核心观点 - 面对国内移动游戏市场的存量竞争，出海已成为中国游戏企业的必然选择，中手游的海外业务正迎来关键突破，其2025年上半年海外发行收入达2.35亿元，在总发行收入中占比从14.1%跃升至30.8%，同比增长33.2%，这体现了其以确定性为核心的全球化进阶逻辑 [1][9] 海外业务表现与战略 - 公司出海路径清晰，遵循“国内验证，海外发行”的区域推进逻辑，产品先在中国大陆市场完成核心玩法、商业模型与用户留存的充分验证，再系统性地推向文化相近的海外区域 [3][11] - 公司并非简单复制产品，而是在内容节奏、剧情表达与营销方式上深度适配区域特征，逐步形成可复用的精细化出海模式 [4][12] - 公司的海外增长建立在区域深耕、IP运营与渐进式扩张基础上，是从“走出去”到“走进去”的理性成果 [8][16] 具体产品案例与本地化策略 - 《新仙剑奇侠传之挥剑问情》于2023年国内获超800万预约、首月流水破2亿后，登陆中国港澳台地区，通过融合当地民俗的“电子拜拜”、“花车绕境”等活动，助游戏登顶三地免费榜及港澳畅销榜 [3][11] - 《新射雕群侠传之铁血丹心》国内上线后稳居前列，五个月后出海，港澳台版本更新节奏加快1.5倍，在新马地区对剧情进行本地化改编，实现上线即登顶免费榜、快速进入畅销榜前列 [3][11] - 《真·三国无双 霸》国内预约破800万、上线三小时登顶iOS免费榜，随后进入中国港澳台、新马等地长期稳居动作游戏榜单头部，2025年9月进军日本后迅速升至免费榜第二 [3][11] - 《斗破苍穹：巅峰对决》国内上线首月跻身苹果免费榜第二，海外版《鬥破蒼穹：無雙》突破纯线上投放，将游戏融入用户日常场景，登陆中国港澳台及新马后登顶多地免费榜 [4][12] - 《斗罗大陆》系列产品遵循“验证—复制”路径，在东南亚等文化相近区域取得了稳定表现 [4][12] 行业趋势与公司前瞻布局 - 行业正快速演变，以“免费下载+广告变现”为核心的混合变现模式日益成为主流，在全球游戏收入中占比已过半 [6][13] - 面对混合变现趋势，公司已布局了数十款IAA产品进行海外验证，技术团队持续优化投放与ROI评估模型，试图构建一个“轻重结合”的全球化产品矩阵 [6][13][14] - 公司当前出海成功案例仍集中于亚洲地区，而在欧美等主流市场，用户对原创IP、开放世界、高叙事性玩法的偏好更强，要求企业在产品设计与文化表达上进行更根本的创新 [6][13] 未来产品储备与市场规划 - 公司产品储备继续聚焦亚洲市场，自研三国题材策略手游《城主天下》由玩心不止代理海外地区发行 [6][14] - 海外版《三国·群英燎原》于2025年7月31日在中国港澳台地区、新加坡和马来西亚正式推出，后续将陆续在越南及韩国上线 [6][14] - 《斗罗大陆：逆转时空》计划登陆东南亚市场，《斗罗大陆：史莱克学院》计划进军韩国市场，《新三国志曹操传》计划进军中国港澳台市场 [6][14]

核心观点 - 国内移动游戏市场进入存量竞争阶段，出海已成为中国游戏企业的必选项，中手游的海外业务正经历质变，收入占比和增速显著提升 [1] - 公司构建了“轻重结合”的全球化产品矩阵，并通过“国内验证，海外发行”的稳健策略及深度本地化运营，在文化相近市场取得成功 [3][4] - 面对全球市场挑战，公司正通过探索混合变现模式、优化出海节奏与产品适配策略，以增强适应性和寻求新的增长曲线 [17][20][25] 财务与业务表现 - 