货币基金收益率现状 - 截至12月22日，全市场945只货币基金平均7日年化收益率跌至1.24%，较去年同期的1.6%下降0.36个百分点，与2023年同期2.18%的水平相比降幅超过四成[5] - 当前无货基7日年化收益率超过2%，收益率最高的产品为1.86%，而去年同期有57只超过2%，最高达3.28%[5] - 有93只货基7日年化收益率低于1%，数量同比增长2.4倍，另有280只产品收益率集中在1%至1.2%之间[5] - 头部产品收益率同样低迷，天弘余额宝规模超7900亿元，其收益率自9月以来保持在1%至1.1%区间，12月4日降至1.001%创历史新低，规模超3000亿元的建信嘉薪宝A、华夏财富宝A收益率分别为1.14%和1.06%，规模超千亿元的华泰紫金天天发收益率仅为0.72%[5] 收益率走低引发的连锁反应 - 收益率走低触发多只货币基金的合同降费条款，例如兴证资管金麒麟现金添利因暂估收益率条件触发，管理费从0.7%调降至0.3%[6] - 此类被动降费并非个例，近一个月来有招商资管智远天添利、中信建投智多鑫等至少17只产品出现类似费率调整[7] - 费率调整多集中在由资管集合产品转型而来的货基中，其管理费率普遍较高，截至12月23日，有21只货基管理费率超过0.5%，14只达到0.9%，而行业普遍水平在0.33%左右[8] - 相关机构表示，高费率产品继续沿用原有模式已不太合理，未来行业或结合监管与渠道情况统筹优化[8] 货币基金规模与用户增长态势 - 截至10月底，货币基金规模逆势突破15万亿元整数关口，较去年底增长超万亿元[3] - 根据基金业协会数据，货币基金规模超过15.05万亿元，占全市场总量的40.73%，较去年底增加1.44万亿元，增幅超过1成[10] - 货币基金持有账户数持续增长，中报数据显示全市场持有账户数合计超过20亿户，上半年增加近7000万户（6914.13万户）[3][10] - 规模增长原因包括债券市场表现平平导致部分资金从债基转向货基，以及部分理财子公司的债券产品也会配置货币基金[10] 货币基金的配置价值分析 - 业内人士认为，货币基金的核心价值并非追求高收益，而是作为现金管理工具，其高安全性和高流动性的属性未变[3][12] - 对于新手或低风险承受能力投资者，货币基金是建立理财意识的较好介入产品；对于成熟投资者，可作为资产配置的基础仓位保障流动性；对于机构投资者，则是现金管理的枢纽型产品[11][12] - 在低利率环境下，货币基金相较于活期存款等仍具收益优势，且与消费场景深度绑定（如余额宝、零钱通）的产品已形成稳定的用户习惯和日常金融基础设施属性[12][13] - 基于其现金管理工具的刚性需求，未来货币基金规模大幅缩量的可能性不大，但增长可能放缓[12]

货币基金收益率现状 - 全市场货币基金平均7日年化收益率已降至1.24%，较去年同期的1.6%下降0.36个百分点，与2023年同期的2.18%相比降幅超过四成[2] - 当前无任何货币基金7日年化收益率超过2%，收益率最高的产品为1.86%，而去年同期有57只产品超过2%，最高达3.28%[3] - 有93只货币基金7日年化收益率低于1%，数量同比增长2.4倍，另有280只产品收益率集中在1%至1.2%之间[3] - 头部产品收益率同样低迷，例如天弘余额宝规模超过7900亿元，其收益率在9月以来保持在1%至1.1%区间，并于12月4日降至1.001%创历史新低[3] - 其他大规模产品如建信嘉薪宝A（规模超3000亿元）收益率为1.14%，华夏财富宝A（规模超3000亿元）为1.06%，华泰紫金天天发（规模超1000亿元）仅为0.72%[4] 收益率下行引发的连锁反应 - 