文章核心观点 - 明星代言逻辑正从流量为王转向价值共生，产品力与情感共鸣成为驱动消费的关键因素 [1][5][7] - 杨紫代言养元青洗护系列的成功案例，展示了通过技术背书、亲民价格和深度互动实现粉丝经济转型的有效路径 [1][3] - Z世代主导的理性消费浪潮促使行业关注产品品质与社会价值，表现为退货率下降和复购率提升 [5][7] 代言策略与市场影响 - 养元青洗护系列凭借云南白药技术背书和百元内亲民价格切入市场，成为粉丝经济转型样本 [1] - 直播活动通过三重策略（限量赠品、抽奖活动、技术展示）实现情感与实用价值双重刺激，带动产品1小时内售罄，品牌其他产品线销售额同比增长470% [3] - 杨紫直播演示“三秒吹干长发”实验时实时观看人数突破800万，创下日化品类直播新纪录 [5] 消费者行为变迁 - 直播弹幕显示00后粉丝关注明星颜值，80后妈妈群体更关注产品成分与适用性，反映明星代言的受众边界正在消融 [5] - Z世代消费决策更理性，2025年上半年明星代言产品退货率较三年前下降21%，复购率提升37% [7] - 消费者从“砸钱买快乐”转向“跟着偶像学聪明地花钱”，“杨紫式理性追星”成为新晋热词 [7] 行业趋势与社会效应 - 明星代言危机（如MK品牌运营失误）促使市场意识到需从单纯流量转向与消费者和代言人的价值共生 [1] - 媒体评价明星与粉丝的双向成长正在重塑娱乐产业底层逻辑，强调产品力与社会议题结合的重要性 [7] - 中国青少年发展基金会借势发起“拒绝容貌焦虑”倡议，将明星影响力转化为积极社会议题 [7]

业绩表现 - 2024年公司实现营业收入400.33亿元，同比增长仅2.36%，归母净利润47.49亿元，同比大幅增长16.02%，呈现"增利不增收"现象 [3] - 营收增速已连续三年在个位数徘徊：2023年7.19%，2022年0.31% [3] - 销售费用同比减少2.26%，其中广告宣传费从6.6亿元锐减至4.6亿元，降幅30%，职工薪酬从18.32亿元降至16亿元 [4][5] 业务结构 - 药品事业群收入69.24亿元，同比增长11.8%，云南白药气雾剂销售额21亿元，增长26%，市占率高达91.8% [10] - 健康品事业群收入65.26亿元，增速放缓至1.6%，牙膏保持市场第一但增长乏力，养元青洗护系列增长30%至4.22亿元 [10] - 商业板块贡献246亿元营收，占比61.5%，但增速仅0.48%，毛利率低至6.21%，利润贡献不足整体13% [11] - 中药资源板块收入17.51亿元，对整体业绩影响较小 [12] 研发投入 - 2024年研发投入总额3.48亿元，仅占营业收入0.87%，同比增长1.14%，远低于行业平均水平 [13] - 恒瑞医药研发投入82.28亿元占比29.40%，百济神州约140亿元占比51.18% [13] - 创新药项目研发进度落后行业前沿2-3年，核心项目INR101仅完成Ⅰ期试验 [14] - 研发团队规模仅619人，远少于恒瑞医药的5478人 [15] 资本运作 - 非经常性损益对利润贡献达4.76%，金融资产和金融负债产生收益1.51亿元 [5][6] - 截至2024年末仍持有交易性金融资产25.47亿元，其中雅各臣科研制药1.91亿元、健倍苗苗1.34亿元、中国抗体4570万元，2024年共计盈利1.25亿元 [7][8][9] - 2024年累计分红42.79亿元，占净利润比重90.09%，近五年累计分红约177亿元，占同期净利润总额86.67% [17] - 经营活动现金流净额42.97亿元，自由现金流所剩无几，研发投入不足3.5亿元 [20]