纪要涉及的公司 云南白药 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2024 年营收突破 400 亿元，同比增长 2.36%；归母净利润 47.49 亿元，同比增长 16%；扣非归母净利润同比增长 20.18%。2025 年一季度营收 108.41 亿元，同比增长 0.62%；归母净利润同比增长 13.67%，扣非归母净利润同比增长 11.65%，整体业绩稳健增长[2][6] - **业务板块表现** - **药品事业部**：2024 年收入 69.24 亿元，增长 11.8%，单品销售过亿产品 10 个，云南白药气雾剂销售额突破 21 亿元，增长 26%，蒲地蓝消炎片接近 2 亿元，同比增长 22%[2][10] - **健康品事业部**：2024 年营收 65.26 亿元，增长 1.6%，在口腔护理及防脱洗护领域保持领先[2][10] - **中草药资源**：2024 年收入 17.51 亿元，增长 3.13%，成本下降 3000 万元，保障战略性中药材供应及价格稳定[2][10] - **医疗器械和滋补保健品部门**：2024 年分别增长 61%和 101%，医疗器械部门营收 4.25 亿，滋补保健部门营收 9907 万元[2][11] - **研发进展** - **贴膏剂项目**：在研三七片、氟比洛芬贴膏、洛索洛芬凝胶贴膏和云南白药新型橡胶贴膏，已获 4 项专利，三七片完成二期临床入组，固本膏准备三期临床[2][12] - **创新药研发**：聚焦核药领域，INR101（前列腺癌诊断）完成三期临床首例患者入组，INR102（前列腺癌治疗）完成首次人体临床试验并积极推进后续试验[2][13] - **盈利预测**：预计 2025 - 2027 年营收分别为 417 亿、435 亿和 452 亿元，同比增速约 4%；归母净利润预计分别为 51 亿、56 亿和 60 亿，同比增速分别为 8%、9.6%和 6%；各事业部增速不同，药品事业部约 9%，健康品事业部 1.5%、1.2%及 1.1%，中药资源事业部 15%、12%及 10%，省医药公司约 3%，归母净利润同比增速 8%、9.68%及 6.55%[4][8][14] - **估值情况**：对比片仔癀、同仁堂、东阿阿胶、华润三九等老字号中药品牌，云南白药估值相对较低，预期市盈率低于行业平均水平，存在估值修复空间，给予买入评级[4][9][15] - **股东回报**：自上市以来连续分红，截至 2024 年度累计净利润 495.45 亿元，累计分红 287.35 亿元，近三年平均分红率超 90%，2024 年现金分红 42.79 亿元，占当年归母净利润的 90%[4][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **核心业务**：包括药品事业群、健康品事业群、中药资源事业群和云南省医药公司，还在布局医疗器械和滋补养护品等新兴事业部[3] - **研发战略布局**：短期开发二次开发的中药大品种，中期围绕透皮贴剂创新，长期围绕核医学领域开发[5]

报告公司投资评级 - 给予云南白药“买入”评级 [1][73] 报告的核心观点 - 云南白药四大事业群稳健增长，新兴事业部贡献增量，研发战略布局清晰，推动创新中药与核药研发，预计未来营收和净利润将保持增长，估值有望修复 [3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩长期稳健增长，高分红凸显股东回报 - 云南白药是中华老字号，品牌价值高，2024 年入围多个权威榜单 [14] - 公司四大品类在细分领域排名居首，产品达 40 个品类、416 个品种，16 个单品销售过亿 [14] - 2019 年混改落地，为长期发展奠定基础，2024 年第一大股东持股 26.18% [15] - 业绩稳健增长，2024 年营收 400.33 亿元，归母净利润 47.49 亿元，2025 年 Q1 营收和净利润同比增长 [18][19] - 公司连续 33 年分红，近三年分红率超 90%，2024 年现金分红 42.79 亿元 [22][24] 传统业务稳健增长，新兴领域初显潜力 - 药品事业群以云南白药系列产品为主，打造产品生态体系，近三年 CAGR 约 7.6% [26] - 健康品事业群以牙膏为核心，拓展口腔和洗护业务，2024 年营收 65.26 亿元，利润 