核心观点 - 报告期内（2025年9月22日至9月26日）各类型基金涨多跌少，主动投资股票基金平均收益领先，上涨0.88% [3] - 权益市场中，电力设备和有色金属行业表现较好，重仓电子等行业的基金表现较优 [3][9][13] - 固收类基金中可转债基金表现突出，本期上涨1.25%，今年以来平均收益率达19.64% [16][17] - QDII基金方面，另类资产-能源商品类基金本期平均收益领先，上涨3.09%，而权益基金-大中华类基金今年以来涨幅最大，达46.06% [18][20] 权益市场及基金表现 - 本期上证指数上涨0.21%，深证成指上涨1.06% [3] - 申万一级行业跌多涨少，电力设备和有色金属行业表现较好 [3][9] - 从近12期综合表现看，电子和通信行业表现较好 [9] - 本期收益率较高的主动投资股票基金包括诺安高端制造股票A（上涨12.36%）和泰康半导体量化选股股票发起式A（上涨9.31%） [15] - 今年以来表现优异的主动投资混合基金包括永赢科技智选混合发起A（收益率189.58%）和中欧数字经济混合发起A（收益率135.06%） [15] - 代表性指数股票基金中，易方达中证半导体材料设备主题ETF本期收益率达15.76%，万家中证港股通创新药ETF今年以来收益率达103.96% [14] 固收市场及基金表现 - 债市代表指数跌多涨少，中证转债指数上涨0.94%，而中证国债、中证全债、中证企业债指数分别下跌0.23%、0.25%、0.28% [16] - 可转债基金本期平均收益率达1.25%，显著高于其他债券基金类别 [16][17] - 今年以来可转债基金平均收益率为19.64%，普通债券基金、短期纯债基金、中短期纯债基金和长期纯债基金的平均收益率分别为3.91%、1.06%、0.90%和0.30% [17] - 本期表现较好的主动投资债券基金包括工银可转债优选债券A（收益率3.37%）和华夏可转债增强债券A（收益率2.90%） [17] - 南方昌元可转债债券A今年以来收益率达38.67%，为债券基金中表现最佳 [17] QDII基金表现 - 另类资产-能源商品类QDII基金本期平均收益率达3.09%，另类资产-黄金类和另类资产-大宗商品类QDII基金分别上涨1.68%和1.46% [18][20] - 权益基金-欧美类QDII基金和REITs类QDII基金本期表现较弱，分别下跌0.42%和0.43% [18][20] - 今年以来，权益基金-大中华类QDII基金平均收益率高达46.06%，另类资产-黄金类QDII基金平均收益率为39.75% [18][20] - 本期表现优异的QDII基金包括华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF（收益率6.30%）和华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF（收益率5.28%） [20] - 汇添富香港优势精选A今年以来收益率达152.25%，广发中证香港创新药ETF收益率达108.00% [20]

核心观点 - 报告期内（2025年9月15日至2025年9月19日）各类型基金多数上涨，QDII基金以1.37%的平均收益率领先，主动投资股票基金和混合基金分别上涨0.66%和0.82% [1] - 权益市场中，煤炭和电力设备行业表现较好，而申万一级行业整体跌多涨少 [1][7] - 债券市场方面，中短期纯债基金收益相对领先，而可转债基金今年以来平均收益率高达18.15% [15][16] - QDII基金中，权益基金-全球类本期表现最佳，上涨2.08%，权益基金-大中华类今年以来涨幅最大，达46.20% [17][19] 权益类基金表现 - 本期申万一级行业中煤炭和电力设备表现较好，近12期综合和电子行业表现较好 [7][11] - 重仓电子等行业的权益类基金本期表现较优 [12] - 代表性指数股票基金中，本期华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF收益率达7.48%，今年以来万家中证港股通创新药ETF收益率高达108.17% [13] - 主动投资混合基金方面，本期金信稳健策略混合A收益率达15.24%，今年以来永赢科技智选混合发起A收益率高达196.53% [14] - 主动投资股票基金中，本期中欧半导体产业股票发起A收益率为12.68%，今年以来华安医药生物股票发起式A收益率为101.50% [14] 固收类基金表现 - 本期债市代表指数涨跌参半，中证企业债上涨0.02%，中证转债下跌1.55% [15] - 各类债券基金涨多跌少，中短期纯债基金本期上涨0.03%，可转债基金下跌1.20% [15][16] - 