产品清盘事件概述 - 景顺长城产业臻选一年持有混合于2023年5月4日成立 初始合并规模为2.1亿元 于2024年11月12日进入清算程序 运行时长约一年半 [1][3] - 该产品清盘直接原因为截至2024年11月11日 基金资产净值已连续50个工作日低于5000万元 触发基金合同终止情形 [3][4] - 另一产品景顺长城鑫景产业一年精选也于2024年11月22日发布清盘预警公告 截至11月20日其资产净值已连续30个工作日低于5000万元 [1][8] 产品规模与募集情况 - 景顺长城产业臻选一年持有混合募集过程曲折 历经两次延长募集期 历时两个多月才完成募集 [1] - 该产品规模呈现“成立即巅峰”态势 成立后逐季度下滑 从成立初的2.1亿元缩减至2024年三季度的0.41亿元 [3][4] - 基金经理詹成目前在管产品中 规模“成立即巅峰”现象普遍 例如景顺长城产业趋势成立规模79.1亿元 后腰斩至不足30亿元 [8] 产品业绩表现 - 景顺长城产业臻选一年持有混合自成立以来收益率超30% 较业绩比较基准实现10.46%的超额收益 [1][4] - 该产品过去三个月 六个月 一年的阶段收益率均超30% 且各阶段均较基准实现约20%的超额收益 [1][4] - 业绩表现与规模缩水形成鲜明对比 打破了“业绩好就有规模”的行业惯性认知 [1] 规模提振措施与机构资金流向 - 为提振规模 公司采取了增聘代销机构 参与费率优惠活动 并在2023年8月主动下调费率等措施 但成效未达预期 [1][4] - 景顺长城产业臻选一年A份额机构持有比例从2023年末的28.55%逐步下降 至2024年年中机构全面撤离 持有比例为0 [4] - 该产品C份额自成立起 个人持有比例始终为100% [4] 基金经理詹成管理情况 - 詹成在管总规模在2021年二季度末达到历史峰值143.18亿元 截至2024年三季度末 其管理的6只产品总规模为55.7亿元 较峰值缩水超六成 [6] - 自2020年3月至2021年8月 詹成密集新发5只产品 其管理规模的上升期与新发产品节奏高度重合 [2][7] - 詹成先后担任过10只公募产品的基金经理 其中9只为新发产品 [2][7] 投资策略与持仓分析 - 詹成目前在管的5只产品及已清盘的产品 前十大重仓股重复率较高 或共享同一套核心投资策略 [1][5] - 持仓风格高度统一 聚焦科技 新能源 有色金属 消费服务 医药等核心赛道 [5] - 宁德时代 阳光电源 三棵树 小商品城 中国生物制药为6只产品共同重仓标的 阿里巴巴-W 腾讯控股 小米集团-W出现在其中5只产品的前十大重仓股 [5] 其他产品表现与跨界管理 - 詹成在任期间 景顺长城科技创新三年定开 景顺长城医疗健康两只产品分别亏损44.64% 43.96% [6] - 2021年詹成从科技赛道跨界执掌医药主题产品景顺长城医疗健康 但此次跨界并不成功 [7]

公司规模变动 - 截至三季度末 公司管理总规模为3208.48亿元 较去年末近3500亿元下降8% 行业排名第31位 下滑2位 [1] - 股票型基金规模约115亿元 较去年末增长近21% 是前三季度唯一实现规模增长的基金品种 [1] - 混合型基金规模59亿元 较去年末下滑超8% 债券型基金规模约1681亿元 下滑3% 货币型基金规模约1347亿元 环比大降15.12% FOF规模下滑近11% [1] 产品赎回与清盘风险 - 公司规模缩水与固收产品大量赎回有关 其中国寿安保聚宝盆货币前三季度净赎回160.76亿份 国寿安保增金宝货币净赎回近61亿份 另有3只产品净赎回均超30亿份 [1] - 公司旗下有多只“迷你”基金 国寿安保璟珹6个月持有等多只产品因资产净值连续多日低于5000万元 已启动持有人大会表决是否清盘 [2] - 新发基金方面 今年以来公司仅发行2只产品 远不及2024年的8只 且2只新基金全部宣布延长募集期 [2] 产品结构与业绩表现 - 公司产品结构呈现“固守独大 权益薄弱”的保险系公募特征 股票型与混合型基金合计规模占比不足10% [2] - 权益基金业绩表现不佳 国寿安保品质消费股票发起式A等产品年内收益为负 国寿安保健康科学混合A等3只产品近三年净值跌幅超20% [2] 投研团队变动 - 今年以来公司共有4名基金经理离任 包括由公司自研究员培养的新生代基金经理姜绍政 其管理过的5只产品中有2只任职回报为负 [3] - 离任基金经理中包括明星基金经理张标 其在6月因个人原因离任 