21.91 亿元 [29][40] - 中药资源事业群保障供应和价格稳定，带动产业链发展，2024 年对外收入 17.51 亿元 [44][46] - 省医药公司巩固市场份额，拓展服务能力和范围，2024 年主营业务收入 246.07 亿元 [30][49] - 新兴事业部优化布局，医疗器械和滋补保健品事业部 2024 年营收分别增长 61%和 101% [51][53] 短中长期战略布局清晰，推动创新中药与核药研发 - 研发战略规划清晰，短期布局二次创新和药械开发，中期推进创新中药，长期聚焦核药 [5][56][59] - AI 医疗转型加速，融入 AI 技术，推动产业升级和业务创新 [63] 盈利预测及估值 - 预计 2025 - 2027 年营收 417.62/435.30/452.78 亿元，归母净利润 51.33/56.30/59.99 亿元 [6] - 选取可比公司，云南白药市盈率低，估值有望修复，给予“买入”评级 [73]

报告公司投资评级 - 给予云南白药“买入”评级 [1][73] 报告的核心观点 - 云南白药四大事业群稳健增长，新兴事业部贡献增量，研发战略布局清晰，推动创新中药与核药研发，预计未来营收和归母净利润将保持增长，估值有望修复 [3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩长期稳健增长，高分红凸显股东回报 - 云南白药是中华老字号，品牌价值高，入围多个权威榜单，4个品类在细分领域排名稳居第一 [14] - 2019年混改落地，实现国有与民营资本融合，优化治理与激励机制，第一大股东持股26.18% [15] - 上市后营收和归母净利润持续增长，2024年营收破400亿，2025年Q1业绩良好 [18][19] - 连续33年分红，近三年分红率超90%，2024年分红占净利润90.09% [22][24] 传统业务稳健增长，新兴领域初显潜力 - 以四大事业群为核心，推进新兴业务发展 [26] - 药品事业群核心产品驱动增长，有竞争力品牌矩阵，多举措推动战略性增长，近三年CAGR约7.6% [26][32][36] - 健康品事业群牙膏市占率第一，防脱洗护增长亮眼，实现端到端打通，业绩增长稳健 [38][40][42] - 中药资源事业群保障供应与价格稳定，带动产业链发展，省医药公司稳固份额，扩展服务 [44][46][49] - 新兴事业部优化布局，医疗器械和滋补保健品事业部发展良好 [51][53] 短中长期战略布局清晰，推动创新中药与核药研发 - 构建研发体系和运营管理能力，统筹“中药”和“创新药” [55] - 短期布局二次创新和药械开发，11个大品种开展25个项目 [56] - 中期推进创新中药，贴膏剂4个品种获4项专利 [59] - 长期以核药为中心布局创新管线 [60] - 加速“AI+医疗”转型，融入各环节，赋能产业升级 [63] 盈利预测及估值 - 预计2025 - 2027年营收417.62/435.30/452.78亿元，归母净利润51.33/56.30/59.99亿元 [6][66] - 选取可比公司，云南白药市盈率低，估值有望修复，给予“买入”评级 [73]

公司业绩 - 2025 年第一季度，公司实现营业收入 108.41 亿元，同比增长 0.62%；归母净利润 19.35 亿元，同比增长 13.67%；扣非归母净利润 18.87 亿元，同比增长 11.65%；基本每股收益 1.08 元/股，同比增长 13.66%；经营活动产生的现金流量净额 7.14 亿元，同比增长 35.39%；加权平均净资产收益率 4.86%，同比增长 0.68 个百分点；货币资金余额 110.62 亿元，总资产 542.53 亿元 [2] 药品事业群发展 - 2024 年以“伤科疼痛全领域管理的‘第一’品牌”为战略指引，打造产品生态体系，优化“品质好中药”运营平台，聚焦高潜赛道，丰富产品管线 [3][4] - 学术临床方面，云南白药（散剂）、胶囊等产品临床研究取得稳步进展，为产品打开更广阔应用场景 [4] - 市场营销方面，培育自有运动 IP 成功，气血康包装焕新升级推动销售增长 [4] - 渠道细分方面，院内渠道深耕扩展，线下 OTC 渠道保持优势，线上探索有新突破 [4] - 生产提效方面，建立线上化业务流程，打造高效运营体系，提质增效成果显著 [4] 牙膏产品情况 - 2024 