收益率走低触发了多只货币基金的合同降费条款，例如兴证资管金麒麟现金添利因暂估收益率条件触发，将管理费从0.7%调降至0.3%[4] - 类似的被动降费并非个例，近一个月内已有包括招商资管智远天添利、中信建投智多鑫等在内的17只产品出现费率调整[5] - 费率调整多集中在由资管集合产品转型而来的货币基金中，这些产品普遍设置浮动费率规则且管理费率较高[6] - 截至12月23日，有21只货币基金管理费率超过0.5%，14只达到0.9%，而行业大多数货币基金的管理费在0.33%左右[6] - 相关机构表示，高费率产品继续沿用原有模式已不合理，未来行业或结合监管与渠道情况统筹优化[6] 货币基金规模与用户增长 - 截至10月底，货币基金规模逆势突破15万亿元整数关口，较去年底增长超1万亿元[2] - 根据中国证券投资基金业协会数据，货币基金规模超过15.05万亿元，占全市场基金总量的40.73%，较去年底增加1.44万亿元，增幅超过1成[7] - 货币基金持有账户数合计超过20亿户，上半年增加了近7000万户（6914.13万户）[2][7] - 规模增长原因包括债券市场表现平平导致部分资金从债基转向货基，以及部分理财子公司的债券产品也会配置货币基金[7] 货币基金的配置价值与市场观点 - 业内人士认为，货币基金的核心价值并非追求高收益，而是作为现金管理工具，其高安全性和高流动性的属性未变[2][8] - 对于风险承受能力低的投资者或新手，货币基金是建立理财意识的较好介入产品；对于成熟投资者，它是资产配置的基础仓位以保障流动性；对于机构投资者，它是现金管理的枢纽型产品[8] - 尽管收益率下行，但货币基金相较于活期存款等仍具收益优势，且与消费场景（如余额宝、零钱通）深度绑定，强化了其日常金融基础设施属性，并非可被完全替代的单纯投资品[8][9] - 未来货币基金规模大幅缩量的可能性不大，但增长放缓是确定的[9] - 基金公司需要通过降费提效、深化场景服务来提升用户粘性和资金留存率，巩固现金管理地位，同时可向对收益有更高要求的客户推荐短债基金、同业存单指数基金等替代产品[9]

货币基金收益率现状 - 截至12月22日，全市场945只货币基金平均7日年化收益率跌至1.24%，较去年同期的1.6%下降0.36个百分点，较2023年同期的2.18%降幅超过四成 [1] - 当前无货币基金7日年化收益率超过2%，收益率最高的产品为1.86%，而去年同期有57只超过2%，最高达3.28% [2] - 有93只货币基金7日年化收益率低于1%，数量同比增长2.4倍，另有280只产品收益率集中在1%至1.2%之间 [2] 头部产品表现 - 规模超过7900亿元的天弘余额宝，其7日年化收益率自9月以来保持在1%至1.1%区间，12月4日降至1.001%，创历史新低，该产品成立以来最高收益率曾达6.76% [2] - 规模在3000亿元以上的建信嘉薪宝A、华夏财富宝A最新7日年化收益率分别为1.14%和1.06% [2] - 规模超过1000亿元的华泰紫金天天发7日年化收益率仅为0.72% [2] 费率调整动态 - 因收益率走低触发合同条款，近一个月内至少有17只货币基金（如兴证资管金麒麟现金添利、招商资管智远天添利等）公告调整管理费率 [3] - 兴证资管金麒麟现金添利在12月21日将管理费从0.7%调降至0.3%，以应对收益风险 [2][3] - 目前有21只货币基金管理费率超过0.5%，14只达到0.9%，而行业普遍管理费率在0.33%左右，高费率产品多由券商主导设定 [3] 规模与用户增长 - 截至10月底，货币基金规模逆势突破15万亿元整数关口，较去年底增长超1万亿元 [1] - 