文章核心观点 - 摩尔线程作为“国产GPU第一股”以惊人的速度登陆科创板 其上市首日市值达2823亿元 股价较发行价上涨502% 创下多项纪录 展现了资本市场对中国高端GPU芯片企业的高度认可和期待 [2] - 公司的成功源于其顶级的创始团队、强大的技术实力、精准的研发节奏以及在行业逆境中展现出的韧性与战略定力 最终穿越周期成为资本追逐的核心资产 [7][12][20] - 中国GPU市场在AI算力需求爆发、国产化替代加速及政策支持的多重驱动下 为本土企业打开了前所未有的发展窗口 摩尔线程作为领军企业已实现部分关键技术突破 [25][26] 公司发展历程与里程碑 - 公司于2020年10月成立 定位为全功能GPU研发 创始人为前英伟达全球副总裁兼中国区总经理张建中 [10] - 成立不到100天估值即超过10亿美元 刷新当年“最快晋升独角兽企业”的行业纪录 [7] - 2022年底发布首款国潮显卡MTT S80及元计算一体机等产品 实现To C端落地 显卡定价2999元 [16] - 2023年10月被美国列入实体清单 面临严峻挑战 但管理层迅速表态加大研发 并很快完成数亿元B+轮融资 [19][20][22] - 2024年11月启动IPO 2025年以88天火速过会 创下科创板最快过会纪录 发行市值约537亿元 [2][23][25] - 2025年上半年营业收入约7.02亿元 超过过去三年营收总和 [22] 融资历程与资本表现 - 公司累计融资规模超百亿元 IPO前股东数量多达86位 [5] - 最早投资方沛县乾曜在2020年9月以190万元投资 上市前持股1699.87万股 按2823亿市值计算估值约119.96亿元 投资回报超过6262倍 [5][8] - 2020年12月天使轮融资吸引五源资本、红杉中国等头部机构 投资决策基于顶级团队配置而非原型机 [9] - 2021年Pre-A轮融资由深创投、红杉中国等联合领投 投前估值37亿元 [13] - B轮融资投前估值推高至225亿元 较Pre-A轮大幅跃升 [16] - 2024年底Pre-IPO轮融资异常火爆 38家机构合计增资52.25亿元 投前估值达246.2亿元 份额“一票难求” [23] - 上市前市场出现因未能及时投资或错失老股机会的遗憾案例 [5][24][25] 团队与技术实力 - 创始人张建中在英伟达任职14年 曾为全球副总裁兼中国区总经理 被评价为“一手缔造了中国的GPU生态与产业链” [9][14] - 核心团队均来自NVIDIA、Microsoft、Intel、AMD、ARM等全球顶尖科技企业 人均从业经验超过十年 被红杉资本等评价为“全球顶尖的现代GPU架构设计团队”和“国内少数真正世界级的成熟团队” [12] - 公司研发节点把控精准 重点工程研发节点达成时间偏差不超过一个月 且AI功能比原计划提前一代融入产品 [19] - 产品性能部分指标已接近或达到国际先进水平 例如MTT S80显卡单精度浮点算力接近英伟达RTX3060 基于MTT S5000构建的千卡智算集群效率超过同规模国外同代产品 [25] 财务与业务表现 - 2023年公司营收1.24亿元 较2022年的0.46亿元同比增长169% [19] - 2024年营收增长至4.38亿元 较2023年同比增长252% [22] - 公司实现“三年三颗”芯片的跨越式研发进展 大幅超出初期规划 [16] - 产品成功从图形图像处理切入AI领域 拓宽了市场想象空间 [19] 行业背景与市场机遇 - 公司成立的2020年正值中国GPU领域投资热情空前高涨 燧原科技、壁仞科技等选手陆续登场 [7] - 在外部限制性政策和国家数据安全需求驱动下 中国GPU市场正加速国产化进程 本土企业不断突破技术壁垒 [26] - AI算力需求爆发为国产GPU打开了前所未有的发展窗口 市场国产化率预计将显著提升 逐步实现对进口产品的替代 [26] - 随着国家对科技创新政策加码与AI产业爆发 二级市场对寒武纪等芯片公司重新定价 “中国版英伟达”的价值被重新发现 [23]