年云南白药牙膏稳居国内全渠道市场份额第一，“618”“双十一”期间，云南白药口腔健康品牌多年稳居全网口腔护理品牌第一名 [5] - 内容营销方面，围绕“护龈”功效开展专项工作，通过公益倡导、文化项目、跨界联名提升品牌影响力 [6] 公司分红 - 2024 年年度分红以 2024 年末总股本 1,784,262,603 股为基数，每 10 股派发现金红利 11.85 元（含税），2024 年 11 月完成特别分红，每 10 股派送现金 12.13 元（含税），2024 年度每 10 股累计共派送现金 23.98 元（含税），累计现金红利总额合计为 4,278,661,722.00 元（含税），占 2024 年度公司归属于上市公司股东净利润的 90.09% [7] 核药研发进展 - INR101 诊断核药项目 2024 年 5 月获临床批件，11 月完成 I/IIa 期临床总结报告，11 月底递交 EOP2 沟通交流申请 [9] - 2025 年 4 月，全资子公司云核医药的 INR102 注射液获国家药监局批准开展前列腺癌临床试验，用于治疗特定前列腺癌成人患者 [9]

2025年一季度业绩情况 - 营业收入108.41亿元，同比增长0.62% [2] - 归母净利润19.35亿元，同比增长13.67% [2] - 扣非归母净利润18.87亿元，同比增长11.65% [2] - 基本每股收益1.08元/股，同比增长13.66% [2] - 经营活动产生的现金流量净额7.14亿元，同比增长35.39% [2] - 加权平均净资产收益率4.86%，同比增长0.68个百分点 [2] - 货币资金余额110.62亿元，总资产542.53亿元 [2] 2024年药品事业群重点工作 战略与生态建设 - 以“伤科疼痛全领域管理的‘第一’品牌”为指引，发布伤痛管理新模式，打造产品生态体系 [3] - 优化“品质好中药”运营平台，聚焦高潜赛道，丰富产品管线，打造药品产业大生态 [4] 各项工作推进 - 学术临床：云南白药（散剂）、胶囊等产品多项临床研究取得进展 [4] - 市场营销：培育自有运动IP成功，气血康包装升级推动销售增长 [4] - 渠道细分：院内渠道深耕扩展，线下OTC保持优势，线上探索有新突破 [4] - 生产提效：建立线上化业务流程，打造高效大后台运营体系，提质增效显著 [4] 健康品事业群渠道建设 - 拥有完善全国性大健康产品销售团队，云南白药牙膏国内市场份额领先 [5] - 优化全链路渠道，夯实传统线下渠道，开发新兴业态 [5][6] 公司未来发展模式 - “内涵式”发展：聚焦挖潜增效，优化三类产业基础，推动主业高质量发展 [7] - “外延式”发展：通过战略并购等补全补强产业板块，构建可持续产业体系 [7] 公司分红情况 - 2024年年度分红：以总股本1,784,262,603股为基数，每10股派现金红利11.85元（含税） [8] - 2024年特别分红：每10股派送现金12.13元（含税），现金分红2,164,310,537.44元（含税） [8] - 2024年度累计：每10股累计派送现金23.98元（含税），累计现金红利4,278,661,722.00元（含税），占2024年归母净利润90.09% [8][9]

2024年经营情况 - 实现营业收入400.33亿元，较上年同期增长2.36%；归母净利润47.49亿元，同比增长16.02%；扣非归母净利润45.23亿元，同比增长20.18% [2] - 经营性现金流净额为42.97亿元，较上年同期增长22.68%；加权平均净资产收益率11.99%，较上年同期提升1.48个百分点；基本每股收益2.66元/股，较上年同期增长16.16% [2] - 工业收入占比提升至36.14%，增速达5.30%；工业毛利率65.93%，较上年同期增长1.69个百分点 [3] - 销售费用较上年同期降低2.26%，管理费用较上年同期降低1.98% [3] - 报告期末，总资产529.14亿元，归属于上市公司股东的净资产388.32亿元，资产负债率26.55%，货币资金余额108.88亿元 [3] 分红情况 - 2024年年度分红以总股本1,784,262,603股为基数，每10股派发现金红利11.85元（含税） [4] - 2024年11月完成特别分红，每10股派送现金12.13元（含税），现金分红金额共计2,164,310,537.44元（含税） [4] - 