公司合规整改与“摘帽”进程 - 公司因2021年通过资金流转虚增利润1524.67万元，占当期披露利润总额的15.55%，导致2021年年报存在虚假记载，并因此受到处罚及被实施其他风险警示（股票简称变更为“ST凯文”）[3] - 根据规定，申请撤销风险警示需满足对相关财务报告进行追溯重述及收到行政处罚决定书满十二个月两个条件，公司已完成会计差错更正，并于2025年12月满足时间期限[3] - 分析师指出，历时一年多的合规整改收官是公司“摘帽”的利好，但仅“摘帽”不足以修复市场信任，仍需业绩支撑[2] 公司财务与经营业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入4.2亿元，同比增长28.62%，但净利润为-1.08亿元，同比下降12.49%[5] - 2022年至2024年，公司营业收入分别为6.21亿元、4.31亿元、4.54亿元，归母净利润连续三年亏损，分别为-6.87亿元、-7.95亿元、-5.28亿元，三年累计亏损超20亿元[5] - 2024年公司营业收入为4.54亿元，同比增长5.38%，归属于上市公司股东的净利润为-5.28亿元，亏损同比收窄33.60%[6] - 公司总资产从2023年末的41.19亿元下降至2024年末的34.24亿元，降幅16.88%，净资产从35.14亿元下降至29.87亿元，降幅14.99%[6] - 业绩亏损主要受存量游戏产品进入生命周期后半程导致流水下滑、新产品流水不及预期，以及商誉等资产减值影响[6] 公司资产结构与商誉风险 - 公司早年密集收购酷牛互动、幻文科技和天上友嘉等公司，形成了金额较大的商誉[7] - 由于多数被收购子公司经营业绩不佳，公司在2022年至2024年分别计提商誉减值2.57亿元、3.38亿元、1.48亿元[7] - 截至2025年上半年期末，公司仍有商誉余额13.91亿元，若子公司经营状况未改善，减值风险将持续释放[7] 公司产品与IP储备 - 公司累计拥有众多IP资源储备，包括《航海王》《奥特曼》《遮天世界》等[7] - 当前主要游戏产品为《三国志2017》《圣斗士星矢：重生》和《荣耀新三国》，其中《三国志2017》自2017年上线以来全球总流水超70亿元[7] - 业内人士指出，公司早年爆款产品已进入生命周期后半程，流水自然下滑，而新游戏研发与上线节奏不及预期，导致收入端支撑不足[7] 公司未来发展战略 - 公司核心策略之一是聚焦IP资源，计划推出一系列基于头部IP的游戏产品，包括《航海王：集结》《遮天世界》《全明星觉醒》《奥特曼（代号：光）》等[8] - 公司计划深度运用AI技术提高开发效率与质量，并尝试通过生成式AI技术快速生成角色、场景和剧情，以缩短开发周期[8] - 分析师认为，在游戏精品化时代，仅靠IP引发粉丝情怀已不足，需向玩法和技术创新转变，追求质量而非数量才能长期留住玩家[9] 游戏行业发展趋势 - 2025年上半年，中国国内游戏市场实际销售收入达1680亿元，同比增长14.08%，创下新高，游戏用户规模达近6.79亿，同比增长0.72%，同样创历史新高[8] - 分析师指出，国内游戏厂商正朝精品化和出海全面进击，政策鼓励推动游戏产业成为经济新增长极，中国游戏产业可能开启新一轮“黄金十年”[8]

游戏产品线 - 多款游戏待上线 包括《遮天世界》《全明星觉醒》《奥特曼光之战士》和《航海王：集结》[2] - 《遮天世界》《全明星觉醒》由腾讯代理发行 《奥特曼光之战士》即将开启全渠道预约[2] - 《航海王：集结》由朝夕光年代理发行 上线时间以发行商公布为准[2] 财务与资产 - 出售投资性房地产旨在优化资产结构 目前房产尚未出售[3] - 公开发行8亿用于游戏研发 截止2025年半年报募投项目累计实现收益18161万元[4] - 暂时没有募投项目未上线就计提损失的情况[4] 海外市场与业绩 - 海外市场已是营收重要组成部分 多款产品在日本、韩国等地区取得持续稳定营收[5] - 2026年业绩目标可参考《2025年员工持股计划（草案）》中的公司层面业绩考核[5] 经营状况 - 上半年营业收入同比正增长 但新游戏处于推广初期利润贡献不明显[6] - 公司将加快游戏上线改善经营 力争实现全年目标[6] - 已对前期会计差错更正并追溯调整财务报表 将在收到行政处罚决定书满十二个月后申请撤销其他风险警示[6] 股权与资本运作 - 总经理何啸威收购公司股权 价款来自自有或自筹资金 股权转让按协议推进尚需深交所合规性审核[6] - 将按规定对13.91亿元商誉进行减值测试并履行披露义务[6]

游戏产品与上线计划 - 排期上线产品包括《遮天世界》《全明星觉醒》（腾讯代理）及《奥特曼光之战士》（开启全渠道预约）[1] - 《航海王：集结》由朝夕光年代理发行 上线时间以发行商公布为准[3] - 《遮天世界》《全明星觉醒》具体上线时间由腾讯游戏确定[4] 财务与投资回报 - 募投项目累计实现收益1.82亿元（截至2025半年报） 无未上线即计提损失项目[5] - 2025年股权激励目标：营业收入增长率不低于20%（以2024年为基数） 且毛利额不低于1000万元[7] - 上半年营业收入同比正增长 但新游戏推广初期利润贡献不明显[7] - 商誉余额13.91亿元 将按监管要求进行减值测试[9] 资产与股权事务 - 投资性房地产尚未出售 目的为优化资产结构[1] - 总经理何啸威收购股权资金为自有或自筹 交易需深交所合规审核[10] - 公司已按行政处罚要求完成会计差错更正 满12个月后将申请撤销风险警示[8] 市场与战略布局 - 海外市场为营收重要组成部分 覆盖日本、韩国、港澳台及东南亚地区[6] - 核心产品包括《三国志2017》《圣斗士星矢：重生》系列及《荣耀新三国》[6] - 公司使命为打造领先互动娱乐创作平台 愿景成为值得信赖的互动娱乐品牌[2] - 将通过加快产品上线、优化结构及降本增效改善经营业绩[7][11]