"建立在特定情景下向非银金融机构提供流动性的机制性安 排"这一新提法引发关注。市场关注，为什么对象是非银金融 机构，特定情景是指什么，机制性安排到底在防什么？ 作者： 欧阳晓红 封图：图虫创意 现代市场的"踩踏"，往往从非银开始。 2025年12月12日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开党委会议，传达学习中央经济工作会议精神，落实全国金融系统工作会议要求，研究 部署贯彻落实举措。 会议强调，继续实施适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，着力扩大内需、优化供给，做优增量、 盘活存量，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境。 2026年，中国人民银行重点工作之一是防范化解重点领域的金融风险，维护金融稳定。对此，会议提出，助力在宏观层面把握好经济增长、经济结构 调整和金融风险防范之间的动态平衡，推动经济高质量发展，夯实金融市场平稳运行和微观单体金融机构稳健经营的根基。加强金融风险监测、评估、 预警体系建设。坚定维护金融市场平稳运行，综合平衡防范金融市场的道德风险，建立在特定情景下向非银金融机构提供流动性的机制性安排。 其中，"建立在特定情 ...

政策工具与市场反应 - 股票回购增持再贷款政策自2024年10月设立以来，截至6月3日，已有606家上市公司发布650份相关公告，贷款总额上限达1255.85亿元 [1] - 该政策提供低成本资金，利率约为2.25%，为上市公司市值管理创造有利条件，有助于优化资本结构、提升每股收益和稳定股价 [1] - 政策工具额度扩大，央行将证券、基金、保险公司互换便利5000亿元和股票回购增持再贷款3000亿元额度合并使用，总额度达8000亿元 [7] 参与企业特征分析 - 获得贷款支持的企业中，民营企业数量最多，达392家，占比超过60%；国有企业169家（含央企53家，地方国企116家），占比近28% [2] - 披露贷款的606家上市公司，公告日平均总市值为218.4亿元，其中370家企业总市值低于100亿元，占比超过六成，显示中小企业参与度提升 [3] - 部分进行再贷款的企业具有估值较低或股息率较高的特点，192家企业最近一个季度市净率低于1.5，154家企业近12个月股息率超过2% [5] 行业分布与重点案例 - 从行业分布看，电子、医药生物、化工企业数量最多，分别有63家、58家、53家获得支持；电力设备、机械设备、汽车及交通运输领域也有超过30家企业 [2] - 贷款金额上限最高的案例包括：东方盛虹控股股东及一致行动人获得额度合计28亿元，牧原股份获得中信银行最高25亿元回购再贷款额度 [2][3] - 荣盛石化、海尔智家、歌尔股份分别获得最高18亿元、18亿元和17.6亿元支持，海康威视、中国石化等公司贷款规模均超十亿元 [3] 市场影响与规模变化 - 政策推出后，市场回购增持热情显著走高，2024年10月至2025年4月，月均回购增持计划金额上限为371亿元，较政策前（2024年1-9月月均226亿元）增长超过60% [6] - 2024年10月以来至2025年6月3日，A股累计实施回购金额超908亿元，其中2025年以来累计回购金额626.95亿元，股东拟增持金额上限1039亿元 [6] - 具体公司方面，贵州茅台、徐工机械、牧原股份等9家企业2025年累计回购超10亿元；中国石油、中国海油等16家公司新披露拟增持金额上限不低于10亿元 [6]