今年以来，A股市场呈现显著的结构性行情。8月沪指一路向上冲破3800点，但随之而来的是市场热点 的加速轮动，各板块之间涨跌互现、此起彼伏。尤其是3800点后市场高位震荡，行情较难把握，甚至有 不少投资者可能错失行情。 尽管复杂的行情加大了投资的难度，但同时也是检验基金经理能力的试金石，在波动的环境下保持稳健 向上的曲线，才是真正优秀的基金经理，华商基金胡中原正是其中之一。 据银河证券数据，胡中原在管的所有混合型基金，近1年、3年、5年的业绩排名，均位列同类前十。其 中，华商双翼平衡混合A近1年、3年、5年业绩均位列同类第一；华商润丰灵活配置混合C近5年业绩位 列同类第一，近1年、3年业绩均位列同类前五，可见胡中原对市场的理解力与资产配置的掌控力。 | | 业绩排名 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 近1年 近3年 | | 近5年 | 近7年 | | 基金名称 | 2024.09.01至 | 2022.09.01全 | 2020.09.01至 | 2018.09.01 套 | | | 2025.08.31 | 2025.08.31 | 2025.08.31 ...

市场行情概述 - 2025年以来A股市场呈现显著结构性行情，8月沪指突破3800点后市场进入高位震荡阶段，热点板块加速轮动[1] 基金经理业绩表现 - 胡中原管理的所有混合型基金近1年、3年、5年业绩排名均位列同类前十[1] - 华商双翼平衡混合A近1年、3年、5年业绩均位列同类第一[1] - 华商润丰灵活配置混合C近5年业绩位列同类第一，近1年、3年业绩均位列同类前五[1] - 华商润丰灵活配置混合A自2019年3月接手后连续6个完整年度取得正收益，截至2025年8月31日近1年收益率146.96%、近5年收益率193.05%、近7年收益率332.42%[3] - 华商元亨灵活配置混合A自2019年5月接手后连续6个完整年度取得正收益，截至2025年8月31日近1年收益率132.57%、近5年收益率200.52%、近7年收益率297.54%[3] 投资策略与框架 - 投资理念以"风险收益比为第一要义"，采用中观行业比较为核心，个股选择淡化阿尔法，组合管理坚持双重分散原则[3] - 投资框架基于对行业周期与胜率的判断，选择营收和利润趋势向上且持续性明确的行业进行配置[6] - 采用"行业分散+个股分散"双维策略，严控单一细分赛道持仓比例，在产业链上中下游进行多环节布局以化解集中度风险[7] - 在持仓中同时纳入高成长进攻性板块和稳定增长防御性板块，在市场风格切换过程中形成互补[7] 行业配置操作 - 2021年5月清仓白酒医药转战煤炭、生猪[6] - 2022年11月抛售新能源加仓消费[6] - 2023年末减持航空转投医疗器械和火电[6] - 2024年11月军工切换至轮胎板块[6] - 2022年在光伏板块出现供过于求后清仓，切换至暴跌的白酒龙头[6] 投研能力与背景 - 具备债券交易员背景，成为股债双栖型基金经理，能够灵活把握两类资产投资节奏[9][10] - 研究范围全面覆盖超过30个大类行业100多个细分方向[9] - 坚持每天投入十多个小时深入学习和分析，保持独立判断，不追逐市场投机风口[7][9] 后市展望与配置方向 - 对2025年A股持乐观态度，核心逻辑是"政策底+流动性底"双驱动下A股将进入长期估值修复通道[10] - 政策托底效应强化，地产纾困、地方债务化解、科技产业扶持等组合拳持续释放积极信号[10] - 流动性宽松重估资产，风险偏好回升推动估值体系重构[10] - 重点关注人工智能大模型升级发展带来的通信、电子、传媒等领域投资机会[10] - 关注人口结构变化和医药创新能力提升带来的消费领域和医药领域新变化[10]

