牛市赚不到钱。 作者 | 市值风云基金研究部 编辑 | 小白 截至2025年9月30日，交银施罗德基金管理有限公司（以下简称"交银施罗德"）管理规模约为5034亿 元，较2022年6月30日的历史高点5881亿元缩水847亿元，降幅达14.45%。 它折射出这家曾以主动权益投资见长的银行系公募，在近年来市场结构剧变中面临的投研体系的深层 困境。 主动权益规模 持续收缩 ， "三剑客"集体掉队 交银施罗德的主动权益产品曾是公司增长的核心引擎。但自2022年起，随着市场风格转向成长与科技 主线，公司主动权益产品进入持续萎缩通道。 数据显示，截至2025年9月30日，交银施罗德混合型基金管理规模为904亿元，较2021年高点缩水约11 00亿元，降幅超50%。 （ 来源： Choice数据） 2025年上半年重仓银行，直到2025年四季度的前十大重仓股才新进紫金矿业、中际旭创等科技、有色 股票，但是当股票涨到如此高位才进场，是否考虑过风险很大？基金经理的领先市场的深度分析能力 如何体现？ | | 序号 品种代码 > | 品种简称 ◆ | 持仓数量(股) ◆ | 持仓市值(元) ⇒ | 占股票市值比(%) | 占基金 ...

交银基金2025年业绩表现 - 2025年公募基金排名中，交银基金明星基金经理韩威俊管理的全部6只基金均录得负收益 [2] - 韩威俊管理的交银内需增长一年持有混合基金，自2021年起连续五年未取得正收益，2025年在约4400只基金中排名倒数五十名，最新净值约0.6127元，产品浮亏约40% [2] - 交银基金“老三剑客”中，何帅2025年业绩最好的基金收益率约43%，在同类中排名约1300名，其管理的另外三只基金业绩增长在20%~30%区间 [5] - “老三剑客”中的王崇，其管理的两只产品2025年终排名均在4000位开外，交银新成长混合全年净值增长率仅为2.79%，排在4200位开外 [6] - “老三剑客”中的杨浩，其唯一管理的交银新生活力基金全年净值增长率仅为5.92%，在同类2262只基金中排在后三分之一 [5] - “新三剑客”中的刘鹏于2025年9月20日离职，田彧龙已于2024年6月底离职，目前仅剩杨金金 [6] - 杨金金2025年所管产品业绩均在20%~30%区间，其业绩最好的交银启诚基金，三季报十大重仓股中没有一只年内涨幅翻倍的公司 [7] 基金经理韩威俊的投资操作与持仓分析 - 韩威俊管理的交银内需增长一年持有混合基金，2025年三季报十大重仓股中，年度表现最好的是农夫山泉，涨幅约41%，但三季度末持仓占比仅约5% [2] - 该基金2025年重仓股中，盐津铺子年度涨幅仅约11%，其余重仓股全年涨幅均未超过10% [3] - 该基金2025年重仓股中，乖宝宠物全年跌幅为16.42%，且被至少重仓了四个季度 [3] - 截至2025年9月30日的十大重仓股，在随后的近三个月内，没有一只标的涨幅超过10% [3] - 韩威俊连续多个季度将贵州茅台作为第一大重仓股，但该股2025年全年跌幅约6.30% [3] - 基金经理在三季度将药明康德调出重仓股行列，而组合中保留的唯一医药股稳健医疗在去年全年几乎零涨幅 [4] - 基金经理在三季报中表示，三季度适度增加了部分报表可能提前见底的港股消费品公司持仓，并对部分涨幅较大的持仓公司做了适度减仓 [3] - 基金经理计划在四季度新增报表见底、分红率高、股价处于底部的传统消费品白马，并考虑进一步增加港股消费持仓比例，同时适度减持没有估值保护的公司，并寻找盈利趋势能维持至2026年上半年的新消费公司 [3] 其他基金经理持仓与业绩归因 - 何帅管理的交银持续成长基金，成功布局了工业富联、澜起科技等年内表现不错的股票，但持续重仓的三星医疗全年跌幅超过20% [5] - 王崇管理的交银新成长混合，三季报重仓股多为机构抱团股，如宁德时代、迈瑞医疗等，这些公司在近三个月的表现中几乎全军覆没，其中表现最好的德业股份上涨不到16% [6] - 王崇单独管理的交银瑞丰混合，三季报十大重仓股中，杭州银行、宁波银行、南京银行、江苏银行及中国平安等大金融标的占据半壁江山，该基金全年涨幅仅接近10% [6] - 杨浩管理的交银新生活力基金，2025年表现最好的重仓股是排在第十位的浪潮信息，但全年涨幅不到29% [5]

公司概况 - 交银施罗德基金成立于2005年8月4日，由中国交通银行、施罗德投资管理有限公司等共同发起设立，是中国第一批银行背景基金公司之一 [3] - 公司管理规模在2022年6月30日达到历史最高点5960.85亿元，基金数量112只 [3] - 截至2025年一季度，公司管理规模降至4686.65亿元，较2024年底缩水687.57亿元（降幅12.79%），较三年前最高点缩水超过1274亿元 [3][4] 财务表现 - 2024年末公司总资产83.84亿元，净资产71.35亿元，管理公募基金规模5374亿元 [5] - 2024年净利润8.79亿元，较2023年12.01亿元同比下降26.81%，连续三年下滑（2021年17.86亿元，2022年15.81亿元） [5][6] - 公司已退出"十亿净利润俱乐部" [6] 产品业绩 - 股票型基金规模从2023年一季度79.98亿元降至2025年一季度32.02亿元 [6] - 混合型基金规模从2021年底2027.52亿元降至2025年一季度872.98亿元，跌幅57% [6] - 主动权益类产品因重仓大消费、生物医药、新能源等调整较大行业，业绩回撤明显 [6] 投研团队 - "交银三剑客"何帅、王崇、杨浩近年业绩集体下滑 [8] - 何帅管理的交银持续成长主题混合A近三年收益-26.74%，同类排名2494/2946 [8] - 王崇管理的交银新成长混合近三年收益-4.64%，同类排名1020/2946 [8] - 杨浩管理的交银新生活力灵活配置混合规模从66.96亿元缩水至55.02亿元 [9] - 投研风格同质化严重，存在路径依赖问题 [7] 行业背景 - 中国公募基金行业规模从2005年不足4700亿元增长至2025年4月末33.12万亿元，增长逾70倍 [3] - 2025年5月证监会发布新规，要求提升长期业绩考核权重至80%，弱化对明星基金经理的依赖 [9]