瑞财经 刘治颖 9月16日，山东康华生物医疗科技股份有限公司（以下简称：康华股份）披露北交所上市审核问询函回复，保荐机构为广发证券，保荐代表人 为郭斌元、黄晟，会计师事务所为致同会计师事务所。 招股书显示，康华股份成立于1996年9月26日，是一家以病原体检测为核心，覆盖六大产品线的综合性体外诊断企业，主营业务为体外诊断试剂及仪器的研 发、生产及销售，并为客户提供第三方医学检验等综合服务。 康华股份表示，虽然杨致国及其子杨永盛报告期内控制的企业与发行人及发行人部分子公司所从事的医疗器械销售业务存在相同、相似的情形，但相关企业 与发行人在历史沿革、资产、人员、业务、技术、财务等方面均相互独立，在主要产品或服务、行业分类、主要供应商及客户类型、销售区域等方面和发行 人存在一定差异。基于上述，杨致国控制的企业与发行人及其子公司之间各自独立运营，不构成竞争关系，不会构成对发行人的重大不利影响。 报告期内，杨致国控制的石家庄新康、山东中浩等7个企业的主要客户以医疗机构、下级经销商为主，存在部分医疗机构或下级经销商和发行人重合的情 形，但相关情形系各方基于自身独立开展业务需要，双方均独立向客户销售相关产品，不存在共用客户 ...

核心业绩表现 - 上半年营业收入5.84亿元 同比下降40.2% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损5611.92万元 较去年同期477.25万元亏损扩大 [1] - 计提信用减值损失1400.29万元 上年同期冲回1959.47万元 [1] 股价表现 - 今年以来股价累计涨幅达304.4% 位居A股医药生物板块涨幅前六 [1] 业务模式转型 - 从体外诊断产品经销商转型为医疗检验集约化营销及服务业务（IVD业务） [2] - 业务模式升级为全院医用耗材集约化运营服务（SPD业务） 覆盖高低值耗材等医用产品 [2] - 通过提供仪器并销售试剂耗材获取进销差价利润 [2] 应收账款风险 - 应收账款达8.91亿元 占总资产比例40.56% [3] - 客户回款周期延长导致信用减值损失增加 [1][3] - 公司持续强化应收账款精细化管理并加大催收力度 [3] 资金压力与资产优化 - 业务模式面临上游预采投入及下游医疗机构账期压力 [2] - 资产负债率为61.42% [3] - 通过出售子公司股权回笼资金以聚焦核心赛道 [3]

股价表现与估值水平 - 8月22日收盘价25.97元 单日上涨7.67% 滚动市盈率106.89倍 创822天新低 总市值42.22亿元 [1] - 市盈率显著高于行业平均水平56.95倍及中值40.49倍 在行业内排名第106位 [1][2] 资金流向 - 主力资金单日净流入5729.30万元 近5日累计净流入15899.39万元 呈现持续流入态势 [1] 业务概况与社会责任 - 主营业务为自主品牌体外诊断产品的研发、生产与销售 主要产品包括诊断试剂、诊断仪器及服务收入 [1] - 持续参与妇女节公益、两癌防治咨询等健康主题活动 多次获中国癌症基金会"社会公益奖" [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入7489.31万元 同比下降19.53% 净利润47.17万元 同比大幅增长110.51% [1] - 销售毛利率保持63.66%的高水平 [1] 同业对比 - 市盈率高于同业可比公司：九安医疗11.71倍、英科医疗15.79倍、新华医疗16.23倍等 [2] - 市净率2.80倍低于行业平均5.11倍 但高于行业中值2.94倍 [2]

