业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收25.31亿元 同比下滑20.07% 归母净利润7.15亿元 同比减少24.63% 毛利率73.07% 同比下降2.77个百分点 [3] - 第二季度业绩急剧恶化 单季营收7.21亿元 同比下滑48.48% 归母净利润1.05亿元 同比暴跌70.91% [3] - 第一季度表现相对平稳 营收18.1亿元 同比增长2.42% 归母净利润6.1亿元 同比增长3.59% [3] 产品结构 - 高档产品收入23.85亿元 同比下滑19.8% 占白酒业务总收入96% 中档产品收入0.32亿元 同比下滑10.82% 低档产品收入0.68亿元 同比下滑2.59% [3] - 高端兼系列产品动销不及预期 兼5、兼6、兼8价格稳定 兼10、兼20价格略低于指导价格 [3] 渠道表现 - 批发代理渠道收入23.52亿元 同比下滑21.26% 占白酒业务收入95% 其中第二季度收入6.42亿元 同比下跌51% [4] - 直销（含团购）渠道收入1.33亿元 同比增长44.57% 第二季度收入0.56亿元 同比增长75.46% [4] - 经销商数量1082家 平均每家经销商收入217.41万元 较上年同期299.67万元下降27% [4] 区域市场 - 安徽省内收入21亿元 同比下滑19.31% 省外市场收入3.84亿元 同比下滑19.24% [5] - 第二季度安徽省内收入5.15亿元 同比下滑54.01% 省外收入1.83亿元 同比下滑18.57% [5] - 安徽省内经销商536家 省外经销商546家 [5] 财务与战略 - 第二季度现金回款10.6亿元 同比下滑24.1% 合同负债30亿元 同比下滑5.9% [5] - 公司公布未来三年战略规划 目标实现销量规模翻番 推进"百亿口子"战略落地 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入25.31亿元 同比下降20.07% [2][4] - 第二季度单季营收7.21亿元 同比下降48.48% [2][3] - 归母净利润7.15亿元 同比下降24.63% [2][4] - 第二季度归母净利润1.05亿元 同比下降70.91% [3] - 扣非归母净利润0.91亿元 同比下降73.41% [3] - 经营活动现金流量净额-3.83亿元 同比转负且下降9854.35% [4][9] 产品结构分析 - 高档产品营收23.85亿元 同比下降19.8% [5] - 中档产品营收3228.95万元 同比下降10.82% [5] - 低档产品营收6809.45万元 同比下降2.59% [5] - 高端产品兼10、兼20系列动销乏力 成交价跌破指导区间 [6] - 前三季度毛利率下降至约73% [5] 区域市场表现 - 安徽省内市场营收约21亿元 同比下降19.31% [6] - 省外市场营收3.84亿元 同比下降19.24% [6] - 省内经销商净增加34家 省外净增加29家 [6] 存货与运营效率 - 存货余额61.59亿元 创历史新高 占总资产比例45.92% [7] - 存货周转率仅0.11次 存货周转天数达1585.90天 [7] - 销售商品收到现金22.53亿元 同比下降19.4% [9] 营销与费用变动 - 广告宣传推广费1.25亿元 同比下降37.20% [9] - 销售费用率从15.04%降至14.09% [9] - 渠道模式从"大商制"转向"平台化运营" [7] 实控人股权变动 - 实控人刘安省通过大宗交易减持650万股 占比1.08% [9] - 套现额超2.2亿元 持股比例从11.66%降至10.58% [9][10] - 徐进持股比例从18.26%升至19.34% [10] - 一致行动人合计持股42.01%不变 质押比例近五成 [10] 行业环境与竞争态势 - 禁酒令政策实施导致白酒消费场景收缩 [6] - 终端动销呈现整体性放缓 中高端产品受影响突出 [6] - 原有"盘中盘"营销模式在行业已行不通 [7] - 公司持续推进渠道体系深度变革 [9]

股东结构及持股情况 - 刘安省作为控股股东及实际控制人之一直接持有6347.35万股公司股份 持股比例为10.58% 为第二大股东[2][3] - 刘安省与徐进、范博等8人构成一致行动人 合计持有公司42.01%股权[2][3] - 前十大股东累计持有2.78亿股 占总股本比例46.37% 较上期减少224.35万股[3] 历史减持及套现情况 - 高盛最初投资3.55亿元 最终套现约50亿元后退出[4] - 刘安省及一致行动人曾在2018年和2019-2020年进行两次减持 比例分别为0.40%和1.35%[4] - 按当前股价33.74元计算 本次最高减持1000万股将带来约3亿元减持压力[4] 财务表现及运营状况 - 2025年一季度归母净利润6.10亿元 同比增长3.59%[5] - 毛利率下降0.28个百分点至76.21%[5] - 存货周转天数增加10.38%[5] - 经营性现金流出现2.46亿元亏空 同比下滑136.38%[5] 产品销售及市场环境 - 中档偏低价位兼系列产品销售良好 高端兼系列销售未达预期[7] - 兼5/6/8产品价格稳定在指导体系内 兼10/20价格略低于指导价[7] - 二季度禁酒令出台后终端销售放缓 宴席酒店及升学宴用酒需求明显下滑[7]

股东减持 - 第二大股东刘安省计划减持不超过1000万股，占总股本1.67%，按当前股价估算套现金额约3.4亿元 [1] - 刘安省自2018年起累计减持套现近10亿元，持股比例将从10.58%降至8.91% [2] - 刘安省当前持股6347万股中3153万股处于质押状态，质押比例高达49.7% [3] 业绩表现 - 2025年第一季度营收18.10亿元同比增长2.42%，归母净利润6.11亿元同比增长3.59%，均为2021年以来同期最低增速 [4] - 2024年全年营收60.15亿元同比增长0.89%，归母净利润16.55亿元同比下降3.83%，为上市以来首次净利润下滑 [4] - 2024年股利支付率降至47%，较2022年58.06%和2023年52.24%持续走低 [4] 市场表现 - 2025年第一季度省内市场收入15.8亿元同比增长6.9%，省外市场收入2.0亿元同比下滑19.8% [4] - 二季度受禁酒令影响中高档白酒销售显著受挫，宴席用酒需求大幅下滑 [5] - 徽酒市场竞争激烈，与古井贡酒差距拉大，省内市场被迎驾贡酒赶超 [5] 经营挑战 - 新产品兼8、兼5市场反馈不理想 [6] - 大商制模式导致厂商与市场脱节，渠道下沉和转型成效尚未显现 [6] - 品牌全国影响力与茅台、五粮液等一线品牌存在差距 [6] 行业环境 - 白酒行业处于深度调整期 [5] - 中高档白酒销售受政策影响显著 [5] - 区域市场竞争格局发生变化 [5]