本文来自微信公众号： 秦朔朋友圈 （ID：qspyq2015） ，作者：Irene Zhou，题图来自：AI生成 上周五尾盘，A股和港股已经开始跳水。直到美股开盘后，美国总统的一条推特彻底引爆"黑色星期五"。 特朗普在社交媒体上发文称，他将从下月起对来自中国的进口商品加征额外100%的关税。美国还将对关键软件 实施出口管制。 事情的起因在于，我国在上周四宣布，将加强对稀土金属的出口管制措施，此举意味着中国正寻求对全球半导 体及其他高科技制造领域施加更广泛的控制权，新规定于12月1日生效；数小时后，又宣布，自11月8日起还将 限制多种用于电动车电池制造设备的出口，意在保护中国在汽车产业方面的竞争优势。 "4月博弈"已充分证明，"斗而不破"仍是中美关系的主基调，极限施压并无益于实现特朗普的任何对华目标，稀 土供应短期也无解决办法。除关税外，特朗普可用的制裁筹码亦存在，如大飞机零部件、工业软件 （有"芯片 之母"之称的电子设计自动化EDA软件） 、乙烷等，此前也均已用过。 特朗普将关税生效日期设定为APEC峰会后的11月，且在采访中仍保留了元首会晤的可能性。因此，TACO （意为"特朗普总在最后一刻退缩"） 交易的 ...

特朗普将关税生效日期设定为APEC峰会后的11月，且在采访中仍保留了元首会晤的可能性。因此，TACO（意 为"特朗普总在最后一刻退缩"）交易的模式仍将重现，若市场出现明显情绪反应，可能带来布局机会。 全球股市高位暴跌 自从4月"对等关税"延期后，全球股市几乎一路上涨，中概股指数KWEB年初以来一度录得近50%的最高涨幅， 美国标普500指数也在AI行情下冲破6700点大关，华尔街一致认为大概率冲破7000。 然而，回调也来得猝不及防。不仅上证综指在周五跌破3900点，港股也大幅回调，大热门股阿里巴巴从10月初 的高位累计下跌近30%。 上周五尾盘，A股和港股已经开始跳水。直到美股开盘后，美国总统的一条推特彻底引爆"黑色星期五"。 特朗普在社交媒体上发文称，他将从下月起对来自中国的进口商品加征额外100%的关税。美国还将对关键软件 实施出口管制。 事情的起因在于，我国在上周四宣布，将加强对稀土金属的出口管制措施，此举意味着中国正寻求对全球半导 体及其他高科技制造领域施加更广泛的控制权，新规定于12月1日生效；数小时后，又宣布，自11月8日起还将 限制多种用于电动车电池制造设备的出口，意在保护中国在汽车产业方面的 ...

地缘技术经济学的核心观点 - 技术已成为地缘经济竞争的核心工具和决定性力量 国家通过控制技术网络和关键技术来主导国际贸易、产业链布局和国际规则制定[2] - 全球技术网络与产业网络存在结构性"错位" 美国拥有技术网络优势但产业相对较弱 中国则产业网络强大但技术影响力不足[2][22][31] - 美国正利用技术优势重塑全球产业格局 通过技术封锁、产业回流和联盟策略引导产业网络向其技术网络靠拢[38][43][48] - 中国需建立以产业需求为导向的内生性创新体系 在人工智能等新兴领域抢占技术网络中心位置[50][64][65] 技术对地缘经济的决定性作用 - 技术角色从效率工具转变为力量源泉 从全球化时期的"经济黏合剂"转变为地缘竞争中的"经济影响力工具"[5][6] - 技术通过三大渠道促进经济影响力：赋能传统经济手段（如贸易壁垒、金融制裁）、成为独立竞争场域、扭转要素比较优势[7][8] - 技术是长期经济增长核心动力 具有规模报酬递增特性 突破传统要素的物理限制[9] - 技术变革重塑经济网络结构 历史上科技中心转移伴随经济中心转移（英国蒸汽革命、美德电力革命、美国计算机革命）[12] - 技术网络的地缘经济逻辑体现为对关键节点的争夺 占据网络中心位置可获得战略优势和信息控制权[17][18] 全球技术网络与产业网络格局 - 美国是全球技术网络的绝对中心 特征向量中心性保持在0.6以上 在91个技术领域中位列前三[22][23] - 中国技术影响力显著提升 中心性从2015年0.2升至2022年0.4 但在关键技术领域仍落后（仅在电信、照明和纺织3个领域位列第一）[22][23] - 全球技术与产业中心性总体正相关且关联趋强 但存在解绑现象：瑞士技术强产业弱 中国产业强技术弱 美国技术强产业弱[26][28] - 中美技术与产业中心性持续提升 而日本、德国等传统发达国家呈现同步弱化趋势[30] - 分行业对比显示 美国在焦炭、石油和核燃料等技术密集型产业影响力强 中国在电气光学设备、金属品等制造业产业中心性更高[31][32] 美国的产业重塑战略 - 美国通过双重策略强化地缘技术优势：维持技术领导地位+推动产业网络向技术网络趋同[38] - 在半导体领域投资近4500亿美元 推动17座新晶圆厂和8座供应链设施建设 目标到2030年生产全球20%的先进逻辑芯片[41] - 在人工智能领域启动"星际之门"计划 投资5000亿美元建设30GW级超算-数据中心园区[42] - 通过精准技术管控遏制竞争对手 2024年将140家先进芯片企业加入实体清单 实施严格的AI芯片出口分级管制[43] - 运用财政激励和关税手段推动产业回流 清洁能源制造提供35美元/kWh电池电芯税收抵免 对进口汽车零部件加征25%关税[46][48] 中国的技术突围路径 - 面临创新循环堵点：外部技术合作收缩+内部科研成果转化率低（仅30% 低于发达国家50-70%水平）[52][56] - 需建立"技术-产业"双循环创新生态 打通从基础研究到产业应用的"死亡谷"[53][56] - 利用产业优势反哺科技创新 通过政府采购、税收优惠和知识产权保护引导企业研发投入[62][63] - 重点抢占AI等新兴技术节点 利用庞大用户数据和应用场景优势实现突破[64][65] - 推动"再开放"战略 通过"数字丝绸之路"等平台构建去中心化技术合作模式 扮演全球技术中介角色[66][67]