公司上市与市场表现 - 公司于科创板上市，创下1572倍网下申购倍数、88天科创板最快过会纪录，发行价为114.28元/股 [2] - 上市首日开盘最高报688元/股，较发行价上涨502%，公司市值达到2800亿元 [3] - 公司IPO发行市值约537亿元，创下当年科创板最大IPO纪录 [23] 融资历程与资本追捧 - 公司自2020年成立后融资节奏迅速，成立仅三个月便完成两轮融资，并以每年一轮的节奏推进，累计融资规模超百亿元，IPO前股东数量达86位 [3] - 首轮融资发生在2020年9月，投资方沛县乾曜以投前估值1000万元出资190万元，获得1元/注册资本的优惠价格 [8] - 2020年12月完成天使轮融资，投资方包括五源资本、红杉中国等头部机构，此时公司甚至“连原型机都没有” [9] - 2021年2月完成Pre-A轮融资，由深创投、红杉中国、纪源资本联合领投，多家机构联合参投 [12] - 2021年11月完成20亿元A轮融资，投资方包括上海国盛资本、五源资本等 [12] - B轮融资由中移动数字新经济产业基金等领投，投前估值推高至225亿元，相较Pre-A轮的37亿估值大幅跃升 [14] - 2023年10月被列入实体清单后，公司在十天内宣布完成数亿元B+轮融资，投资方包括中关村科学城、厚雪资本等 [18] - 2024年底的Pre-IPO轮融资有多达38家投资机构参与，合计增资52.25亿元，投前估值高达246.2亿元 [20] - 2025年初公司又获得一笔战略融资，资方包括高粱资本、明德博雅等 [22] 早期投资回报 - 最早的外部投资人沛县乾曜，其190万元初始投资按公司2800亿市值计算，所持股份估值已达118.98亿元，回报超过6262倍 [4][8] 创始团队与核心竞争力 - 创始人张建中曾任英伟达全球副总裁兼中国区总经理长达14年，被评价为“一手缔造了中国的GPU生态与产业链” [9][13] - 核心团队成员均来自英伟达、微软、英特尔、AMD、ARM等全球顶尖科技企业，人均从业经验超过十年，被评价为“全球顶尖的现代GPU架构设计团队”和“国内少数真正世界级的、能够覆盖GPU研发设计、市场销售、服务支持等完整架构的成熟团队” [10] - 公司展现出极强的团队凝聚力，员工对公司品牌及创始人本人有极强的认同感和归属感 [13] 产品研发与商业进展 - 公司研发效率超出预期，初期计划四年完成三颗芯片落地，实际实现“三年三颗”的跨越式进展 [14] - 2022年底推出业内首款国潮显卡MTT S80、元计算一体机MCCX及系列GPU软件栈与应用工具，其自主研发的显卡以2999元定价在京东开售，成为国内少数能实现To C端落地的AI芯片公司 [14] - AI功能规划提前了一代融入产品线，拓宽了市场想象空间 [15] - 公司营收快速增长：2022年营收0.46亿元，2023年营收1.24亿元，同比增长169%；2024年营收进一步增长至4.38亿元，较2023年同比增长252%；2025年上半年营业收入约7.02亿元，超过过去三年营收总和 [15][18] - 产品性能部分指标已接近或达到国际先进水平，例如MTT S80显卡的单精度浮点算力接近英伟达RTX3060，基于MTT S5000构建的千卡智算集群效率甚至超过同规模国外同代产品 [23] 行业背景与公司定位 - 公司成立于2020年，恰逢中国GPU领域风头正劲，资本市场涌向半导体领域的热情空前高涨 [7] - 公司成立不到100天估值即超过10亿美元，刷新当年“最快晋升独角兽企业”的行业纪录 [7] - 在外部限制性政策和国家数据安全需求驱动下，中国GPU市场正加速国产化进程，本土GPU企业不断突破技术壁垒，未来国产化率将显著提升 [24] - AI算力需求的爆发为国产GPU打开了前所未有的发展窗口 [24] 应对挑战与市场信心 - 2023年10月公司被美国列入实体清单，面临严峻考验，但管理层明确表态“加大研发投入，全力推进下一代产品研发”，创始人内部信强调“中国GPU不存在‘至暗时刻’” [17] - 管理层的坚定表态与快速完成的B+轮融资极大地稳定了市场信心 [18] IPO进程引发的市场热情 - 2024年11月公司启动IPO进程后，持有其股权的上市公司和而泰在数个交易日内股价接近翻倍 [20] - Pre-IPO轮融资份额竞争异常激烈，出现“一票难求”的局面，有投资人因未能及时凑足资金或犹豫不决而错失投资机会 [6][21][22][23]