2024年度每10股累计派送现金23.98元（含税），累计现金红利总额4,278,661,722.00元（含税），占2024年归属于上市公司股东净利润的90.09% [4] 药品事业群重点工作 - 以“伤科疼痛全领域管理的‘第一’品牌”为指引，发布伤痛管理新模式，打造产品生态体系 [5][6] - 优化“品质好中药”运营平台，聚焦高潜赛道，丰富产品管线 [6] - 学术临床方面，多个产品临床研究取得进展 [6] - 市场营销方面，培育自有运动IP成功，气血康包装升级推动销售增长 [6] - 渠道细分方面，院内渠道扩展，线下OTC渠道保持优势，线上探索有突破 [6] - 生产提效方面，建立线上化业务流程，打造高效运营体系 [6] 健康品事业群渠道建设 - 拥有布局完善的全国性大健康产品销售团队，云南白药牙膏市场份额国内领先 [7] - 优化全链路渠道，夯实传统线下渠道，开发新兴业态 [8] 省医药有限公司情况 2024年工作 - 实现主营业务收入246.07亿元，同比增长0.48% [8] - 非药业务销售同比增长14%，医药品牌运营服务项目规模同比增长37% [8] - 基层医疗机构销售同比增长12%，OTC板块销售同比增长18%，新特药专业药房销售同比增长29% [8] - 依托数字化底座优化流程，提升管理效率 [8] - 应收账款规模及账期结构良性，实施全业务流程风险管理体系 [8] 未来规划 - 围绕客户健康需求，整合上下游服务资源，提供价值型医药商业服务 [9] - 清晰服务产品矩阵，多渠道布局，推进全生命周期管理、供应链服务和创新商业模式 [9][10] - 以全供应链协同构建诊疗生态圈闭环，焕新升级价值网络 [10]

药品事业群经营情况 - 2024 年主营业务收入 69.24 亿元，同比增长 11.8%，单品销售过亿产品达 10 个 [2] - 云南白药气雾剂销售收入突破 21 亿元，同比增长超 26% [2] - 蒲地蓝消炎片销售收入近 2 亿元，同比大幅增长超 22% [2] - 气血康口服液同口径下同比增长约 14% [2] 中药材产业链建设进展 - 成立云南白药集团种业科技有限公司 [4] - 2024 年申报 GAP 品种 7 个，对应基地面积 4593 亩 [4] - 丽江平台报告期内产量增长 180%，食品及保健食品产量增长 182% [4] - “数智云药”平台报告期内交易金额突破 1 亿元 [4] - 入选 2024 年云南省“绿色云品”等品牌目录 [4] - 参与 2025 版《中国药典》三七、苍术标准修订 [4] - 牵头趁鲜加工品种标准研究 18 项，占云南省趁鲜加工品种的 90% [4] - 国标品种配方颗粒工艺技术研发完成 158 个品种备案 [4] 牙膏产品销售及渠道规划 - 健康品事业群 2024 年营业收入 65.26 亿元，同比增长 1.6%，利润 21.91 亿元，同比增长 8.36% [5][6] - 2024 年云南白药牙膏稳居国内全渠道市场份额第一 [6] - “618”“双十一”期间，云南白药口腔健康品牌多年稳居全网口腔护理品牌第一名 [6] - 优化全链路渠道，夯实传统线下渠道，开发新兴业态 [6] 2025 年一季度业绩情况 - 营业收入 108.41 亿元，同比增长 0.62% [7] - 归母净利润 19.35 亿元，同比增长 13.67% [7] - 扣非归母净利润 18.87 亿元，同比增长 11.65% [7] - 基本每股收益 1.08 元/股，同比增长 13.66% [7] - 经营活动产生的现金流量净额 7.14 亿元，同比增长 35.39% [7] - 加权平均净资产收益率 4.86%，同比增长 0.68 个百分点 [7] - 货币资金余额 110.62 亿元，总资产 542.53 亿元 [7] 核药研发进展 - INR101 诊断核药项目 2024 年 5 月获临床批件，11 月完成 I/IIa 期临床总结报告，11 月底递交 EOP2 沟通交流申请 [9] - 2025 年 4 月，INR102 注射液获国家药监局批准开展前列腺癌临床试验 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][12] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司聚焦主业提质增效，收入端在工业板块带动下平稳增长，利润因工业板块收入占比提升和费用管控增长超预期 [1] - 