核心财务表现 - 每股收益3.39美元 较华尔街预期3.80美元低10.8% [3] - 营收17.4亿美元 同比增长14% 但低于分析师预测的17.7亿美元 [3] - 净利润大幅下降至2.425亿美元 去年同期为4.08亿美元 同比降幅40.6% [3] - 下调全年盈利指引至12.76–12.80美元 较此前15.11–15.19美元下调15.5% 远低于华尔街预期的15美元 [4] 业务部门表现 - Design IP部门营收4.276亿美元 较去年同期4.631亿美元下降7.7% [4] - 设计自动化部门表现较好 营收13.1亿美元 高于去年同期10.6亿美元 同比增长23.6% [5] 股价表现 - 盘前交易大幅下跌21.25% 至475.96美元 [1][6] - 今年以来股价仍累计上涨超过24% [7] - 上月股价曾创625.80美元历史新高 [3] 战略动态 - 完成对Ansys的350亿美元现金加股票收购 扩展产品组合和市场机遇 [5] - 将员工人数减少约10% 重新集中资源到其他领域 [4] - 公司致力于开发自主知识产权但未达预期效果 [4] 行业影响因素 - 业绩不佳部分因美国对中国企业新的出口限制导致潜在交易未能落地 [4] - 某大型晶圆代工客户因市场因素退出合作 影响IP业务回报预期 [4] - AI系统兴起推动芯片制造商研发需求 过去三到四年收入快速增长 [3]

公司领导层变动 - 陈立武于2025年3月12日被任命为英特尔首席执行官，接替帕特·基辛格[1] - 陈立武此前在Cadence设计系统公司担任CEO长达12年，并曾担任风险投资家和中芯国际董事[1][3] - 上任时购买了价值2500万美元的英特尔股票，需持有五年才能获得全额薪酬[3] 公司战略转型 - 英特尔正从半导体制造商转型为芯片代工厂，2021-2024年已投入900亿美元建设代工业务[2] - 2025年资本支出预计达180亿美元，重点发展18A和14A芯片制造工艺[2][6] - 战略重点转向服务客户需求，采用行业标准EDA工具和设计实践[4][6] 市场挑战 - 自2020年初以来市值缩水70%，面临来自英伟达、AMD和高通的激烈竞争[2] - 在AI芯片市场失去优势地位，CPU被GPU取代成为计算机核心部件[2] - 需要赢得大型代工客户如英伟达、高通或苹果来重建市场信心[5] 运营调整 - 正在进行裁员和组织扁平化改革，减少官僚主义[10][11] - 要求员工每周至少四天返回办公室工作[10] - 管理层直接下属增至15-17人以提高决策效率[11] 技术发展 - 18A工艺将于2025年开始量产，主要供内部使用[6][8] - 下一代14A工艺将面向外部客户生产[6] - 正在改进工艺设计套件(PDK)以提升与台积电的竞争力[6] 行业活动 - 2025年4月举办Foundry Direct Connect活动，展示代工技术能力[5][6] - 强调建立客户信任是服务行业的关键原则[5] - 活动未宣布重大新客户成为遗憾之处[8]

