报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计5月国债期货价格呈震荡分化、短强长弱格局，操作上短端偏多、长端谨慎，需紧盯发债节奏、央行操作及地产政策落地[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2606合约下跌0.05%，持仓量有所减少 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行1.8bp，DR007利率上行0.08bp，GC007利率上行12.3bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.58bp至1.75%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为46.61bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行2bp，德国10Y国债收益率上行1bp，日本10Y国债收益率上行5.2bp [2] 宏观消息 - 假期美债收益率先下后上，白宫宣布与伊朗敌对行动“结束”，但美军在霍尔木兹海峡与伊朗爆发海上冲突，后美国政府缓解市场对冲突全面升级的担忧，美债收益率回升 [3] - 国内5天假期跨区域人员流动量达15.2亿人次，同比增长4%，国内出游超2.74亿人次，旅游收入同步增长 [3] - 货币基金天弘余额宝7日年化收益率跌破1%关口，提升机构对国债配置需求 [3] - 政治局会议定调积极财政、适度宽松货币，流动性保持充裕，降准降息仍有空间，叠加经济复苏偏弱、地产持续调整，利好利率债配置 [3] 行业信息 - 4月30日央行开展1262亿元7天期逆回购操作，单日净投放1257亿元；本周央行公开市场将有4191亿元逆回购到期，5月6日将有8000亿元91天期买断式逆回购到期；上周央行公开市场净投放4021亿元，MLF实现净回笼2000亿元 [3] - 今年“五一”假期北京楼市热度不减，二手房5月1 - 4日成交套数同比大增72%，4月北京全市二手住宅网签量同比增长14.9%，交易规模创近五年来新高，新房与二手房均延续“小阳春”以来的复苏态势 [3] - 央行上海总部表示全市社会融资规模同比多增，直接融资比重上升，信贷总量合理增长，结构持续优化，融资成本稳中有降，3月全市新发放企业贷款加权平均利率为2.63%，较上年同期下降22个基点，小微企业贷款加权平均利率为2.87%，较上年同期下降30个基点 [3] - 天弘余额宝7日年化收益率正式跌破1%，低利率环境下货币型基金低收益率或趋于常态化，货基总体规模预计保持稳定，机构将采取多举措提升货基吸引力 [3] - 美国4月ISM服务业PMI从前值54降至53.6，新订单指数下降7.1至53.5，物价指数持平于70.7，供应商交付指数56.8，就业指数48 [3] - 伊朗外长阿拉格齐将于5月6日应邀访华，外交部长王毅将同其举行会谈 [3] - 4月30日货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率和同业拆借加权平均利率1天期和7天期均有不同程度上行 [3] - 美债收益率涨跌不一，2年期、5年期、10年期、30年期美债收益率下跌，3年期美债收益率上涨 [3]

伴随无风险利率下行，货币基金收益率下行趋势仍在延续。5月2日，全市场规模最大的货币基金天弘余额宝，七日年化收益率跌破1%。机构统计数据显 示，目前全市场已有107只货币基金七日年化收益率跌破1%。 业内人士表示，货币基金凭借其低风险、高流动性、使用便捷等特性，依然是居民现金管理的重要选择。 余额宝 收益 率跌破1% 支付宝平台数据显示，5月2日，余额宝七日年化收益率跌破1%，报0.999%。其万份收益也下跌至0.2431。 机构统计数据显示，截至5月2日，全市场351只货币基金中（仅统计主份额，未统计净值型货币基金），已有107只产品七日年化收益率不足1%，占比 30.48%。而2025年末，这一比例约15.52%。 在腾讯理财通上，七日年化收益率跌破1%的货币基金数量也已超过13只。重要货币市场基金中，南方现金通货币A收益率于4月28日跌破1%，报0.99%。 尽管收益率下滑已成趋势，不过，同花顺数据显示，截至5月2日，仍有部分货币基金保持不错的回报。如华夏惠利货币A、金元顺安金通宝货币A类、金 信民发货币A等最新七日年化收益率仍超1.3%。 在2013年成立之初，天弘余额宝七日年化收益率一度超过6%，但自 ...

天弘余额宝收益率跌破关键点位 - 天弘余额宝7日年化收益率于5月2日正式跌破1% [1] 货币基金行业收益率普遍下行 - 截至5月2日，全市场351只货币型基金平均7日年化收益率为1.0473%，较年初下降9.66个基点 [4] - 其中，107只产品7日年化收益率跌破1%，占比约30% [4] - 行业观点认为，在低利率环境下，货币基金的低收益率或趋于常态化 [3] 对个人投资者的影响 - 收益率跌破1%意味着每万元持仓每日收益不足0.27元 [3] 行业发展趋势与应对 - 货币基金作为现金管理工具的刚需地位预计不会改变，总体规模将保持稳定 [3] - 市场机构将采取辅助策略、降费等举措，以提升该类产品的市场吸引力 [3]

核心观点 - 天弘余额宝的7日年化收益率于5月2日正式跌破1%，标志着货币基金收益率已进入历史极低水平，这主要受央行维持适度宽松货币政策、市场流动性充裕及政策利率下行影响，短期内收益率难有显著反弹，低收益或趋于常态化 [2][5][6][7] 事件与数据表现 - **收益率跌破关键点位**：天弘余额宝7日年化收益率于5月2日跌破1%，每万元持仓每日收益不足0.27元 [2][4] - **历史趋势下行**：该产品收益率从2014年初超过6.7%的高点持续下行，于2020年4月首度跌破2%，2022年11月跌破1.5%，目前跌破1% [6] - **全市场收益率走低**：截至5月2日，全市场351只货币基金平均7日年化收益率为1.0473%，较年初下降9.66个基点，其中107只产品收益率跌破1%，占比约30% [6] - **规模逆势增长**：截至2026年3月末，全市场货币基金总规模达15.58万亿元，同比增长2.25万亿元，年内增长5499.36亿元 [9] 原因分析 - **宏观政策环境**：在内外部经济环境复杂严峻的背景下，央行保持适度宽松的货币政策，市场流动性充裕，货币市场利率持续下行 [6] - **政策利率处于低位**：以7天公开市场逆回购操作利率为代表的政策利率已下行至1.4%，处于历史极低水平，带动货币基金所投资产收益率跟随下行 [6] 行业现状与展望 - **现金管理工具地位稳固**：尽管收益率走低，但货币基金作为现金管理工具的刚需地位不会改变，其规模预计将保持稳定，甚至呈现“高位震荡、结构分化”格局 [4][9] - **未来收益率展望**：在货币政策基调保持适度宽松的背景下，货币市场利率预计将保持低位运行成为常态，货币基金收益率亦将保持偏低位运行态势，短期内难有显著反弹 [7] - **历史贡献**：自1998年至2026年一季度，货币基金为投资者累计赚取收益23398.62亿元，是公募基金中为投资者赚钱最多的品类 [9] 公司产品与策略 - **天弘余额宝产品概况**：根据2025年基金年报，天弘余额宝用户数近7.89亿名，平均每户持有约970份，最新规模为7081.52亿元 [6] - **行业应对策略**：在低收益时代，基金公司需采取更灵活的投资策略，如运用信用策略、波段操作等辅助策略增厚收益，同时降低费率以提升投资者收益和产品吸引力 [9]