粉笔股价表现及AI产品进展 - 港股粉笔7月17日盘中涨超25% 收盘涨18 79% [1] - 公司发布AI刷题班3 0版本 采用自研垂域大模型强化动态能力诊断 [1] - 2025年上半年AI刷题系统班累计销售额突破1600万元 成交单量约5万单 全年销售额预计突破1亿元 [1] - AI刷题系统班2025年4月7日上线 发售一月人数破万人 7月迭代至3 0版本后有望加速口碑传播 2025年购买人次或超20万人 [1] 教育行业AI产品趋势 - 2025年前教育AI产品以"被动型"(问答型 工具型)为主 2025年起多家公司推出"主动输出型"(课程型)产品 [1] - 高途与雅识教育3月推出AI赋能《吴彦祖带你学口语》 新东方6月发布AI 1对1S体系原版营 豆神教育7月发布AI直播课 [1] - 教育AI产品毛利率估计在80%以上 与传统线下产品成本结构不同 [2] - 教育AI Agent研发和产品发布处于领先地位的公司值得关注 [2] 其他教育公司动态 - 豆神教育首推全新产品形态超能训练场和学伴机器人 [3] - 盛通股份旗下中鸣机器人接入DeepSeek 实现从"执行指令"到"智能交互"升级 [4]

核心观点 - 2025年是“主动输出型”教育AI C端产品元年，多家教育公司陆续发布相关产品，功能从B端走向C端，对利润表的贡献从降本增效转变为收入贡献 ，当前主要范式包括AI超拟人授课、AI陪练及AI动态测评规划，建议关注在教育AI Agent研发和产品发布领先的公司 [3] 主动输出型教育AI C端产品元年 - 2025年以前教育AI产品以“被动型”为主，2025年以来多家教育公司发布“主动输出型”产品，如高途、粉笔、新东方、豆神教育等公司的相关课程 [3][8] - 2025年以前AI主要用于教育公司内部提升效率，2025年以来随着C端产品推出，AI可替代真人老师部分或全部授课职能，兼顾个性化和规模效应 [3][10] - 当AI用于内部提升效率时，对利润表贡献主要是降本增效；推出C端AI产品后，主要体现在收入端，且AI产品利润率更高，估计毛利率在80%以上 [3][11] 主动输出型教育AI产品有望带来非线性增长 - 主动输出型教育AI C端产品有望刺激用户增长和付费率提升带动收入快速增长，同时提升盈利能力，带来利润非线性增长 [14] - 多邻国推出AI功能后，月活用户数增速显著提速，用户粘性逐步提升 [14] - 多邻国付费用户快速增长，付费率持续提升，截至25Q1末达到8.9% [19] - 多邻国推出AI功能后利润扭亏，净利率和经调整EBITDA利润率呈上升趋势，25Q1净利率达15.2%，经调整EBITDA利润率达27.2% [25] 当前主要范式 豆神教育 - 2024年发布AI垂类大模型，以AI“超拟人导师”形式实现个性化辅导；“英语小王者”实现AI双师教学，有望拓展至其他学科 [31] - 7月6日预售超练作文，通过“解、带、细、实”引导学生完成作文训练 [33] - 语文学科除超练作文外，还将布局其他模块，英语和数学学科未来有望分别布局4个模块，形成共12个模块的AI直播课 [37] 粉笔 - 基于教研经验和用户数据推出自研垂域大模型，在公考题目答疑跑分上优于通用大模型 [40] - 2025年4月推出AI刷题系统班，从“工具型”进化为“主动输出型”，通过捕捉学生数据动态规划并分配学习内容和课程 [40][43] 新东方 - AI 1对1 S体系原版营采用“上课1对1 + 课下1对1 + 阶段1对1”学习模式，加强口语互动和学情诊断 [46] - AI老师融合中教和外教优势，鼓励引导学生开口说英文，实现个性化学习 [49][50] 高途 - 与雅识教育共同推出《吴彦祖带你学口语》课程，构建“明星实景教学+专业教师解析+AI虚拟陪练”模式 [53] - AI陪练可识别发音、纠错，模拟交流场景等 [53] 2025年中期投资策略 - 2025年以来一直强调教育科技投资主线，教育AI Agent落地更坚定这一观点 [57] - 建议关注在教育AI Agent研发和产品发布领先的公司，包括豆神教育、粉笔、科德教育、新东方 - S、高途等 [58]

文章核心观点 - 吴彦祖英语课程爆火背后是复杂资本局，高途借此收获流量和股价上涨，但高途在多元化发展中面临亏损扩大、AI产品竞争难突围、直播带货转型失败等问题，重营销策略虽有短期效果但长期发展存疑 [1][9][15] 分组1：明星批量入教培 - 吴彦祖英语课爆火，他本人有高流量、好形象且英语流利，曾在帕森斯设计学院授课，开课前试水温视频吸粉，课程由高途和雅识联合推出，首发价398元，收费略低于同行 [2] - 课程多平台售卖，抖音商城销量超2000份，3月3 - 9日销售额超500万元 [3] - 网友对吴彦祖当老师态度两极分化，明星卖课上线大卖但售后问题多，如王力宏课程被指缺乏专业指导，明星课维权难 [4][5] 分组2：高途AI有了解药 - 课程宣传的AI陪练“智能阿祖”被指有噱头之嫌，但高途押注AI + 教育借此迈开步子，此前多款AI产品未“跑出来”，商业模式受质疑 [6][8] - 吴彦祖课程爆火让从业者看到“AI改变教培”价值，高途也吃到红利，课程报名超2.3万人，股价涨幅超41%，总市值增加2.66亿美元 [9] 分组3：抄不对作业，回归主业 - 高途曾学习东方甄选做直播带货，虽有流量爆发但最终未能成功，原因包括缺乏个人IP吸引力和专业度，2023年亏损916.5万元，现流量平平、粉丝流失 [10][13] - 高途主营业务是学习服务，想借吴彦祖课程营销破圈，拓展成人教育市场，但重营销策略使公司连续六个季度亏损，吴彦祖课程热度已有所下降 [14][15]