事件时间线 - 5月23日美国商务部通知相关EDA企业对中国实施新出口管制[2] - 5月28日英国《金融时报》报道美国要求Cadence、Synopsys和西门子EDA停止向中国客户提供技术[1] - 5月29日Synopsys公告收到BIS通知并暂停财务指引[1][3] - 5月29日Cadence提交8-K文件显示5月23日已收到BIS通知[1][4] - 5月30日观察者网报道Cadence和Synopsys已推出阉割版/特供中国版EDA[1] - 5月31日彭博社报道禁令覆盖所有中国实体[1] 市场反应 - 消息传出后Synopsys股价单日大跌9.64%，Cadence股价大跌10.67%[3] - 半导体设计企业从业者表示担忧EDA断供将导致项目陷入僵局[3] - 行业从业者普遍表现出焦虑情绪，担心国产EDA工具不够成熟影响项目进度[8] 企业表态 - Synopsys最初CEO称未收到BIS通知，次日公告确认收到并暂停财务指引[3][4] - Cadence中国区高管初期表示未收到通知，后通过8-K文件确认5月23日已收到[4] - 西门子EDA未立即发布公告但业内人士称已收到BIS通知并停止部分软件升级[4][5] - 西门子声明表示将继续与全球客户合作以减轻新限制措施影响[5] 企业应对策略 - 中国市场占Synopsys和Cadence营收10%-15%，全面断供将冲击业绩[6] - Cadence推出删去GAAFET功能的InnovusExport21作为"特供中国版"[6] - Synopsys开发面向中国市场的Fusion Compiler阉割版[6] - 三家企业可能希望在满足美国政府要求的同时尽量保住部分中国市场业务[6] 行业影响 - 三巨头在关键领域市场占有率高达80%以上，拥有覆盖全流程的EDA工具[7] - 禁令可能有助于巩固其技术优势，减少中国企业在先进制程芯片设计方面的竞争[7] - 国产EDA企业如华大九天、概伦电子、广立微等已取得一定技术突破[8] - 禁令可能加速国产替代进程，促使更多企业和资本关注国产EDA[8]

美国对华EDA软件出口限制 - 新思科技收到美国商务部工业和安全局(BIS)信函，被告知与中国相关的新出口限制，将暂停发布年度和季度预测[1][3] - 新思科技CEO表示新限制广泛禁止在中国销售产品和服务，自2025年5月29日起生效[3] - 新思科技已采取合规措施：不允许在中国进行销售和配送，阻止新订单；禁用中国客户对SolvNetPlus和相关服务的访问[4][5][6] - 新思科技正在评估BIS信函对业务、运营业绩和财务状况的潜在影响[3] 其他EDA厂商动态 - Cadence也收到BIS通知，要求对中国出口特定EDA软件及技术需事先取得许可[6] - Cadence表示正与BIS沟通以获取进一步澄清，同时评估对业务及财务业绩的影响[6] - 行业消息称EDA全球第三大厂西门子也被要求暂停对中国大陆地区的EDA服务与支持[7] 行业影响 - 美国从硬件到软件全面封锁，被行业人士认为是对中国半导体行业的又一次毁灭性打击[7] - 新思科技CEO强调公司在中国拥有出色团队，面临前所未有的机遇，致力于长期经营[6]

美国对华半导体技术限制 - 美国政府切断部分美国企业向中国出售半导体设计软件的渠道，涉及EDA三巨头Cadence、Synopsys、Siemens EDA，这三家占据中国电子设计自动化市场的80%以上[2] - 美国商务部撤销《AI扩散规则》，推出更严苛的AI芯片出口管制新规，将中国归入全面禁运GPU芯片的第三等级[8] - 英伟达CEO黄仁勋表示美国对华人工智能芯片出口管制"一败涂地"，英伟达在中国市场份额从95%暴跌至50%[10][11] 中国半导体行业应对措施 - 海光信息通过换股吸收合并中科曙光，两家企业市值合计超4000亿，海光专攻高端CPU和AI芯片，中科曙光擅长服务器和云计算[5][22] - 华为昇腾芯片、寒武纪思元芯片等国产芯片崭露头角，抢占市场份额[13] - 国内三大运营商2024年采购的服务器中60%采用国产芯片（海光、华为为主），拉动海光DCU出货量增长50%[32] 算力生态竞争格局 - 英伟达CUDA平台拥有巨大开发者生态优势，全球AI模型和深度学习框架如PyTorch、TensorFlow都围绕CUDA优化[15] - 华为昇腾920单卡算力突破900 TFLOPS，性能超越英伟达H20，但生态短板限制竞争力[20] - 华为MindSpore国内开发者社区2024年增长50%，显示国产AI框架黏性初见成效[39] 海光与曙光合并的战略意义 - 合并实现"芯片设计-服务器制造"整合，海光深算三号DCU单卡算力与英伟达H20相近但价格更低[23][25] - 合并前存在技术适配问题，芯片性能因服务器散热和数据传输限制无法充分发挥[24] - 合并后可效仿华为"芯片设计-服务器制造-云计算服务"全链条布局，成本比国外方案低30%-40%[26][28] 中美算力战略差异 - 美国采取"以柔克刚"策略，通过市场渗透和技术锁定绑定全球算力生态[30] - 中国采取"高筑墙，广积粮"战略，整合产业链各环节确保自主可控[31] - 华为昇腾910B专为大模型优化，在国内推理市场份额达30%[33]