2025年上半年，公司海外发行收入达到2.35亿元，在整体发行收入中的占比由去年同期的14.1%大幅攀升至30.8%，同比增长达33.2% [1] - 公司被列入国家商务部服贸司发布的《2025-2026年度国家文化出口重点企业和重点项目》公告名单 [12][14] 出海策略与本地化运营 - 核心策略为“国内验证，海外发行”，产品先在中国大陆市场进行“压力测试”，验证核心玩法、商业模型和用户留存数据后，再系统性地推向文化相近的海外区域 [4] - 本地化运营深入民俗文化与用户习惯底层，例如针对港澳台市场加快游戏内容更新节奏1.5倍，在新马地区对华人熟悉的剧情进行本地化改编 [7] - 发行方式多元化，例如与当地便利店、电信运营商合作进行大规模线下曝光，将游戏元素嵌入消费者日常场景 [10] - 自2023年起，公司将AIGC逐步引入剧情生成、美术辅助创作、多语言文本转换等环节，以提升研发效率、降低出海成本 [11] 成功产品案例 - **《新仙剑奇侠传之挥剑问情》**：2023年国内上线，首月流水破2亿，同年12月登陆港澳台，通过“电子拜拜”等本地化活动迅速登顶三地免费榜及港澳畅销榜 [6] - **《新射雕群侠传之铁血丹心》**：国内上线后稳居榜单前列，五个月后出海，针对不同市场调整内容更新节奏和剧情，上线即登顶免费榜、挺进畅销榜前列 [7] - **《真·三国无双霸》**：国内上线前预约量突破800万，上线三小时内登顶国区iOS免费榜，海外拓展至港澳台、新马等地，2025年9月进军日本后迅速登上日本苹果商店免费榜第二名 [8] - **《斗罗大陆》系列**： - 《斗罗大陆：史莱克学院》：国内上线首月获苹果商店免费榜第一、畅销榜第24，首月流水突破1亿，港澳台版本上线首周登顶三地免费榜，越南版上线首月取得免费榜第1、畅销榜第9 [9] - 《斗罗大陆：逆转时空》：港澳台版本上线首月获台湾地区苹果商店免费榜第1名和香港地区免费榜第3名 [9] - **《斗破苍穹：巅峰对决》**（海外名《鬥破蒼穹：無雙》）：国内上线首月跻身苹果商店免费榜第二、畅销榜第30，海外登陆港澳台及新马地区后，上线首月登顶香港、台湾地区iOS免费榜 [10] 未来产品储备与市场规划 - 出海产品储备仍以港澳台、东南亚、日韩等现有优势区域为主要目标 [15] - 具体计划包括：《三国·群英燎原》（《城主天下》海外版）在港澳台、新马上线后，将陆续在越南及韩国上线；《斗罗大陆：逆转时空》计划登陆东南亚；《斗罗大陆：史莱克学院》计划进军韩国；《新三国志曹操传》计划进军港澳台市场 [15] 行业趋势与公司应对 - 全球游戏市场收入结构发生深刻变革，采用混合变现模式（IAA+IAP）的游戏收入贡献占比已达到52%，成为市场主流 [23] - 混合变现模式在新兴市场可降低用户门槛、扩大玩家基数，在欧美等成熟市场用户接受度也极高 [23] - 面对行业趋势，公司已开始进行相关投入和准备，布局了数十款IAA产品进行海外市场验证，旨在测试不同市场用户接受度，探索IP价值在不同产品形态下的可能性，增强出海业务的抗风险能力和市场适应性 [24] - 公司技术团队正持续优化投放数据链路与ROI评估模型，为未来更系统的执行做准备 [24] 面临的挑战与战略思考 - “先国内后海外”模式在降低风险、验证产品方面有优势，但可能错失海外新兴市场或新兴品类的节奏窗口，存在本土化调优与海外市场趋势同步的挑战 [17] - 公司海外成功案例高度集中于文化背景接近的地区，欧美等全球主流市场在用户偏好（如开放世界、中轻度混合玩法、高叙事性RPG、原创IP）上具有独特性和广阔空间，是全球化必须面对的重要舞台 [18] - 公司需要在坚持IP运营等优势的同时，于原创IP和契合全球口味的玩法创新上进行更具魄力的投入，实现从文化亲近市场到全球适配的跨越 [18]

