业绩表现 - 1HFY26收入同比增长18.2%至5.16亿元，经调整归母净利润由去年同期亏损3416万元转为盈利1959万元，符合预期 [1] - 1HFY26经调整毛利率达69.9%，同比提升4.2个百分点，经调整净利率达3.8%，同比提升11.6个百分点并实现转正 [3] - 管理层预计FY26经调整净利率有望达到5%，FY27有望进一步提升至近10% [3] 核心业务与财务指标 - 云端HCM解决方案收入同比增长22.2%至4.14亿元，占总收入比例达80.3%，同比提升2.7个百分点 [2] - 年度经常性收入同比增长22%至9.56亿元，单客户收入同比增长6.5%，订阅收入留存率达105% [2] - 核心产品Core HCM解决方案年度经常性收入同比增长27%，占总年度经常性收入比例提升至58% [2] AI产品商业化进展 - AI产品家族新签合同额超2600万元，覆盖超过800家企业客户，并推出包含10大AI Agent的AI Family 2.0产品 [2] - 管理层预计FY26 AI相关产品新签约合同额有望超6000万元，FY27 AI相关产品有望贡献总收入的5%-10% [2]

业绩简述 - 1HFY26收入同比增长18.2%至5.16亿元，经调整归母净利润由去年同期亏损3416万元转为盈利1959万元，基本符合市场预期 [1] 产品与收入表现 - 云端HCM解决方案收入同比增长22.2%至4.14亿元，占总收入比例达80.3% [2] - 年度经常性收入同比增长22%至9.56亿元，单客户收入同比增长6.5% [2] - 订阅收入留存率达105%，客户数量留存率达83% [2] - 核心产品Core HCM解决方案年度经常性收入同比增长27%，占总年度经常性收入比例提升至58% [2] AI产品商业化进展 - AI产品家族新签合同额超2600万元，覆盖超过800家企业客户 [2] - 推出AI Family 2.0产品，包含10大AI Agent，覆盖50余个人力资源业务场景 [2] - 预计FY26 AI相关产品新签约合同额有望超6000万元 [2] - 预计FY27 AI相关产品有望贡献总收入的5%-10% [2] 盈利能力与现金流 - 1HFY26经调整毛利率达69.9%，同比提升4.2个百分点 [3] - 经调整净利率达3.8%，同比提升11.6个百分点，实现转正 [3] - 由于季节性影响，公司经营性现金流净流出8615万元 [3] - 管理层预计FY26经调整净利率有望达到5%，FY27有望进一步提升至近10% [3]

财务表现 - 截至2025年9月30日止六个月，公司源自客户合约的收入为5.16亿元人民币，同比增长18.2% [1] - 公司拥有人应占亏损为1840.8万元人民币，同比大幅收窄81.4% [1] - 每股基本亏损为0.03元 [1] 收入增长驱动因素 - 总收入同比增长主要得益于云端HCM解决方案的订阅收入增加 [1]

财务业绩概览 - 截至2025年9月30日止六个月，公司源自客户合约的收入为5.16亿元人民币，同比增长18.2% [1] - 公司拥有人应占亏损为1840.8万元人民币，同比显著收窄81.4% [1] - 每股基本亏损为0.03元人民币 [1] 收入增长驱动因素 - 期内总收入同比增长主要由于云端HCM解决方案的订阅收入增加 [1]

财务业绩表现 - 截至2025年9月30日止6个月整体收入为人民币5.16亿元，较去年同期增长18.2% [1] - 经调整净利润率为3.8%，同比改善11.6个百分点 [1] - 经调整EBITDA达到人民币3930万元 [1] 核心业务收入 - 云端HCM解决方案收入为人民币4.14亿元，较去年同期增长22.2% [1] - 云端HCM解决方案收入占比超过80%，较去年同期提升2.7个百分点 [1] 业务运营指标 - 订阅收入留存率保持在105%的良好水平 [1] - CoreHCM一体化年度经常性收入保持27%的增长态势 [1]

