行业概况 - 中国智能按摩服务市场规模从2020年17.21亿元增长至2024年27.07亿元，CAGR为12.0%，预计2025-2029年CAGR将提升至15.9%[5] - 行业经历早期无序扩张后进入洗牌阶段，市场份额趋于集中，头部企业通过精细化运营巩固地位[1] - 行业面临成本压力（场地租金高企、设备采购成本）、用户黏性不足（70%为偶发消费）、场景转化率分化等挑战[6][7] 公司业务 - 公司为共享智能按摩椅头部企业，拥有"乐摩吧"品牌，覆盖商业综合体、影院、交通枢纽等场景，累计投放53.5万台设备，服务网点达4.8万个[2] - 直营模式贡献超80%收入（71%网点为直营），合伙人模式占比14.31%，商业综合体设备虽仅占14.5%但贡献60.82%收入[3][6] - 2024年机器按摩服务收入占比98.11%，其他业务包括家用设备销售及数字广告服务[3] 财务表现 - 收入三年翻倍：2022-2024年收入分别为3.30亿、5.87亿（+77.7%）、7.98亿（+36%），2025Q1收入2.21亿（+18.4%）[2][4] - 盈利波动显著：2023年归母净利润暴增12倍至8734万元（净利率14.9%），但2024年下滑1.8%至8580.7万元，2025Q1净利润再降10%[3][4] - 成本压力凸显：2024年销售成本增49.4%致毛利率降5.7pct，营销费用增47.6%，行政开支增57.6%[4] 市场地位 - 按交易额计算连续三年市占率第一（2022-2024年33.9%/37.3%/42.9%），2024年以收入计占机器按摩市场超50%份额[5] - 累计服务1.65亿用户，注册会员超3200万，覆盖全国31个省级行政区及339个城市[2][5] 发展战略 - 计划通过IPO募集资金扩大网点覆盖、技术迭代、品牌提升及补充营运资金[7] - 长期需突破用户体验瓶颈（卫生/运维）、深化场景运营（商业综合体高转化场景）、控制成本结构[6][7]

公司概况 - 乐摩物联成立于2014年，2016年推出"乐摩吧"品牌，专注于商业综合体、影院、交通枢纽等场景的共享按摩服务 [2] - 截至2024年末，公司已设立超过48,000个服务网点，投放超过535,000台设备，覆盖中国大陆31个省级行政区及339个城市 [2] - 公司累计服务人数超过1.65亿，注册会员超过3,200万名 [2] - 2022-2024年收入分别为3.30亿元、5.87亿元、7.98亿元，年复合增速约45.49% [2] 财务表现 - 2022-2024年归母净利润分别为648.1万元、8,734万元、8,580.7万元，2023年同比增长12倍以上 [5] - 2023年毛利率从25.8%升至41.8%，净利率从2.0%升至14.9% [6] - 2024年毛利率下降5.7个百分点，销售成本同比增长49.4%，高于收入增速 [6] - 2025年一季度收入2.21亿元(同比增长18.4%)，但净利润同比下降10%至2,333.8万元 [6] - 2024年末现金及等价物仅1,968.4万元，经营活动现金流增长但投融资现金流出扩大 [6][7] 业务模式 - 98.11%收入来自机器按摩服务，其余为家用设备销售及数字广告 [3] - 直营模式贡献83.8%收入，合伙人模式贡献14.31%收入 [4] - 71%服务网点采用直营模式运营，29%为合伙人模式 [4] - 商业综合体贡献60.82%收入，影院26.14%，机场9.71%，高铁站1.52% [9] - 商业综合体设备仅占14.5%但贡献六成收入，影院设备占75.8%仅贡献不到三成收入 [10] 行业地位 - 按交易额计算2022-2024年市场份额分别为33.9%、37.3%、42.9%，行业排名第一 [9] - 2024年以收入计市场份额超过50%，机器按摩市场排名第一 [9] - 中国智能按摩服务市场规模从2020年17.21亿元增至2024年27.07亿元(CAGR12%)，预计2029年达56.06亿元(CAGR15.9%) [8] 运营挑战 - 超70%用户为偶发性消费，消费频次低且价格敏感 [11] - 场地租金高企，优质点位竞标激烈，设备采购成本和回本周期压力大 [11] - 行业面临卫生、运维、盈利等关键挑战，需技术革新和场景深耕 [12] - 公司计划通过IPO资金扩大网点覆盖、技术迭代和品牌提升 [12]

公司上市申请 - 福建乐摩物联科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中信建投国际、申万宏源香港为联席保荐人，这是该公司今年第二次递表 [1] 行业地位与市场份额 - 公司在中国机器按摩服务市场按交易额计算连续三年(2022-2024)排名第一，市场份额分别为33.9%、37.3%及42.9% [3] - 以收入计，2024年公司在机器按摩市场排名第一，市场份额超过50% [3] - 2024年中国机器按摩服务市场规模为27亿元，占整体按摩市场(5,362亿元)的0.5% [3] - 公司在整体按摩市场的市场份额约为0.2% [3] 业务规模与增长 - 截至2025年7月18日，公司已设立超过48,000个服务网点，投放超过535,000张机器按摩设备 [4] - 服务网点从2022年底的21,727个扩展至2024年底的45,993个，复合年增长率为45.49% [4] - 累计可识别服务人数超过1.65亿，注册会员人数超过3,200万 [4] 业务布局与覆盖 - 服务网点覆盖中国内地31个省级行政区及339个城市 [4] - 业务场景包括商业综合体、影院、交通枢纽等 [6] - 已覆盖5,132个GFA超过30,000平方米的商业综合体(约占全国69.0%) [6] - 已覆盖1,237个年票房超过500万元的影院(约占全国55.0%) [6] - 已覆盖23个年人流量超过1,000万的机场(约占全国58.0%) [6] 财务表现 - 2022-2024年度收入分别为3.30亿元、5.87亿元、7.98亿元 [7] - 2025年前三个月收入为2.21亿元 [7] - 2022-2024年度净利润分别为648.1万元、8,734万元、8,580.7万元 [7] - 2025年前三个月净利润为2,333.8万元 [7] - 2022-2024年度毛利率分别为25.85%、41.80%、36.07% [8] - 2025年前三个月毛利率为34.85% [8]