投资评级 - 维持"增持"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%至15%之间 [3][8][18] 核心观点 - 2025年上半年营收实现同比高增长43%至2.46亿元 归母净利润同比大幅增长518%至0.16亿元 [1] - 收购LUCEDA强化硅光芯片布局 整合集成电路与光子芯片技术优势 拓展硅光芯片设计制造测试全流程解决方案 [7] - 软硬件业务协同发展 EDA软件、半导体大数据分析系统与测试设备相互赋能 支撑营业收入连创新高 [2] 财务表现 - 预计2025-2027年营收将持续高增长 分别达7.45亿元、9.70亿元和12.36亿元 对应增长率36.3%、30.2%和27.4% [1][10] - 预计归母净利润将快速提升 2025-2027年分别为1.37亿元、1.84亿元和2.65亿元 对应增长率70.2%、34.5%和43.9% [1][8][10] - 2025年上半年毛利率为58.58% 同比下降6.94个百分点 但净利率同比提升3.41个百分点至6.61% [2] 业务发展 - DATAEXP系列软件运用人工智能技术 实现海量数据高效解析 已获多家头部企业数千万系统方案订单 [2] - 晶圆级WAT电性测试设备进入海内外领先芯片企业 2025年完成WLBI设备研发并进入客户产线验证 [2] - 硅光芯片市场快速增长 全球硅光模块市场规模预计从2023年14亿美元增至2029年103亿美元 年均复合增长率45% [7] 估值指标 - 当前股价78.16元 对应总市值156.54亿元 2025-2027年预测PE分别为115倍、85倍和59倍 [3][8][10] - 2025-2027年预测EPS分别为0.68元、0.92元和1.32元 ROE预计从2025年4.3%提升至2027年7.6% [1][8][10]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入2.46亿元，同比增长43.17% [5] - 归属于上市公司股东的净利润1,065.74万元，上年同期为-352.56万元 [5] - 经营活动产生的现金流量净额-1,404.32万元，同比改善82.67% [5] - 基本每股收益0.0796元/股，同比增长526.77% [5] 主要产品与服务 - EDA软件：包括测试芯片设计工具SmtCell、TCMagic、ATCompiler等，用于提升集成电路良率 [15][16] - 半导体大数据分析系统：DATAEXP系列覆盖芯片全生命周期数据管理，2025年获多家头部企业数千万订单 [17][18] - 晶圆级电性测试设备：T4000系列和T4100S系列测试设备，支持LOGIC、CIS、DRAM等多种芯片测试 [21] - 技术服务：提供成品率提升和DFT设计服务，帮助客户优化工艺和产品性能 [22][23] 行业发展趋势 - AI技术推动半导体需求增长，同时赋能芯片研发与制造环节 [7][8] - 国际局势加速国产替代进程，国内成熟制程产能占比预计从2023年29%提升至2027年33% [9] - 先进封装技术（如2.5D/3D封装）成为超越摩尔定律的重要路径 [10] - 汽车电动化带动芯片需求，电动车芯片数量达1,600-2,000颗，远超传统燃油车 [11] 市场竞争格局 - 全球EDA市场由新思科技、楷登电子和西门子EDA主导，2021年合计市占率77.7% [12] - 国内EDA市场规模近120亿元，近五年复合增速约15% [12] - 半导体设备国产化率从2023年23%提升至2024年30%，预计2025年达35%以上 [13] - 公司在测试芯片设计EDA领域实现国产替代，打破国外垄断 [14] 技术研发优势 - 截至2025年6月30日拥有已授权专利228项（含美国专利12项），软件著作权189件 [31] - 研发人员541名，占员工总数76.09%，其中65.25%为硕士及以上学历 [31] - 形成测试芯片设计、电性测试、大数据分析的全流程技术体系 [32] - 研发费用持续高投入，具体金额未披露 [32]