今年以来可转债基金业绩表现突出，平均收益率达18.15%，远超其他债券基金类别 [16] - 代表性主动投资债券基金中，本期工银平衡回报6个月持有期债券A收益率为2.82%，今年以来南方昌元可转债债券A收益率达35.98% [16] QDII基金表现 - 本期各类QDII基金涨多跌少，权益基金-全球类以2.08%的涨幅领先，REITs类下跌0.71% [17][19] - 今年以来权益基金-大中华类QDII基金表现最佳，平均收益率达46.20%，另类资产-黄金类收益率为35.99% [17][19] - 代表性QDII基金中，本期华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF收益率为6.01%，今年以来汇添富香港优势精选A收益率高达170.95% [19]

核心观点 - 中小盘基金表现突出，中盘基金单季上涨4.99%，跑赢中证500指数4.01个百分点，小盘基金上涨4.19%，高于中证1000指数的2.08% [10][13] - 基金重仓股表现优异，平均收益率为8.94%，远超中证800成分股的1.66%，31个申万一级行业中30个行业的重仓股击败对标指数 [1][15] - 债券基金持券久期从3.35升至4.34，上调金融债配置1.43%，下调中期票据1.55%，但纯债基金平均收益率0.92%不及中债总财富指数的1.53% [11][14] - 五星基金长期业绩显著优于市场，2015年以来三年综合能力五星普通股票基金组合收益率达216.93%，远超中证全指全收益指数的38.82% [3][29] 证券选择能力 - 二季度基金重仓股涉及2466只股票，占A股总数45.55%，持股分散度提升 [15] - 通信、非银金融、银行获最大增持，其中通信行业的中际旭创和新易盛获超70亿增持，中国平安获25亿资金流入 [15] - 美容护理行业超额收益达14.02%，被减持的15个行业平均收益仅0.25%，远低于增持行业的5.65% [16][17] 时机选择能力 - 股票基金仓位下调0.24个百分点至89.22%，混合基金下调1.21个百分点至67.98%，择时效果不佳 [20] - 债券基金持债水平下调0.12%，但中债总财富指数上涨1.53%，配置效果欠佳 [20] 风险管理能力 - 股票基金年化波动率21.94%，混合基金16.71%，债券基金2.46%，风险交换效率保持稳定 [22][24] - 三年期股票基金累计收益-2.90%，混合基金-2.64%，债券基金2.63% [24] 综合管理能力 - 三年期五星基金1264只，圆信永丰、金信、大成在偏股类表现突出，易方达、天弘、博时在纯债类领先 [23][25] - 易方达获评五星基金数量最多（37只），博时（32只）、大成（28只）紧随其后 [27] 基金评级业绩 - 五星基金6-12个月内保持同类前40%的概率达60%，一星基金有40%-60%概率处于后40% [29] - 五星股票基金组合十年收益率较一星组合高104个百分点（216.93% vs 112.93%） [29][31] 行业配置变动 - 权益基金对小盘股配置上调1.5%，大盘股和中盘股下调 [10] - 债券基金增持国债1.26%、金融债1.43%，减持企业债0.77%、中期票据1.55% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期（2025.7.14 - 2025.7.18）上证指数上涨 0.69%，深证成指上涨 2.04%，申万一级行业涨多跌少，海外权益市场重要指数跌多涨少，国际黄金价格下跌，各类型基金均上涨 [2]。 各板块总结 权益类 - 本期申万一级行业涨多跌少，通信和医药生物表现较好，近 12 期综合和通信表现较好 [8] - 本期重仓医药生物等行业的权益类基金表现较优 [13] - 给出收益率较高的代表性主动投资股票基金、指数股票基金、主动投资混合基金名单及收益率 [14][15] 固收类 - 本期债市代表指数均上涨，中证全债、中证企业债和中证国债分别上涨 0.11%、0.09%和 0.04%，中证转债上涨 0.67% [16] - 本期可转债基金上涨 1.09%，普通债券基金上涨 0.27%，长期纯债基金上涨 0.07%，中短期纯债基金上涨 0.05%，短期纯债基金上涨 0.04%，今年可转债基金业绩表现较好，平均收益率为 9.84% [16] - 给出收益率较高的代表性主动投资债券基金名单及收益率 [17] QDII 类 - 本期各类 QDII 基金涨多跌少，权益基金 - 大中华类 QDII 基金本期上涨 4.17%，今年涨幅为 30.44% [18] - 给出各类别 QDII 基金本期及今年以来收益表现数据 [20] - 给出收益率较高的 QDII 基金名单及收益率 [20]