投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价未明确披露[3][8] 核心观点 - 光伏铝边框龙头通过产能扩张与收购切入液冷赛道 打开新成长空间[1][8] - 反内卷政策优化行业格局 主业盈利有望修复 全球光伏装机需求持续增长（IEA预测2025年新增570-630GW）[8] - 收购捷诺威100%股权获取"扁挤压"技术 切入储能液冷市场 并延伸至数据中心及新能源汽车热管理领域[8] 财务表现与预测 - 2024年营业收入81.83亿元（+51.80%） 归母净利润2.68亿元（-27.71%）[2] - 预计2025-2027年营业收入分别为137.82亿元（+68.42%）、174.99亿元（+26.97%）、235.86亿元（+34.78%）[2][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.34亿元（-50.20%）、4.09亿元（+206.36%）、5.56亿元（+35.80%）[2][8] - 毛利率从2024年5.1%逐步提升至2027年6.1% 净资产收益率从2024年9.02%升至2027年13.02%[9] 产能与出货规划 - 全球六大生产基地（含越南） 包头基地规划100GW光伏铝边框及60万吨铝合金熔铸项目[8] - 越南基地年产能18万吨 当前产能爬坡进度超50%[8] - 股权激励考核目标：2025-2027年出货量不低于60/80/100万吨[8] 市场地位与客户 - 产品覆盖光伏边框、BIPV、支架结构件 进入天合光能、晶澳科技、隆基绿能等九大国内厂商供应链[8] - 海外获REC、Renew、Waaree等五家国际头部厂商认证[8] 估值指标 - 当前市盈率（2025E）44.95倍 预计2026年降至14.67倍 2027年降至10.81倍[2][9] - 市净率从2024年1.39倍小幅上升至2025年1.59倍 后逐步回落至2027年1.41倍[2][9]

展会概况 - 2025年10月16-18日在佛山潭洲国际会展中心举行 由广东鸿威国际会展集团主办 [1] - 预计吸引超50000名专业观众及采购商 汇聚全球1500余家行业领军企业 展览面积达70000平方米 [1] - 覆盖管材板材原材料 生产设备 深加工技术及终端应用全产业链 [1] 绿色智造与产业升级 - 聚焦绿色智造和全球协同 推动行业向智能化 绿色化 高端化发展 [1][3] - 新能源基建 绿色建筑及高端装备制造对高性能钢管 复合板材 轻量化合金管材需求持续攀升 [3] - 展示智能焊接机器人 高精度轧制设备 纳米防腐涂层技术 再生金属板材分选系统等前沿技术 [3] - 特设新能源管材应用专区 重点呈现氢能储运管道 光伏支架结构件 海上风电塔筒等创新应用 [3] 中国产业实力 - 中国占据全球管材板材40%以上市场份额 是全球最大生产与消费国 [5] - 国内30多个产业基地组团参展 包括河北沧州 江苏无锡不锈钢产业带 广东佛山金属加工集群 [5] - 佛山拥有乐从钢铁世界 澜石国际金属交易中心等六大不锈钢市场 产业链完善 [5] 全球技术合作 - 国际龙头企业展示超高压输油管道 航空航天级钛合金板材 3D打印金属管件等突破性产品 [7] - 举办全球管材领袖对话活动 邀请院士专家 行业领袖及跨国企业高管探讨低碳转型 智能制造 [7] - 首次发布全球管材创新指数 评选十大绿色技术与十大智造标杆企业 [9] 贸易与供应链 - 吸引能源 建筑 汽车 船舶等领域50000余名专业采购商 [10] - 借助管材板材产业供应链云平台 打造线上线下融合的工业协作新生态 [10] - 七展联动覆盖工业制造全维度 包括工业装备 机床 自动化 铝产业 新材料 机器人等领域 [12]