展望2025年，公司主营业务聚焦提质增效，拓展增量空间，培育新兴业务，看好未来持续增长能力 [1][10] 事件 - 4月28日晚公司发布2025年一季度报告，实现营业收入108.41亿元，同比增长0.62%；归母净利润19.35亿元，同比增长13.67%；扣非归母净利润18.87亿元，同比增长11.65% [2] 简评 重要财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|39,111|40,033|41,691|43,593|45,734| |YOY(%)|7.2|2.4|4.1|4.6|4.9| |净利润(百万元)|4,094|4,749|5,124|5,622|6,203| |YOY(%)|36.4|16.0|7.9|9.7|10.3| |毛利率(%)|26.5|27.9|28.5|29.2|30.0| |净利率(%)|10.5|11.9|12.3|12.9|13.6| |ROE(%)|10.3|12.2|12.8|13.5|14.4| |EPS(摊薄/元)|2.29|2.66|2.87|3.15|3.48| |P/E(倍)|24.7|21.3|19.8|18.0|16.3| |P/B(倍)|2.5|2.6|2.5|2.4|2.4|[3] 各业务经营趋势 - 药品事业部：打造白药核心产品优势，优化运营平台，聚焦高潜赛道，预计核心产品带动下稳健增长 [9] - 健康产品事业部：口腔护理优化结构、升级品类，牙膏预计超行业平均增长；洗护业务拓展功效，加大电商投入，预计基本平稳 [9] - 中药资源事业部：推进品牌中药材工程，加强三七产业平台建设，稳固市场领先地位 [9] - 省医药公司（商业板块）：深耕云南医药分销市场，数字化管理提质增效，但经营受外部环境影响承压 [9] 2025年展望 - 主营业务：药品事业部有望在核心产品带动下稳健增长；健康品事业部有望在口腔护理及防脱洗护系列带动下健康增长；中药材资源事业部预计在品牌药材带动下保持较好增长；省医药公司有望推动流通业务全年持续恢复 [10] - 新兴业务：孵化滋补保健品、美肤、医疗器械以及天颐茶品等事业部，未来有望为业绩带来增量 [10] 财务指标分析 - 2025年Q1综合毛利率31.55%，同比增加1.58个百分点，因工业板块占比及毛利率提升 [11] - 销售费用率9.87%，同比减少1.58pp，控费效果理想；管理费用率1.44%，同比减少0.06pp，基本稳定；研发费用率0.55%，同比增加0.02pp，基本稳定 [11] - 经营活动现金流量净额同比增长35.39%，因销售商品、接受劳务支付现金增加；投资活动现金流量净额同比减少105.27%，因定期存款到期与存入金额差异、买入理财产品及处置理财金额变化 [11] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为416.91亿元、435.93亿元和457.34亿元，归母净利润分别为51.24亿元、56.22亿元和62.03亿元，同比增长7.9%、9.7%和10.3%，折合EPS分别为2.87元/股、3.15元/股和3.48元/股，对应PE分别为19.8x、18.0x和16.3x [12]

药品业务现状与规划 - 2024 年药品事业群销售过亿产品达 10 个，云南白药气雾剂销售收入突破 21 亿元，同比增长超 26%；蒲地蓝消炎片销售收入近 2 亿元，同比大幅增长超 22%；气血康口服液同口径下同比增长约 14% [2] - 未来药品事业群以“做中药传承创新发展的典范”为目标，传承白药优势产品，优化现有产品体系，进行二次开发并优选外部项目 [3] 公司战略定位与发展规划 - 四个战略定位分别由四个板块承接，中药资源板块为云药资源“链主”企业，药品板块为伤科疼痛“第一”品牌，健康板块为高品质健康生活产品“第一”梯队，医药商业板块为医药流通和创新服务“领军”企业 [3] - 聚焦医药、健康、流通三类产业，按全产业链等挖潜增效，探索战略并购等模式补全补强产业板块 [3][4] AI 医疗战略成果与发展 - 贯彻数字化发展规划，人工智能赋能应用场景取得阶段实效，打造“数智云药”平台，推进数据治理等专项工程 [5] - 未来持续通过数智化赋能业务，探索“AI + 医药”转型方向，融合数据要素与中医药 [5][6] 老龄化及大健康市场布局 - 以云南白药系列产品为主，涵盖多领域天然特色品牌中药，打造三七植物补益类产品，药品事业群单品销售过亿产品达 10 