投资评级 - 维持"买入"评级 目标股价对应2025-2027年PE分别为17.43/14.26/11.19倍 [1][5] 财务表现 - 2025年上半年营收14.95亿元(同比增长9.5%) 毛利4.58亿元(增长14.1%) 净利润1.52亿元(大幅增长41.6%) [5] - 毛利率提升至30.63%(同比增加1.24个百分点) 净利率显著改善 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.11/5.02/6.40亿元 年均复合增长率约24.9% [5] - 2025年预计营收37.73亿元(增长24.82%) 2026年预计营收46.73亿元(增长23.87%) [8] 业务结构 - 医疗健康解决方案收入14.85亿元(增长10.4%) 主要来自线下医疗机构业务增长 [6] - 线下医疗机构收入14.67亿元(增长11.1%) 线上平台收入1.27亿元(下降5.2%) [6] - 销售医疗健康产品收入0.1亿元(下降50.9%) 因策略性专注于解决方案业务 [6] 客户指标 - 新客户达45.26万人次(增长7.77%) 累计就诊人次0.25亿人次(大幅增长29.53%) [6] - 客户回头率69.3% 会员就诊人次108万人次(增长15.14%) 会员回头率达85% [6] 战略布局 - 发布10大国医AI分身 覆盖肿瘤科、皮肤科等8大中医核心专科领域 [7] - 新增5家线下医疗机构 收购武汉未来、无锡同康等6家机构 [7] - 截至2025上半年末共拥有84家医疗机构(中国83家 新加坡1家) [7] - 围经祛郁膏及乌梅桂花合剂取得医疗机构传统中药制剂备案凭证 [7] - 院内制剂中心已完成工程建设并取得医疗机构制剂许可证 [7] 市场表现 - 当前股价33.56港元 总市值79.21亿港元 [1] - 近3个月换手率49.96% 一年股价区间25.5-48.95港元 [1]

项目成立背景 - 中国科学技术大学附属第一医院联合庐阳区人民政府及合肥市产业投资控股集团共同打造中科医谷一站式全链条医学创新转化服务综合体 [1] - 项目标志着安徽省政医产学研资协同创新生态建设取得重要突破 [1] 项目定位与功能 - 重点聚焦医疗器械产业领域 [1] - 构建集技术对接 技术咨询 专业培训 概念验证 成果路演 技术转移 场景应用 企业孵化 投融资于一体的全链条医疗科技成果转化平台 [1] 发展目标 - 致力于孵化一批有影响力的安徽智造医疗健康产品 [1] - 构建医学科技创新产业集群 [1]

公司经营业绩 - 2024年实现营业收入605.14亿元，同比增长26.23% [4] - 归属于上市公司股东的净利润8.25亿元，同比增长160.36% [4] - 经营活动产生的现金流量净额28.45亿元，同比增长18.24% [4] - 基本每股收益0.3120元，同比增长162.18% [4] - 加权平均净资产收益率4.83%，同比增加2.9个百分点 [4] 业务板块表现 改性塑料板块 - 产成品销量255.15万吨，同比增长20.78% [7] - 营业收入320.75亿元，同比增长18.95% [7] - 在新能源汽车材料占比突破45% [8] - 海外业务产成品销量23.35万吨，同比增长29.51% [5] 绿色石化板块 - 聚丙烯产品销量79.94万吨 [12] - ABS产品销量48.04万吨，同比下降4.83% [13] - 实施技改项目降低能耗和单耗 [13] 新材料板块 - 产成品销量23.60万吨，同比增长30.15% [14] - 生物降解塑料和特种工程塑料表现突出 [14][15] - 年产1.5万吨LCP合成树脂项目预计2025年Q2投产 [15] 医疗健康板块 - 销售收入5.63亿元，同比上升46.36% [16] - 丁腈手套销量超47亿只，同比增长205.11% [16] 发展战略 - 坚持"强化中间，夯实两端，创新引领，跨越发展"战略 [20] - 改性塑料板块目标全球销量突破300万吨 [24] - 新材料板块目标产值300亿元/年 [23] - 绿色石化板块目标产值400亿元/年 [23] - 医疗健康板块目标产值100亿元/年 [23] 财务数据 - 资产总额617.99亿元，负债总额411.83亿元 [4] - 归属于母公司所有者权益179.62亿元 [4] - 拟每股派发现金红利0.10元（含税） [42] - 现金分红总额2.57亿元，占净利润比例31.22% [42] 公司治理 - 2024年召开11次董事会会议和4次股东大会 [19] - 审计委员会成员为杨雄、曾幸荣、张继承 [19] - 续聘中审众环会计师事务所为2025年度审计机构 [47] - 拟为子公司提供担保额度预计232.20亿元 [52]

