局部信息，只有极少数“长程头”能在长文本中稳定定位并召回关键关联信息 [10] - 类比人类阅读写作，LLM处理长文本时，先由少量Head从长上下文中“召回”相关信息，再在更局部的上下文范围内完成推理输出 [10][11] - 基于此，RTPurbo采用Headwise级别的混合压缩算法，仅保留关键长程Attention Head的全局信息（使用Full Attention），对剩余冗余Head直接丢弃远程Tokens（使用SWA） [4][7] 技术验证与性能表现 - 对比试验表明，仅**15%**的长程头使用Full Attention配合**85%**的Head使用SWA（方案一），其长文能力显著优于反向配置的方案二（后者保留**85%**的KV cache） [12][13] - 在2Wikimqa任务上，原模型（100% FULL）得分为**35.75%**，方案一为**35.40%**，方案二降至**32.58%**；在Passage_retrieval_en任务上，原模型与方案一均为**100%**，方案二降至**62.25%** [13][14] - 未经微调，方案一在Ruler-32k和Ruler-64k任务上表现几乎无损，分别为**96.06%**和**94.44%**，与原模型（**95.15%**和**94.57%**）相当 [14] - 但在某些特定任务（如Hotpotqa、Musique）上，未经微调的压缩模型会出现性能退化，表明需要额外训练来消化注意力模式切换带来的扰动 [14][15] 训练策略：自蒸馏解决数据与能力保留难题 - 直接使用长文SFT/预训练语料对RL后模型进行续训，会导致过拟合、灾难性遗忘，并损伤短文本任务能力，例如在MMLU-Pro上分数从**72.54%**降至**67.28%** [17][18] - RTPurbo采用“模型自蒸馏”作为关键训练策略，让压缩后模型对齐原模型输出，仅需约**1万条32k**长度的预训练语料（训练时间小时级），即可使长文任务表现与原模型持平 [19] - 该策略仅对模型自身输出进行对齐，避免依赖特定领域数据，从而确保短文本下游指标基本无损 [24] 压缩效果与通用能力保持 - 在长文本测试集Longbench上，压缩后的Qwen3-Coder-30B-A3B-Instruct平均得分达**52.02%**，略高于原模型的**51.20%**；Qwen3-Coder-Plus压缩后平均得分为**50.03%**，与原模型**49.82%**相当 [22] - 在Ruler测试集上，压缩模型在32k和64k长度下的平均得分分别为**92.31%**和**88.57%**，与原模型持平 [22] - 在多项短文本通用Benchmark上，采用自蒸馏训练的模型未出现性能衰减：例如Qwen3-Coder-30B-A3B在MMLU PRO上得分从**70.08%**微升至**70.55%**，在HumanEval上从**95.10%**升至**96.34%** [23] 工程优化与极致性能 - 为解决Headwise混合计算模式导致的负载不均衡问题，RTP-LLM在算子层与框架层做了针对性优化 [30][31] - 优化包括：对Full Attention Head进行PTX指令级优化、采用稀疏度感知的动态负载均衡调度、实现高效的SWA算子以避免冗余访存、以及用Context Parallel替代Tensor Parallel以提高GPU利用率 [34][35] - 通过综合优化，RTP-LLM能将Attention稀疏的理论收益稳定转化为端到端加速，在**256k**长序列下实现单算子最高**9倍**加速（图中仅使用**15%**的Full Attention） [35] 项目影响与开源 - RTPurbo被定位为一套具有良好可迁移性和通用性的长序列加速方案，可为更大规模、更多架构的LLM提供高性价比的推理加速路径 [25] - RTP-LLM是阿里巴巴智能引擎团队自研的高性能大模型推理引擎，支持了淘宝、天猫、高德、饿了么等核心业务的大模型推理需求 [37] - 项目模型与推理代码已发布至Huggingface和ModelScope平台，项目已在GitHub开源 [5][9][38]

