核心观点 - 面对国内移动游戏市场的存量竞争，出海已成为中国游戏企业的必然选择，中手游的海外业务正迎来关键突破，其2025年上半年海外发行收入达2.35亿元，在总发行收入中占比从14.1%跃升至30.8%，同比增长33.2%，这体现了其以确定性为核心的全球化进阶逻辑 [1][9] 海外业务表现与战略 - 公司出海路径清晰，遵循“国内验证，海外发行”的区域推进逻辑，产品先在中国大陆市场完成核心玩法、商业模型与用户留存的充分验证，再系统性地推向文化相近的海外区域 [3][11] - 公司并非简单复制产品，而是在内容节奏、剧情表达与营销方式上深度适配区域特征，逐步形成可复用的精细化出海模式 [4][12] - 公司的海外增长建立在区域深耕、IP运营与渐进式扩张基础上，是从“走出去”到“走进去”的理性成果 [8][16] 具体产品案例与本地化策略 - 《新仙剑奇侠传之挥剑问情》于2023年国内获超800万预约、首月流水破2亿后，登陆中国港澳台地区，通过融合当地民俗的“电子拜拜”、“花车绕境”等活动，助游戏登顶三地免费榜及港澳畅销榜 [3][11] - 《新射雕群侠传之铁血丹心》国内上线后稳居前列，五个月后出海，港澳台版本更新节奏加快1.5倍，在新马地区对剧情进行本地化改编，实现上线即登顶免费榜、快速进入畅销榜前列 [3][11] - 《真·三国无双 霸》国内预约破800万、上线三小时登顶iOS免费榜，随后进入中国港澳台、新马等地长期稳居动作游戏榜单头部，2025年9月进军日本后迅速升至免费榜第二 [3][11] - 《斗破苍穹：巅峰对决》国内上线首月跻身苹果免费榜第二，海外版《鬥破蒼穹：無雙》突破纯线上投放，将游戏融入用户日常场景，登陆中国港澳台及新马后登顶多地免费榜 [4][12] - 《斗罗大陆》系列产品遵循“验证—复制”路径，在东南亚等文化相近区域取得了稳定表现 [4][12] 行业趋势与公司前瞻布局 - 行业正快速演变，以“免费下载+广告变现”为核心的混合变现模式日益成为主流，在全球游戏收入中占比已过半 [6][13] - 面对混合变现趋势，公司已布局了数十款IAA产品进行海外验证，技术团队持续优化投放与ROI评估模型，试图构建一个“轻重结合”的全球化产品矩阵 [6][13][14] - 公司当前出海成功案例仍集中于亚洲地区，而在欧美等主流市场，用户对原创IP、开放世界、高叙事性玩法的偏好更强，要求企业在产品设计与文化表达上进行更根本的创新 [6][13] 未来产品储备与市场规划 - 公司产品储备继续聚焦亚洲市场，自研三国题材策略手游《城主天下》由玩心不止代理海外地区发行 [6][14] - 海外版《三国·群英燎原》于2025年7月31日在中国港澳台地区、新加坡和马来西亚正式推出，后续将陆续在越南及韩国上线 [6][14] - 《斗罗大陆：逆转时空》计划登陆东南亚市场，《斗罗大陆：史莱克学院》计划进军韩国市场，《新三国志曹操传》计划进军中国港澳台市场 [6][14]

金翎奖获奖情况 - 中手游在2025年度金翎奖评选中荣获“最具影响力移动游戏发行商”称号 [1][16] - 旗下产品《火影忍者：木叶高手》荣获“最佳二次元移动游戏”奖项 [1][16] - 旗下产品《新三国志曹操传》荣获“玩家最喜爱的移动网络游戏”奖项 [1][16] 获奖产品表现与特点 - 《火影忍者：木叶高手》是一款正版火影IP动画级剧情手游，深度复刻动画精髓，由原班声优加盟，上线首月即登顶iOS免费榜，市场表现稳健 [5][19] - 《新三国志曹操传》由光荣特库摩正版授权，重新定义战棋策略性，上线首月在TapTap评分8分（10分制）、华为商城4.5分（5分制）、苹果商店4.8分（5分制），获核心玩家认可，具备长线运营潜力 [7][21] 公司近期业务与财务亮点 - 2025年上半年，公司海外业务收入达人民币2.35亿元，同比增长33.2%，占总收益比重从去年同期的14.1%大幅提升至30.8% [14][28] - 国漫IP改编小游戏《春秋玄奇》上线后三个月累计流水破亿，成为年度小游戏市场黑马 [14][28] - 无双动作手游《鬥破蒼穹：無雙》登陆港澳台及新马地区，上线首月登顶多地iOS免费榜 [14][28] - 《斗罗大陆：史莱克学院》越南版上线首月获越南苹果商店免费榜第1名、畅销榜第9名，谷歌商店免费榜第2名、畅销榜第15名，后续计划在韩国上线 [14][28] - 《斗罗大陆：逆转时空》港澳台版上线首月获台湾地区苹果商店免费榜第1名、畅销榜第19名，香港地区免费榜第3名、畅销榜第9名 [14][28] 公司战略与产品储备 - 公司持续强化IP全球化运营与小游戏赛道布局，全球化成果显现 [14][28] - 在公司2025年储备的18款新品中，有11款为IP衍生游戏（包括已获奖的两款），且多数已获得版号并于下半年陆续上线 [14][28] - 公司以IP为核心，通过自主研发和联合研发为全球玩家提供精品IP游戏，并围绕自有IP《仙剑奇侠传》打造世界级IP [16][30]

股价表现 - 港股游戏板块表现亮眼，中手游股价于11月27日下午出现显著波动，快速上涨5.56% [1] 增长驱动因素 - 小游戏出海成为重要增长引擎，上半年上线的小游戏《春秋玄奇》上线三个月累计流水突破1亿元，并跻身微信游戏畅销榜前十 [1] - IP生态持续深耕，在2025年储备的18款新品中，有11款为IP衍生游戏，多数已获版号并将于下半年陆续上线 [1] 财务状况与未来展望 - 公司经营性现金流在2025年上半年转正至1.08亿元 [1] - 随着《代号：暗夜传奇》等新品上线及Web3领域布局推进，公司增长逻辑有望进一步强化 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入人民币7.63亿元 [1] - 期内经调净亏损人民币6.38亿元 主要由于新游戏营销推广费用、一次性裁撤费用及资产减值导致 [1] - 经营性现金流净额转正 录得人民币1.08亿元 为新游戏收入贡献及降本增效措施成果 [1] 海外业务表现 - 海外业务收入达人民币2.35亿元 同比增长33.2% [2] - 海外收入占比从去年同期14.1%提升至30.8% [2] - 《鬥破蒼穹：無雙》登陆港澳台及新马地区 上线首月登顶多地iOS免费榜 [2] - 《牛头人GO》上线4天冲上香港、台湾及新加坡苹果商店免费榜第1名 [2] - 《斗罗大陆：史莱克学院》越南版上线首月获越南苹果商店免费榜第1名及畅销榜第9名 [2] - 《斗罗大陆：逆转时空》港澳台版上线首月获台湾苹果商店免费榜第1名及香港畅销榜第9名 [2] 小游戏业务表现 - 小游戏业务成为重要增长点 《春秋玄奇》上线三个月累计流水破亿 [4] - 《春秋玄奇》微信游戏畅销榜排名从首月第24位攀升至第10位 [4] - 《凌霄战纪》《消个锤子》等存量小游戏持续贡献稳健利润 [4] 用户运营数据 - 新注册用户总数达4282.4万名 [4] - 月平均活跃用户数约1157.3万名 [4] - 月平均付费用户数约83.3万名 [4] - ARPPU达人民币152.7元 [4] IP游戏发行与储备 - 中国大陆地区推出《三千幻世》上线首月斩获苹果商店免费榜第一 [5] - 《新三国志曹操传》获核心玩家认可 多平台评分保持高位 [6] - 《火影忍者：木叶高手》7月上线 首月登顶iOS免费榜 [6] - 自研新品《代号：暗夜传奇》即将上线 [8] - 自研三国题材策略手游《城主天下》海外版《三国·群英燎原》于7月31日在港澳台、新加坡和马来西亚推出 [8] - 产品储备包括10款游戏 覆盖移动端及小游戏平台 发行地区含中国大陆、东南亚及日本 [9] 仙剑IP运营 - 仙剑IP授权收入达人民币3310万元 同比增134.8% [10] - 与超竞集团合作加速IP运营服务、主题业态及衍生品业务发展 [10] - 策划三十周年多元化活动 包括动画番剧、真人剧集、全国巡回漫展及衍生品合作 [12] - 与恺英网络续约《仙剑奇侠传：新的开始》IP授权 并新签订一款卡牌RPG游戏 将于2026年开发 [12] - 《仙剑奇侠传四》重制版稳步开发中 [12] 战略与技术布局 - 深化"业务聚焦+成本控制"战略 通过AIGC技术提升运营效率 [13] - 布局Web3领域 推动仙剑IP的RWA上链计划 [15] - 计划推出Web3聚合支付工具及去中心化电竞平台"KKFun Esports" [15] - 与香港稳定币沙盒试点发行人、OSL集团及Pangu达成战略合作 [16] - 对2025年下半年实现经营性业务盈利充满信心 [13][16]