美国对华EDA出口管制新规 - 美国商务部BIS已正式通知Synopsys、Cadence和西门子EDA停止向中国部分客户提供EDA软件服务 [1][2] - 管制范围限定于《商业控制清单》ECCN 3D991和3E991类目下的软件技术 针对中国"军事最终用户"或涉及"军事最终用途"的交易 [2][4] - Synopsys和Cadence正在评估新规对业务及财务的影响 并与BIS沟通细节 [1][2][4] 受影响企业动态 - Synopsys于2025财年Q2财报后收到BIS通知函 未披露具体限制内容但确认涉及中国出口管制 [1] - Cadence披露BIS要求涉及中国"军事最终用户"的交易需额外许可证 5月23日已收到通知 [2][4] - 西门子EDA虽未公告 但推测已收到通知 可能因母公司非美国身份更早采取合规措施 [5] 对中国半导体行业影响评估 - 新规主要限制"军事最终用户"清单企业 当前清单以航空航天类为主 半导体企业较少（如中芯国际） [4] - 行业影响相对有限 因管制未覆盖全部EDA工具和客户 与市场此前"非全面断供"判断一致 [4] - 美系EDA厂商对华非受限客户支持暂未出现明显变化 [4][5]

文章核心观点 公司是领先的集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备供应商，提供全流程解决方案，其“三驾马车”业务支撑营收连创新高，各产品技术相辅相成、商业模式独立销售相互引流，2024年各业务均有进展且成果显著 [4][5]。 公司基本情况 主营业务 - 公司专注芯片成品率提升和电性测试快速监控技术，提供EDA软件、电路IP、WAT测试设备及全流程解决方案，实现芯片性能等提升，打破国外产品垄断 [4]。 - 公司形成以EDA软件、半导体大数据分析与管理系统、晶圆级电性测试设备为驱动业绩可持续发展的“三驾马车”，业务稳健发展，客户范围拓展 [5]。 主要产品及服务布局 电子设计自动化（EDA）软件 - 集成电路良率提升相关设计软件主要为测试芯片设计EDA软件，采用测试芯片技术是业内工艺开发、成品率提升主要方法 [7]。 - 2024年公司优化现有良率提升相关EDA功能，研发多种电路IP和解决方案，如Advanced PCM量产监控方案推进验证等 [8]。 - 可制造性设计（DFM）EDA软件是研发和生产桥梁，报告期内核心模块研发取得重要进展 [9]。 - 可测试性（DFT）EDA软件在芯片设计阶段插入硬件逻辑用于测试，提高产品良率、降本增效；2023年收购亿瑞芯股权，2024年DFTEXP解决方案应用并获收入和口碑 [10][11]。 半导体大数据分析与管理系统 - 广立微DATAEXP系列软件覆盖集成电路全生命周期数据管理和分析，运用先进技术识别定位良率问题，与其他产品相互赋能 [13]。 - 2024年公司发布INF - AI平台、推出SemiMind平台，离线大数据分析系统达国际领先水平，在线大数据分析系统试运行，DE - G软件替代国际通用软件 [14]。 晶圆级电性测试设备 - 公司自主研发晶圆级WAT电性测试设备，进入多家海内外企业，推出新一代测试机并扩展设备功能 [15]。 软件开发技术服务 - 集成电路良率提升技术服务包括技术开发和测试服务，2024年中标多家客户良率提升项目 [16]。 - 可测试性（DFT）设计技术服务为客户提供全流程DFT设计服务及量产支持 [17]。 财务与分配情况 审计与利润分配 - 天健会计师事务所对本年度公司财务报告出具标准无保留意见，本年度会计师事务所变更为天健 [2]。 - 公司经董事会审议通过的利润分配预案为以197,062,569为基数，每10股派发现金红利2.5元（含税），送红股0股，转增0股 [3]。 财务指标 - 近三年主要会计数据和财务指标无需追溯调整或重述，分季度主要会计数据与已披露报告无重大差异 [17][18]。 股本及股东情况 普通股与优先股股东 - 披露普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前10名股东持股情况，报告期无优先股股东持股情况 [18]。 产权及控制关系 - 以方框图形式披露公司与实际控制人之间的产权及控制关系 [18]。