公司核心事件 - 公司实控人、董事长郑铁江被江阴市监察委员会立案调查并实施留置，目前公司其他高管正常履职，控制权未发生变化，生产经营正常[1] - 郑铁江现任公司董事长及多家子公司董事职务，2024年税前报酬102万元，截至2025年一季度末持股14.19%为公司第一大股东[1] - 中信证券作为百川转2债券受托管理人，已就事件与公司沟通并出具临时受托管理事务报告[1] 财务与债务状况 - 公司借款余额从2024年末72.05亿元增至2025年5月末76.70亿元，新增4.66亿元占2024年末净资产20.19%[3] - 银行借款余额从52.36亿元增至57.06亿元，非银行借款余额微降0.44亿元，应付债券基本持平[4] - 母子孙公司担保余额达53.07亿元，占最近一期经审计净资产的267.86%，其中49.17亿元为金融机构融资担保[3] 业务与市场表现 - 主营业务涵盖精细化工、新材料和新能源三大领域，主要产品包括化工品、新材料及新能源产品[2] - 二级市场股价7月1日微涨0.13%至7.49元/股，总市值44.51亿元，近一年累计下跌近20%[5] - 当前动态市盈率26.36倍，静态市盈率40.96倍，市净率2.46倍，每股净资产3.04元[6]

公司经营业绩 - 2024年公司实现营业收入118.24亿元，同比增长1.34%，利润总额1.07亿元，较2023年增长4.69亿元，实现扭亏为盈 [1] - 汽车内饰业务实现利润4757.09万元，较2023年增长4.93亿元，是利润增长的主要板块 [1] - 新材料业务收入1.65亿元，同比下降3.68%，利润432.54万元，同比下降21.58% [2] - 进出口贸易业务收入33.29亿元，同比下降2.55% [3] - 人民币汇率波动带来汇兑收益1.15亿元，较去年同期汇兑损失增加利润 [1] 财务指标 - 2024年实际营业收入118.24亿元，超预算7.49% [5] - 利润总额1.07亿元，远超预算350万元，同比增长2970.54% [5] - 归属于上市公司股东的净利润5757万元，较2023年亏损6960万元实现扭亏 [5] - 2025年预计营业收入100亿元，营业成本费用99.5亿元，利润总额5000万元 [7][8] 业务板块表现 - 汽车内饰板块收入84.06亿元，同比增长2.75%，其中国内收入22.95亿元增长3.37%，海外收入61.98亿元增长2.47% [42] - 外贸板块收入33.29亿元，利润3892万元，同比增长23.23% [42] - 新材料板块收入1.65亿元，利润432.54万元，同比下降21.64% [42] 公司治理 - 2024年召开11次董事会会议，审议35项议案 [3] - 各专业委员会积极开展工作，审计委员会召开5次，提名委员会2次，薪酬与考核委员会1次，战略与投资决策委员会3次 [3] - 独立董事专门会议召开3次，审议6项议案 [4] - 续聘毕马威华振会计师事务所为2024年度审计机构 [6] 发展战略 - 继续推进"全球布局，跨国经营"战略，强化全球总部和"七要素"运营管理机制 [6] - 提升弹性管理能力，优化组织结构、深化全球协作、优化成本费用、加强科技创新 [6] - 2025年重点支持汽车内饰制造业务发展，需要持续资金投入 [44]

公司经营状况与战略 - 2024年度公司实现营业收入67,481.33万元，归属于上市公司股东的净利润为-4,953.16万元，处于亏损状态[1] - 公司主营业务为精细化学品研发、生产和销售，产品包括新材料产品（显示材料、新能源电池材料、电子化学品、有机硅材料）和CDMO产品（医药和农药领域）[1] - 2025年公司将聚焦主业，降本增效，扭转2024年亏损状况，加强市场开拓力度，深化市场需求挖掘，丰富管线产品[1] 新材料板块发展计划 - 液晶产业主要生产已国产化，公司将抓住日韩企业出售液晶面板工厂的契机，积极拓宽国内液晶客户并发展OLED显示材料[2] - 新能源电池材料需继续降低成本，提升竞争力，增加市场份额[2] - 有机硅产品将继续开发新产品，丰富产品结构，扩展成长空间[2] - 推动其他电子化学品业务建设[2] CDMO板块发展计划 - 由小分子领域向大分子领域拓展，开展多肽原料药业务[2] - 加强对既有生产项目的改进和提升[2] - 推进重点项目建设：兰州康鹏新能源2.55万吨/年电池材料项目（一期）一阶段、衢州康鹏化学新型材料项目、上海万溯药业医用多肽制造能力提升项目[2] 研发与技术创新 - 加大研发领域设施投入和团队建设，提升自主创新和科技创新实力[3] - 聚焦现有优势产品进行横纵向、深度化、系列化开发[3] - 优化和丰富产品结构，培育在国内外市场具有领先优势的科研成果[3] 公司治理与ESG - 2025年修订《公司章程》及相关议事制度，建立舆情应对工作机制[3] - 