COMEX黄金价格走势 - COMEX黄金价格回升至3329 20美元/盎司 涨幅0 57% 今日开盘于3310 20美元/盎司 [1] - 盘中最高触及3337 00美元/盎司 最低下探3278 90美元/盎司 [1][4] - 技术面显示上方阻力位3458-3468 下方支撑位3258-3268 [4] 欧盟对美贸易反制措施 - 欧盟拟对价值950亿欧元(约1072亿美元)的美国商品加征关税 创历史新高 [3] - 报复清单精准打击美国优势产业：波本威士忌 葡萄酒 飞机 汽车及零部件 化工产品 [3] - 医疗健康产品和电气设备等民生领域也被纳入 体现"攻守兼备"策略 [3] - 措施针对波音与空客争端延续 工业品关税涉及飞机制造业 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年改性塑料及特种工程塑料表现亮眼，业绩同比大幅增长，2025Q1改性塑料量利双增、绿色石化盈利改善，驱动业绩持续提升，新材料应用开发行业领先，新建项目逐步投产，预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [2][4][8] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024年公司实现营业收入605亿元，同比增长26%；归母净利润8.25亿元，同比增长160%；经营活动现金流净额28.45亿元，同比增加18%；毛利率11.3%，同比-0.7个pct；净利率0.4%，同比提升0.3个pct [2] - 2024Q4公司实现营业收入200.5亿元，同比+47%，环比+17%；归母净利润1.4亿元，同比-55%，环比-53%；毛利率9.5%，同比提升1.8个pct，环比-1.3个pct；净利率-0.4% [2] - 2024年业绩改善原因一是改性塑料、特种工程塑料业务在多行业销量和毛利稳定增长，二是绿色石化板块加强与改性塑料板块协同，落实技改技措，优化产品结构，提升产能利用效率 [2] - 2025Q1公司实现营业收入157亿元，同比增长49%；归母净利润2.5亿元，同比增长138%；经营活动现金流净额2.4亿元，同比-5%；毛利率12.1%，同比-1.1个pct，净利率1.0%，同比提升0.7个pct [4] - 2025Q1经营业绩改善原因是改性塑料业务量利双增，绿色石化板块技改显效实现产能爬坡，带动石化产品收入及毛利同步提升 [7] 分板块情况 - 2024年改性塑料营收321亿元，同比增长19%，毛利率22.1%，同比下滑1.4个pct，销量同比+21%至255万吨 [3] - 2024年新材料板块营收37亿元，同比增长16%，毛利率15.8%，同比下降1.4个pct，销量同比+33%至24万吨 [3] - 2024年绿色石化板块营收114亿元，同比+22%，毛利率-6.4%，同比提升6.1个pct，销量同比+12%至154万吨 [3] - 2024年医疗健康板块营收5.6亿元，同比+46%，毛利率-34.2%，同比下滑5.4个pct [3] - 2025Q1改性塑料板块销售收入76亿元，同比+31%，销量60万吨，同比+25%；新材料产品销售收入8.7亿元，同比+32%，销量5.6万吨，同比+26%；绿色石化板块营收33亿元，同比+127%，销量45万吨，同比+119% [7] 资产减值损失 - 2024年公司计提资产减值损失合计5.4亿元，包括绿色石化板块部分产品及原材料计提存货跌价准备1.6亿元，医疗健康板块和绿色石化板块部分装置计提资产减值准备1.8亿元，宁波金发确认减值准备2.0亿元 [3] 新材料应用与项目 - 新材料板块多系列新规格LCP、高性能半芳香聚酰胺和PEEK、新一代无卤阻燃半芳香聚酰胺、新型长碳链聚酰胺和纤维级LCP树脂等有广泛应用，解决关键问题，实现国产替代 [8] - 年产0.6万吨PPSU/PES装置已于2024年6月投产，已具备满产能力并稳定运行；年产1.5万吨LCP合成树脂项目预计2025Q2逐步投产；稳步推进年产1万吨生物基BDO项目和10万吨生物基改性树脂扩建项目；环烯烃共聚物（COC）及其关键单体降冰片烯（NB）产品关键生产技术获进展，已实现对外销售 [8] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年公司营业收入分别为646、737、828亿元，归母净利润分别为13.66、18.20、23.37亿元，对应PE分别为21、16、12倍 [8] 分产品经营数据 - 展示了改性塑料、新材料、绿色石化、医疗健康、贸易品等产品2023 - 2025年部分时间的营收、销量、均价、毛利、毛利率等数据 [11] 公司财务数据 - 展示了2024 - 2027年公司盈利能力、成长能力、营运能力、偿债能力等指标及利润表、资产负债表、现金流量表相关数据 [13][14][17][21][24][25]