中国证券投资基金业协会数据显示，货币基金规模超过15.05万亿元，占全市场总量的40.73%，较去年底增加1.44万亿元，增幅超过一成 [5] - 截至年中，全市场货币基金持有账户数合计超过20亿户，上半年增加近7000万户（6914.13万户） [1][5] 规模增长动因 - 债券市场表现平平，导致部分资金从债基赎回后转向货币基金 [5] - 部分理财子公司的债券产品也会配置货币基金，支撑了规模 [5] - 货币基金与消费场景深度绑定（如余额宝、零钱通），兼具活钱管理和支付功能，形成稳定的用户习惯，强化了其日常金融基础设施属性 [7] 配置价值分析 - 货币基金的核心价值并非追求高收益，而是作为现金管理工具，其高安全性和高流动性的属性未变 [1][6] - 对于新手或低风险承受能力投资者，货币基金是建立理财意识的合适介入产品；对于成熟投资者，可作为资产配置的基础仓位保障流动性；对于机构投资者，是现金管理的枢纽型产品 [6] - 在低利率环境下，相较于活期存款，货币基金的收益仍具优势，其作为现金资产管理工具的属性没有发生实质性改变 [6][7] - 行业认为未来货币基金规模大幅缩量的可能性不大，但增长放缓是确定的 [7]

货币基金收益率现状 - 截至12月22日，全市场945只货币基金平均7日年化收益率跌至1.24%，较去年同期的1.6%下降0.36个百分点，与2023年同期2.18%的水平相比降幅超过四成 [1] - 当前已无货基7日年化收益率超过2%，收益率最高的产品为1.86%，而去年同期有57只超过2%，最高达3.28% [2] - 有93只货基7日年化收益率低于1%，数量同比增长2.4倍，另有280只产品收益率集中在1%至1.2%之间 [2] 头部产品表现 - 规模超过7900亿元的天弘余额宝，其7日年化收益率自9月以来保持在1%至1.1%区间，12月4日降至1.001%，创历史新低 [2] - 规模在3000亿元以上的建信嘉薪宝A、华夏财富宝A最新7日年化收益率分别为1.14%和1.06% [3] - 规模超过1千亿元的华泰紫金天天发7日年化收益率仅为0.72% [3] 费率调整动态 - 因收益率走低触发合同降费条款，近一个月内至少有17只产品出现类似费率调整，例如兴证资管金麒麟现金添利等 [4] - 此类调整多集中在由资管集合产品转型而来的货基中，其普遍设置浮动费率规则，本身管理费率相对较高 [5] - 截至12月23日，有21只货基的管理费率超过0.5%，14只达到0.9%，而目前大多数货基的管理费在0.33%左右 [5] 行业规模与用户增长 - 截至10月底，货币基金规模逆势突破15万亿元整数关口，较去年底增长超万亿元 [1] - 中国证券投资基金业协会数据显示，货币基金规模超过15.05万亿元，占全市场总量的40.73%，较去年底增加1.44万亿元，增幅超过1成 [7] - 年中持有户数突破20亿，上半年增加近7000万户（6914.13万户）投资者 [1][8] 配置价值与市场观点 - 业内人士认为，货币基金的核心价值并非追求高收益，而是作为现金管理工具，其流动性需求刚性存在，是投资者资产配置的基础项 [1] - 货币基金可作为资产配置的基础仓位，保障投资策略流动性和灵活性，对于机构投资者而言是其现金管理的枢纽型产品 [8] - 很多货币产品与消费场景深度绑定（如余额宝、零钱通），兼具活钱管理和支付功能，强化了其日常金融基础设施属性，已不是可被完全替代的单纯投资品 [9] 行业趋势与应对 - 在低利率市场环境下，货币基金收益率或将继续调整，全面“破1”只是时间问题 [7] - 未来货币基金规模大幅缩量的可能性不大，但增长放缓是确定的 [9] - 基金公司需根据市场核心需求深化绑定，提升用户粘性和资金留存率，通过降费提效、场景服务等巩固现金管理地位 [10]