合作公告与市场反应 - 青瓷游戏与迪士尼正式订立游戏授权转让协议，将开发发行游戏《迪士尼：书境传奇》[1] - 该游戏授权为期三年，从2026年起分阶段登陆中国内地、港澳台地区及东南亚多国市场[1] - 消息公布后公司股价当日收涨16.84%，显示资本市场对合作抱有高期待[1] - 顶级IP与资深研发实力结合被视为游戏企业突破增长瓶颈的关键路径[1] 用户基础与运营能力 - 公司全球累计注册玩家超1亿名，同比增长7.56%，用户池达亿级规模[3] - 玩家社群"青瓷铁粉"规模达1620.36万人，同比增长8.22%，形成用户反馈与产品迭代的正向循环[3] - 公司月均付费用户达14.06万名，每付费用户平均收入为289.79元，同比增长5.26%[3] - 标志性产品《最强蜗牛》境内外累计流水突破37.86亿元，累计注册玩家达2940.39万人[4] - 该游戏五周年庆期间每付费用户平均收入从约200元跃升至近300元，增幅达50%[4] 全球化发行体系与表现 - 公司已构建覆盖欧洲、日韩、东南亚等核心市场的多元化海外产品矩阵和全球发行框架[6] - 《最强蜗牛》成功登陆日本、欧美、泰国、越南等多地市场[6] - 引进游戏《肥鹅健身房》在日本上线后斩获iOS及Google免费游戏排行榜双榜登顶[6] - 引进游戏《新仙剑奇侠传之挥剑问情》登顶新加坡、马来西亚及泰国地区iOS免费游戏下载榜[6] - 公司海外收入占比由2023年同期的28.47%上升至43.93%，并在2025年上半年维持稳定[7] 战略价值与增长前景 - 合作有望实现用户圈层破圈，结合亿级用户基础快速扩容玩家群体[9] - 运营《迪士尼：书境传奇》将打磨公司多区域协同运营、本地化适配等核心全球化发行能力[9] - 合作将深化"优质游戏合作与原创开发"的双轮驱动战略，与在研管线《项目E》协同[9] - 此次布局是公司"精品化、全球化、长线化"战略的深度落地，为行业提供高质量全球化实践样本[9]

公司里程碑 - 全球累计注册玩家突破1亿，标志着公司在全球游戏市场的新里程碑 [1] - 这一成就验证了公司高品质、个性化产品策略的成功，并增强了全球影响力 [1] 产品表现与市场覆盖 - 2016年推出的自研游戏《不思议迷宫》引领国产Rogue-like手游热潮，被誉为"入坑Rogue-like必玩之作" [3] - 2020年推出的《最强蜗牛》截至2024年底境内外累计流水达36.29亿元人民币，覆盖港澳台、日本、北美、东南亚、澳洲、欧洲等多个地区，登上多地iOS免费游戏排行榜榜首及畅销榜高位 [3] - 引进授权游戏如《提灯与地下城》、《新仙剑奇侠传之挥剑问情》、《魔卡少女樱：回忆钥匙》、《阿瑞斯病毒》等，丰富了产品矩阵并获得口碑与商业双丰收 [3] 全球化布局与收入结构 - 公司海外收入占比超过40%，全球化布局成效初显 [3] - 在中国大陆、澳大利亚、日本、韩国等地设有办公室，持续提升用户活跃度并巩固玩家社群 [3] 未来产品与技术发展 - 正在打磨自研SLG游戏《项目E》，创新融合地图探索、背包管理、资源收集等玩法，计划2025年丰富更多内容和玩法 [4] - 积极接入AI工具提高工作效率，为工业化发展奠定基础 [4] 管理层展望 - 公司执行董事及首席执行官黄智强表示将继续坚持原创和探索，为全球玩家带来有趣、有料、有文化温度的游戏体验 [4]