市场环境与基金经理表现 - 2024年以来A股市场呈现显著结构性行情，沪指在8月一度冲破3800点，但随后市场热点加速轮动，呈现高位震荡格局 [1] - 在复杂波动的市场环境下，华商基金胡中原管理的所有混合型基金，其近1年、3年、5年的业绩排名均位列同类前十 [1] - 具体来看，华商双翼平衡混合A近1年、3年、5年业绩均位列同类第一；华商润丰灵活配置混合C近5年业绩位列同类第一，近1年、3年业绩均位列同类前五 [1] 基金业绩数据 - 根据银河证券数据，截至2025年8月31日，华商润丰灵活配置混合A近1年、近5年、近7年收益率分别高达146.96%、193.05%、332.42% [3][4] - 华商元亨灵活配置混合A近1年、近5年、近7年收益率分别达132.57%、200.52%、297.54% [3][4] - 华商润丰灵活配置混合A自2019年至2024年连续6个完整年度均取得正收益，华商元亨灵活配置混合A同样取得自2019年至2024年连续6个完整年度的正收益 [3] 投资策略与框架 - 基金经理胡中原的投资理念核心是“风险收益比为第一要义”，投资框架基于对行业周期与胜率的判断，在全行业中选择营收和利润趋势向上且持续性明确的行业进行配置 [3][5] - 在实际操作中，胡中原凭借独特投资理念完成多次成功的行业切换，例如2021年5月清仓白酒医药转战煤炭、生猪；2022年11月抛售新能源加仓消费等 [5] - 在构建投资组合时，胡中原强调“分散化”配置管理，采用“行业分散+个股分散”双维策略，严控单一细分赛道持仓比例，并在产业链上中下游进行多环节布局以化解集中度风险 [5][6] 基金经理背景与能力 - 胡中原具有11年证券从业经历，从债券交易员做起，2018年担任基金经理助理，2019年3月正式接管华商润丰灵活配置混合基金，债券投资经历使其格外重视下行风险控制 [7][14] - 胡中原为市场上少有的股债双栖型基金经理，具备多资产配置的综合管理能力，能够灵活把握权益和固收两类资产的投资节奏 [8] - 胡中原的研究范围已全面覆盖超过30个大类行业100多个细分方向，华商基金提供的“平台式、一体化、多策略”投研体系为其快速成长提供了支持 [7] 后市展望与关注方向 - 胡中原对2025年A股持乐观态度，核心逻辑是在“政策底+流动性底”双驱动下，A股将进入长期估值修复通道 [8] - 在产业层面，人工智能大模型的持续升级发展，以及其在通信、电子、传媒等相关领域的应用拓展带来的投资机会值得持续配置 [8] - 人口结构变化和中国医药创新能力的提升带来中国消费领域和医药领域出现新的积极变化，也是基金未来投资重点关注方向 [8]

市场表现与基金业绩 - A股市场持续走强 上证指数屡屡突破近10年高点[1] - 华商优势行业灵活配置混合A近一年涨幅91.59% 自成立以来净值增长率达1058.27%[1] - 华商基金旗下多只基金中长期业绩排名同类第一 涵盖灵活配置混合、债券型及可转债型产品[1] 具体基金排名表现 - 华商优势行业灵活配置混合A近10年业绩位列58只同类基金第1[1] - 华商新趋势优选灵活配置混合近7年业绩位列343只同类基金第1[1] - 华商信用增强债券A类近7年位列169只同类第1 近5年位列223只同类第1[1] - 华商润丰灵活配置混合C类近5年位列127只同类第1 近3年位列209只同类第1[1] - 华商双翼平衡混合A类近5年位列74只同类第1[1] - 华商可转债债券A类近5年位列33只同类第1 C类近5年位列23只同类第1[1] - 华商丰利增强定期开放债券A类近5年位列15只同类第1[1] 基金经理策略与观点 - 基金经理张明昕采用成长价值投资风格 专注基于产业趋势的景气投资[2] - 二季度重点布局海外算力板块 因推理token需求实现数十倍增长[2] - 同时关注军工、海风等出现边际变化的领域[2] - 持续看好AI产业机会 认为海外AI已反弹 国内AI将跟进[3] 基金历史业绩与背景 - 华商优势行业灵活配置混合成立于2013年12月11日 2020年12月28日增加存托凭证投资范围[4] - 2020-2024年份额净值增长率分别为56.88%、15.57%、8.97%、3.13%、6.14%[4] - 同期业绩比较基准增长率分别为16.76%、-0.66%、-10.69%、-4.64%、12.26%[4] - 基金经理历经田明圣、吴鹏飞、周海栋 现任为张明昕（2025年3月12日至今）[4]

