投资评级与目标价 - 报告对广立微维持"买入"投资评级 [1][7] - 报告上调目标价至98.77元人民币，前值为92.78元 [5][7] - 截至2025年10月30日，公司收盘价为78.37元人民币，当前市值为156.96亿元人民币 [9] 核心业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营收1.82亿元人民币，同比增长57.31%，环比增长1.29% [1] - 2025年第三季度归母净利润为2133.30万元人民币，同比增长312.35%，环比下降27.44% [1] - 2025年前三季度累计营收达4.28亿元人民币，同比增长48.86% [1] - 2025年前三季度归母净利润为3701.72万元人民币，同比增长380.14%，扣非净利润为1110.95万元人民币，同比扭亏为盈 [1] 盈利能力与费用管控 - 2025年前三季度公司销售费用率和管理费用率分别为8.34%和9.28%，同比下降1.40个百分点和2.67个百分点，费用管控成效显著 [2] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.61亿元、2.12亿元和2.79亿元人民币 [5] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为0.80元、1.06元和1.39元 [5][12] 增长驱动因素与行业前景 - 业绩增长主要源于集成电路自主化背景下，国内芯片设计企业由海外流片转向本土化流片，带动良率分析及WAT测试平台放量应用 [2] - EDA设计软件的国产替代进程提速为公司带来发展机遇 [2] - 公司通过完成对LUCEDA的战略并购，持有其100%股权，正式切入硅光芯片设计领域 [4] - LUCEDA的产品IPKISS软件为硅光芯片提供从设计、仿真到验证的全流程解决方案 [4] 研发投入与产品创新 - 2025年前三季度公司研发投入为2.30亿元人民币，同比增长14.12% [3] - 研发费用率为53.68%，因总收入快速增长而同比下降16.34个百分点 [3] - 研发聚焦于EDA核心算法、自主IP验证工具、WAT测试机平台等领域 [3] - 报告期内公司发布多款新产品，包括WLB B5200EM量测机正式投产、SEM/TEM一站式量测平台、DE-G DOE功能及LayoutVision Lite等EDA可视化设计工具 [3] 业务生态与竞争优势 - 公司已形成EDA软件+WAT测试硬件的完整生态布局，成为国产替代的核心受益者 [4] - 随着更多国产晶圆厂量产爬坡，公司有望凭借领先的良率提升与分析能力持续扩大市场份额 [4] - 公司软硬件产品协同放量，收入有望持续快速增长 [2] 盈利预测与估值分析 - 报告维持公司2025-2027年收入预测为7.60亿元、9.87亿元和12.33亿元人民币 [5] - 采用分部估值法：软件业务给予2025年预期45倍市销率（PS），对应市值120亿元；WAT测试机业务给予2025年预期71.4倍市盈率（PE），对应市值77.84亿元 [5][13][14] - 软件业务2025年预计营收为2.67亿元人民币，2025-2027年复合增长率（CAGR）为56%，高于可比公司均值28% [5][13] - WAT测试机业务2025年预计收入为4.91亿元人民币，预计净利润为1.09亿元人民币 [14]

截至2025年10月31日 10:26，中证全指软件指数(H30202)强势上涨2.32%，成分股三六零(601360)上涨10.02%，税友股份(603171)上涨10.01%，深信服 (300454)上涨7.46%，泛微网络(603039)，万兴科技(300624)等个股跟涨。软件50ETF(159590)上涨2.33%，最新价报1.23元。拉长时间看，截至2025年10月30 日，软件50ETF近1周累计上涨2.56%，涨幅排名可比基金1/3。 成分股消息，三六零发布三季报，前三季度营业收入60.68亿元，同比增长8.18%；归属于母公司所有者的净亏损1.22亿元，上年同期净亏损5.79亿元，亏损 缩窄。第三季度营业收入22.41亿元，同比增长16.88%；归属于母公司所有者的净利润1.6亿元，上年同期净亏损2.38亿元，扭亏为盈。 此外，近日360集团在人工智能领域连续斩获多个大单。10月28日，武汉人工智能创新应用示范基地项目（一期）中标结果正式公布，三六零数字安全科技 集团有限公司以1.32亿元成功中标。这也是继本月中标呼和浩特项目之后，该公司拿下的又一个亿元级订单。据了解，仅在十月，360该业务 ...