自愿披露2024年度环境、社会和公司治理(ESG)报告[3] - 持续优化公司治理架构及制度体系，提升治理效能，坚持可持续发展道路[3] 人才激励与投资者关系 - 2024年6月实施限制性股票激励计划，设置公司层面及个人层面考核要求[5] - 2025年将继续严格执行限制性股票激励计划后续安排[5] - 采用业绩说明会、图文或视频等可视化形式解读定期报告，启动股东会"一键通"服务便利投资者参与[5] 股东回报与未来规划 - 2024年度利润分配预案为不进行利润分配，不进行资本公积金转增股本，不送红股[6] - 将研究中期分红、多次分红的可行性，实现业绩增长与股东回报的平衡[6] - 每半年度评估"提质增效重回报"行动方案执行情况，听取投资者意见并改进[6]

展会概况 - 2025上海之帆经贸（人文）展日本展将于5月8日至9日在大阪INTEX HALL1举办，是该项目首次在日本大阪亮相 [1][2] - 展会由上海市主办，此前已在中东欧、东南亚等地区成功举办18届 [1] - 主办单位包括上海市经济团体联合会、上海现代服务业联合会、上海公共外交协会，支持单位包括日本贸易振兴机构（JETRO）、关西经济联合会等 [2] 展会内容 - 展会全方位展示"上海制造"和"上海品牌"的产品和服务，涵盖BtoC和BtoB领域 [1] - BtoC领域包括服装、电器、手表、玩具、化妆品、食品饮料等 [1] - BtoB领域包括化工原料、新材料、农业产品、金属材料、新能源、半导体、生物医学与医疗设备、机器人等 [1] - 参展企业与团体超过170家，观众可与参展方进行交流 [1] 展会特色 - 展会是上海近年来规模最大的地区性境外自办展之一，定位为国际化高端会展平台 [2] - 提供跨国采购、合作交流、洽谈生意、积累人脉、宣传品牌等功能 [2] - 观众可免费注册入场，提前注册可现场领取精美礼品 [1][2]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润亏损且营收下降，受地缘政治和市场环境影响；2025年一季度盈利改善，公司预计全年更乐观，新材料和CDMO业务有发展机会，康润ETO产线扩产计划在2026年落地 [2] 各部分总结 财务表现 - 2024年实现营业收入6.75亿元，同比下降31.11%，归母净利润 -0.50亿元，同比下降143.95%；四季度营收1.51亿元，同比下降18.32%，环比下降17.46%，归母净利润 -0.32亿元，同比下降1881.03%，环比下降23.64% [2][4] - 2025年一季度实现营业收入2.43亿元，同比提升44.27%，归母净利润0.31亿元，同比提升59.73%，环比提升195.16% [2][5] 产品情况 - 2024年新材料产品产销量分别为3786.43、3747.95吨，同比分别提升29.68%、50.59%；CDMO产品产销量分别为960.45、768.74吨，同比分别下降23.74%、45.72% [2][4] - 2024年新材料营业收入3.58亿元，同比下降6.03%，毛利率2.70%，同比下降7.90个pct；CDMO业务营业收入2.95亿元，同比下降48.29%，毛利率23.17%，同比下降16.06个pct [2][6] 子公司业绩 - 中科康润、康鹏昂博、中硝康鹏、觅拓材料2024年分别实现净利润 -2333.66、970.45、4492.51、 -3117.90万元 [2][6] 产线扩产 - 康润ETO产品除3000吨中试线外，正在建设5万吨项目，预计2026年投产并出产品，预计产量不到3万吨，牌号多样，性能调控区间大，应用范畴广 [2][7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年恒力石化经营业绩彰显韧性，实现营业收入2363亿元，同比增长0.6%；归母净利润70.44亿元，同比增长2.0%；公司持续降本增效，各产品板块有不同表现，成本端因原油和煤炭价格下降有效降低 [3][4] - 2025Q1公司实现营业收入570亿元，同比-2.3%，归母净利润20.5亿元，同比-4.1%；虽下游新材料产品盈利下滑，但上游炼化和PTA盈利稳定，公司经营抗风险能力强 [5] - 公司新材料产能逐步投放，160万吨/年高性能树脂及新材料项目等已投产或推进中，未来呈持续成长趋势 [6] - 2024年公司拟每股派发现金红利0.45元，共计31.68亿元，股利支付率45%；后续经营重心将突出“优化运营、降低负债和强化分红” [7] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为2485、2640、2763亿元，归母净利润分别为87、97、115亿元，对应PE分别12、11、9倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 