行业投资评级 - 报告对电子行业给予"优于大势"评级 [4] 核心观点 - 人形机器人商业化落地的最佳开局在于To B场景，制造业因其标准化、流程化特性成为首选 [1] - 具身智能技术将赋能中国制造业升级，预计到2028年人形机器人成本降至3万美元/台时可在低人力成本市场实现盈亏平衡 [2] - 华为云通过CloudRobo平台扮演机器人"教培"角色，提供算力与算法支持，推动具身智能商业化闭环 [3] 行业趋势与技术驱动 - 人形机器人产业与AI大模型发展轨迹相似，均遵循"供给端技术突破驱动产业热潮"逻辑 [12] - 技术突破集中在算法（Scaling laws和RLHF）、算力（全球智算需求激增）和数据（互联网积累）三方面 [16][17] - 第四次工业革命——智能化革命正在加速，AI大模型和人形机器人将推动生产力进步 [22] 商业化落地分析 - 消费端因高成本（20万元以上）和低确定性难以普及，工业场景因付费意愿强成为优先选择 [25][26] - 制造业场景中，人形机器人可替代人工完成搬运、质检等四大低自动化工种，远期市场规模达39141亿元 [2][71] - 新能源车制造场景单条产线工序渗透率目前为24.03%，远期有望提升至70.3% [84][85] 成本与经济效益 - 当前人形机器人与人工作业效率替代比为4:1，预计2028年优化至3:1 [62][64] - 优必选Walker S2实现7*24小时不间断工作，通过热插拔换电技术将替代比压缩至2:1 [64][65] - 测算显示人形机器人在美国市场2-3年可回本，中国市场需成本降至3万美元/台才能实现同等回报 [66][67] 华为云赋能生态 - 华为CloudRobo平台提供"具身大脑"、"具身小脑"和"数字宇宙工坊"三件套，解决机器人数据与模型瓶颈 [111][112] - 生态合作案例包括优必选（智慧工厂）、信捷电气（焊接分拣）、亿嘉和（电力巡检）等，覆盖多行业场景 [116][118][122] - 华为明确"被集成"战略，专注提供云端智能引擎，不做硬件 [115] 市场空间测算 - 新能源车场景远期需求18.76万台，市场规模263亿元 [89] - 制造业场景远期需求2795.81万台，市场规模39141亿元 [94][96] - 测算基于工序渗透率60%、工厂渗透率70%、单价14万元的假设 [94]