在互联网大厂财报披露完毕后，基金经理嗅到液冷赛道赚钱的味道。 近一个月来，重仓液冷的基金已霸屏业绩弹性五强席位，此前公募配置较小众的液冷股，也开始被越来 越多的基金所拥抱。尤其当互联网大厂中期财报的资本开支数据落地后，挖掘AI大厂军备竞赛背后低 调"卖水人"，复制2010年到2014年互联网流量竞争、资本开支加大引爆A股CDN(内容分发网络)赛道， 已成为许多聪明基金经理挖掘历史经验、跑赢市场的关键。 基金经理掘金新机会 "我们的研究团队观察了许多互联网公司二季度财报，找到的关键词和共同点是资本开支猛增，这为我 们提供了一个买入液冷赛道的线索。"华南一位基金经理对券商中国记者表示，阿里巴巴、腾讯以及北 美四大互联网公司二季度资本开支持续上修，这些资本开支主要反映在AI基础设施上，液冷技术作为 算力基础设施的核心升级方向，或将迎来行业需求扩张的红利。 王浩聿管理的长安鑫瑞科技基金在近一个月成为涨幅冠军，同样也是在财报中发现这一线索。"随着海 外各大云厂商业绩发布，我们发现北美大厂新一轮军备竞赛已经开始。"王浩聿认为，本轮需求转向了 推理，而推理的背后是商业闭环的形成，所以投入的持续性比上一轮会更强，相关赛道或将 ...

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价未明确披露[3][8] 核心观点 - 光伏铝边框龙头通过产能扩张与收购切入液冷赛道 打开新成长空间[1][8] - 反内卷政策优化行业格局 主业盈利有望修复 全球光伏装机需求持续增长（IEA预测2025年新增570-630GW）[8] - 收购捷诺威100%股权获取"扁挤压"技术 切入储能液冷市场 并延伸至数据中心及新能源汽车热管理领域[8] 财务表现与预测 - 2024年营业收入81.83亿元（+51.80%） 归母净利润2.68亿元（-27.71%）[2] - 预计2025-2027年营业收入分别为137.82亿元（+68.42%）、174.99亿元（+26.97%）、235.86亿元（+34.78%）[2][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.34亿元（-50.20%）、4.09亿元（+206.36%）、5.56亿元（+35.80%）[2][8] - 毛利率从2024年5.1%逐步提升至2027年6.1% 净资产收益率从2024年9.02%升至2027年13.02%[9] 产能与出货规划 - 全球六大生产基地（含越南） 包头基地规划100GW光伏铝边框及60万吨铝合金熔铸项目[8] - 越南基地年产能18万吨 当前产能爬坡进度超50%[8] - 股权激励考核目标：2025-2027年出货量不低于60/80/100万吨[8] 市场地位与客户 - 产品覆盖光伏边框、BIPV、支架结构件 进入天合光能、晶澳科技、隆基绿能等九大国内厂商供应链[8] - 海外获REC、Renew、Waaree等五家国际头部厂商认证[8] 估值指标 - 当前市盈率（2025E）44.95倍 预计2026年降至14.67倍 2027年降至10.81倍[2][9] - 市净率从2024年1.39倍小幅上升至2025年1.59倍 后逐步回落至2027年1.41倍[2][9]