分产品经营数据 - 2024年炼化产品营收1081亿元，同比-10%，毛利率13.1%，同比-5.4个pct，销量1997万吨，同比-8%，价格5415元/吨，同比-2%；PTA营收681亿元，同比-6%，毛利率3.4%，同比+4.8个pct，销量1367万吨，同比-4%，价格4982元/吨，同比-2%；新材料产品营收418亿元，同比+22%，毛利率14.1%，同比+3.7个pct，销量564万吨，同比+38%，价格7402元/吨，同比-11% [4] - 2025Q1炼化产品营业收入281亿元，同比+7%，销量543万吨，同比+10%，均价5181元/吨，同比-2.5%；PTA营业收入180亿元，同比-6%，销量411万吨，同比+12%，均价4389元/吨，同比-16.6%；新材料产品营业收入93亿元，同比-5%，销量134万吨，同比+14%，均价6963元/吨，同比-16.5% [5] 公司财务数据 - 2024年营收同比+0.6%，归母净利润同比+2.0%，毛利率同比下滑，经营活动现金流净额为227.33亿元，净资产收益率同比略有下滑，资产负债率为76.78% [3][15][16] - 预计2025 - 2027年公司多项财务指标有变化，如营业收入增长率分别为5%、6%、5%，归母净利润增长率分别为24%、11%、19%等 [8][35] 公司产品价格价差 - 报告展示了PX、纯苯、PTA、POY等产品价格价差情况，数据截至2025年4月28日 [28][32]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2024年公司业绩受地缘政治和市场环境影响下滑，2025年一季度有所改善，且预计全年比上一年乐观，新材料和CDMO业务有发展机会，康润ETO产线扩产计划在2026年落地 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入6.75亿元，同比下降31.11%，归母净利润 -0.50亿元，同比下降143.95%；四季度营收1.51亿元，同比降18.32%、环比降17.46%，归母净利润 -0.32亿元，同比降1881.03%、环比降23.64% [2][4] - 2025年一季度营收2.43亿元，同比提升44.27%，归母净利润0.31亿元，同比提升59.73%、环比提升195.16% [2][5] 产品产销量情况 - 2024年新材料产品产销量分别为3786.43、3747.95吨，同比分别提升29.68%、50.59%；CDMO产品产销量分别为960.45、768.74吨，同比分别下降23.74%、45.72% [2][4] 分产品营收及毛利率情况 - 2024年新材料营业收入3.58亿元，同比下降6.03%，毛利率2.70%，同比下降7.90个pct；CDMO业务营业收入2.95亿元，同比下降48.29%，毛利率23.17%，同比下降16.06个pct [2][6] 子公司净利润情况 - 2024年中科康润、康鹏昂博、中硝康鹏、觅拓材料分别实现净利润 -2333.66、970.45、4492.51、 -3117.90万元 [2][6] 产线扩产情况 - 康润ETO产品除3000吨中试线外，正建设5万吨项目，预计2026年投产并出产品，产量不到3万吨，牌号多样，性能调控区间大、应用范畴广 [2][7]

外汇衍生品交易业务管理 - 公司选择结构简单、流动性强、低风险的外汇衍生品交易业务，以套期保值为原则规避汇率波动风险 [1] - 授权部门和人员需密切关注市场走势，适时调整操作策略以提高保值效果 [1] - 公司已制定《外汇衍生品交易业务管理制度》，明确组织架构、授权管理、风险控制等流程，并配置专业人员执行 [1] 期货和衍生品交易影响及会计处理 - 通过期货和衍生品市场套期保值操作减轻原料价格及汇率波动对经营业绩的不利影响 [3] - 适度开展期货和衍生品投资可提升市场敏感性及资金管理效益 [3] - 会计核算依据《企业会计准则第22号》《企业会计准则第39号》等准则要求执行 [3] 2024年度资产减值及公允价值变动 - 2024年计提资产减值准备合计5.76亿元，确认其他非流动金融资产公允价值变动损失0.38亿元 [19][20] - 存货跌价准备主要针对绿色石化板块产品及原材料，计提1.61亿元，因PDH、ABS产业链供需变化导致阶段性亏损 [22] - 商誉减值涉及宁波金发PDH装置盈利能力下滑，计提1.96亿元 [26] 2024年第四季度经营数据 - 改性塑料产品销量78.21万吨（含环保高性能再生塑料8.28万吨），绿色石化产品中PP树脂销量17.66万吨，ABS树脂销量14.44万吨 [34] - 完全生物降解塑料销量5.38万吨，特种工程塑料销量0.82万吨 [34] - 主要原材料丙烷价格同比变动未披露，苯乙烯、丁二烯价格环比分别下降5%和3% [35][36] 2025年第一季度经营数据 - 改性塑料产品销量60.43万吨（含环保高性能再生塑料5.71万吨），绿色石化产品中PP树脂销量16.73万吨，ABS树脂销量8.06万吨 [39] - 完全生物降解塑料销量4.33万吨，特种工程塑料销量0.63万吨 [39] - 新材料产品原材料丁二醇价格同比上涨12%，精对苯二甲酸价格环比下降7% [39] 会计政策变更 - 根据《企业会计准则解释第18号》变更会计政策，涉及浮动收费法下投资性房地产计量及质量保证会计处理 [31][32] - 变更自2024年1月1日起执行，对公司财务状况和经营成果无重大影响 [30][32]