股价表现与估值 - 8月20日收盘价24.81元 单日上涨7.45% 滚动市盈率102.12倍 创668天新低 总市值40.33亿元 [1] - 市盈率显著高于行业平均水平59.32倍及中值39.97倍 在行业内排名第104位 [1][2] 资金流向 - 主力资金单日净流入2649.91万元 近5日累计净流入13481.88万元 呈现持续流入态势 [1] 业务概况与社会责任 - 主营业务为自主品牌体外诊断产品的研发、生产与销售 核心产品包括诊断试剂、诊断仪器及服务收入 [1] - 积极参与妇女节及宫颈癌乳腺癌防治等健康公益活动 连续多年获中国癌症基金会"社会公益奖" [1] 财务业绩 - 2025年一季报营业收入7489.31万元 同比下降19.53% 净利润47.17万元 同比大幅增长110.51% [1] - 销售毛利率保持63.66%的高水平 [1] 同业比较 - 九安医疗市盈率11.61倍总市值195.93亿元 英科医疗市盈率15.35倍总市值242.47亿元 为行业内低估值代表 [2] - 行业头部企业鱼跃医疗总市值362.90亿元 安图生物总市值238.97亿元 规模显著领先 [2]

股价表现与估值 - 8月15日收盘价20.05元 单日上涨4.97% 滚动市盈率82.52倍 创494天新低 总市值32.59亿元 [1] - 静态市盈率94.38倍 市净率2.16倍 [2] 行业估值对比 - 医疗器械行业平均市盈率56.58倍 中值39.97倍 公司市盈率排名行业第100位 [1] - 行业平均市净率5.00倍 中值2.91倍 公司市净率低于行业平均水平 [2] - 九安医疗市盈率11.36倍 英科医疗15.64倍 山东药玻16.28倍 均显著低于公司估值水平 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示仅1家基金持仓 合计持股1.88万股 持股市值0.00亿元 [1] 主营业务与荣誉 - 主营业务为自主品牌体外诊断产品的研发、生产和销售 主要产品包括诊断试剂、诊断仪器及服务收入 [1] - 连续多年获中国癌症基金会"社会公益奖" 积极参与妇女两癌防治等健康公益活动 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入7489.31万元 同比下降19.53% [1] - 同期净利润47.17万元 同比大幅增长110.51% [1] - 销售毛利率保持63.66%的高水平 [1]

收购与业绩承诺 - 2020年通过协议转让及增资方式收购景川诊断56.98%股份成为控股股东 武汉众聚持股16.03%为第二大股东 [1] - 业绩承诺约定2019至2021年扣非净利润分别为650万元、1000万元和2000万元 基蛋生物2021年报确认景川诊断完成指标 [1] - 约定若完成业绩承诺 管理层股东可按15-20倍市盈率向基蛋生物出售剩余股份 [1] 股份转让纠纷 - 2022年6月收到管理层股东通知函要求收购剩余股份 但双方未能达成一致意见 [2] - 纠纷导致基蛋生物无法获取景川诊断财务数据 内部审计无法开展 [2] - 2024年底基蛋生物作为原告提起诉讼维护法定知情权 [2] 经营冲突事件 - 2024年8月景川诊断公告称基蛋生物指派十余人强闯办公场所 企图进入财务室 导致生产暂停 [2] - 基蛋生物否认强闯行为 称高管携带函件进行现场沟通 未发生肢体冲突 [2] 法律诉讼结果 - 2025年4月一审判决要求景川诊断提供2020年7月以来公司章程 股东会记录 财务会计报告等供查阅复制 [3] - 景川诊断上诉被武汉市中级人民法院驳回 终审维持原判 [3]

公司股价与估值 - 8月6日收盘价16.84元 下跌2 83% 滚动市盈率PE 69 31倍 总市值27 37亿元 [1] - 市盈率显著高于行业平均53 93倍和中值37 81倍 在行业中排名第94位 [1] - 市净率1 82倍 低于行业平均4 74倍和中值2 70倍 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示仅1家基金持仓 合计持股1 88万股 持股市值0 00亿元 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为自主品牌体外诊断产品的研发、生产和销售 主要产品包括体外诊断试剂、仪器及服务收入 [1] 社会公益活动 - 参与全国三八妇女节公益活动、子宫颈癌和乳腺癌防治咨询等健康公益活动 连续多年获中国癌症基金会"社会公益奖" [1] 财务表现 - 2025年一季报营业收入7489 31万元 同比下滑19 53% 净利润47 17万元 同比增长110 51% 销售毛利率63 66% [1] 行业对比数据 - 行业头部企业九安医疗PE 10 95倍 英科医疗PE 15 68倍 山东药玻PE 16 02倍 均显著低于该公司69 31倍的估值水平 [2] - 行业总市值最高为鱼跃医疗351 67亿元 最低为康德莱37 39亿元 该公司27 37亿元市值处于行业中下游 [2]