财务表现 - 2025财年营收达9.45亿元，同比增长10.6%，ARR突破9.08亿元，同比增长超20% [2][4] - 经营性现金流净额7690万元首次转正，年内亏损从32亿元收窄至1.47亿元，降幅95% [2][4] - 毛利率从60.2%增至64.9%，经调整净亏损从1.05亿元缩减至2910万元，同比减少72% [2][4] - 云端HCM解决方案业务营收7.22亿元，同比增长14.2%，占总营收76.4% [4][5] 成本与费用结构 - 销售及营销开支3.97亿元，同比减少9.3%，但扣除股份薪酬后实际增长6%至3.66亿元 [8] - 研发开支2.88亿元，同比减少18%，扣除股份薪酬后为2.49亿元，同比减少3.5% [8] - 扣除股份薪酬后，销售、行政、研发费用合计占收入78.6%，挤压盈利空间 [8] AI业务进展 - AI业务ARR仅600多万元，占总ARR的0.66%，客户渗透率3.3% [10] - 推出12款AI助手，基于第三方大模型而非完全自研，商业化处于早期阶段 [10][12] - 国内企业招聘场景AI应用率仅24.5%，大规模应用比例10.7%，市场仍需培育 [11][12] 市场竞争与挑战 - 钉钉、飞书等平台提供免费AI招聘功能，对北森付费模式形成竞争压力 [14] - 金蝶、用友、猎聘等同行加速AI布局，猎聘2019年已推出AI面试产品 [14] - 中小企业AI付费意愿低，公司短期内仍以大客户为主 [16] 并购与战略扩张 - 以1.8亿元收购酷学院，整合后付费客户规模近1万家，但客户群体重合度低 [16][20] - 酷学院2023年税后亏损2569万元，负债净额3009万元，可能加剧公司亏损 [21][23] - 北森学习云ARR同比增长371%，但并购协同效应仍需验证 [20][23] 股价与市场反应 - 财报发布次日股价暴跌超18%，7月8日收盘价8.55港元，较发行价29.7港元下跌71% [5][9] - 市场担忧持续亏损及AI业务贡献有限，尽管营收增长但盈利前景不明 [6][14]

FY2025业绩表现 - 收入同比增长10 6%至9 45亿元 经调整归母净亏损由上年1 05亿元收窄至2 910万元 基本符合市场预期 [1] - 云端HCM解决方案收入同比稳健增长14 2% 占收比达76 4%（同比+2 4ppt） [1] - 年度经常性收入（ARR）同比增长20 1%至9 08亿元 单客户收入（ARPU）同比增长8% 订阅收入留存率（NDR）达106% 客户数量留存率达81% [1] 产品与AI布局 - 核心产品Core HCM解决方案ARR同比增长29% 占总ARR比例提升至59% [1] - AI相关产品ARR已超过600万元 覆盖超过300家企业客户 已推出10大AI Agent产品和200余个AI特性 覆盖50余个业务场景 [1] - 预计FY2026 AI相关产品ARR有望实现成倍增长 主要受益于AI面试官、AI领导力教练等拳头产品的加速渗透 [1] 盈利能力与现金流 - 经调整毛利率达66 2% 同比+2 2ppt 主要得益于产品订阅业务的规模效应 [2] - 经调整净亏损率达3 1% 同比收窄9 2ppt 主要因毛利率改善及费用控制有效 [2] - 经营性现金流净流入7 693万元 实现转正 [2] 收购与战略发展 - 公司收购酷学院100%股权 以强化eLearning市场布局 [1] - 公司战略聚焦大客户市场 持续推进HR全场景一体化产品矩阵与并购、AI两大引擎 [1] 未来展望与预测 - 预计FY2026有望实现经调整净利润扭亏为盈 主要因业务规模效应持续释放 [2] - 维持FY2026收入预测基本不变 将经调整归母净利润由-1 811万元上调至2 251万元 [2] - 引入FY2027收入预测12 69亿元和经调整归母净利润预测1 00亿元 [2]

FY25业绩前瞻 - 预计FY25总收入达9.4亿元人民币，同比增长约10% [3] - 云端HCM解决方案收入预计达7.3亿元，同比增长16% [3] - 专业服务收入预计达2.1亿元，同比下降6% [3] - 预计经调整净亏损约0.60亿元，经调整净亏损率达-6.4% [3] Core HCM一体化稳健增长 - FY25H1云端HCM解决方案收入3.4亿元，同比增长14.3% [4] - Core HCM一体化ARR同比增长28%，占比达55%，累计客户数接近2100家 [4] - 学习云ARR同比增长60%，新增160家客户 [4] - 以1.8亿元收购HR SaaS平台酷学院100%股权，合并后客户总数达9000家 [4] AI战略进展 - 发布7大AI助手，形成北森AI Family产品家族，包含超100项AI特性 [5] - AI面试官基于多种大语言模型构建，招聘效率提高60多倍，成本不到传统十分之一 [5] - 截至2025年1月，AI面试官客户数超120家，预计3月底达200多家，ARR达700-800万 [5] - 接入DeepSeek-R1和DeepSeek-V3大模型，提升AI产品智能化水平 [5]