公司面临集体诉讼 - 律师事务所Faruqi & Faruqi正在调查针对F5公司的潜在索赔 并提醒投资者注意2026年2月17日的首席原告申请截止日期 [2] - 诉讼指控公司及其高管违反了联邦证券法 做出了虚假和/或误导性陈述 和/或未能披露公司安全能力的真实状况 [4] - 指控的核心是F5自身在当时正经历一次对其关键产品的重要安全漏洞 且该漏洞的披露将严重影响公司从安全市场中获利的潜力 [4] 安全漏洞事件详情 - 2025年10月27日 F5公布了2025财年第四季度业绩 并提供了远低于市场预期的2026财年增长指引 [5] - 业绩指引疲软在很大程度上归因于安全漏洞事件 公司宣布预计销售和续订将减少 销售周期延长 预测终止 以及因持续补救工作导致费用增加 [5] - 涉事产品BIG-IP是公司收入最高的产品 这扩大了事件影响的严重性 因为公司通常不按产品线披露收入构成 [5] 事件市场影响 - 消息公布后 F5普通股股价大幅下跌 [6] - 股价从2025年10月27日的收盘价每股290.41美元 下跌至2025年10月28日的每股258.76美元 [6] - 在两个交易日内股价累计下跌了10.9% [6]

北京，2025年12月22日——近两年，中国企业的增长重心正从市场层面的"出海"，转向价值链层面的全 球化。企业不再满足于出口产品，而是将研发、供应链、营销与服务体系全面推向海外，构建本地化经 营能力。 然而，价值链全球化的难度在于：企业内部的数字化、智能化基础是否足以支撑跨地域协同、跨系统对 接与跨业务运作。这不只是技术问题，而是企业下一阶段竞争力的决定性变量。 在与众多出海企业的长期接触中，IBM大中华区技术销售总经理、首席技术官翟峰明显感觉到一个趋 势：出海已经不是选择题，而是必答题。这意味着企业需要一套能够跨地域协同、跨系统统筹、跨业务 贯通的数字化底座，而AI，已经成为构建这一底座的核心。 AI构建企业全球化底座 "企业想用好AI，不仅需要模型，还必须把底层数字化基座补齐，包括高质量的数据、安全治理以及集 成。"翟峰回顾IBM近年来的系列战略收购：从webMethods到DataStax，从HashiCorp到最新的 Confluent，这些背后共同指向企业当前最迫切的需求——智能化能力与全球化运营能力的同步构建。在 中国，IBM试图以"咨询+解决方案+平台+基础设施"的全栈方式，为企业提供"智能化 ...

Singapore’s stock market offers banks, which are among the best in the world, and a large and tightly regulated REIT market. These are perfect for local investors to invest within their circle of competence.Yet, portfolios overconcentrated in finance and property are exposed to sector-specific risks.Here are five global dividend stocks that might beef up diversification in a portfolio.Johnson & Johnson (NYSE: JNJ) – Pursuing High-Margin GrowthAfter spinning off its consumer businesses to Kenvue in 2023, Joh ...