华商基金业绩表现 - 华商优势行业灵活配置混合近一年涨幅91.59%，自成立以来净值增长率达1058.27% [1] - 华商优势行业灵活配置混合近10年业绩在58只同类基金中排名第1 [2] - 华商新趋势优选灵活配置混合近7年在343只同类基金中排名第1 [2] - 华商信用增强债券A类近7年在169只同类基金中排名第1，近5年在223只同类中排名第1 [2] - 华商润丰灵活配置混合C类近5年在127只同类中排名第1，近3年在209只同类中排名第1 [2] - 华商双翼平衡混合A类近5年在74只同类中排名第1 [2] - 华商可转债债券A类近5年在33只同类中排名第1，C类近5年在23只同类中排名第1 [2] - 华商丰利增强定期开放债券A类近5年在15只同类中排名第1 [2] 基金经理投资策略 - 华商优势行业灵活配置混合由权益投资副总监张明昕管理，投资风格偏向成长价值，专注基于产业趋势的景气投资 [3] - 二季度投资重点包括海外算力板块（因推理token需求数十倍增长）、军工及海风等边际变化领域 [7] - 持续看好AI产业机会，认为海外AI已反弹，国内AI将跟进 [7] 基金历史数据与基准对比 - 华商优势行业灵活配置混合成立于2013年12月11日，业绩比较基准为沪深300指数收益率×55%+上证国债指数收益率×45% [8] - 2020年至2024年份额净值增长率分别为56.88%、15.57%、8.97%、3.13%、6.14% [8] - 同期业绩比较基准增长率分别为16.76%、-0.66%、-10.69%、-4.64%、12.26% [8] - 成立以来基金经理变更共4次，现任张明昕自2025年3月12日接管 [8] 基金产品细节 - 华商优势行业灵活配置混合A类代码000390，C类代码025348 [5] - 华商均衡成长混合成立于2021年4月8日，2021-2024年份额净值增长率分别为29.60%、-32.04%、-9.3%、3.99% [5] - 华商致远回报混合成立于2025年7月15日，暂无完整年度业绩数据 [5]

市场表现与基金业绩 - A股市场持续走强，上证指数突破近10年高点，市场乐观情绪升温 [1] - 华商优势行业灵活配置混合近一年涨幅72.52%，自成立以来净值增长率高达967.56% [1][5] - 华商基金旗下多只基金中长期业绩排名同类第一，涵盖灵活配置混合、债券型及可转债型产品 [1][2] 基金排名详情 - 华商优势行业灵活配置混合近10年业绩位列同类第1（58只同类） [1][2] - 华商新趋势优选灵活配置混合近7年排名第1（343只同类） [1][2] - 华商信用增强债券A/C近7年排名第1（A类169只/C类131只同类） [1][2] - 华商润丰灵活配置混合C近5年及近3年均排名第1（5年127只/3年209只同类） [1][2] - 华商双翼平衡混合A近5年排名第1（74只同类） [1][2] - 华商可转债债券A/C近5年排名第1（A类33只/C类23只同类） [1][2] - 华商丰利增强定期开放债券A近5年排名第1（15只同类） [1][2] 基金经理与投资策略 - 华商优势行业灵活配置混合由权益投资副总监张明昕管理，投资风格偏向成长价值，专注基于产业趋势的景气投资 [3][6] - 二季度投资聚焦海外算力板块（如OpenAI和谷歌推理token需求增长数十倍）、军工及海风领域 [6] - 持续看好AI产业机会，认为海外AI已反弹，国内AI将跟进 [6] 基金产品背景 - 华商优势行业灵活配置混合（代码000390）成立于2013年12月11日，2020年12月28日修改投资范围增加存托凭证 [7] - 业绩比较基准为沪深300指数收益率×55%+上证国债指数收益率×45% [5][7] - 2020-2024年份额净值增长率分别为56.88%、15.57%、8.97%、3.13%、6.14%，同期基准增长率分别为16.76%、-0.66%、-10.69%、-4.64%、12.26% [7]