个 [7] - 中药资源事业群打造 C 端产品，医疗器械事业部聚焦专业功能赛道，滋补保健事业部发力滋补保健品赛道 [7] 东南亚市场拓展计划 - 发挥国内国际“两个市场”“两种资源”协同作用，聚焦中药产品出海等功能，推动公司向“国内领先、世界一流”转型 [8] - 利用口岸枢纽、政策扶持及香港优势，带动产品海外市场销售规模增长 [8][9][11] 研发与创新成果 - 研发布局依托中央研究院及四大研发中心，北京中心探索校企合作，上海中心研发创新型核药 [10] - INR101 诊断核药项目 2024 年 5 月获临床批件，11 月完成 I/IIa 期临床总结报告，2025 年 4 月 INR102 注射液获批开展前列腺癌临床试验 [10][11] 品牌认知与管理 - 构建“1 + N”品牌生态体系，实现医药健康全产业链价值延伸，“云南白药”品牌象征百年匠心等 [12][13] - 未来聚焦三大核心业务，强化中药核心地位，提升各业务市场地位 [13] 分红情况 - 2024 年度累计现金红利总额 42.79 亿元，占 2024 年度归属于上市公司股东净利润的 90.09% [14] - 公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排时，现金分红比例最低达 80% [14] 产品改进 - 针对消费者提出三七口服液难打开问题，2024 年三七参蜂口服液焕新升级，将铝塑组合瓶盖改为易刺铝盖；气血康口服液推出 30ML/瓶包装，旋转瓶盖即可开启 [16]

药品事业群发展方向 - 以“做中药传承创新发展的典范”为目标，传承、守护和发展白药优势产品，聚焦心脑血管、呼吸系统、妇儿科等大病种治疗领域优化产品体系并提供运营方案，实现战略性增长 [2] - 围绕战略目标进行现有产品二次开发并优选外部项目延伸，做大做强药品体系 [2] 中药材产业链建设进展 种业 - 成立云南白药集团种业科技有限公司，提供种质源头管控和资源支持 [4] 种植 - 2024 年申报 GAP 品种 7 个，对应基地面积 4593 亩 [4] 加工 - 丽江文山平台开放共享，景谷、鲁甸、屏边初加工平台初步构建，文山公司气血康口服液获云南省制造业单项冠军称号 [4] - 丽江平台带动滇西药材趁鲜加工，报告期内产量增长 180%，食品及保健食品产量增长 182% [4] 市场 - “数智云药”平台上线，有检测、物流、金融等产业配套服务功能，报告期内交易金额突破 1 亿元，构建三层产品体系将传统农产品升级为标准化“工业品” [4] 品牌 - 入选 2024 年云南省“绿色云品”品牌目录、“2024 中药饮片品牌企业”及“2024 道地药材品牌” [4] 标准制定 - 参与 2025 版《中国药典》三七、苍术标准修订 [4] - 牵头趁鲜加工品种标准研究 18 项，占云南省趁鲜加工品种的 90% [4] - 国标品种配方颗粒工艺技术研发项目取得突破，完成 158 个品种备案 [4] 养元青产品经营情况 2024 年情况 - 实现销售收入 4.22 亿元，同比增长 30.3% [5] - 凭借双证加持以差异化技术优势突围，打造核心品牌影响力，2024 年“618”“双十一”期间蝉联天猫国货防脱洗发水品牌第一名 [6] 2025 年规划 - 快速提升洗护业务规模体量，做强头皮生态领域，稳固防脱基本盘，扩展至控油、蓬松等功效 [6] - 加大兴趣电商投入，推高总销额和知名度，拉动传统电商与线下渠道 [6] 2025 年一季度业绩情况 - 营业收入 108.41 亿元，同比增长 0.62% [7] - 归母净利润 19.35 亿元，同比增长 13.67% [7] - 扣非归母净利润 18.87 亿元，同比增长 11.65% [7] - 基本每股收益 1.08 元/股，同比增长 13.66% [7] - 经营活动产生的现金流量净额 7.14 亿元，同比增长 35.39% [7] - 加权平均净资产收益率 4.86%，同比增长 0.68 个百分点 [7] - 货币资金余额 110.62 亿元，总资产 542.53 亿元 [7] 健康品事业群渠道建设情况 - 拥有覆盖终端、布局完善的全国性大健康产品销售团队，云南白药牙膏市场份额国内领先，口腔品类品牌渗透力高 [8] - 优化全链路渠道，夯实传统线下渠道优势，开发即时零售、社区团购、兴趣电商等新兴业态 [8][9] - 渠道优势提升市场竞争能力，为新产品商业化开发奠定基础 [9]