文章核心观点 - 在“资产荒”与无风险利率中枢下移的背景下，货币基金收益率普遍加速下行，全市场已有百余只产品七日年化收益率跌破1%，头部产品亦逼近此关口 [1] - 收益率下行触发多只产品基金合同条款，导致管理费率被迫下调，同时众多货币基金近期集体采取限购措施以保护原持有人收益及管理流动性 [4][6] - 尽管收益率处于下行趋势，但受存款收益走低及资本市场波动影响，货币基金规模在近期不降反增 [5] 货币基金收益率现状 - 截至12月19日，全市场已有123只货币基金的七日年化收益率跌破1% [1] - 部分产品收益率甚至低于0.5%，例如天风金管家、山证资管日日添利C、广发现金宝A、金鹰现金增益E等 [1] - 天弘余额宝最新七日年化收益率已下行至1.02%，并曾在12月4日一度跌至1.001% [1] - 其他规模前列产品如建信嘉薪宝A、华夏财富宝A、易方达易理财A的七日年化收益率分别为1.15%、1.06%、1.09% [1] - 少数产品通过积极策略仍将收益率维持在2%左右，例如中银如意宝A为1.99%，嘉合货币B为1.99%，鹏扬现金通利B为1.96% [2] 收益率下行的原因分析 - 无风险利率中枢下移，导致货币基金投资的银行存款、债券回购等资产收益率同步下滑 [2] - 市场流动性充裕引发“资产荒”，当资金利率持续低于产品收益率时，基金被迫通过降低杠杆率、缩短久期等方式控制风险，进一步拖累收益表现 [2] - 存款搬家现象增加了银行资金流动的摩擦和备付需求，使得银行在货币市场的基础货币供应下降，加大了关键时点货币市场利率的波动性 [2] - 债券市场调整带动了同业存单调整，但由于银行负债端压力不大，同业存单调整缓慢，随着存量资产到期，整体收益率呈现下降走势 [2] 高收益产品的策略 - 收益较高的产品大多采用了较为积极的久期及杠杆策略 [3] - 例如中银如意宝A基金经理表示，在三季度短端资产收益率窄幅震荡向上期间，组合保持中性久期并运用灵活杠杆策略，同时小幅提高非波动类资产配置占比，以在低风险下获取更优回报 [3] 管理费率被迫下调 - 因七日年化收益率下行并跌破基金合同规定的阈值（如低于或等于2倍活期存款利率），多只货币基金被迫下调管理费 [4] - 例如，光大保德信阳光现金宝货币基金因触发条款，于12月19日将管理费率从0.90%下调至0.25%，并于次日情况消除后恢复至0.90% [4] - 招商资管智远天添利货币基金也因类似情况，自12月19日起将管理费年费率从0.90%调整为0.30% [4] - 仅12月以来，便有超30只货币基金因此调整了管理费适用费率 [4] 货币基金规模变化 - 尽管收益率下行，但受存款收益走低、债券及权益市场双双波动等因素影响，货币基金规模近期不降反增 [5] - 据基金业协会数据，截至10月底，货币基金总份额为15.05万亿份，较9月底增长逾3800万份 [5] 集体限购以保收益 - 近期多家基金公司陆续发布货币基金限购公告，甚至有产品直接暂停申购 [6][7] - 例如，上银慧盈利E和上银慧增利E自12月22日起，将单日单个账户累计申购限额分别设为不超过10万元和5万元 [7] - 富安达现金通货币自12月18日起暂停在代销机构的申购业务，但部分指定销售渠道及直销平台业务照常办理 [7] - 天治天得利货币基金也自12月18日起暂停代销渠道的申购、转换转入等业务，直销渠道正常 [7] 限购背后的监管与市场行为原因 - 集体限购与一则《机构监管通报》要求有关，该通报明确了场外货币基金的资金清算时效，并严禁使用“实时到账”“极速赎回”等宣传表述 [8] - 此前部分资金利用第三方代销机构“T+1日确认份额，T+2日资金划转”的时间差，在资金未实际到账的情况下同时享受基金收益和代销账户存款收益，这种行为被称为“货币增强”或“薅羊毛” [8] - 此类行为摊薄了原持有人的利益，并增加了基金管理人的流动性管理难度 [8] - 因此，许多基金公司出于保护投资者利益的角度，对部分代销机构的申购进行限制，这是此次集体限购主要针对部分代销机构的原因 [8]