基金经理年限接近8年 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 2025年三季度短期纯债基金基本情况 - 债基个数：截至2025年三季度末，发行在外的短期纯债基金共338只，占全基金市场的2.74%；三季度发行3只，较去年同期回落[1][10] - 债基规模：截至2025年三季度末，已披露季报的短期纯债基金总资产和净资产分别为9907亿元和8901亿元，较上季度末分别减少2439亿元和1869亿元；平均总资产和净资产分别为29亿元和26亿元，较上季度末分别回落8亿元和6亿元；335只老基金中，73只净资产规模正增长，262只下滑，交银稳利中短债净资产减少最多，达88.8亿元[1][11] - 杠杆率：2025年三季度末，整体法口径下短期纯债基金平均杠杆率为1.11，较上季度末下降0.04；平均法口径下为1.12，较上季度末下降0.04[1][17] - 净值增长率：2025年三季度债券市场收益率上行，呈“熊陡”特征，10年国债收益率在1.64%-1.92%间运行，三季度末收于1.88%；三季度短期纯债单季平均净值增长率为0.18%，较上季度回落；披露业绩的342只基金中，298只净值增长率为正，占比87.1%，较上季度下降；净值增长率主要分布在[-1,0)和[0,1)之间，占比分别为86.5%和12.9%[1][20][23] 2025年三季度短期纯债基金资产配置 - 大类资产配置：截至2025年三季度末，短期纯债基金总资产9907亿元，其中债券资产9474亿元，较上季度减少2614亿元，银行存款、买入返售资产和其他资产分别变动42亿元、150亿元和 -17亿元；债券资产占比95.6%，较上季度回落2.3%，买入返售资产占2.7%，较上季度回升1.7%，银行存款和其他资产分别占1.3%和0.4%，占比分别较上季度变化0.6%和 -0.1%[2][28] - 券种配置：截至2025年三季度末，主要持仓债券类型为利率债、金融债（剔除政金）和企业发行的债券，分别占债券总资产的15.7%、16.8%和64.4%，同业存单、资产支持证券和其他债券分别占2.3%、0.4%和0.2%；与上季度末相比，利率债、金融债和企业发行的债券占比分别变化1.7%、 -2.4%和1.6%，同业存单占比变化 -0.8%，其他债券占比变化 -0.1%，资产支持证券占比变化0.1%；持仓占比较高的细分券种中，中票、短融、金融债和政策性金融债分别占债券资产30.6%、25.6%、16.8%、14.4%，企业债券、同业存单、国债、资产支持证券、地方政府债和其他债券分别占比8.2%、2.5%、1.2%、0.4%、0.0%和0.2%；与上季度末相比，中票、短融、金融债和政策性金融债占比分别变化0.1%、0.8%、 -2.4%和2.6%，企业债、同业存单、国债、资产支持证券、地方政府债和其他债券分别变动0.7%、 -0.8%、 -0.8%、0.1%、 -0.1%和 -0.1%[2][31][35] 2025年三季度表现优异的基金分析 - 净值回报第一的A基金重仓信用债：A基金聚焦企业发行的债券，三季度重仓并取得0.6%的净值回报，在10亿规模以上短期纯债型基金中排名第一；资产配置策略偏防御，债券配置约90.5%，买入返售资产配置约8.7%；在企业发行的债中配置79.8%；杠杆率三季度小幅增加至103.9%，杠杆率较低[43] - 净值增长第二的B基金本季度也以防御为主：B基金三季度重仓企业发行的债券，采取防守策略，取得0.5%的净值回报，在10亿规模以上短期纯债型基金中排名第二；三季度久期和杠杆均下降，减配债权资产、增配买入返售资产[49]

同业存单基金规模大幅下滑 - 全市场101只同业存单基金总规模从募集时的3551.49亿元降至1258.26亿元 缩水幅度超60% [1][6] - 26只基金规模不足5000万元 占比超过1/4 面临清盘风险 [1][5] - 89只基金成立后出现规模缩水 占比达88.12% 其中64只产品缩水幅度超80% [6] 迷你基金清盘案例与应对措施 - 沪上中小型公募旗下基金成立规模37亿元 2025年二季度末仅剩0.51亿元 [3] - 银行系公募旗下基金募集规模18.31亿元 2024年二季度末仅余1000万元出头 [3] - 部分公司通过持有人大会通过持续运作方案 亦有因表决份额不足导致会议未能召开的情形 [4] 头部产品规模变动情况 - 