公司业绩概览 - 2024年度总营收达605.14亿元，同比增长26.23% [2] - 归母净利润8.25亿元，同比增长160.36% [2] - 营收和利润持续增长 [2] - 海外业务产成品销量23.35万吨，同比增长29.51% [2] 业务板块表现 改性塑料板块 - 产成品销量255.15万吨，同比增长20.78% [2] - 营业收入320.75亿元，同比增长18.95% [2] - 汽车材料全球销量116.00万吨，同比增长19.96% [2] - 家电材料全球销量41.88万吨，同比增长4.54% [2] - 电子电工材料全球销量39.14万吨，同比增长28.41% [2] - 新能源材料全球销量8.50万吨，同比增长31.17% [2] - 消费电子材料全球销量10.40万吨，同比增长41.50% [3] - 环保高性能再生材料全球销量28.59万吨，同比增长7.44% [3] 绿色石化板块 - 宁波金发营业收入62.48亿元，同比增长57.55% [3] - 辽宁金发营业收入72.85亿元，同比增长15.62% [3] 新材料板块 - 产成品销量23.60万吨，同比增长32.51% [3] - 完全生物降解塑料销量18.05万吨，同比增长25.17% [3] - 特种工程塑料销量2.39万吨，同比增长16.59% [3] - 高性能碳纤维及复合材料营业收入4.23亿元，同比增长77.73% [3] 医疗健康板块 - 销售收入5.63亿元，同比上升46.36% [3] 技术创新与产品应用 - 新型无卤阻燃复合材料助力整车续航提升10% [2] - 新能源汽车材料在汽车材料中占比突破45% [2] - 数字化车间实现人均效率提升50% [2] - 定制化高性能ABS提升材料耐温性和耐化学性 [2] - 高温PA、ASA、LCP等材料满足电子电工行业需求 [2] - 高强度高阻燃系列材料实现"以塑代钢"产业化应用 [2] - 超耐温、耐磨PPA和PEEK材料解决人形机器人零部件问题 [3] - AI分选+绿色清洗技术使HDPE瓶片纯度达99.9% [3] 产能布局与项目进展 - 越南新工厂（第一期）规模化投产 [2] - 年产0.6万吨PPSU/PES合成树脂装置于2024年6月投产 [3] - 年产1.5万吨LCP合成树脂项目计划于2025年第二季度投产 [3] - 年产1万吨生物基BDO项目和年产10万吨改性树脂扩建项目稳步推进 [3]

核心财务表现 - 2024年营业收入26.83亿元 同比增长18.66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9469.94万元 同比增长144.59% [1] - 扣除非经常性损益的净利润1671.28万元 同比增长107.60% [1] 业务板块表现 - 新能源行业收入同比增幅达102.78% [1] - 汽车业务收入同比增幅19.61% [1] - 家电业务毛利率实现增长 [1] 战略转型成效 - 全面深化战略转型成效显著 新能源业务强势崛起 [1] - 精准优化资源配置 强化精细化成本管控 [1] - 加速推进汽车、新能源、医疗健康等核心赛道布局 [1] 技术研发实力 - 拥有国家级企业技术中心和工业设计中心 [1] - 现有各类专利上百项 涵盖家电、汽车、医疗健康等领域 [1] - 技术研发成果加速转化 [1] 未来发展策略 - 坚决执行高质量发展家电结构件业务 加快发展汽车结构件业务 提速发展新能源和医疗健康业务战略 [2] - 优化产品结构 严格管理流程 加强成本管控 拓宽业务渠道 [2] - 新兴产业链初步形成 为中长期高质量发展奠定坚实基础 [2]