货币基金收益率普遍下行 - 在资产荒背景下，货币基金收益率正加速下探，七日年化收益率跌破1%已成为普遍现象 [1] - 截至12月19日，全市场已有123只货币基金的七日年化收益率跌破1%，其中天风金管家、山证资管日日添利C等产品收益率甚至低于0.5% [3] - 作为全市场规模最大的货币基金，天弘余额宝最新七日年化收益率已下行至1.02%，并曾在12月4日一度跌至1.001%，濒临破1关口 [3] 头部产品与高收益策略 - 除天弘余额宝外，其他规模排名前列的货币基金如建信嘉薪宝A、华夏财富宝A、易方达易理财A的七日年化收益率也分别仅为1.15%、1.06%和1.09% [3] - 目前仍有少部分货币基金将七日年化收益率维持在2%左右，例如中银如意宝A为1.99%，嘉合货币A为1.99%，鹏扬现金通利B为1.96% [4] - 收益较高的产品大多采用了较为积极的久期及杠杆策略，例如中银如意宝A的基金经理在三季度保持中性久期并运用灵活杠杆，小幅提高非波动类资产配置占比以优化回报 [4] 收益率下行的原因分析 - 无风险利率中枢下移，导致货币基金投资的银行存款、债券回购等资产收益率同步下滑 [4] - 市场流动性充裕引发资产荒，当资金利率持续低于产品收益率时，基金不得不通过降低杠杆率、缩短久期等方式控制风险，进一步拖累收益表现 [4] - 天弘余额宝基金经理在三季报中指出，存款搬家现象增加了银行资金流动的摩擦和备付需求，使得基础货币供应下降，加大了货币市场利率波动性，同时债券市场调整也带动了同业存单收益率下行 [3] 管理费被迫下调 - 伴随收益率走低，多只货币基金因触发基金合同条款而被迫下调管理费 [2] - 例如，光大保德信阳光现金宝货币基金因以0.90%管理费计算的七日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，于12月19日将管理费下调至0.25% [5] - 招商资管智远天添利货币基金也因类似条款，于12月19日起将管理费年费率从0.90%调整为0.30% [6] - 仅12月以来，便有超过30只货币基金因七日年化收益率跌破2倍活期存款利率而调整了管理费适用费率 [6] 行业规模与限购动态 - 尽管收益率下行，但受存款收益走低、债券及权益市场波动等因素影响，货币基金规模不降反增，截至10月底总份额达15.05万亿份，较9月底增长超过3800万份 [6] - 近期多家基金公司陆续发布货币基金限购公告，例如上银慧盈利E和上银慧增利E自12月22日起将单日单账户累计申购限额分别设定为10万元和5万元 [7] - 部分产品如富安达现金通货币、天治天得利货币基金则直接暂停了在代销渠道的申购业务，但直销渠道业务仍正常办理 [7] 限购背后的监管与套利因素 - 货币基金集体限购与监管部门此前的一则《机构监管通报》有关，该通报要求规范资金清算流程，并严禁在宣传中使用“实时到账”、“极速赎回”等表述 [8] - 此前部分资金利用第三方代销机构“T+1日确认份额，T+2日资金划转”的时间差，在资金未实际到账的情况下同时享受基金收益和代销账户存款收益，这种行为被称为“货币增强”或“薅羊毛” [8] - 这种套利行为摊薄了原持有人的利益，并增加了基金管理人的流动性管理难度，是此次基金公司主要针对部分代销机构进行限购的主要原因 [8]