涉及的行业与公司 * 本纪要为摩根士丹利关于欧洲科技行业的研究周报，核心覆盖**软件与服务**、**支付与金融科技**、**IT服务**及**信息服务**四大子行业 [1][6][7] * 报告详细覆盖了数十家欧洲上市公司，包括但不限于： * **软件**：Amadeus、Dassault Systèmes、SAP、Sage、Temenos、Nemetschek、Sinch、TeamViewer、Trustpilot、Hexagon AB [10][11] * **支付与金融科技**：Adyen、Nexi、Wise、WAG Payment Solutions (Eurowag)、Worldline [10][11][15] * **IT服务**：Capgemini、Accenture（作为参考）、Computacenter、Softcat、SoftwareOne、Indra Sistemas、Sopra Steria、Tietoevry、Netcompany、IONOS Group、OVH Groupe [2][11][18] * **信息服务**：Informa、RELX、Wolters Kluwer、Springer Nature [11][20] 核心观点与论据 * **2026年行业展望**：报告发布了针对2026年的“重大议题”研究，涵盖欧洲研究的34个议题和约25个行业，核心探讨**软件行业能否在2026年重获增长动力**以及**代理商务（agentic commerce）是否会在支付公司中推动进一步分化** [1][10] * **AI已成为增长核心驱动力**：从TMT 2025会议的讨论中明确，**AI已不再是实验性技术**，正在驱动实际增长、重塑客户体验并加速整个科技领域的创新 [3] * **具体公司积极信号**： * **Accenture**：其2026财年第一季度业绩在收入和利润率上均超共识预期，尽管全年指引未变，但这对欧洲IT服务行业（特别是Capgemini）是一个轻微利好 [2] * **Microsoft**：与微软各业务高管的会面增强了对其稳健需求的信心，预计将转化为**持续的中双位数收入增长**，并对投资回报率推动运营利润率持续扩张更有信心，这将驱动**高双位数的每股收益复合年增长率** [4] * **Tata Consultancy Services**：其战略转向提供**全栈AI驱动服务**（从基础设施层到智能层），认为企业AI之旅仍处于早期阶段，TCS将发挥关键作用，AI将打开可寻址市场 [5] * **行业评级与目标价**：报告给出了覆盖公司的具体评级和股价目标，例如对Amadeus、Dassault Systèmes、SAP、Adyen等给予“超配”，对Nexi、Temenos给予“低配” [11] * **公司财务指引汇总**：报告详细列出了覆盖公司的近期及中长期财务指引，例如： * **SAP**：中期目标为云收入超过215亿欧元，总收入超过375亿欧元，云毛利率约76%，非IFRS营业利润率约30.7% [13] * **Adyen**：2026年后的目标是**在任何给定年份实现约20%的年度净收入增长** [15] * **Capgemini**：预计2025年按固定汇率计算增长+2.0%至+2.5%，营业利润率13.3%至13.4% [18] * **Indra Sistemas**：长期目标为FY30收入达到100亿欧元，FY30息税前利润率达到12% [18] 其他重要内容 * **估值图表**：报告包含了大量历史估值图表，展示了欧洲软件与信息服务、IT服务等板块的**NTM市盈率**相对于Eurostoxx 600指数的走势，以及各主要公司的长期市盈率和企业价值/销售额比率图表 [21][22][23][24][25][26][27][28][29][31][32][33][34][35][36][38][39][40][41][43][44][45][46][47][48][50][51][52][54][55][56][57][58][61][62][63][64][65][68][69][70][71][72][74][75][76][78][79][80][81][84][85][88][89][90][92][93][94][95][96][97][99][100][101][102][103][104][105][106][107][109][110][111][112][113][114][116][117][118][119][120][121][123][125][126][127][129][130][131][132][133][135][136][137][138][139][141][142][143] * **潜在利益冲突披露**：摩根士丹利声明与报告覆盖的许多公司存在业务关系，可能产生利益冲突，并具体列出了其持股超过1%、在过去12个月内提供过投行服务或预计在未来3个月内寻求投行服务补偿的公司名单 [8][151][152][153] * **研究范围与日历**：列出了未来四周的覆盖日历，其中提到OVH Groupe将于2026年1月8日发布2026财年第一季度业绩 [12] * **分析师认证与评级定义**：报告末尾包含分析师认证，并详细解释了“超配”、“均配”、“未评级”、“低配”等股票评级的具体定义 [150][161][167][168]

2025 was a solid year, and valuations aren't cheap, yet there is still significant upside left in these three AI leaders.2025 is nearly over, and despite the strong year, many investors are biting their fingernails over the prospects for 2026. Will the artificial intelligence (AI) boom continue despite talks of a bubble and debt investors recently balking at funding large-scale data centers? Whom will President Donald Trump pick as the new Federal Reserve chair, and will the new nominee be independent?Short ...