公司财务数据 - 2025年第一季度财务报表未经审计 [3] - 合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表均以人民币元为单位编制，审计类型为未经审计 [5] - 本期及上期均未发生同一控制下企业合并，被合并方实现的净利润均为0元 [5] 公司治理 - 第九届董事会第二十七次会议于2025年4月21日召开，审议通过《2025年第一季度报告》，表决结果为8票同意、0票反对、0票弃权 [6][7] - 第九届监事会第十八次会议于2025年4月21日召开，审议通过《2025年第一季度报告》，表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权 [13][14][15] - 监事会认为第一季度报告的编制和审议程序符合法律法规及公司章程要求，内容真实反映公司经营管理和财务状况 [14] 经营数据披露 - 2025年一季度主要经营数据包括主要产品的产量、销量、收入实现情况及价格波动情况 [8] - 炼化产品包含恒力炼化和恒力化工的全部产品，新材料产品含聚酯新材料、工程塑料、功能性薄膜和可降解新材料等 [8] - 炼化产品、PTA的销售量含贸易量，营业收入含贸易销售收入，不含上市公司内部使用的PX、醋酸和乙二醇等化工产品 [8] - 主要原材料价格波动情况中，煤炭包含原料煤和动力煤 [10][11] - 以上经营数据来自公司内部统计，未经审计，仅供投资者参考 [12]

恒力石化2025年第一季度业绩 - 2025年第一季度营业收入570.2亿元，同比下降2.3% [2][3] - 归母净利润20.5亿元，同比下降4.1% [2][3] - 扣非归母净利润12.4亿元，同比下降31.9% [2][3] - 经营现金流净额77.46亿元，同比下降1.67% [2][3] - 总资产2786.01亿元，较上年度末增长2.0% [2] - 归母净资产653.05亿元，较上年度末增长3.0% [2] 主要产品表现 - 炼化产品平均售价5181.99元/吨，同比下降2.50% [4] - PTA平均售价4388.69元/吨，同比下降16.62% [4] - 新材料产品平均售价6963.22元/吨，同比下降16.50% [4] - 2024年炼化产品产量2549.55万吨，销量1996.97万吨，营业收入1081.39亿元 [5] - 2024年PTA产量1683.59万吨，销量1367.47万吨，营业收入681.22亿元 [5] - 2024年新材料产品产量650.93万吨，销量564.17万吨，营业收入417.64亿元 [5] 产能与技术进展 - 拥有2000万吨/年炼化一体化装置、500万吨/年现代煤化工装置、150万吨/年乙烯装置和1660万吨/年PTA装置 [4] - 康辉新材拥有国内单套最大的年产3.3万吨PBAT产能 [4] - 康辉大连厂区在建45万吨/年PBS类生物降解塑料产能 [4] - 160万吨/年高性能树脂及新材料项目全面建成投产 [6] - 年产40万吨高性能特种工业丝智能化生产项目全线投产，工业丝总产能达80万吨/年 [6] - 苏州汾湖基地12条线功能性薄膜生产线全面投产，年产47万吨高端功能性聚酯薄膜 [6] 技术突破 - 高密度聚乙烯管材专用料23050取得PE100等级认证 [7] - 超细纤维27D/144f实现量产，纤度指标达国际领先水平 [7] - "新型分散染料常压可染聚酯及其纤维的产业化"项目总体技术达到国际先进水平 [7] 生物基产业大会 - 2025(第十届)生物基大会暨展览将于5月25-27日在上海举办 [9] - 包含1大赛事、5大论坛、17大专场 [9] - 设有生物基产业宏观论坛、全球热点论坛、关键化学品与材料论坛等 [9][10][11] - 包含生物基纤维、汽车、皮革、包装等应用专场 [10][11] - 设有国际合作论坛，包括中欧、中日、中韩等交流专场 [12] - 设有生物基产业投资与产业论坛、项目路演专场 [12] - 包含新品发布会、科技成果对接、人才招聘等特色专场 [12][13] - 展览将展示生物基化学品、材料、制品、设备等 [14]