7只百亿募集规模基金均出现下降 其中3家公募产品规模降至10亿元以下 [6] - 头部公募产品从99.80亿元降至11.16亿元 [6] - 创金合信基金从2.88亿元增至73.72亿元 鹏华基金从24亿元增至近90亿元 华泰柏瑞基金从50亿元增至超90亿元 [7] 业绩表现与市场环境因素 - 近1年83只基金平均收益率1.41% 仅2只超2% 近3年31只基金平均收益率5.81% [9] - 货币基金近1年/近3年平均收益率为1.43%/5.18% 短期纯债基金为1.89%/7.30% 中长期纯债基金为2.45%/9.06% [9] - 债牛行情吸引资金流向债券品种 2024年下半年权益市场回暖进一步降低资金关注度 [2][9] 新产品发行与市场策略 - 2025年以来新成立9只基金 最近成立的中信保诚基金募集规模6.72亿元 [10] - 德邦基金等公司提交新产品注册申请 [10] - 后发产品规模普遍偏小 市场环境变化导致规模难以做大 [10]

同业存单基金规模大幅下滑 - 全市场101只同业存单基金总规模从募集时的3551.49亿元缩水至1258.26亿元 规模下降幅度超过60% [1][3] - 26只基金规模低于5000万元 占比超过四分之一 面临清盘风险 [1] - 89只基金成立后出现规模缩水 占比达88.12% 其中64只缩水幅度超80% 占比63.37% [3] 具体产品规模变动情况 - 7只募集规模达百亿元的基金均出现显著下滑 其中3家公募产品规模从100亿元降至10亿元以下 [3] - 某头部公募产品从99.80亿元缩水至11.16亿元 降幅接近90% [3] - 少数产品逆势增长：创金合信从2.88亿元增至73.72亿元 鹏华从24亿元增至近90亿元 华泰柏瑞从50亿元增至超90亿元 [4] 规模下滑主要原因 - 业绩表现缺乏优势：近一年83只产品平均收益率1.41% 仅2只超2% 近三年31只产品平均收益率5.81% 最高6.78% [6] - 相较其他固收产品表现平庸：货币基金近一年/三年平均收益分别为1.43%/5.18% 短期纯债基金为1.89%/7.30% 中长期纯债基金为2.45%/9.06% [6] - 市场环境变化：2023年后债牛行情吸引资金流向债券品种 2024年下半年权益市场回暖提升风险偏好 进一步降低同业存单基金吸引力 [6] 行业动态与新产品发行 - 2025年以来新成立9只同业存单基金 最新成立的中信保诚产品募集规模6.72亿元 [7] - 德邦基金等公募仍在提交产品注册申请 但后续产品规模普遍偏小 在市场环境变化下难以做大 [7] - 部分公司采取应对措施：有基金公司向证监会提交持续运作方案并获得持有人大会通过 [2]

基金经理变动 - 基金经理范琨因个人原因离任 此前管理的四只基金产品已完全移交新任管理者[1] - 范琨离任后基金由其他基金经理接管 融通增强收益债券由王超和刘安坤共同管理 融通内需驱动混合由刘安坤单独管理 融通成长30灵活配置混合和融通慧心混合由李文海和任涛共同管理[1] 管理规模变化 - 范琨离任时管理的4只基金截至今年一季度末合计规模不足40亿元 较2023年下半年及2024年一季度的百亿元规模大幅缩水[2] - 融通内需驱动混合A规模由巅峰时期的24.34亿元下降至8.46亿元（截至今年一季度）[2] - 公司权益类管理规模持续缩水 今年一季度末股票型基金和混合型基金规模合计166.5亿元 较2020年末471.58亿元下降明显[3] 业绩表现 - 范琨管理融通内需驱动混合A五年多任职回报达99.61% 2020年至2024年收益率分别为48.97%、32.31%、-15.33%、21.73%、0.30%[2] - 该基金近1年阶段涨幅跑输同类平均 同期同类基金平均涨幅为57.64%、7.45%、-20.82%、-13.57%、3.38%[2] 公司整体情况 - 融通基金管理有限公司成立于2001年5月 截至今年一季度末管理规模1465.82亿元 较去年末1524.74亿元略有下降[2] - 公司近5年管理规模均保持在千亿元之上 但权益类规模持续缩水同时债券型及指数基金规模有所增长[1][2] 规模变动原因 - 规模缩水与市场赎回份额和产品净值波动有关 范琨管理的基金规模从百亿元降至不足40亿元[2] - 权益类管理规模呈持续下降趋势 2020年末至2024年末分别为471.58亿元、327.32亿元、289.02亿元、278.02亿元、170.09亿元[3]