投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，营业收入同比增长57.3%，毛利率显著提升 [2] - 业绩增长主要受益于下游晶圆厂产能增速提升以及高毛利软件业务增速更快 [3] - 公司通过收购LUCEDA 100%股权，战略布局从传统EDA向PDA拓展，旨在构建覆盖硅光芯片设计、制造、测试、良率提升的全环节系统性解决方案 [3] - 基于当前经营数据，预测公司2025年至2027年营收和净利润将保持稳健增长 [4] 业绩简评 - 2025年第三季度营业收入为1.82亿元，同比增长57.3% [2] - 2025年第三季度毛利润为1.2亿元，同比增长74.3%，毛利率达到65.2%，同比提升6.4个百分点 [2] - 2025年第三季度扣非净利润为0.12亿元，同比大幅增长6,260.6% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.19亿元，同比转为净流出，主要因公司根据业务订单情况加大了材料采购 [2] 经营分析 - 下游头部晶圆厂产能增速提升是第三季度营收亮眼的主要原因 [3] - 毛利率增长预计得益于高毛利的软件业务增速快于测试机及配件业务 [3] - 报告期内首台专为碳化硅和氮化镓功率器件设计的晶圆级老化测试系统正式出厂，拓展了测试设备品类 [3] - 收购LUCEDA后的具体协作方向包括：补齐硅光设计自动化工具链、协作开发硅光测试芯片及DFM工具、拓展晶圆级硅光检测设备、协同拓展欧美及国内市场 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025年营业收入为7.5亿元，同比增长37.7%，归母净利润为1.3亿元，同比增长62.6% [4] - 预计2026年营业收入为9.4亿元，同比增长24.3%，归母净利润为1.7亿元，同比增长29.3% [4] - 预计2027年营业收入为11.2亿元，同比增长19.5%，归母净利润为2.0亿元，同比增长16.1% [4] - 对应2025年至2027年的市销率分别为20.9倍、16.8倍、14.1倍 [4] 公司基本情况与财务预测 - 2025年预测营业收入为753百万元，2026年为936百万元，2027年为1,119百万元 [9] - 2025年预测归母净利润为130百万元，2026年为169百万元，2027年为196百万元 [9] - 2025年预测摊薄每股收益为0.651元，2026年为0.842元，2027年为0.978元 [9] - 2025年预测净资产收益率为4.00%，2026年为5.01%，2027年为5.59% [9] 历史股价与评级 - 历史推荐显示，在2025年10月13日给予"增持"评级，当时市价为85.45元，目标价区间为100.61元至125.77元 [12]

中美经贸谈判与政策动向 - 美国财长贝森特称对中方动用"所有选项"并重点关注中国半导体产业 考虑限制软件驱动产品对华出口以对冲中国稀土出口管制 并计划与G7盟友协调行动 [1] - 特朗普政府曾威胁对中国加征100%关税 并对"任何及所有关键软件"实施更严格出口管制 [1] - 欧盟委员会考虑对中国稀土管制措施采取反制 并在G7财长会议上与国际伙伴协调此事 [3] - G7集团正设法集结力量 寻找能与稀土作用相当的新谈判筹码 [3] 半导体与工业软件领域博弈 - 美国选择关键软件作为谈判突破口 因西方在半导体等工业领域的关键软件上拥有数十年积累 [3] - 硬件与软件在半导体领域被视为"双生子" 美国打出"软件牌"具有针对性 [3] - 美国若实施关键软件出口限制 将把相关市场拱手让给中国 为国产EDA软件提供成长空间 [5] 中国国产EDA软件突破 - 新凯来子公司万里眼在湾芯展发布两款拥有完全自主知识产权的国产电子工程EDA软件 包括原理图设计软件和PCB设计软件 [3] - 该两款EDA软件填补中国国产高端电子设计工业软件技术空白 引发行业震动和高度关注 [5] - 国产EDA过去面临西方技术积累和市场小众化的挑战 [5] 中国高端制造业自主化进程 - 无论美国在高端制造业设置何种障碍 中国都将以坚定决心推进自主化进程 [5] - 若中国在产业层面实现重大突破 美国面临被踢出中国供应链的局面 这是中国迈向高端制造业的必然结果 [6] - 建议美国放弃遏制中国高端制造业 转而以合作方式参与中国进程 [6] 市场反应与影响 - 美国财长贝森特关于对华措施的言论被媒体报道后 导致美股指数再次下跌 打击市场信心 [1]

投资机会总览 - “十五五”规划时期（2026-2030年）在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位，蕴藏投资机会[3] 科技与高端制造 - 科技自立自强水平大幅提高是核心目标，科技自主、国产替代与高端制造是长期投资主线[4] - 半导体、软件与信息技术服务、高端装备制造、人工智能芯片与算力等领域有望持续获得政策与资金支持[4] - 会议强调保持制造业合理比重，现代化产业体系以先进制造为骨干，强化产业升级必要性[4] 内需与周期行业 - 全国统一大市场建设是未来五年重点，旨在扩大内需、增强国内大循环，实现供给与需求良性互动[5] - 煤炭、钢铁、化工、水泥、电解铝、船舶等周期性行业可能逐步迎来困境反转[6] 绿色经济 - 加快经济社会发展全面绿色转型是重点方向，聚焦碳达峰碳中和目标[7] - 光伏、储能、新能源汽车、建筑节能、生态碳汇等绿色经济领域值得关注[7] 风险提示 - 稳增长政策不及预期、中美贸易冲突加剧、地缘冲突不确定性是主要风险因素[8]

