牛市赚不到钱。 作者 | 市值风云基金研究部 编辑 | 小白 截至2025年9月30日，交银施罗德基金管理有限公司（以下简称"交银施罗德"）管理规模约为5034亿 元，较2022年6月30日的历史高点5881亿元缩水847亿元，降幅达14.45%。 它折射出这家曾以主动权益投资见长的银行系公募，在近年来市场结构剧变中面临的投研体系的深层 困境。 主动权益规模 持续收缩 ， "三剑客"集体掉队 交银施罗德的主动权益产品曾是公司增长的核心引擎。但自2022年起，随着市场风格转向成长与科技 主线，公司主动权益产品进入持续萎缩通道。 数据显示，截至2025年9月30日，交银施罗德混合型基金管理规模为904亿元，较2021年高点缩水约11 00亿元，降幅超50%。 （ 来源： Choice数据） 2025年上半年重仓银行，直到2025年四季度的前十大重仓股才新进紫金矿业、中际旭创等科技、有色 股票，但是当股票涨到如此高位才进场，是否考虑过风险很大？基金经理的领先市场的深度分析能力 如何体现？ | | 序号 品种代码 > | 品种简称 ◆ | 持仓数量(股) ◆ | 持仓市值(元) ⇒ | 占股票市值比(%) | 占基金 ...

2025年公募基金行业业绩与格局 - 2025年全市场4369只主动权益类基金中，有75只产品年度收益翻倍[1][12] - 永赢基金旗下的永赢科技智选A以233.29%的年度回报率刷新公募历史纪录，其基金经理任桀成为新“公募一哥”[1][12] 交银施罗德基金2025年业绩表现 - 公司整体业绩表现不佳，昔日主动权益王者的光芒不再[1][11] - 明星基金经理韩威俊管理的6只基金产品2025年净值均下跌，其中交银内需增长一年持有混合任期回报为-36.33%[1][2][13] - 韩威俊在管基金总规模为48.17亿元，其管理最久的交银策略回报灵活配置混合最佳任期回报为141.99%[2][13] - 公司“老三剑客”（王崇、杨浩、何帅）中，仅何帅表现相对较好，其业绩最好的基金产品收益率超过40%，但在同类基金中排名在1000名开外[3][14] - 何帅在管基金资产规模为110.85亿元，其管理的交银阿尔法核心混合A最佳任期回报高达266.60%[3][14] - “老三剑客”中的王崇管理的两只基金产品2025年排名均在4000位之外[5][15] - “老三剑客”中的杨浩管理的交银新生活力灵活配置混合A在2025年净值涨幅仅为5.92%[5][15] - 公司“新三剑客”（刘鹏、杨金金、田彧龙）目前仅剩杨金金一人，刘鹏和田彧龙已分别于2025年9月和2024年6月底离职[5][15] - 杨金金管理的交银趋势混合A任职回报为218.62%[5][15] 交银施罗德基金管理规模变动 - 公司管理规模从2022年6月底的5881亿元（5880.95亿元）大幅缩水至2025年底的4902亿元（4902.1亿元），三年半时间蒸发近千亿（978.85亿元）[1][6][11][16] - 2025年三季度末管理规模为4823.57亿元，一个季度内仅增长78.53亿元[6][16] - 混合型基金规模自2021年底的2027.52亿元锐减1157.21亿元至2025年三季度末的870.31亿元，降幅超过57%[1][6][11][17] - 股票型基金规模截至2025年三季度末仅为33.96亿元，较2023年一季度末的最高值79.98亿元大幅下降[6][17] - 债券型基金管理规模从2022年三季度末的1486.61亿元缩水421.2亿元至2025年三季度末的1065.41亿元[6][17] - 货币型基金规模保持波动，截至2025年三季度末为2490.99亿元，2024年底曾高达2825.69亿元[6][17] 交银施罗德基金产品清盘风险 - 交银裕景纯债一年定开债因连续45个工作日基金资产净值低于5000万元，距自动终止仅一步之遥[1][7][12][18] - 该基金净资产规模从2021年9月9日的51亿元上升至2024年6月底的高峰62.62亿元，随后在2024年四季度急转直下，下降幅度超过56%至2024年底的27.50亿元[7][19] - 截至2025年三季度末，该基金净资产规模为27.32亿元[7][19] - 交银鸿泰一年持有期混合因基金资产净值连续50个工作日低于5000万元，已于2025年11月4日触发基金合同自动终止并完成清算[8][19] - 交银鸿泰一年持有期混合A成立于2021年11月24日，成立时净资产为2.29亿元，2024年底降至0.71亿元，2025年一季度末再降至5000万元[10][20] - 该基金近一年、近两年、近三年的净值涨幅均低于同类平均水平[10][20] 交银施罗德基金团队与产品结构 - 公司目前有42名基金经理，平均任职年限为3年17天，在209家同类公司中排名第24[5][16] - 固定收益产品方面，基金经理黄莹洁管理10只产品，总规模1640.04亿元，占公司总资产规模比重超过30%[5][16] - 基金经理季参平管理5只产品，总规模1193.51亿元，占比24%以上[5][16] - 黄莹洁与季参平两人管理的基金规模占据公司半壁江山[1][5][16]

公司概况 - 交银施罗德基金成立于2005年8月4日，由中国交通银行、施罗德投资管理有限公司等共同发起设立，是中国第一批银行背景基金公司之一 [3] - 公司管理规模在2022年6月30日达到历史最高点5960.85亿元，基金数量112只 [3] - 截至2025年一季度，公司管理规模降至4686.65亿元，较2024年底缩水687.57亿元（降幅12.79%），较三年前最高点缩水超过1274亿元 [3][4] 财务表现 - 2024年末公司总资产83.84亿元，净资产71.35亿元，管理公募基金规模5374亿元 [5] - 2024年净利润8.79亿元，较2023年12.01亿元同比下降26.81%，连续三年下滑（2021年17.86亿元，2022年15.81亿元） [5][6] - 公司已退出"十亿净利润俱乐部" [6] 产品业绩 - 股票型基金规模从2023年一季度79.98亿元降至2025年一季度32.02亿元 [6] - 混合型基金规模从2021年底2027.52亿元降至2025年一季度872.98亿元，跌幅57% [6] - 主动权益类产品因重仓大消费、生物医药、新能源等调整较大行业，业绩回撤明显 [6] 投研团队 - "交银三剑客"何帅、王崇、杨浩近年业绩集体下滑 [8] - 何帅管理的交银持续成长主题混合A近三年收益-26.74%，同类排名2494/2946 [8] - 王崇管理的交银新成长混合近三年收益-4.64%，同类排名1020/2946 [8] - 杨浩管理的交银新生活力灵活配置混合规模从66.96亿元缩水至55.02亿元 [9] - 投研风格同质化严重，存在路径依赖问题 [7] 行业背景 - 中国公募基金行业规模从2005年不足4700亿元增长至2025年4月末33.12万亿元，增长逾70倍 [3] - 2025年5月证监会发布新规，要求提升长期业绩考核权重至80%，弱化对明星基金经理的依赖 [9]