公司股价表现 - 8月5日收盘价17.33元 下跌4.15% [1] - 滚动市盈率71.33倍 总市值28.17亿元 [1] - 市净率1.87倍 静态市盈率81.57倍 [2] 行业估值对比 - 医疗器械行业平均市盈率54.24倍 中值37.92倍 [1] - 公司PE排名行业第94位 [1] - 行业平均市净率4.73倍 中值2.79倍 [2] 资金流向 - 8月5日主力资金净流出2862.58万元 [1] - 近5日累计净流出1986.39万元 [1] 主营业务 - 主营体外诊断产品研发生产销售 [1] - 主要产品包括诊断试剂 诊断仪器 服务收入 [1] 社会责任 - 参与妇女节 两癌防治等公益活动 [1] - 连续多年获中国癌症基金会"社会公益奖" [1] 财务表现 - 2025年一季度营收7489.31万元 同比-19.53% [1] - 净利润47.17万元 同比+110.51% [1] - 销售毛利率63.66% [1] 同业对比 - 九安医疗PE最低10.99倍 市值185.40亿元 [2] - 鱼跃医疗市值最高352.67亿元 PE19.91倍 [2] - 安图生物PE20.24倍 市值230.80亿元 [2]

股价表现与估值水平 - 7月31日收盘价16.96元 单日上涨1.68% 滚动市盈率69.81倍 总市值27.57亿元[1] - 公司市盈率显著高于行业平均值54.89倍和行业中值37.06倍 在行业内排名第93位[1][2] - 市净率指标为1.83倍 低于行业平均4.71倍和行业中值2.67倍[2] 机构持仓情况 - 截至2025年一季报 仅1家基金持有公司股份 合计持股1.88万股[1] - 机构持股市值显示为0.00亿元 表明机构持仓比例极低[1] 主营业务与行业地位 - 公司专注于自主品牌体外诊断产品的研发、生产和销售[1] - 主要产品包括体外诊断试剂、诊断仪器及服务收入[1] - 连续多年获得中国癌症基金会"社会公益奖" 参与多项健康公益活动[1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入7489.31万元 同比下降19.53%[1] - 同期净利润47.17万元 同比大幅增长110.51%[1] - 销售毛利率保持较高水平 达到63.66%[1] 同业估值比较 - 在同行业13家可比公司中 公司市盈率69.81倍位居最高[2] - 九安医疗市盈率最低为10.93倍 鱼跃医疗总市值最高达349.66亿元[2] - 行业总市值平均为114.46亿元 中值为54.89亿元[2]

股价与估值表现 - 7月22日收盘价16.33元 单日下跌3.14% 滚动市盈率67.21倍 总市值26.55亿元[1] - 市盈率显著高于行业平均值53.47倍和行业中值37.00倍 在行业中排名第92位[1][2] 行业对比数据 - 医疗器械行业平均市盈率53.47倍 静态市盈率48.94倍 市净率4.65倍 总市值111.37亿元[2] - 行业中值市盈率37.00倍 静态市盈率37.17倍 市净率2.55倍 总市值51.30亿元[2] - 同行业可比公司中 九安医疗市盈率10.97倍 英科医疗13.14倍 安图生物19.34倍[2] 股东结构变化 - 截至2025年3月31日股东户数17,040户 较上次减少590户[1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股数量2.76万股[1] 公司业务概况 - 主营业务为自主品牌体外诊断产品的研发、生产和销售[1] - 主要产品包括体外诊断试剂、体外诊断仪器和服务收入[1] - 积极参与健康主题公益活动 连续多年获中国癌症基金会"社会公益奖"[1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入7489.31万元 同比下降19.53%[1] - 净利润47.17万元 同比大幅增长110.51%[1] - 销售毛利率保持较高水平达63.66%[1]