（原标题：布局"隐形冠军"的ETF来了！） 在全球化分工体系中，存在这样一类企业：它们规模不一定庞大，知名度或许不高，却在特定细分领域掌握着核心技术，市场份额名列前茅，被 称为"隐形冠军"。 在历史长河中，工业软件领域诞生了许多隐形冠军，这些企业开发的CAD、CAE、EDA等工具，虽不直接面向消费者，却贯穿产品设计、生产规 划、制造执行全流程，堪称"制造业的大脑"。 在无人工厂里，机械臂精准组装零件，每一步都由数据驱动；在设计中心，工程师通过虚拟模型调试产品，省去昂贵实物试验；在晶圆厂中， EDA软件正在设计下一代芯片。 作为科技与制造的交叉点，隐藏在制造业背后的"隐形冠军"，正成为推动中国制造数字化转型的核心力量。 10月27日，市场将迎来首只工业软件ETF(159108)公开发售，其跟踪国证工业软件主题指数，为投资者布局"隐形冠军"企业提供新的便捷工具。 01 国产替代浪潮之下的工业软件 当前国际环境下，工业软件的自主可控已上升到战略高度。核心工业软件领域长期被国外巨头垄断，这一局面正在被逐步改变。 以EDA(电子设计自动化)领域为例，美国对华的管控持续加码，加速了国产替代的进程。 从另一个角度看，这也为 ...

港股半导体板块市场表现 - 港股半导体板块午后走弱，上海复旦和华虹半导体股价下跌超过6% [1] - 脑洞科技和英诺赛科股价下跌超过4%，中芯国际和贝克微股价下跌超过3% [1] - 恒生行业指数下跌4.05%，收报4913.359点，总成交额89.41亿，总市值8261.5亿 [2] 潜在政策变动影响 - 美国政府考虑对使用美国软件生产并出口到中国的产品进行管制 [2] - 此消息导致美股市场进一步下跌，其中EDA软件股出现跳水 [2] - 该管制计划并非唯一考虑方案，也可能不会实施 [2] 美国公司对华业务调整 - 英伟达已确认完全退出中国AI芯片市场 [2] - 美光科技计划对华停供服务器芯片 [2]

港股芯片股市场表现 - 华虹半导体股价下跌7.5%至70.25港元 [1] - 上海复旦股价下跌6.43%至39港元 [1] - 晶门半导体股价下跌1.96%至0.5港元 [1] - 中芯国际股价下跌1.87%至73.45港元 [1] 美国潜在出口管制动向 - 美国政府考虑对使用美国软件生产并出口到中国的产品进行管制 [1] - 该计划并非唯一方案且可能不会实施 [1] - 英伟达确认已完全退出中国AI芯片市场 [1] - 美光计划对华停供服务器芯片 [1] 券商对行业影响的分析 - 中美在半导体和稀土方面的穿透性出口管制标志着贸易摩擦转变为上游核心技术和原材料对抗 [1] - 美国实行半导体出口管制将加速国内产业链自主可控和国产替代进程 [1] - 在美国持续加强出口管制背景下，国内自主可控进程加速 [1] - 2026年国内偏先进产线扩产有望提速，预计将带动国内设备/零部件板块订单积极预期和国产替代进程 [1]

芯片股市场表现 - 华虹半导体股价下跌7.5%至70.25港元 [1] - 上海复旦股价下跌6.43%至39港元 [1] - 晶门半导体股价下跌1.96%至0.5港元 [1] - 中芯国际股价下跌1.87%至73.45港元 [1] 美国潜在管制措施 - 白宫考虑对使用美国软件生产并出口到中国的产品进行管制 [1] - 该计划并非唯一方案且可能不会实施 [1] - 英伟达确认已完全退出中国AI芯片市场 [1] - 美光计划对华停供服务器芯片 [1] 国内半导体行业前景 - 中美在半导体和稀土方面的穿透性出口管制标志着贸易摩擦转变为上游核心技术和原材料对抗 [1] - 美国实行半导体出口管制将加速国内产业链自主可控和国产替代进程 [1] - 2026年国内偏先进产线扩产有望提速 [1] - 预计国内设备/零部件板块订单将呈现积极预期 [1]

格隆汇10月21日丨科创信息(300730.SZ)在互动平台表示，公司目前暂无EDA软件开发技术储备或应 用。 ...