财务表现 - 2024年实现营收5.47亿元，同比增长14.50% [1][2] - 软件开发及授权业务营收同比增长70.33%，测试服务及其他业务增长360.63% [2] - 综合毛利率达61.90%，其中测试设备及配件业务毛利率52.07%，软件开发及授权业务毛利率85.96% [1][2] - 研发投入2.77亿元，占营收50.57%，同比增长33.49% [1][5] - 拟派发现金红利4926.56万元，每10股派2.50元 [1][7] 业务结构 - 三大核心业务为EDA软件、半导体大数据分析系统、晶圆级电性测试设备 [2] - 测试设备及配件业务贡献营收3.86亿元 [2] - 销售测试设备90台，同比增长13.92%，年产量首次突破百台达107台 [3] - 境内营收5.35亿元（同比增长14.62%），境外营收1236.08万元（同比增长9.56%） [4] 技术研发 - 拥有授权专利179项（发明专利105项含美国专利12项），软件著作权160件 [5] - 研发人员522人，占总员工数82.20%，其中博士/硕士346人（占比66.28%） [5] - 近三年平均研发费用率44%，年均复合增长率49.62% [5] - 突破可寻址测试芯片方案、超高密度测试芯片设计等核心技术 [8] 产品与解决方案 - 形成软硬件一体化解决方案，覆盖测试芯片设计、DFT工具、DFM工具 [3] - 测试设备系列包括T4000系列、T4100S系列、T4000Max及WLR测试设备 [3] - 半导体数据软件系统覆盖集成电路全生命周期 [3] - 实现高质量国产化替代，打破国外垄断格局 [3][8] 战略布局 - 增资杭州聚芯数智、华芯盛，参投合肥启航恒鑫投资基金 [4] - 设立新加坡子公司，增资韩国泰特斯股份，加速海外市场拓展 [4] - 2025年重点推动韩国、新加坡、中国台湾地区业务增长 [4] - 获评浙江省集成电路产业链链主企业，T4100S入选"浙江制造精品" [6] 客户与行业地位 - 客户包括三星电子、SK海力士等国际IDM厂商及国内领先Foundry/Fabless厂商 [6] - 两次荣获"华力优秀供应商"，获卓胜微优秀供应商、格科微研发先锋奖 [6] - 服务集成电路工艺技术节点全覆盖，提升客户良率优化效率 [6][8] 资本运作 - 累计股份回购1.40亿元，回购321.85万股（占总股本1.61%） [1][7] - 上市以来累计现金分红1.68亿元 [7]

文章核心观点 公司是领先的集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备供应商，提供全流程解决方案，其“三驾马车”业务支撑营收连创新高，各产品技术相辅相成、商业模式独立销售相互引流，2024年各业务均有进展且成果显著 [4][5]。 公司基本情况 主营业务 - 公司专注芯片成品率提升和电性测试快速监控技术，提供EDA软件、电路IP、WAT测试设备及全流程解决方案，实现芯片性能等提升，打破国外产品垄断 [4]。 - 公司形成以EDA软件、半导体大数据分析与管理系统、晶圆级电性测试设备为驱动业绩可持续发展的“三驾马车”，业务稳健发展，客户范围拓展 [5]。 主要产品及服务布局 电子设计自动化（EDA）软件 - 集成电路良率提升相关设计软件主要为测试芯片设计EDA软件，采用测试芯片技术是业内工艺开发、成品率提升主要方法 [7]。 - 2024年公司优化现有良率提升相关EDA功能，研发多种电路IP和解决方案，如Advanced PCM量产监控方案推进验证等 [8]。 - 可制造性设计（DFM）EDA软件是研发和生产桥梁，报告期内核心模块研发取得重要进展 [9]。 - 可测试性（DFT）EDA软件在芯片设计阶段插入硬件逻辑用于测试，提高产品良率、降本增效；2023年收购亿瑞芯股权，2024年DFTEXP解决方案应用并获收入和口碑 [10][11]。 半导体大数据分析与管理系统 - 广立微DATAEXP系列软件覆盖集成电路全生命周期数据管理和分析，运用先进技术识别定位良率问题，与其他产品相互赋能 [13]。 - 2024年公司发布INF - AI平台、推出SemiMind平台，离线大数据分析系统达国际领先水平，在线大数据分析系统试运行，DE - G软件替代国际通用软件 [14]。 晶圆级电性测试设备 - 公司自主研发晶圆级WAT电性测试设备，进入多家海内外企业，推出新一代测试机并扩展设备功能 [15]。 软件开发技术服务 - 集成电路良率提升技术服务包括技术开发和测试服务，2024年中标多家客户良率提升项目 [16]。 - 可测试性（DFT）设计技术服务为客户提供全流程DFT设计服务及量产支持 [17]。 财务与分配情况 审计与利润分配 - 天健会计师事务所对本年度公司财务报告出具标准无保留意见，本年度会计师事务所变更为天健 [2]。 - 公司经董事会审议通过的利润分配预案为以197,062,569为基数，每10股派发现金红利2.5元（含税），送红股0股，转增0股 [3]。 财务指标 - 近三年主要会计数据和财务指标无需追溯调整或重述，分季度主要会计数据与已披露报告无重大差异 [17][18]。 股本及股东情况 普通股与优先股股东 - 披露普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前10名股东持股情况，报告期无优先股股东持股情况 [18]。 产权及控制关系 - 以方框图形式披露公司与实际控制人之间的产权及控制关系 [18]。