2026 年 05 月 01 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 证券分析师： 杨丽蓉 S0350524090008 yanglr@ghzq.com.cn 2025 年业绩同比+39%，改性塑料及特种工程塑料经营亮眼 2025 年，公司实现营业收入 653.96 亿元，同比增长 8.07%；实现归母 净利润 11.50 亿元，同比增长 39.44%；经营活动现金流净额为 59.04 亿 元，同比增加 107.52%；毛利率 13.33%，同比提升 2.02 个 pct，净利率 1.24%，同比提升 0.85 个 pct。2025Q4，公司实现营业收入 157.80 亿 元，同比下降 21.29%；实现归母净利润为 0.85 亿元，同比下降 39.76%； 毛利率为 17.56%，同比提升 8.08 个 pct；净利率为 1.11%，同比提升 1.52 个 pct。2025 年公司业绩稳步提升、现金流大幅改善，一方面，公 司各业务板块销量与营收均实现增长；另一方面，公司绿色石化板块深 化与改性塑料板块一体化协同，经 ...

塑料及制品 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50586308 改性塑料与新材料板块销量盈利上行，推 动全年业绩高增 ——金发科技(600143)年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(首次) 发布日期：2026 年 04 月 29 日 事件：公司公布 2025 年年报，2025 年公司实现营业收入 653.96 亿元，同比增长 8.07%，实现归属母公司的净利润 11.50 亿元，同比增长 39.44%，扣非后的归母净利润 10.65 亿元，同比增长 57.78%，基本每股收益 0.45 元。 市场数据(2026-04-28) | 收盘价(元) | 16.61 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 24.08/9.79 | | 沪深 300 指数 | 4,758.21 | | 市净率(倍) | 2.22 | | 流通市值(亿元) | 437.64 | | 基础数据(2026-03-31) | | | 每股净资产(元) | 7.49 | | 每股经营现金流(元) | 0.54 | | 毛利率(%) | 13.26 | | ...

报告投资评级 - 投资评级：增持 (首次) [1] 报告核心观点 - 改性塑料与新材料板块销量盈利上行，是推动公司2025年全年及2026年一季度业绩高增长的核心驱动力 [1][6][7] - 公司作为全球规模最大、产品种类最齐全的改性塑料生产企业，在汽车、电子电工、新能源等高增长领域市场份额稳步提升，产品结构优化带动毛利率改善 [6][7] - 新材料业务在AI算力、具身智能等新兴领域应用取得突破，特种工程塑料表现亮眼，生物降解塑料产业链协同强化，为公司打开新的成长空间 [10] - 公司新项目储备丰富，围绕国际化、数智化、精细化方向持续布局海外产能及特种材料项目，为未来增长奠定基础 [10] - 基于盈利预测，当前股价对应估值具有吸引力，考虑到行业前景与公司地位，给予“增持”评级 [10] 2025年全年及2026年一季度业绩总结 - **2025年全年业绩**：实现营业收入653.96亿元，同比增长8.07%；实现归母净利润11.50亿元，同比增长39.44%；扣非后归母净利润10.65亿元，同比增长57.78% [6] - **2026年一季度业绩**：实现营业收入155.90亿元，同比微降0.49%，环比下降1.21%；实现净利润3.05亿元，同比增长23.72%，环比大幅增长257.77% [7] - **盈利能力提升**：2025年全年综合毛利率为13.33%，同比提升2.02个百分点；净利率为1.76%，同比提升0.40个百分点 [6] 分业务板块表现 - **改性塑料业务**：2025年实现收入357.81亿元，同比增长11.55%；销量295.06万吨，同比增长15.64%；毛利率24.43%，同比提升2.36个百分点，是业绩最大支撑 [6][7] - 细分领域销量增长强劲：车用材料（140.20万吨，+20.86%）、家电材料（50.13万吨，+19.70%）、电子电工材料（46.22万吨，+18.09%）、新能源材料（11.17万吨，+31.41%）、消费电子材料（13.10万吨，+25.96%） [7] - **新材料业务**：2025年实现收入43.69亿元，同比增长19.59%；销量28.38万吨，同比增长20.25%；毛利率20.59%，同比大幅提升4.76个百分点 [6][10] - 特种工程塑料销量3.41万吨，同比增长42.68%，产品应用于AI服务器高速连接器等前沿领域 [10] - 生物降解塑料销量22.63万吨，同比增长25.37%，子公司金发生物实现扭亏为盈 [10] - **绿色石化业务**：2025年实现收入126.63亿元，同比增长8.98%；毛利率为-5.3%，同比改善1.06个百分点，但仍处于亏损状态 [6] - **医疗健康业务**：2025年实现收入10.44亿元，同比增长85.41%；毛利率为-33.4%，同比改善0.81个百分点，同样处于亏损状态 [6] 未来发展规划与项目储备 - **改性塑料**：加快波兰、墨西哥等海外基地产能建设，以提升海外市场占比 [10] - **绿色石化**：目标建成15万吨PP、20万吨ABS合成-改性一体化产线，提升产业链协同效益 [10] - **新材料**：规划年产1万吨LCP、1万吨耐高温半芳香聚酰胺等特种工程塑料项目，以及8万吨生物降解聚酯项目 [10] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2026年、2027年归母净利润分别为19.02亿元、26.07亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.72元、0.99元 [10] - **估值水平**：以2026年4月28日收盘价16.61元计算，对应2026年、2027年市盈率（PE）分别为23.01倍和16.79倍 [10]